史作廷　公丕芹

ESG（Environmental（環(huán)境）、Social（社會）、Governance（公司治理））是由聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織（UNPRI）發(fā)起和倡導(dǎo)的理念，包括ESG信息披露、評估評級和投資三個維度?！癊”包含環(huán)境保護、節(jié)能低碳等相關(guān)內(nèi)容，因此在我國提出碳達峰碳中和目標之后，ESG理念因其可能成為實現(xiàn)碳達峰碳中和目標的重要政策抓手而引起政府主管部門、行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)、投資機構(gòu)、咨詢機構(gòu)、上市公司等各利益相關(guān)方的高度重視。ESG對碳達峰碳中和的推動作用體現(xiàn)在兩個方面：一是ESG信息披露和評估評級，可以推動ESG投資發(fā)展，支撐碳中和巨額融資需求;二是ESG理念從評估評級、投資層面?zhèn)鲗?dǎo)至企業(yè)運營層面，通過影響資本市場力量和企業(yè)社會形象倒逼企業(yè)脫碳降碳。因此，ESG 是可持續(xù)發(fā)展理念在微觀層面的反映，在我國可持續(xù)發(fā)展和碳達峰碳中和戰(zhàn)略部署中，具有重要的意義。

一、ESG在我國的發(fā)展運用呈現(xiàn)出初步成效

出臺信息披露相關(guān)政策初步奠定ESG發(fā)展基礎(chǔ)。近年來，《“十三五”規(guī)劃綱要》《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》《上市公司治理準則》《綠色投資指引》等一系列文件的出臺，對ESG信息披露發(fā)揮了非常重要的促進作用。2015年港交所要求上市公司披露ESG報告，部分指標分階段提升至“不遵守就解釋”，促使上市公司開始有意識主動披露ESG相關(guān)信息。2016年至今，ESG政策發(fā)展進入全面深化階段，證監(jiān)會、發(fā)改委、國家環(huán)保局等機構(gòu)對于綠色金融、社會責(zé)任、環(huán)境保護、上市公司治理等ESG相關(guān)領(lǐng)域，陸續(xù)出臺了一系列的政策。如《上市公司治理準則》修訂版規(guī)定了上市公司應(yīng)當依照法律法規(guī)和有關(guān)部門要求披露ESG相關(guān)信息。《中國上市公司ESG研究報告》和《綠色投資指引（試行）》構(gòu)建了衡量上市公司ESG績效的核心指標體系。中國香港聯(lián)交所發(fā)布新版《環(huán)境、社會及管治報告指引》，要求強制披露ESG信息。

出臺綠色金融政策促進ESG投資成效初步顯現(xiàn)。近幾年，相關(guān)部門出臺了綠色債券、綠色信貸、評估認證、信息披露等一系列政策，逐步建立系統(tǒng)性綠色金融政策框架。在ESG基金領(lǐng)域，我國公募基金領(lǐng)域ESG概念基金規(guī)模逐漸增加。據(jù)統(tǒng)計，2019年國內(nèi)共有95只關(guān)注ESG的公募基金，規(guī)模約為485億元，有100只以ESG為主題的基金，可投資規(guī)模達1000億元人民幣。在ESG債券領(lǐng)域，2018年中國ESG債券市場存量規(guī)模已位列全球第三，當年綠色債券發(fā)行額突破200億美元。截至2019年，中國綠色債券發(fā)行總量1.02萬億元人民幣，社會債券發(fā)行總量4221億元人民幣。

機構(gòu)和企業(yè)開始重視和參與ESG評估評級。目前，對ESG的評價主要來源于兩類機構(gòu)，基于投資相關(guān)企業(yè)的評級體系和研究機構(gòu)的評價體系。ESG評估評級包括開展指數(shù)編制、指標對標、評價方法等，根據(jù)信息披露情況對企業(yè)進行評級。我國已有7家機構(gòu)形成了相對完整評價體系，易方達、嘉實、工商銀行、華夏銀行等多家金融機構(gòu)廣泛應(yīng)用ESG標準。企業(yè)逐漸意識到ESG評估的重要性，開始積極尋求提高ESG信息披露和評估等級的措施方法。

二、推動ESG在碳中和目標實現(xiàn)中發(fā)揮更加重要的作用

ESG是助力實現(xiàn)碳中和目標的重要動力。政策層面，在信息披露、綠色金融、社會責(zé)任、環(huán)境保護、上市公司治理等ESG相關(guān)領(lǐng)域，出臺可操作性強的政策措施，從環(huán)境效益、社會效益和經(jīng)濟效益三個維度出發(fā)，發(fā)揮政策引導(dǎo)作用，將有效助力產(chǎn)業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整和碳減排工作，促進碳中和目標的達成。在監(jiān)管層面，發(fā)揮監(jiān)管部門的規(guī)范和管理作用，將ESG納入高耗能行業(yè)規(guī)范要求可提高行業(yè)的ESG表現(xiàn)，促進行業(yè)能源利用效率提高，降低行業(yè)碳排放水平。

ESG投資為實現(xiàn)碳中和目標的起到服務(wù)和引導(dǎo)作用。在服務(wù)方面，ESG投資為節(jié)能降碳活動提供融資支持，保證降碳項目順利開展。通過將ESG納入投資決策流程，主動識別和控制與碳中和密切相關(guān)的風(fēng)險，積極踐行低碳投資，擴大對綠色領(lǐng)域的投資規(guī)模，充分發(fā)揮金融對實現(xiàn)碳中和的服務(wù)和支持作用。在引導(dǎo)方面，通過ESG投資有效分辨高碳和低碳經(jīng)濟活動，有針對性降低低碳項目融資成本，或者加征高碳項目融資費用，發(fā)揮資本市場力量的“指揮棒”作用，引導(dǎo)實體經(jīng)濟從高碳排放到低碳排放的轉(zhuǎn)型。

ESG理念可以傳導(dǎo)至企業(yè)運營層面倒逼企業(yè)脫碳降碳。ESG通過信息披露和評估評級傳導(dǎo)至企業(yè)運營層面。ESG信息披露質(zhì)量決定了ESG評級的高低。ESG信息披露質(zhì)量高、ESG評級高的企業(yè)具有良好的企業(yè)形象和可持續(xù)發(fā)展能力，在優(yōu)質(zhì)資源獲取、商務(wù)合作、客戶找尋等過程中具有比較優(yōu)勢;而ESG信息披露質(zhì)量差、ESG評級低的企業(yè)則可能面臨相應(yīng)劣勢。ESG從投資層面?zhèn)鲗?dǎo)至企業(yè)運營層面。要落實碳達峰碳中和的重大決策部署，ESG投資通過引導(dǎo)金融資源進一步向低碳項目及低碳企業(yè)傾斜，高碳排放企業(yè)將難以獲得融資支持，倒逼企業(yè)層面開展脫碳降碳活動。

三、ESG助力碳中和目標實現(xiàn)中存在的一些問題

現(xiàn)有ESG政策的碳減排針對性不強。一方面，對碳減排的突出重視程度不足。現(xiàn)有ESG政策標準主要體現(xiàn)環(huán)境保護相關(guān)指標，如資源使用、環(huán)境管理、環(huán)境風(fēng)險暴露程度、可持續(xù)經(jīng)營等，沒有突出強調(diào)碳減排問題，對碳減排信息披露突出重視不足。如我國首個上市公司ESG評價標準《中國石油和化工行業(yè)上市公司ESG評價指南》，碳排放權(quán)重僅占2.44%，大大低于水污染物排放、大氣污染物排放權(quán)重3.48%。另一方面，ESG碳信息披露和評價體系缺乏統(tǒng)一完善的標準。如證監(jiān)會2018年修訂的《上市公司治理準則》要求披露環(huán)境信息，但要求比較籠統(tǒng)，并未對碳排放信息披露做出明確規(guī)定?，F(xiàn)有ESG評價主要包括金融機構(gòu)和研究機構(gòu)的評級體系，其在指標確定、指數(shù)編制、評價方法等方面都自成體系，采用不同評價體系的評價結(jié)果存在較大差異，不具有橫向可比性。

現(xiàn)有ESG投資水平不足以支撐碳中和融資需求。ESG投資多以引導(dǎo)性和建議性為主，缺乏長效機制。如《綠色投資指引》規(guī)定，有條件的基金管理人可以采用系統(tǒng)的ESG投資方法，綜合環(huán)境、社會、公司治理因素落實綠色投資，屬自愿性條款。養(yǎng)老金、保險資金、社會公益基金及其他專業(yè)機構(gòu)投資者未建立綠色投資或ESG投資的長效機制，難以充分發(fā)揮負責(zé)任投資者的示范作用。ESG投資規(guī)模較小難以滿足綠色低碳融資需求。據(jù)統(tǒng)計，2019年我國只有100只以ESG為主題的基金，可投資規(guī)模約為1000億元，連同關(guān)注ESG的公募基金，投資規(guī)模也僅為1500億元。我國可統(tǒng)計綠色信貸余額、綠色債券發(fā)行總量、社會債券發(fā)行總量、綠色產(chǎn)業(yè)基金實際出資規(guī)模共計約13.7萬億元，相對于百萬億融資需求可謂杯水車薪。