李壯

市場(chǎng)主線紛亂，“炒勢(shì)”兇猛。就算是分析師大膽預(yù)測(cè)，也幾乎趕不上炒作的“步伐”，于是就有了分析師預(yù)測(cè)某只股票到2060年的收益和估值情況的分析研報(bào)。那么，一家公司業(yè)務(wù)和業(yè)績(jī)是否能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)呢？事實(shí)是，大多數(shù)預(yù)測(cè)都不準(zhǔn)，更何況長(zhǎng)達(dá)四十年的預(yù)測(cè)，準(zhǔn)確率等于零。

根據(jù)媒體數(shù)據(jù)，世界500強(qiáng)企業(yè)平均壽命約40～42年。也就是全球最頂級(jí)的公司才會(huì)突破這個(gè)平均數(shù)。巴菲特喜歡投注長(zhǎng)青公司，在他今年上半年的持倉(cāng)中，前五大重倉(cāng)股分別是蘋(píng)果公司（成立于時(shí)間為1976年，下同）、美國(guó)銀行（1784年）、美國(guó)運(yùn)通（1850年）、可口可樂(lè)（1886年）、卡夫亨氏（1869年）。而他在2018年之前長(zhǎng)期重倉(cāng)的寶潔（1837年）、IBM（成立于1911年）等長(zhǎng)青公司，已遭賣(mài)出。這表明，即便是頂級(jí)公司，也不可能永遠(yuǎn)保持第一流的業(yè)績(jī)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

事實(shí)上，統(tǒng)計(jì)《基業(yè)長(zhǎng)青》（1994年出版）介紹的18家長(zhǎng)青公司，如美國(guó)運(yùn)通、寶潔、IBM、3M（1902年）、波音（1916年）、沃爾瑪（1962年）等這些公司過(guò)去20多年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，僅有8家公司保持了年化復(fù)合增長(zhǎng)率10%以上，大多數(shù)表現(xiàn)平平，甚至破產(chǎn)。

因此，預(yù)測(cè)可能是世界上最難解的問(wèn)題。面對(duì)不確定的未來(lái)，惟一的辦法是，密切跟蹤公司的質(zhì)量變化和價(jià)值轉(zhuǎn)換，并在此基礎(chǔ)上做好倉(cāng)位和持有期限上的把控。