何子維

中概教育股，近來無寧日。

美國(guó)資本市場(chǎng)的韭菜們，不問青紅皂白，全情抄底中概股。哪知，40號(hào)文件一出，何止“雙減”，中概教育股直接斬了腰。

中概股的高波動(dòng)時(shí)有發(fā)生，放在老股民眼里，是件稀疏平常的事。意外的是，其他中概股不僅未能幸免，遭受波及的程度竟如此之大。

過度迷信資本神話的投資者們天真地篤定，只要企業(yè)的賽道和商業(yè)模式還不錯(cuò)，那么在任何市場(chǎng)上，就一定能復(fù)制和延續(xù)臆想中的榮光。

這如同宙斯神殿里的戈?duì)柕蠟跄分Y(jié)。神諭說，誰(shuí)能解開它，就是亞細(xì)亞的皇帝。

千百年來，無數(shù)智者勇士為此繩結(jié)折腰。直到有一天，打算遠(yuǎn)征波斯的亞歷山大來到神殿，見到了繩，但見不到繩頭和繩尾。

亞歷山大拔出劍，手起劍落，斬?cái)嗬K結(jié)。至此，戈?duì)柕蠟跄分Y(jié)不復(fù)存在，亞歷山大斬結(jié)的神話則寫進(jìn)了古希臘歷史。

而今，估值收益皆高的股票，就像戈?duì)柕蠟跄分Y(jié)，是得不到答案也無法掙脫的誘惑和欲望。

面對(duì)財(cái)富之結(jié)，人們兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，左顧右盼，卻一籌莫展，原因何在—強(qiáng)大的路徑依賴。什么路徑？以所謂“正?！彼季S判斷所有事物進(jìn)展。

作為長(zhǎng)期投資的邏輯，這一路徑本無謬誤。用在此事上，更有說服力—人人都要上學(xué)，人人都要受教育。以此推斷，教育概念股是沒有崩潰之憂的。

但是今天的結(jié)果是，中概股定要逆勢(shì)而為嗎？不是，也不能。

第一，不是企業(yè)的基本面不行了。相反，多數(shù)中概股大有前途，且掌握著核心的資產(chǎn)。左手是黃金般的數(shù)據(jù)，右手是人民幣的國(guó)際化。

振興國(guó)家教育，不在于培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，尤其是校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，而在于教師。

左手右手比市值的多少重要多了。而因?yàn)橹匾?，所以起變化?/p>

中概股的動(dòng)蕩，不只是解結(jié)的難事。結(jié)是如何系上的，更茲事體大。

世紀(jì)之初，中國(guó)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的典型企業(yè)前赴后繼地奔向華爾街。任由華爾街高舉定價(jià)權(quán)之鐮，“收割”包括中國(guó)企業(yè)在內(nèi)的全球優(yōu)質(zhì)公司。

這種局面延續(xù)了20年。期間，中概股刷新過多少創(chuàng)富的神話，也就遭遇過多少集體的圍剿。甚至去年美國(guó)國(guó)會(huì)通過了《外國(guó)公司問責(zé)法案》，矛頭直指中概股。

期間，也是全球化與逆全球化的相互博弈，全球秩序重新建立的期間。重要的是，顯然中國(guó)不會(huì)缺席，尤其在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域、資本市場(chǎng)領(lǐng)域。

不同的是，中國(guó)交易所已經(jīng)轉(zhuǎn)了身，開啟了制度的競(jìng)賽。要知道，一個(gè)在制度上具有包容性，同時(shí)又能吞吐海量資本進(jìn)出的資本市場(chǎng)，才能吸引所有上市企業(yè)，尤其是優(yōu)秀企業(yè)。

第二，不是教育不能充當(dāng)戰(zhàn)略性基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。相反，國(guó)家對(duì)基礎(chǔ)教育投入還需要加強(qiáng)，尤其是農(nóng)村基礎(chǔ)教育。

但是振興國(guó)家教育，不在于培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，尤其是校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，而在于教師。一個(gè)國(guó)家的強(qiáng)盛，從某種程度上講，是在小學(xué)教師的講臺(tái)上完成的。

如果扯著教育強(qiáng)國(guó)的旗號(hào)，任由資本借培訓(xùn)機(jī)構(gòu)恣意妄為，上市圈錢，那么可以想象，這與我們辦教育的初心實(shí)難一致。

在這種情況下，作為投資者，面對(duì)所謂中概股，如果只顧對(duì)某種“概念”上頭，或過頭，就可以叫作自我蒙蔽，并將自己拽入“成功的詛咒”。

所以，所謂中概教育股今日的動(dòng)蕩，不是時(shí)代動(dòng)蕩的產(chǎn)物，是其本身固有概念的動(dòng)蕩，是延續(xù)過去邏輯的動(dòng)蕩。