李琳

上市所得款項(xiàng)凈額中約45%將用于拓展公司的產(chǎn)品組合和開(kāi)發(fā)更先進(jìn)的技術(shù)。

7月7日，小鵬汽車正式于香港聯(lián)合交易所主板掛牌交易。據(jù)悉，小鵬汽車股票交易代碼為“9868”，發(fā)行價(jià)為每股165港元，共發(fā)行8500萬(wàn)股，小鵬汽車本次IPO募資約140億港元。

小鵬汽車由此完成“雙重主要上市”，成為港股“智能電動(dòng)車第一股”。小鵬汽車董事長(zhǎng)CEO何小鵬在上市儀式上表示：“作為中國(guó)領(lǐng)先的智能汽車設(shè)計(jì)和制造商、互聯(lián)網(wǎng)及人工智能創(chuàng)新的科技公司，小鵬致力于做未來(lái)交通探索者?！?/p>

雙重上市的理由

與京東、網(wǎng)易等數(shù)十家中概股“二次上市”的形式不同，小鵬汽車重回港股上市的方式為“雙重主要上市”。這是三年內(nèi)首例中國(guó)香港、美國(guó)紐約兩地重大中概股雙重上市，意味著小鵬汽車上市后將同時(shí)接受美國(guó)證券交易委員會(huì)和香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)的監(jiān)管，上市成本更高且股票無(wú)法跨市場(chǎng)流通，整體要求會(huì)嚴(yán)格許多。

既然監(jiān)管如此嚴(yán)格，上市條件如此復(fù)雜，剛在美國(guó)敲鐘不到一年的小鵬汽車為何還要執(zhí)意選擇在港股上市呢？實(shí)現(xiàn)融資目標(biāo)必然是首要原因。

2020年對(duì)于小鵬汽車來(lái)說(shuō)是特別的一年。在這一年，小鵬汽車毛利率首次轉(zhuǎn)正，達(dá)到4.6%。事實(shí)上，小鵬汽車的營(yíng)收一直呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，虧損則一直在下降。據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，小鵬汽車2018年、2019年、2020年?duì)I收分別為970萬(wàn)元，23.212億元、58.443億元。從2018年至2020年，小鵬汽車的凈虧損分別為13.99億元、36.92億元、27.32億元，2021年第一季度凈虧損則為7.87億元，較上一季度基本持平。

與此同時(shí)，小鵬汽車的銷量也得到了提升。根據(jù)最新的銷量數(shù)據(jù)顯示，小鵬汽車2021年上半年累計(jì)交付量達(dá)到30，738輛，超過(guò)其2020年全年的交付量，是去年同期的5.6倍。雖然小鵬汽車的財(cái)務(wù)狀況和銷量都呈現(xiàn)向好趨勢(shì)，但研發(fā)領(lǐng)域的持續(xù)投入，僅僅依靠小鵬汽車的自我造血還是不夠的。

在造車新勢(shì)力企業(yè)中，小鵬汽車是目前國(guó)內(nèi)唯一一家自主開(kāi)發(fā)全棧式自動(dòng)駕駛技術(shù)并在量產(chǎn)汽車上應(yīng)用該軟件的汽車公司。其最新自主研發(fā)的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)XPILOT 3.0是目前市場(chǎng)上所售汽車中已采用的最高水平自動(dòng)駕駛技術(shù)。

眾所周知，自動(dòng)駕駛是最燒錢(qián)的研發(fā)項(xiàng)目之一。數(shù)據(jù)顯示，Uber每年花費(fèi)在自動(dòng)駕駛的費(fèi)用為5億美元，Alphabet已向自動(dòng)駕駛子公司W(wǎng)aymo投資至少10億美元，同樣在開(kāi)發(fā)自動(dòng)駕駛汽車的Lyft去年在這一領(lǐng)域花費(fèi)逾9億美元。

以“電動(dòng)化+智能化”為主要標(biāo)簽的小鵬汽車未來(lái)在智能化領(lǐng)域的投入自然不會(huì)少。小鵬汽車稱，本次上市所得款項(xiàng)凈額中約45%將用于拓展公司的產(chǎn)品組合和開(kāi)發(fā)更先進(jìn)的技術(shù)。除此以外，小鵬汽車還將通過(guò)此次融資提升品牌認(rèn)知度;借助全管道營(yíng)銷策略獲取客戶，以及在國(guó)內(nèi)及國(guó)際上增加銷售及服務(wù)網(wǎng)點(diǎn);提升生產(chǎn)能力，包括擴(kuò)大產(chǎn)能、升級(jí)生產(chǎn)設(shè)施和開(kāi)發(fā)生產(chǎn)技術(shù)。

此外，小鵬汽車還將于2022年推出第四款車型，新車定位為一款中大型SUV，將基于與P7相同的Edward平臺(tái)打造。招股書(shū)中還透露，小鵬汽車正在開(kāi)發(fā)另外一個(gè)全新的技術(shù)平臺(tái)，以及加快推出全新產(chǎn)品的步伐，從而滿足國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)不同消費(fèi)者的需求。

智能研發(fā)加上新品更迭，小鵬汽車的確需要充足的資金保障。小鵬汽車雙重上市可以接納A股投資者參與，提升股票流動(dòng)性，從而為之后回歸A股市場(chǎng)進(jìn)行三次上市奠定基礎(chǔ)，獲得更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

理想、蔚來(lái)有望跟進(jìn)

對(duì)于造車新勢(shì)力而言，小鵬汽車港股上市只是開(kāi)始。造車新勢(shì)力三強(qiáng)中的其他兩強(qiáng)——蔚來(lái)和理想很有可能會(huì)緊隨其后。有消息稱，蔚來(lái)汽車已聯(lián)系瑞士信貸和摩根士丹利，將在香港發(fā)售總股本的5%，同時(shí)還被傳可能到A股進(jìn)行上市。而理想汽車也被曝正與高盛和瑞銀合作，預(yù)計(jì)在第三季度完成在港上市，募資10億～20億美元。

早在今年3月，造車新勢(shì)力三強(qiáng)即將港股上市的消息就已經(jīng)相繼傳出。相比于其他兩家，小鵬汽車的腳步明顯快了一步。與小鵬汽車類似，理想、蔚來(lái)重回港股上市也將幫助兩家企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大融資渠道、獲得市場(chǎng)機(jī)遇，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

對(duì)于小鵬汽車港股上市一事，中國(guó)汽車芯片產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)、國(guó)家新能源汽車技術(shù)創(chuàng)新中心總經(jīng)理原誠(chéng)寅表示，融資對(duì)企業(yè)起到的是極大的正向拉動(dòng)作用，相當(dāng)于變相宣傳了企業(yè)。他認(rèn)為：“股權(quán)融資往往會(huì)引入戰(zhàn)略投資者，其背后的資源能與車企形成很好的聯(lián)通互動(dòng)和賦能增值?！?/p>

但從另一個(gè)角度看，雖然上市可以大大緩解造車新勢(shì)力們的資金壓力，為其爭(zhēng)取更多的成長(zhǎng)時(shí)間，但融資輸血絕不是最佳解決方案，增強(qiáng)自身的綜合實(shí)力才是長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的根本。

新能源汽車獨(dú)立研究者曹廣平發(fā)表了類似的觀點(diǎn)，他說(shuō)：“目前，小鵬、理想和蔚來(lái)都以產(chǎn)品量產(chǎn)為基礎(chǔ)，在市場(chǎng)中擁有了一定銷量。資本市場(chǎng)的估值也基本是產(chǎn)品市場(chǎng)的反應(yīng)，不過(guò)也有放大或短期背離的情況，至于資本的追逐能否長(zhǎng)久，還要看造車新勢(shì)力對(duì)產(chǎn)品的追逐能否長(zhǎng)久。”