程 顯 宏，孫 凌 燕，鄒 宗 森

(1.常州大學 吳敬璉經(jīng)濟學院，江蘇 常州 324000；2.石河子大學 經(jīng)濟與管理學院，新疆 石河子 832003；3.曲阜師范大學 經(jīng)濟學院，山東 日照 276826)

一、引 言

改革開放以來，中國對外貿(mào)易實現(xiàn)跨越式發(fā)展，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)體系在國際合作中的核心競爭力不斷提升，出口貿(mào)易成為拉動中國經(jīng)濟增長的三駕馬車之一。根據(jù)商務部外資司統(tǒng)計顯示，2018年全國出口商品總值24 874億美元，同比增加9.9%，其中外商投資企業(yè)出口商品總值10 360.2億美元，同比增加6.0%，占全國比重41.7%。近20年來，外商投資企業(yè)進出口總值占全國比重始終保持在40%以上，在出口中占有舉足輕重的地位[1]。與此同時投資也成為拉動中國經(jīng)濟增長的三駕馬車之一，中國實際使用外商直接投資金額從改革開放初期不足100億美元發(fā)展到2018年的1 349.7億美元，投資重心逐漸轉(zhuǎn)向以現(xiàn)代服務業(yè)與制造業(yè)并重，以東、中、西部地區(qū)并重以及以合資、獨資并重的新勢態(tài)[2]。特別是2013年“一帶一路”倡議提出以來，中國“引進來”和“走出去”的步伐逐漸加快，外商直接投資(Inward Foreign Direct Investment，IFDI)和對外直接投資(Outward Foreign Direct Investment，OFDI)成為中國企業(yè)獲取資金、技術(shù)和市場等資源的關(guān)鍵所在。根據(jù)商務部發(fā)布的《中國外資統(tǒng)計公報 2018》和《2018年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》統(tǒng)計顯示，2018年中國在全球吸引外資國家(地區(qū))中排名第二，實際使用外資1 349.7億美元，同比增長3%，其中“一帶一路”沿線國家(以下簡稱“沿線國家”)對中國實際投入外資金額 60.8 億美元，同比增加11.9%，占當年全部實際投入外資金額的4.4%；同時中國在沿線國家直接投資流量為178.9億美元，年末投資存量為1 727.7億美元，占比分別達到12.5%和8.7%[3]。近年來外商直接投資和對外直接投資呈現(xiàn)協(xié)同并重的發(fā)展趨勢成為新時期中國開放型經(jīng)濟的重要特征。因此，在“一帶一路”倡議深入實施以及中國“引進來”和“走出去”戰(zhàn)略相結(jié)合的背景下探究雙向FDI與中國向沿線國家出口貿(mào)易的重要關(guān)系，一方面有利于中國吸納外國企業(yè)先進的技術(shù)、管理等經(jīng)驗，更好地推動中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級；另一方面有利于中國融入經(jīng)濟全球化、區(qū)域經(jīng)濟一體化的發(fā)展勢態(tài)，更好地促進新時期新形勢下的中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

國際直接投資與國際貿(mào)易的關(guān)系一直是國際經(jīng)濟學研究的熱點問題，但傳統(tǒng)貿(mào)易和投資的經(jīng)典文獻大多單獨考察IFDI或OFDI對母國貿(mào)易總量的影響，并得出兩者具有替代關(guān)系[4-5]、互補關(guān)系以及權(quán)變關(guān)系[6-7]。那么，隨著“一帶一路”倡議的深入實施，中國與沿線國家的雙向直接投資有何特征？以及對出口有何重要影響都是值得深入探索的問題。部分學者已對中國與沿線國家的貿(mào)易和投資關(guān)系進行了豐富的研究，但鮮有文獻關(guān)注投資的動態(tài)貿(mào)易效應，可以說投資時滯效應的關(guān)鍵屬性以及雙向FDI在中國向沿線國家的出口貿(mào)易行為選擇中發(fā)揮的重要作用尚未得到充分揭示，因此本文從宏觀層面建立OFDI、IFDI與出口貿(mào)易關(guān)系的理論模型，探討OFDI、IFDI影響出口貿(mào)易的理論機制，采用2008-2018年中國與44個沿線國家(1)本文選取的“一帶一路”國家為文萊、克羅地亞、塞浦路斯、捷克、希臘、匈牙利、以色列、科威特、拉脫維亞、立陶宛、阿曼、波蘭、沙特阿拉伯、新加坡、斯洛伐克、斯洛文尼亞、保加利亞、斯里蘭卡、伊朗、伊拉克、約旦、黎巴嫩、馬來西亞、泰國、土耳其、俄羅斯、白俄羅斯、哈薩克斯坦、亞美尼亞、阿富汗、緬甸、柬埔寨、印度尼西亞、老撾、蒙古、尼泊爾、巴基斯坦、菲律賓、印度、越南、塔吉克斯坦、埃及、也門、吉爾吉斯斯坦共計44個。的雙向投資與出口貿(mào)易數(shù)據(jù)，通過實證考察雙向FDI對中國向沿線國家出口貿(mào)易的影響，這對于 “一帶一路”倡議深入實施具有一定的實踐參考價值。

二、文獻綜述

國際直接投資與國際貿(mào)易之間的關(guān)系一直是宏觀經(jīng)濟理論和實證研究的熱點領域。目前學術(shù)界主要有三種代表性觀點：

一是以市場尋求型投資(Market Seeking FDI)為主的替代效應。20世紀50年代，由Mundell通過放松生產(chǎn)要素不可流動的假設，基于赫克歇爾-俄林-薩繆爾森(H-S-O)的要素稟賦理論框架，認為當國家間存在貿(mào)易壁壘的情況下，各國出口本國具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)品而進口本國稀缺的產(chǎn)品，因而在保持需求不變的條件下當一國對另一國開展投資活動，本國進口產(chǎn)品數(shù)量將相應減少，對外直接投資與出口貿(mào)易呈現(xiàn)相互替代的關(guān)系。隨后海默(S. Hymer)突破了國際間資本流動導致對外直接投資的傳統(tǒng)貿(mào)易理論框架，提出跨國公司對外直接投資的壟斷競爭優(yōu)勢理論，雷蒙·維農(nóng)(R. Vernoon)提出利用產(chǎn)品生命周期理論來分析國際投資與貿(mào)易之間的關(guān)系，鄧寧(John Dunning)第一次提出的國際生產(chǎn)折衷理論等均從理論層面分析得到了國際投資與國際貿(mào)易具有替代關(guān)系的結(jié)論。實證方面如Helpman等利用國家產(chǎn)業(yè)層面的數(shù)據(jù)實證得出投資與貿(mào)易呈現(xiàn)替代關(guān)系[8]。Lipsey等通過實證分析得到日本、美國和瑞典的OFDI與出口貿(mào)易之間具有替代關(guān)系[9]。Bojnec Fert對OECD的出口與OFDI之間的關(guān)系進行實證分析得到二者具有替代關(guān)系[10]。

二是以資源尋求型投資(Resource Seeking FDI)為主的互補效應。20世紀70年代由于對外直接投資開始遭受投資壁壘的阻礙，學術(shù)界對Mundell的替代理論產(chǎn)生了爭議，因此互補關(guān)系觀點相繼涌現(xiàn)。1978年日本學者小島清在其著作《國際貿(mào)易論》中基于赫克歇爾-俄林(H-O)要素稟賦差異理論對日本對外直接投資進行了詳細的分析，認為企業(yè)在東道國進行OFDI主要是為了尋求廉價的勞動力，轉(zhuǎn)移國內(nèi)勞動密集型產(chǎn)業(yè)到東道國，增加對中間產(chǎn)品的進口需求促進了母國的出口，進而分析得出日本的國際貿(mào)易與國際投資是互為補充的關(guān)系，由此提出了邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移理論。實證方面如Markusen在保留H-O理論假設的前提下[11]，通過放松生產(chǎn)技術(shù)、需求等假設條件，同樣得到了投資與貿(mào)易之間具有互補關(guān)系的結(jié)論。Aizenman 和Noy從政治經(jīng)濟學視角出發(fā)[7]，指出一國進出口貿(mào)易的增加會促進本國國際資本的流動，兩者呈現(xiàn)互補關(guān)系。Bhagwati等的研究同樣認為貿(mào)易和投資同樣存在互補關(guān)系[6]。

三是權(quán)變效應觀點。20世紀80年代以來，Markuson和Svensson基于要素比例模型[12]，對要素流動和貿(mào)易之間的關(guān)系進行分析，研究發(fā)現(xiàn)要素間的關(guān)系體現(xiàn)了國際貿(mào)易與國際投資的關(guān)系，即要素間合作則貿(mào)易和投資為互補關(guān)系，反之則為替代關(guān)系。實證方面如Svenson從外商直接投資動機視角出發(fā)[13]，研究得到國際貿(mào)易和國際投資根據(jù)不同的投資動機表現(xiàn)為不同的關(guān)系。Pain和Wakelin研究了11個 OECD 國家制造業(yè)部門對外直接投資的出口效應[14]，結(jié)果表明 FDI 對 OECD 成員的出口作用既有替代效應又有互補效應。

在“一帶一路”倡議深入實施的背景下，國內(nèi)學者從不同層面和不同角度研究了中國與沿線國家的投資和貿(mào)易關(guān)系，成果頗豐。整體層面的研究如蔣冠宏和蔣殿春利用中國98家工業(yè)企業(yè)的對外直接投資數(shù)據(jù)實證檢驗了中國企業(yè)對外直接投資對出口的影響[15]，結(jié)果表明企業(yè)對外直接投資總體上促進了企業(yè)的對外貿(mào)易。程中海和袁凱彬利用2005-2013年中國對世界18個國家的能源投資和出口數(shù)據(jù)，研究了我國新能源OFDI的貿(mào)易效應[16]，結(jié)果表明我國能源的對外直接投資整體促進了我國對這些國家能源的進出口。毛海歐和劉海云采用2005-2016年78個國家的跨國面板數(shù)據(jù)實證檢驗了OFDI對雙邊貿(mào)易的影響[17]，研究發(fā)現(xiàn)中國對“一帶一路”沿線國家OFDI能夠顯著促進雙邊貿(mào)易，而對非沿線國家OFDI沒有顯著促進作用。也有學者從國家發(fā)展水平和母國投資動機角度研究了投資與貿(mào)易的關(guān)系，如隋月紅和趙振華實證研究了我國對不同發(fā)展水平東道國投資的進出口貿(mào)易效應[18]，結(jié)果表明我國的投資對于進出口都具有促進效應。黃林秀等從市場開放視角分析了“一帶一路”國家經(jīng)濟制度質(zhì)量對中國OFDI具有顯著影響[19]。尹美群等認為東道國要素稟賦和制度環(huán)境等因素對中國與“一帶一路”沿線國家經(jīng)貿(mào)合作方式及區(qū)位選擇具有不同影響[20]。

國內(nèi)關(guān)于雙向FDI對貿(mào)易影響的研究如姜巍和傅玉玢運用協(xié)整分析和誤差修正模型方法對1982-2012年中國雙向FDI的貿(mào)易效應進行實證檢驗[21]，發(fā)現(xiàn)中國雙向FDI對進出口貿(mào)易效應顯著。田素華和王璇基于省級面板數(shù)據(jù)的實證分析[22]，研究發(fā)現(xiàn)引進外商直接投資和發(fā)展對外直接投資均能促進中國經(jīng)濟增長。龔夢琪等運用系統(tǒng) GMM方法檢驗了中國工業(yè)行業(yè)雙向 FDI 對全要素減排效率的影響[23]，結(jié)果表明IFDI和OFDI均會顯著抑制工業(yè)行業(yè)的全要素減排效率。陳波和楊慶運用擬最大似然估計方法實證分析了雙向 FDI 對中國與85個國家出口技術(shù)含量的影響[24]，研究表明雙向 FDI 均能顯著促進出口技術(shù)含量的提升，但FDI 對出口技術(shù)含量的影響更大。李琛等以中國30個省級行政區(qū)域為研究對象[25]，通過實證發(fā)現(xiàn)2004-2016年中國省級雙向 FDI的協(xié)同發(fā)展能夠顯著促進制造業(yè)出口競爭力的提升。

通過梳理以上文獻，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有文獻具有以下特點：第一，國內(nèi)外的研究側(cè)重于對外直接投資(OFDI)或外商直接投資(IFDI)對進出口貿(mào)易的單向影響，即單向FDI的貿(mào)易效應研究，雖然研究比較全面但結(jié)論并不統(tǒng)一；第二，早期關(guān)于中國雙向FDI的研究大多采用時序數(shù)據(jù)為主，以協(xié)整分析和誤差修正模型為主要研究方法，研究方法比較簡單；第三，國內(nèi)關(guān)于中國雙向FDI的研究起步較晚，研究角度大多以整體層面和省級層面為主，研究內(nèi)容主要集中在雙向FDI對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展以及出口技術(shù)含量的影響，而關(guān)于雙向FDI與中國向沿線國家出口貿(mào)易的關(guān)系研究較少。

基于以上，本文從宏觀層面建立OFDI、IFDI與出口貿(mào)易關(guān)系的理論模型，探討OFDI、IFDI影響出口貿(mào)易的影響機制，采用2008-2018年雙向FDI與中國向44個沿線國家的出口貿(mào)易數(shù)據(jù)，通過實證考察雙向FDI在中國向沿線國家出口行為選擇中發(fā)揮的關(guān)鍵作用，與既有研究相比本文的邊際貢獻在于：一是本文從宏觀層面建立雙向FDI與出口貿(mào)易關(guān)系的理論框架，在統(tǒng)一的框架中探討雙向 FDI影響出口的內(nèi)在理論機制；二是投資和貿(mào)易在實踐活動中往往具有滯后效應，而現(xiàn)有文獻鮮有考慮雙向FDI的動態(tài)貿(mào)易效應，本文則在實證研究中同時考慮了雙向FDI的出口動態(tài)貿(mào)易效應，比較符合實踐活動并推進了現(xiàn)有研究；三是目前多數(shù)文獻集中討論了整體層面和省級層面中國雙向FDI對進出口貿(mào)易的影響，關(guān)于雙向FDI對中國向沿線國家出口貿(mào)易的影響未給予足夠的關(guān)切，而本文的研究則是一個有益補充。

三、理論模型及研究假設

借鑒Pflueger模型建立經(jīng)典的2×2×2地區(qū)模型考察雙向FDI與出口內(nèi)在邏輯關(guān)系的影響機制[26]。假設經(jīng)濟系統(tǒng)中存在兩地區(qū)：中國(i=1)；“一帶一路”沿線國家(i=2)，各地區(qū)具有相同的消費偏好和生產(chǎn)技術(shù)。兩要素：勞動力稟賦(L)，僅在區(qū)域內(nèi)流動；人力資本稟賦(K)，在均衡狀態(tài)下可在區(qū)域間自由流動。兩部門：農(nóng)業(yè)部門，以規(guī)模報酬不變和完全競爭為特征，生產(chǎn)同質(zhì)品并僅使用勞動力作為投入要素稟賦，部門間的貿(mào)易活動不存在貿(mào)易成本；制造業(yè)部門，以規(guī)模報酬遞增和壟斷競爭為特征，生產(chǎn)異質(zhì)品并使用固定資本投入和可變勞動力投入，部門間貿(mào)易活動遵循“冰山貿(mào)易成本”。

(一)消費者行為

消費者效用函數(shù)由兩層構(gòu)成，上層消費者效用函數(shù)為同質(zhì)品和異質(zhì)品組合的擬線性效應函數(shù)；下層函數(shù)采用異質(zhì)品組合消費的CES效用函數(shù)。則i地區(qū)代表性消費者效用函數(shù)可表示為：

(1)

(2)

其中，Yi表示家庭收入，Pi表示i地區(qū)的異質(zhì)品組合價格指數(shù)，pji表示j地區(qū)生產(chǎn)的異質(zhì)品在i地區(qū)的銷售價格，pj表示j地區(qū)的異質(zhì)品出口價格，τji表示“冰山貿(mào)易成本”。區(qū)域間貿(mào)易活動時存在冰山貿(mào)易成本，因此當j地區(qū)生產(chǎn)的異質(zhì)品出口到i地區(qū)的價格可表示為：

pji=τjipj

(3)

在消費者預算約束條件下最優(yōu)化消費者效用函數(shù)，可得異質(zhì)品生產(chǎn)總量CM、同質(zhì)品總消費量CA以及i地區(qū)消費者對j地區(qū)異質(zhì)品的需求xji：

CM=α/P,CA=Y-α,xji=α(pji)-σ(Pi)σ-1

(4)

(二)生產(chǎn)者行為

∏i=pici-(ri+abwLci)

(5)

根據(jù)張伯倫壟斷競爭產(chǎn)品加成定價，企業(yè)為追求利潤最大化將產(chǎn)品價格定為：

pi=ab/(1-1/σ)

(6)

(三)均衡狀態(tài)

均衡狀態(tài)下，區(qū)域間具有固定勞動成本，企業(yè)數(shù)與資本數(shù)保持一致(ni=Ki)，兩地區(qū)具有相同的生產(chǎn)技術(shù)，因此不同國家異質(zhì)品具有相同的出廠價(pi=pj，i≠j)，則地區(qū)間異質(zhì)品的價格指數(shù)Pi可表示為：

Pi=pi(K1τ1i1-σ+K2τ2i1-σ)1/1-σ

(7)

Xij表示j地區(qū)消費者對i地區(qū)異質(zhì)品的進口，當中國與沿線國家開展出口貿(mào)易活動時，中國對沿線國家出口表示為：

X12=x12p12(L2+K2)

(8)

將式(3)、(4)和(7)帶入式(8)中可得：

(9)

其中，K1表示中國國內(nèi)資本稟賦，K2表示沿線國家資本稟賦，進一步我們考察中國雙向FDI與中國向沿線國家出口之間的關(guān)系。

1.OFDI與出口貿(mào)易的關(guān)系

當中國與沿線國家開展投資活動會導致中國國內(nèi)的資本稟賦K1減少，此時我們需要探究出口額X12如何變化，對式(9)K1求偏導數(shù)可得：

(10)

式(10)的值始終小于0，則K1減少時X12反方向變化，而K1減少意味著中國對外直接投資增加，即OFDI增加時出口貿(mào)易額也隨之增加，則OFDI與中國對沿線國家出口貿(mào)易具有互補關(guān)系。據(jù)此本文提出研究假說1：

假說1：OFDI與中國向沿線國家的出口貿(mào)易具有互補關(guān)系。

2.IFDI與出口貿(mào)易的關(guān)系

當沿線國家對中國開展投資活動會導致沿線國家國內(nèi)資本K2相對減少，此時我們繼續(xù)探究出口額X12的變化，對式(9)K2求偏導數(shù)可得：

(11)

假說2：IFDI與中國向沿線國家出口貿(mào)易的關(guān)系與貿(mào)易成本有關(guān)，當貿(mào)易成本較大時具有替代關(guān)系，當貿(mào)易成本較低時具有互補關(guān)系。

四、變量選取及數(shù)據(jù)說明

(一) 模型設定

結(jié)合理論模型構(gòu)建如下計量模型考察雙向FDI對中國向沿線國家出口貿(mào)易的影響。考慮到貿(mào)易和投資實踐活動中存在的時滯效應，本文在構(gòu)建模型時分別引入出口、OFDI以及IFDI的滯后一期數(shù)據(jù)，設定如下動態(tài)面板模型：

lnExptradeijt=α0+α1lnExptradeijt-1+α2lnOFDIijt+α3lnOFDIijt-1+α4lnIFDIijt+α5lnIFDIijt-1+α6lnGDPijt+α7lnDistij+α8Landlockedj+εijt

(12)

其中，i表示中國，j表示沿線國家，t表示年份；lnExptradeijt和lnExptradeijt-1分別表示t年與t-1年中國向沿線國家j的出口貿(mào)易額；lnOFDIijt和lnOFDIijt-1分別表示t年與t-1年中國在沿線國家j的對外直接投資存量；lnIFDIijt和lnIFDIijt-1分別表示t年與t-1年沿線國家j對中國的直接投資存量；lnGDPijt表示t年中國與沿線國家j的經(jīng)濟相似度；lnDistij表示中國與沿線國家的實際距離；Landlockedj表示沿線國家j是否為內(nèi)陸國家；εijt為隨機誤差項。

(二)變量選取及數(shù)據(jù)來源說明

1.因變量。出口貿(mào)易額 (lnExptrade)，采用中國向沿線國家出口貿(mào)易額的對數(shù)值表示，數(shù)據(jù)來源于CEPII-BACI數(shù)據(jù)庫。該數(shù)據(jù)庫涵蓋世界各國雙邊貿(mào)易數(shù)據(jù)，商品具有統(tǒng)一編碼，貿(mào)易額和數(shù)量具有統(tǒng)一度量單位，在國際貿(mào)易研究中實用性較強。

2.核心解釋變量。中國雙向FDI，包括中國對沿線國家直接投資(OFDI)和沿線國家對中國直接投資(IFDI)兩方面。投資數(shù)據(jù)包括流量數(shù)據(jù)和存量數(shù)據(jù)，本文選取投資存量數(shù)據(jù)，主要基于如下考慮：一是投資存量數(shù)據(jù)考慮了折舊和投資收益等因素能有效衡量投資對出口的長期效應；二是投資流量波動較大且存在投資凈撤回時(負值)，處理變量過程中會產(chǎn)生缺失值影響回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。中國對外直接投資(lnOFDI)采用中國對沿線國家直接投資存量的對數(shù)值表示。數(shù)據(jù)來源于歷年《中國對外直接統(tǒng)計公報》。

沿線國家對中國直接投資(lnIFDI)，采用沿線國家對中國直接投資存量表示。IFDI為流量統(tǒng)計口徑，本文采用永續(xù)盤存法估算 IFDI 存量[29]，計算公式為 ：

IFDIit=(1-k)IFDIit-1+ifdiit

(13)

其中，t表示年份；ifdiit表示t年沿線國家對中國直接投資流量，k為IFDI存量的經(jīng)濟折舊率，參考張軍等[30]、魯釗陽和廖杉杉等的做法將其取值為9.6%[31]?；?IFDI 存量的估算公式為：

(14)

其中ifdii0是沿線國家基期的 IFDI 流量，p是觀測期內(nèi)IFDI的年均復合增長率。沿線國家對中國直接投資流量數(shù)據(jù)來源于中國國家統(tǒng)計局。

3.其他控制變量。為了降低核心解釋變量的內(nèi)生性同時更加準確地反應影響出口的其他因素，本文設置了以下幾個控制變量：(1)國家間經(jīng)濟相似程度(lnGDP)。使用沿線國家GDP與中國GDP之比來表示兩國經(jīng)濟規(guī)模的相似度。新貿(mào)易理論研究表明，國家間相似度在貿(mào)易引力中正相關(guān)；(2)距離(lnDist),以中國與沿線國家首都實際距離的對數(shù)值表示；(3)是否為內(nèi)陸國(Landlocked)，東道國是內(nèi)陸國家取值為1，否則為0。以上數(shù)據(jù)來源于法國國際經(jīng)濟研究中心(CEPII)。變量描述性統(tǒng)計如表1所示。

表1 變量描述性統(tǒng)計

五、實證檢驗及分析

(一)內(nèi)生性處理及估計方法

一方面考慮到實際經(jīng)濟活動中貿(mào)易會影響投資，投資也會反作用于貿(mào)易，因而投資與貿(mào)易之間存在內(nèi)生性問題；另一方面考慮到一國的出口、OFDI和IFDI很可能與上一期的活動緊密相關(guān)，因此本文在模型中分別引入了出口、OFDI和IFDI的一階滯后項，這樣可以較好地減輕遺漏變量導致的回歸結(jié)果偏差。其他控制變量大多由沿線國家內(nèi)在因素決定，基本不會影響中國向沿線國家的出口貿(mào)易活動，因此并無明顯內(nèi)生性問題。模型為包含滯后項的動態(tài)短面板數(shù)據(jù)，故選取系統(tǒng)GMM作為回歸方法較合適。系統(tǒng) GMM 估計能將任意有益的滯后階內(nèi)生變量作為工具變量，并采用補零方法有效構(gòu)建工具變量矩陣?；貧w中將出口的一階滯后項、OFDI和IFDI視為內(nèi)生變量，采用穩(wěn)健標準誤(Robust)估計處理可能存在的估計偏誤問題。

(二)雙向FDI對中國向沿線國家出口的影響：基礎回歸結(jié)果

出于模型回歸結(jié)果穩(wěn)健性的考慮，本文在基礎回歸中又采用差分 GMM 估計作為對照?；貧w結(jié)果如表2所示。

表2 基礎回歸結(jié)果

表2中第(1)-(3)為采用GMM的回歸結(jié)果，第(4)-(6)為采用差分GMM的回歸結(jié)果。兩種回歸方法中Hansen檢驗的P值均大于0.1，拒絕工具變量過度識別的原假設，結(jié)果表明工具變量均有效。自相關(guān)檢驗結(jié)果AR(1)的P值均小于10%，AR(2)的P值均大于10%，模型殘差序列存在一階自相關(guān)但不存在二階自相關(guān)，表明采用系統(tǒng)GMM符合要求。從系統(tǒng)GMM和差分GMM的回歸結(jié)果來看，本文的核心解釋變量以及其他變量的系數(shù)符號及顯著性基本沒有發(fā)生改變，說明回歸結(jié)果比較穩(wěn)健，因此我們著重分析系統(tǒng)GMM的回歸結(jié)果。

1.OFDI對中國向沿線國家出口的影響

表2中本文核心解釋變量之一中國對外直接投資(lnOFDI)的系數(shù)除列(1)在5%的水平下顯著為正外，列(2)和列(3)均在1%的水平下顯著為正，回歸結(jié)果表明中國對沿線國家直接投資增加時，出口額也隨之增加，當期中國OFDI與出口具有顯著的互補關(guān)系。根據(jù)邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移理論，一國生產(chǎn)并出口本國具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)品，對外轉(zhuǎn)移本國已經(jīng)處于或即將處于比較劣勢的產(chǎn)業(yè)為兩國間的貿(mào)易活動創(chuàng)造有利條件，增加雙方信任度以及投資者的信心，從而促進兩國資本間的相互流動，表現(xiàn)為投資對出口的引致效應。該實證結(jié)果與假說1結(jié)論一致，即OFDI與中國向沿線國家的出口存在顯著的互補效應。此外，OFDI滯后一期(L.lnOFDI)的系數(shù)在5%的顯著性水平下為正，結(jié)果表明上一期中國向沿線國家的OFDI對出口仍然具有促進作用。

2.IFDI對中國向沿線國家出口的影響

表2中本文核心解釋變量之二沿線國家對中國直接投資(lnIFDI)的系數(shù)為正但不顯著，回歸結(jié)果表明當期沿線國家對中國直接投資增加并不能顯著促進中國向沿線國家的出口，假說2并沒有被驗證，這說明貿(mào)易成本的影響并不會體現(xiàn)在當期外商直接投資上。根據(jù)商務部發(fā)布的《外商直接投資公報》以及《中國統(tǒng)計年鑒》統(tǒng)計顯示，近年來沿線國家對中國的投資行業(yè)多以制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、租賃和商務服務業(yè)為主，特別是2018年以來，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務業(yè)比重有所增加，從行業(yè)屬性來看這幾類行業(yè)的投資成本并不高，并且投資活動具有一定的時滯性，因此貿(mào)易成本并不一定會直接影響當期外商直接投資的貿(mào)易效應，同時根據(jù)實證結(jié)果我們發(fā)現(xiàn)，沿線國家對中國直接投資滯后一期(L.lnIFDI)的系數(shù)在10%的顯著性水平下為負，這說明上一期IFDI與中國向沿線國家的出口貿(mào)易具有替代關(guān)系。根據(jù)比較優(yōu)勢理論，當沿線國家IFDI持續(xù)增加時，外資企業(yè)大規(guī)模生產(chǎn)導致中國勞動力市場和要素成本供求關(guān)系改變，本土企業(yè)生產(chǎn)成本增加從而降低規(guī)模效應，進而降低企業(yè)出口競爭力導致出口下降[28]。綜上所述，沿線國家對中國IFDI并不具有當期出口創(chuàng)造效應，而上一期IFDI降低當期中國向沿線國家的出口貿(mào)易，因此這種出口擠占效應主要發(fā)生在上一期IFDI。

3.其他變量對出口的影響

表2中出口的滯后一期(L.lnExptrade)系數(shù)均在1%的水平下顯著為正，回歸結(jié)果表明中國向沿線國家的出口具有動態(tài)滯后效應，即上一期出口對當期具有創(chuàng)造效應。沿線國家與中國經(jīng)濟相似度(lnGDP)越高越有利于促進出口，這與多數(shù)學者的研究結(jié)論一致。但中國與沿線國家雙邊距離(lnDist)和沿線國家是否為內(nèi)陸國家(Landlocked)對中國向沿線國家的出口影響均不顯著。

(三)雙向FDI對中國向不同收入水平沿線國家出口的影響

相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)OFDI、IFDI與出口貿(mào)易的關(guān)系與國家的收入水平相關(guān)[15，32-34]，現(xiàn)有文獻對中國OFDI或IFDI與出口貿(mào)易的關(guān)系做了豐富研究，但鮮有考察雙向FDI對中國向不同收入水平沿線國家出口的關(guān)鍵影響，因此本文根據(jù)世界銀行分類將樣本沿線國家按收入水平劃分為低收入、中低收入、中高收入和高收入國家，由于樣本內(nèi)低收入國家較少(僅阿富汗)，故將其歸類在中低收入國家，因此我們只考察雙向FDI與中國向中低收入、中高收入和高收入沿線國家出口貿(mào)易的關(guān)系?；貧w結(jié)果如表3所示。

表3 雙向FDI對中國向不同收入水平沿線國家出口的影響

表3的回歸結(jié)果表明，當期OFDI與中國向沿線國家出口貿(mào)易在中高收入國家呈現(xiàn)出顯著的互補效應，而上一期OFDI卻不顯著，上一期OFDI與中國向中低收入與高收入沿線國家呈現(xiàn)顯著互補效應，而當期則不顯著，說明OFDI與出口的關(guān)系具有國別收入差異性。這是因為中低收入和中高收入沿線國家一般具有豐富的勞動力資源，中間品生產(chǎn)成本較低，中國企業(yè)進入目的地國市場的門檻相對不高，中國對其投資基本以市場尋求型和效率尋求型的垂直型投資為主，目的是利用既有優(yōu)勢開拓市場和優(yōu)化資源配置，規(guī)避高收入國家關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘，因而OFDI與出口呈現(xiàn)互補效應，但中低收入國家雖然具有豐富的勞動力資源，由于勞動力技能熟練度不足等原因?qū)е翺FDI與出口的互補效應體現(xiàn)在上一期；中國對高收入沿線國家OFDI多以技術(shù)尋求型為動因，以當?shù)厣a(chǎn)型投資為主要形式，生產(chǎn)型的投資往往具有滯后效應，因此OFDI與出口的互補關(guān)系主要體現(xiàn)在上一期OFDI上。

當期IFDI與中國向沿線國家出口貿(mào)易在中低收入和高收入沿線國家呈現(xiàn)顯著互補效應，而上一期IFDI呈現(xiàn)替代效應但不顯著；上一期IFDI與中國向沿線國家出口貿(mào)易在中高收入沿線國家具有顯著的替代效應，而當期IFDI具有互補效應但不顯著。這是因為一般情況下高收入沿線國家的外資企業(yè)對中國IFDI主要是資源尋求型，中國擁有豐富的要素市場和技能熟練的勞動力，高收入國家外資企業(yè)具有技術(shù)比較優(yōu)勢，利用技術(shù)溢出效應可以降低生產(chǎn)成本，生產(chǎn)的產(chǎn)品再出口到本國，增加了中國出口，因此IFDI對中國向高收入沿線國家的出口具有互補效應，而這種互補效應并不體現(xiàn)在上一期IFDI上；低收入沿線國家對中國IFDI主要是體現(xiàn)學習效應，低收入國家企業(yè)通過學習、了解和掌握中國企業(yè)的先進技術(shù)和經(jīng)營制度，開始模仿學習[35]，而后部分外資企業(yè)的人才和產(chǎn)品回流到本國，這就必然會提升中低收入水平沿線國家企業(yè)的整體創(chuàng)新水平[36]，進而擴大IFDI的出口創(chuàng)造效應，但是這種創(chuàng)造效應僅體現(xiàn)在上一期IFDI。

六、相關(guān)結(jié)論及建議

改革開放以來，中國經(jīng)濟實現(xiàn)跨越式發(fā)展，投資與貿(mào)易相繼成為拉動中國經(jīng)濟增長的三駕馬車，特別是2013年“一帶一路”倡議提出以來，中國在貿(mào)易、投資等領域與沿線國家緊密合作，不斷推動新常態(tài)下中國經(jīng)濟的可持續(xù)增長。本文在宏觀層面建立了OFDI、IFDI與出口貿(mào)易關(guān)系的理論模型，在統(tǒng)一的框架下探討了OFDI、IFDI影響出口貿(mào)易的理論機制，采用2008-2018年中國與44個“一帶一路”沿線國家的投資貿(mào)易數(shù)據(jù)，利用系統(tǒng)GMM方法實證檢驗了雙向FDI對中國向沿線國家出口貿(mào)易的影響，研究發(fā)現(xiàn)：

第一，當期與上一期OFDI與中國向沿線國家出口具有顯著互補效應。根據(jù)邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移理論，一國生產(chǎn)并出口本國具有比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品，對外轉(zhuǎn)移本國已經(jīng)處于或即將處于比較劣勢的產(chǎn)業(yè)為兩國間的貿(mào)易活動創(chuàng)造有利條件，從而促進兩國資本間的相互流動，表現(xiàn)為投資對出口的引致效應；

第二，沿線國家對中國IFDI并不具有當期出口創(chuàng)造效應，而上一期IFDI顯著降低當期出口貿(mào)易。根據(jù)比較優(yōu)勢理論，當沿線國家對中國IFDI持續(xù)增加時，外資企業(yè)大規(guī)模生產(chǎn)導致中國勞動力市場和要素成本供求關(guān)系發(fā)生改變，本土企業(yè)生產(chǎn)成本增加、規(guī)模效應降低，從而降低企業(yè)出口競爭力導致出口下降，但這種出口擠占效應主要發(fā)生在上一期IFDI。

第三，根據(jù)世界銀行分類，本文將樣本國家劃分為中低收入、中高收入和高收入國家考察雙向FDI與中國向沿線國家出口貿(mào)易的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，當期OFDI與中國向沿線國家出口貿(mào)易在中高收入沿線國家呈現(xiàn)顯著互補效應，而上一期OFDI卻不顯著，上一期OFDI與中國向沿線國家出口貿(mào)易在中低收入與高收入沿線國家呈現(xiàn)顯著互補效應，而當期OFDI則不顯著；當期IFDI與中國向沿線國家出口貿(mào)易在中低收入和高收入沿線國家呈現(xiàn)顯著互補效應，而上一期IFDI呈現(xiàn)替代效應但不顯著，上一期IFDI與中國向沿線國家出口貿(mào)易在中高收入國家具有顯著替代效應，而當期IFDI具有互補效應但不顯著，由此可見雙向FDI與中國向沿線國家出口的關(guān)系具有國別收入差異性。

在“一帶一路”倡議深入實施的背景下，中國與沿線國家經(jīng)貿(mào)合作水平的提高對于改變中國粗放型的經(jīng)濟增長方式具有重要作用，同時投資與貿(mào)易的關(guān)系也在很大程度上影響中國經(jīng)濟的可持續(xù)增長，本文的研究可為中國與沿線國家經(jīng)貿(mào)合作關(guān)系提供相關(guān)理論證據(jù)和現(xiàn)實依據(jù)，具有一定政策啟示意義：第一，優(yōu)化對外投資政策，不斷健全和完善政府“走出去”服務體系，增加中國企業(yè)走出去信心。本文的實證結(jié)果表明中國對沿線國家OFDI具有顯著出口創(chuàng)造效應，但現(xiàn)實情況是沿線國家大多為發(fā)展中國家，中國企業(yè)在走出去時會面臨各種未知風險，政府應根據(jù)不同國家(地區(qū))的實際情況制定相應的投資保障政策，減少中國企業(yè)走出去的后顧之憂，支持有實力的國有、民營企業(yè)按照國際規(guī)則開展經(jīng)營活動，同時鼓勵并引導現(xiàn)代高新技術(shù)企業(yè)以及制造業(yè)企業(yè)大力發(fā)展對外直接投資，提高本國企業(yè)的投資回報率，增加本土企業(yè)投資熱情從而促進出口貿(mào)易拉動中國經(jīng)濟增長。第二，對外資進行審批管控，利用優(yōu)惠的外資政策吸引優(yōu)質(zhì)外資進入。外商直接投資有利于通過本地溢出效應促進中國經(jīng)濟增長，但沿線國家對中國的投資質(zhì)量往往良莠不齊，并不一定能產(chǎn)生出口創(chuàng)造效應，甚至會阻礙中國對其出口。因此，政府一方面應對外資進行分類管控，實行嚴格的審批準入制度，提高外資質(zhì)量以及準入門檻，另一方面建立優(yōu)惠的外資政策吸引優(yōu)質(zhì)外資進入，如高新技術(shù)、高端制造等行業(yè)，提高本地溢出效應促進我國產(chǎn)業(yè)升級以及國內(nèi)經(jīng)濟增長。第三，政府應鼓勵優(yōu)質(zhì)外資與中資建立合資企業(yè)，以便更好地吸收外國企業(yè)先進的管理、技術(shù)經(jīng)驗。對于中低收入國家，應鼓勵我國具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)進入，轉(zhuǎn)移過度產(chǎn)能并提高本國企業(yè)收益；對于高收入國家，應通過合資或并購的方式促進中國本土企業(yè)吸收外資先進的技術(shù)與管理經(jīng)驗，反哺國內(nèi)產(chǎn)業(yè)并促進我國產(chǎn)業(yè)升級。