怎么才能建立能力圈？對(duì)每個(gè)人而言的確不太一樣，因?yàn)槊總€(gè)人的能力不一樣。我可以分享一下我的經(jīng)驗(yàn)。

我最早投資的一家總部位于賓州的公司，當(dāng)時(shí)它把其主要的有線電視業(yè)務(wù)賣(mài)給了當(dāng)時(shí)最大的有線電視公司（TCI），并換成了TCI的股票，剩下的資產(chǎn)包括一些電信公司，這些電信公司擁有很多牌照，但收入很低，來(lái)自這些子公司的收益跟它的市值完全不成比例。我研究發(fā)現(xiàn)這些牌照都是花了大價(jià)錢(qián)買(mǎi)的，而且買(mǎi)的時(shí)間已經(jīng)很長(zhǎng)了，所以雖然賬面價(jià)值很低，但應(yīng)該值很多錢(qián)，可是也不知道估值，只知道當(dāng)時(shí)僅僅它擁有的那家最大的有線電視公司（TCI）的股票價(jià)值就是這家公司市值的兩倍，如果按照市凈率來(lái)算的話，我認(rèn)為它的股價(jià)至少得漲一倍，才跟它擁有的TCI股票價(jià)值一樣。

我買(mǎi)了之后不久，那家有線電視公司（TCI）的股票開(kāi)始漲起來(lái)了，因?yàn)樗召?gòu)了很多其他的有線電視公司。于是我突然之間對(duì)有線電視公司也開(kāi)始有興趣了，我覺(jué)得TCI也是我的，所以我就開(kāi)始研究它。

這類(lèi)有線電視公司的業(yè)務(wù)相當(dāng)于是地方壟斷，一家公司如果在某個(gè)地區(qū)有牌照，別家公司就不能進(jìn)來(lái)。有線電視用戶都是提前一個(gè)月預(yù)付費(fèi)用，所以公司的收益很容易預(yù)測(cè)，因此它也就能夠去借很多錢(qián)，而且成本很便宜，從計(jì)算上講其實(shí)是很簡(jiǎn)單的一個(gè)生意。TCI是一個(gè)大型上市公司，它可以用自己的股票以很便宜的價(jià)格去買(mǎi)一些小的非上市有線電視公司，所以它每買(mǎi)一家公司，其每股收益都是在增長(zhǎng)，其股價(jià)也隨著增長(zhǎng)。TCI就是今天美國(guó)AT& T Cable的前身，現(xiàn)在成為美國(guó)最大、最成功的有線電視公司。但那時(shí)大概是20多年前，它只是剛剛開(kāi)始顯示出與其他同類(lèi)有線電視公司的不同。

那時(shí)候隨著TCI股票上漲，我的公司股票也開(kāi)始上漲了。下面最有趣的事是，突然間那些電信牌照也變得很有用了。這時(shí)一種新的產(chǎn)品——手機(jī)——出現(xiàn)了！20多年前手機(jī)是一個(gè)新鮮事物。我的這家公司擁有的電信牌照可以用來(lái)建立一個(gè)全國(guó)性的手機(jī)無(wú)線網(wǎng)絡(luò)，于是它聘請(qǐng)了當(dāng)時(shí)最大電信公司的總裁去做它的CEO。

這家公司本是名不見(jiàn)經(jīng)傳的一家小公司，經(jīng)過(guò)這件事一下子就轟動(dòng)了，之后我的狗屎運(yùn)就來(lái)了。這家公司的股票一下子就變得特別值錢(qián)，不僅超過(guò)了它擁有的TCI股票估值，接著又狂漲了好幾倍。那時(shí)候我心里就完全沒(méi)底了，因?yàn)閷?duì)我來(lái)說(shuō)完全沒(méi)有安全邊際了，所以我就賣(mài)了。當(dāng)然賣(mài)完了之后股票還接著漲了很多，但當(dāng)時(shí)我也弄不太清楚無(wú)線網(wǎng)絡(luò)生意到底怎樣，其實(shí)到現(xiàn)在也沒(méi)有完全弄清楚。

如果你要建立自己的能力圈，你投資的東西必須是你真知道的東西。安全邊際很重要，你只要對(duì)在安全邊際內(nèi)的那部分真懂，其他的你不懂不重要。這是第一點(diǎn)。

第二，一旦你開(kāi)始用所有者的角度來(lái)看生意的時(shí)候，你對(duì)生意的感覺(jué)就完全不同了。我們都有敝帚自珍的心理，一旦說(shuō)這是我的東西了，它哪都好。所以一旦你把自己視為擁有者的時(shí)候，你會(huì)瞬間充滿了學(xué)習(xí)的動(dòng)力。我讓我公司的研究員去研究一家公司，第一件事就是要告訴他，假設(shè)你有一個(gè)從未謀面的叔叔，突然去世了，留了這家公司給你，這個(gè)公司百分之百屬于你了，那么你應(yīng)該怎么辦？

第三，知識(shí)是慢慢積累起來(lái)的，但是你必須一直抱有對(duì)知識(shí)的誠(chéng)實(shí)的態(tài)度。這個(gè)概念非常重要，因?yàn)槿撕茈y做到真正客觀理性。人都是感情動(dòng)物，我們相信的東西、對(duì)我們有利的東西，通常就會(huì)成為我們的預(yù)測(cè)。我們總是去預(yù)測(cè)這個(gè)世界對(duì)我們很好，而其實(shí)客觀上我們都明白，這個(gè)世界不是為你存在和安排的。所以做到對(duì)知識(shí)的誠(chéng)實(shí)很難但是非常重要。當(dāng)你用正確的方法去做正確的事，你會(huì)發(fā)現(xiàn)知識(shí)的積累和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)是一樣的，都是復(fù)利的增長(zhǎng)。過(guò)去學(xué)到的所有經(jīng)驗(yàn)都能夠互相印證、互相積累，慢慢地你會(huì)開(kāi)始對(duì)某些事情確實(shí)有把握了。

還有一點(diǎn)對(duì)我來(lái)說(shuō)很重要，就是一定要讓你的興趣和機(jī)會(huì)來(lái)主導(dǎo)研究，不要聽(tīng)到別人買(mǎi)了什么就跟風(fēng)去研究。如果你發(fā)現(xiàn)了機(jī)會(huì)，那就去研究這件事；如果你對(duì)某樣?xùn)|西有興趣，就去研究它。這些機(jī)會(huì)、這些興趣本身會(huì)帶著你不斷地往前走。一點(diǎn)一點(diǎn)去積累你的知識(shí)，不用著急。

每個(gè)人的能力圈都不一樣。每一個(gè)價(jià)值投資者的投資組合都不太一樣，也不需要一樣。你不需要跟別人多交流。你要投的東西也不會(huì)太多。因?yàn)槊恳患虑橐敫愣?，都需要花很多很多時(shí)間，一只股票、一個(gè)公司也是如此。

推薦語(yǔ)

到有魚(yú)的地方去捕魚(yú)

為什么李錄如此成功？我覺(jué)得部分原因在于，他可以說(shuō)是中國(guó)的沃倫·巴菲特。另一部分原因是他在中國(guó)市場(chǎng)“捕魚(yú)”，而不是在競(jìng)爭(zhēng)激烈的美國(guó)市場(chǎng)——這里已經(jīng)被過(guò)度捕撈，漁民太多了。捕魚(yú)的第一條規(guī)則：“去有魚(yú)的地方捕魚(yú)。”捕魚(yú)的第二條規(guī)則：“千萬(wàn)別忘了第一條規(guī)則?！崩钿浨『萌チ唆~(yú)很多的地方捕魚(yú)。

我已經(jīng)95歲了。95年里，我把芒格家族的財(cái)產(chǎn)交給外人管理僅此一例。結(jié)果如何呢？不用猜也知道，這就是李錄，他已經(jīng)本壘打直接得分了。這太了不起了，也是極其罕見(jiàn)的。從此以后，有了李錄的先例，我還會(huì)挑選別人嗎？

順便說(shuō)一句，這是一種很好的決策方式，我們?cè)诠ぷ髦幸彩侨绱恕Ｈ绻覀冋业揭粯訓(xùn)|西，能讓我們大有所為，那我們對(duì)那些比不上它的東西就不必再看了。這樣可以大大簡(jiǎn)化生活，因?yàn)楸壤钿浉錾娜肆攘葻o(wú)幾。所以我只需要靜坐著等待。