葉露
(株洲高科集團有限公司,湖南 株洲 412000)
目前處于新經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要時期,資本市場快速擴張,優(yōu)質(zhì)項目數(shù)量較少,市場上的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)要么是不需要投資,要么是投資機會較少,私募領域的存量項目數(shù)量龐大,重視投后管理,提升被投項目價值已成為投資機構的共識。G創(chuàng)投基金公司(以下簡稱“G公司”)作為一家國資背景公司,實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值是其職責所在。對于已經(jīng)進入項目退出期的G公司,投后管理工作的重要性不言而喻。投后管理,簡單來說指投資雙方簽訂投資協(xié)議后,投資人參與被投資方管理,實施風險監(jiān)控,提供增值服務等一系列的活動,其最終目的是實現(xiàn)投資退出收益。
G公司募集規(guī)模為25100萬元。經(jīng)營范圍為:以自有資金進行股權投資;創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務;創(chuàng)業(yè)投資咨詢業(yè)務;為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)管理服務業(yè)務。根據(jù)公司章程要求,G公司的投資領域應集中于智能制造裝備及相關延
截至2020年12月,G公司累計完成投資21219.2萬元,投資項目20個,主要是智能制造裝備及相關延伸應用領域等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領域,其中主投領域項目16個,金額共計17208.2萬元,占比81.1%;非主投領域項目4個,金額共計4011萬元,占比18.9%。此外,基金所投項目中初創(chuàng)期企業(yè)10家,金額共計8585.5萬元,占比40.46%;早中期企業(yè)10家,金額共計12633.7萬元,占比58.54%?;鹚俄椖棵骷毴缦卤怼I鞈妙I域等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領域,其中,投資于湖南省內(nèi)注冊企業(yè)的金額不少于1.5億元。公司的主要投資對象為具備原始創(chuàng)新、集成創(chuàng)新或消化吸收再創(chuàng)新屬性,且處于初創(chuàng)期、早中期的創(chuàng)新型企業(yè)。公司投資處于初創(chuàng)期、早中期階段的投資對象的金額不得少于公司總出資額的60%。
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G公司現(xiàn)有4個部門,分別是投資部、財務部、綜合部、風控部,共有員工16人,經(jīng)營層2人,投資部9人,財務部2人,綜合部2人,風控部1人。投后管理設有投資部投后主管1人。公司高管深耕投資領域多年,從業(yè)經(jīng)驗豐富,團隊分別來自制造業(yè)企業(yè)、會計師事務所等關聯(lián)機構。
G公司主要資金源于國有企業(yè)投資,基金類型為政策引導性基金,在投的20個項目以智能制造裝備及相關延伸應用領域等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領域的項目為主。公司股權投資采取的退出項目方式為股權轉(zhuǎn)讓、回購。
目前,公司投資主要歸投后主管匯總管理,日常管理歸項目經(jīng)理。
因為G公司的國資背景,公司設立之初帶有扶持本地產(chǎn)業(yè)的使命。我國裝備制造業(yè)主要集中在東部沿海經(jīng)濟較為發(fā)達的地區(qū),公司章程對投資地域的明文規(guī)定導致從根本上可選擇的項目數(shù)量不多,項目質(zhì)量不及高水平地區(qū)。公司章程對投資的項目階段約定主要為初創(chuàng)期及早中期,該類型企業(yè)多處于萌芽或發(fā)展階段,普遍存在管理不夠先進、機制不夠完善等問題,這些情況增加了投后管理工作的復雜性及管理難度。
目前G公司采用項目經(jīng)理主要負責投后管理工作模式,公司項目經(jīng)理多為技術人員出身,擁有財務及管理能力的人才不足,項目經(jīng)理對項目的把控停留在投前的形勢判斷,對于投后過程中的問題挖掘及解決能力不足。加之投后管理核算績效的方式較為固化,按固定金額對投后項目進行核算,未能就項目管理難度及付出程度進行區(qū)別對待,且該部分績效收入較少,對于項目經(jīng)理而言,管理多個投后項目不如花時間做投資項目的收入可觀。同時出現(xiàn)多個投后項目時的項目經(jīng)理往往管理精力不足,關注不夠。項目經(jīng)理負責投后管理工作模式容易造成操作風險甚至有舞弊風險。
一般來說投后管理的主要內(nèi)容是項目風險監(jiān)控及提供增值服務。項目風險監(jiān)控不僅僅是財務監(jiān)控,還包含參與重大經(jīng)營決策、跟蹤投資協(xié)議執(zhí)行情況等。增值服務包括戰(zhàn)略規(guī)劃、運營管理、資本運作、財務規(guī)范、人文資源等方面。G公司現(xiàn)僅有1名投后管理員工,主要負責匯總項目經(jīng)理收集上來的信息及資料,形成投后報告。G公司現(xiàn)有人力基本能做到項目風險監(jiān)控,但在提供增值服務方面存在缺失,G公司人員專業(yè)面有限,缺失懂生產(chǎn)運作、市場營銷等業(yè)務的專業(yè)人才,總體來說目前不具備良好的投后管理工作能力。
目前投后管理工作的主要方法就是收集被投項目的財務報表,主要對財務數(shù)據(jù)進行分析及研判。下圖為被投項目每季度需要提供財務數(shù)據(jù)及信息要求,我們可以看出,公司財務信息收集側(cè)重被投項目的盈利能力及運營情況的分析。
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G公司的被投企業(yè)處于初創(chuàng)期、早中期階段,公司未根據(jù)被投項目的所處階段進行分類,進行不同側(cè)重點的關注與管理,而采用統(tǒng)一模板收集財務資料及數(shù)據(jù),未能深度挖掘和幫扶企業(yè),沒有深入解構被投企業(yè)的運營管理問題及風險,不利于助力企業(yè)成長。
G公司目前已處于項目退出階段,新基金已經(jīng)在籌備設立,公司要重視投后管理工作,把工作做扎實做細致,改善投后管理現(xiàn)狀,優(yōu)化管理方式,對于項目經(jīng)理管理被投項目的方式加以改進,由項目經(jīng)理負責項目現(xiàn)場的投后跟進及項目監(jiān)控,投資權益及增值賦能部分交由專業(yè)投后人員負責,甚至可以委托第三方機構,提升投后管理的效率及效益。
引入具有專業(yè)背景的人才,提升團隊能力,深度挖掘賦能內(nèi)容,通過提供財務融資服務、信息支持服務、平臺資源共享等專業(yè)化服務,幫助被投企業(yè)制定正確決策,提升其價值,符合投資公司的投資利益。引入跟投機制,提升員工積極性,解決工作付出與薪酬回報不對等的問題。
投后管理增加精細化管理內(nèi)容,改善管理模式,分領域、分階段、分門別類進行管理,通過差異化投后管理,合理進行資源配置,適度聚焦,修改項目評價指標,參考市場化的評估及監(jiān)控方式,對投后管理模式進行優(yōu)化,健全和完善風險管理體系。
項目投資的目的就是為了退出獲取高額回報,項目的退出方式受項目發(fā)展的影響,也可能面臨需要調(diào)整的情況。退出方式的設計要根據(jù)項目的具體情況進行,什么時候需要減少投資、什么時候需要退出項目、什么方式退出項目都需要在投后管理過程中根據(jù)情況考慮調(diào)整或是重新規(guī)劃。建議制定多元化退出策略,目前G公司主要退出方式為股權轉(zhuǎn)讓及回購,并未出現(xiàn)主流IPO(首次公開募股)退出方式,也印證公司需要在投后管理中注重方法,用更好的退出方式實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值。
良好的投后管理水平是創(chuàng)投企業(yè)的重要武器,服務能力更強的創(chuàng)投企業(yè)更容易獲得優(yōu)質(zhì)項目,項目投資需要投得好、管得好才能彰顯力量。投后管理既是管理,也是服務,只有被投企業(yè)保值增值才能實現(xiàn)投資機構的投資價值。