旨在探討股權(quán)投資投后管理中的價(jià)值創(chuàng)造與實(shí)現(xiàn)策略。文章首先介紹了股權(quán)投資投后管理的概念及其關(guān)系。隨后，重點(diǎn)分析了股權(quán)投資投后管理中的價(jià)值創(chuàng)造策略和價(jià)值實(shí)現(xiàn)策略，包括關(guān)鍵要素、管理策略和方法。并且，進(jìn)一步地探討了綜合策略的重要性，包括戰(zhàn)略規(guī)劃與執(zhí)行、績(jī)效評(píng)估與監(jiān)控。通過(guò)研究結(jié)論和展望，本研究為股權(quán)投資投后管理提供了深入理解和實(shí)踐指導(dǎo)，以期為投資者和企業(yè)管理者提供參考。股權(quán)投資作為一種重要的投資方式，在全球范圍內(nèi)得到了廣泛應(yīng)用。股權(quán)投資不僅為投資者提供了獲取高額

內(nèi)部審計(jì)部門(mén)實(shí)施投后管理專項(xiàng)審計(jì)可以發(fā)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)在重大投資的投后管理環(huán)節(jié)存在的問(wèn)題，并借以提出改進(jìn)建議。投資管理部門(mén)可根據(jù)內(nèi)部審計(jì)部門(mén)的審計(jì)結(jié)果進(jìn)一步加強(qiáng)投后管理，提升管理績(jī)效，確保國(guó)有資產(chǎn)保值增值?；诖耍疚囊訢G集團(tuán)為例，研究?jī)?nèi)部審計(jì)與投后管理的有機(jī)聯(lián)動(dòng)。一、前言2015年，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，意見(jiàn)指出，要發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，推進(jìn)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革，引入非國(guó)有資本參與國(guó)有企業(yè)改革，鼓勵(lì)國(guó)有資本以多種方式入股非

基金募資、投資到投后管理、項(xiàng)目退出各階段流程的運(yùn)轉(zhuǎn)情況，關(guān)系到整體項(xiàng)目的質(zhì)量、效益。由于各階段都存在風(fēng)險(xiǎn)，因而私募投資基金公司風(fēng)險(xiǎn)管理的傳遞性來(lái)自各節(jié)點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)的傳遞。第三，復(fù)雜性。私募投資基金公司風(fēng)險(xiǎn)管理覆蓋基金項(xiàng)目運(yùn)作的全過(guò)程，且涉及公司各個(gè)部門(mén)，需要全過(guò)程展開(kāi)、全員參與，隨著項(xiàng)目的增加、投資公司合作關(guān)系的變動(dòng)等，風(fēng)險(xiǎn)管理也會(huì)更加復(fù)雜。二、私募投資基金公司的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀（一）募資階段風(fēng)險(xiǎn)分析第一，投資者認(rèn)定風(fēng)險(xiǎn)。私募投資基金公司提供的產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的收益和風(fēng)險(xiǎn)存在階

，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行投后風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，為投資單位提供一套完整、可操作的投后風(fēng)險(xiǎn)管理方案。一、研究方法（一）功效系數(shù)法常用的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法有凈現(xiàn)值、經(jīng)濟(jì)附加值法和模糊綜合評(píng)價(jià)法等，在實(shí)際操作中，凈現(xiàn)值法存在凈現(xiàn)金流往往不能準(zhǔn)確計(jì)算的缺陷，經(jīng)濟(jì)附加值法缺少嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)，資本成本率如何確定存在著爭(zhēng)論，模糊綜合評(píng)價(jià)法難以將影響項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的諸多指標(biāo)納入一個(gè)模糊評(píng)價(jià)集。功效系數(shù)法是一種充分利用多元規(guī)劃原理的函數(shù)模型，規(guī)避了這些局限性，通過(guò)選取量化財(cái)務(wù)指標(biāo)及其相應(yīng)的權(quán)重，設(shè)置指

題。二、國(guó)有股權(quán)投后管理存在的問(wèn)題當(dāng)前，我國(guó)有關(guān)參股企業(yè)管理的相關(guān)法律文件較少，相對(duì)于國(guó)有控股企業(yè)的管理模式，參股企業(yè)的管理模式相對(duì)簡(jiǎn)單，雖然國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資正如火如荼地進(jìn)行著，但是在股權(quán)投資后的經(jīng)營(yíng)管理中仍存在著部分問(wèn)題，進(jìn)而影響企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，造成企業(yè)股權(quán)管理地位的缺位。國(guó)有企業(yè)在股權(quán)投資并購(gòu)后經(jīng)營(yíng)中主要存在的問(wèn)題如下：1.與公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)不一致國(guó)企投資經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，一般首先借助被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃書(shū)和財(cái)務(wù)報(bào)告、經(jīng)營(yíng)發(fā)展規(guī)劃，了解被投資單位是否具有

改革路徑側(cè)重點(diǎn)在投后管控，實(shí)現(xiàn)了投前、投中、投后全過(guò)程管控，才能真正發(fā)揮國(guó)企改革作用。投后管理并不是一個(gè)單獨(dú)存在的項(xiàng)目需要與前期的投前管控、投中管控相結(jié)合，共同形成投資閉環(huán)管控，才能真正發(fā)揮其效用，實(shí)現(xiàn)預(yù)期投資目的。從實(shí)際數(shù)據(jù)調(diào)研結(jié)果可知，在2006 年到2008 年間短短兩年時(shí)間國(guó)內(nèi)股票投資累計(jì)超過(guò)48000 次，退出累計(jì)有12000 次，在此期間國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理規(guī)模也在持續(xù)增長(zhǎng)，由此出現(xiàn)了投后管控理念，自2013 年有專業(yè)投后管理團(tuán)隊(duì)的機(jī)構(gòu)僅占比20%左右

杰基于價(jià)值導(dǎo)向的投后管理工作，能夠進(jìn)一步促進(jìn)投資項(xiàng)目的增值與保值，同時(shí)能夠有效提升風(fēng)險(xiǎn)防范能力，確保投資能夠穩(wěn)定、安全地進(jìn)行。特別在當(dāng)前極為多變的市場(chǎng)環(huán)境下，以價(jià)值為導(dǎo)向所開(kāi)展的投資活動(dòng)能夠有效地規(guī)避短視或盲目投資的行為。一、基于價(jià)值導(dǎo)向投后管理的重要意義與價(jià)值在價(jià)值導(dǎo)向投后管理中，基于價(jià)值導(dǎo)向開(kāi)展各項(xiàng)管理工作，并合理地制定投后管理決策是非常重要的。這意味著投資者不僅要考慮短期的投資回報(bào)，還要注重長(zhǎng)期價(jià)值的保持與提升，以確保投資項(xiàng)目的可持續(xù)性發(fā)展與穩(wěn)定性。

約1.9億美元）投后3.72%的股權(quán)來(lái)補(bǔ)償錘子科技的眾多老股東，條件是放棄對(duì)錘子科技及其創(chuàng)始人的回購(gòu)權(quán)。而按照鄭剛的說(shuō)法，錘子科技于2017年9月簽署的D輪融資協(xié)議中寫(xiě)明了5年回購(gòu)條款，即公司如果5年內(nèi)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)IPO，需在投資完成滿5年贖回D輪投資人持有的股權(quán)，贖回價(jià)格按照年化5%收取股息，創(chuàng)始人承擔(dān)連帶贖回義務(wù)。當(dāng)兩個(gè)曾是朋友的人開(kāi)始吐槽對(duì)方的時(shí)候，也難免露出自己的破綻。目前就回購(gòu)協(xié)議的細(xì)節(jié)，雙方均未拿出書(shū)面證據(jù)。站在整個(gè)私募股權(quán)投資市場(chǎng)來(lái)看，這一事件觸

O 項(xiàng)目等。3.投后管理投后管理是投資管理團(tuán)隊(duì)對(duì)于被投項(xiàng)目的一種管理行為，是資產(chǎn)價(jià)值提升的重要過(guò)程，經(jīng)驗(yàn)豐富的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)是一單投資成功的關(guān)鍵。投后管理的職能包括日常的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和增資服務(wù)，適當(dāng)?shù)貐⑴c被投企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，能夠控制和降低投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)為被投企業(yè)提供必要的增值服務(wù)，確保企業(yè)向預(yù)期方向發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)投資的保值增值。4.項(xiàng)目退出項(xiàng)目退出是整個(gè)股權(quán)投資環(huán)節(jié)的最后一環(huán)，是價(jià)值實(shí)現(xiàn)的重要通道，退出方式主要包括IPO上市、兼并收購(gòu)、股份回購(gòu)、新三板、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、清

團(tuán)隊(duì)會(huì)有專人負(fù)責(zé)投后管理，能夠選擇那些更為專業(yè)的人員來(lái)協(xié)助被投企業(yè)完善內(nèi)部治理，提升管理效率，從而促使被投企業(yè)治理結(jié)構(gòu)趨于完善。另外，相比證券投資基金，私募股權(quán)基金投資回報(bào)率更高，這是任何一位投資人都非常愿意看到的。但是，從當(dāng)前的具體發(fā)展情況來(lái)看，私募股權(quán)投資基金也存在著金融監(jiān)管趨嚴(yán)，資金募集難度增大；前期調(diào)研不充分，投資論證存在偏差；投后管理不到位，缺乏全過(guò)程管控機(jī)制；基金投資項(xiàng)目退出機(jī)制不健全，缺乏完善的退出策略等問(wèn)題，需要在下一步的研究中進(jìn)行有效解決

針對(duì)投資目標(biāo)展開(kāi)投后管理，同時(shí)要制定出行之有效的退出機(jī)制，以此來(lái)達(dá)成互利目標(biāo)。（二）私募股權(quán)投資基金的分類1.風(fēng)險(xiǎn)投資基金投資人會(huì)將投資目標(biāo)鎖定為新成立不久或正處于快速成長(zhǎng)階段的新興公司，在這一環(huán)節(jié)中必須同時(shí)承擔(dān)比較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，并為股權(quán)融資人給予長(zhǎng)期的股權(quán)投資與增值服務(wù)，使得目標(biāo)培育企業(yè)可以發(fā)展得更加快速且穩(wěn)定。在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的培育后，會(huì)通過(guò)上市、兼并或股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式撤出投資，以此來(lái)從中獲得投資回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)投資基金更加適用于想要進(jìn)行產(chǎn)品開(kāi)發(fā)或業(yè)務(wù)拓展的公司

一）國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資投后管理現(xiàn)狀現(xiàn)在，國(guó)外學(xué)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)公司的融資流程一般界定為融資、投入、管理、退出等四大階段。而對(duì)于投后管理部分，外國(guó)研究者關(guān)于該部分的研究成果則更為全面。國(guó)外研究者指出，投后管理在長(zhǎng)期投資的整個(gè)鏈條中都屬于長(zhǎng)周期管理，而在前面的如資本分析、融資交易、股票交割等都屬于短周期管理工作。所以，從時(shí)間層面上考慮，投后管理工作是整個(gè)長(zhǎng)期投資鏈中必不可少的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。投后管理工作應(yīng)該著重從風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、投資增值服務(wù)等視角給投后管理人員明確界定職責(zé)范圍，并指出投

思維方式，加強(qiáng)對(duì)投后管理的重視程度，以便充分發(fā)揮投后管理的積極作用，降低私募股權(quán)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)。一、私募股權(quán)投資基金項(xiàng)目管理理論基礎(chǔ)（一）私募股權(quán)投資基金的定義所謂私募股權(quán)投資基金，主要是指向特定投資者非公開(kāi)募集資金并以股權(quán)投資形式投資于未上市企業(yè)，或者上市企業(yè)所持有的非公開(kāi)交易股權(quán)。（二）私募股權(quán)投資基金的分類根據(jù)標(biāo)的企業(yè)發(fā)展階段的不同，目前市場(chǎng)上比較常見(jiàn)的私募股權(quán)投資基金主要包括如下幾類：首先是風(fēng)險(xiǎn)投資類私募股權(quán)基金。指投資人把一定風(fēng)險(xiǎn)資金投入于剛剛建

.4 缺乏良好的投后評(píng)價(jià)及投后管理機(jī)制一方面，企業(yè)缺乏良好的投后評(píng)價(jià)機(jī)制。投后評(píng)價(jià)主要是針對(duì)投資項(xiàng)目完成并運(yùn)行一段時(shí)間之后的評(píng)價(jià)，一般集中評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目立項(xiàng)、決策、實(shí)施以及投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等過(guò)程，需要綜合評(píng)估投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益以及環(huán)境效益。企業(yè)投后評(píng)價(jià)機(jī)制的欠缺，意味著企業(yè)在投資全過(guò)程缺乏科學(xué)和系統(tǒng)的評(píng)價(jià)，這不僅不利于檢驗(yàn)投資決策的質(zhì)量、投資項(xiàng)目實(shí)施的效果，同時(shí)難以識(shí)別投資過(guò)程中的各類風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有及時(shí)總結(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，有可能引發(fā)下一輪的投資風(fēng)險(xiǎn)。另一方面

力。四、項(xiàng)目投資投后管理企業(yè)在投資的過(guò)程中要重視對(duì)投資的投后管理工作，投后管理工作是影響著投資是否可以順利進(jìn)行下去的重要影響因素，是保證投資效果達(dá)到預(yù)期的重要舉措。因此，企業(yè)要加強(qiáng)對(duì)投后管理工作的重視度，在投資之后對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行監(jiān)管和進(jìn)一步的完善，讓投資項(xiàng)目可以在投資期按照企業(yè)希望的方向發(fā)展，并且取得理想的效果。因此，企業(yè)可以從以下幾點(diǎn)做起。第一，在投資之后，要進(jìn)一步思考此次投資過(guò)程中存在的問(wèn)題，并且進(jìn)行反思和總結(jié)，從而使得在下一次的投資活動(dòng)中規(guī)避此次出現(xiàn)

功。4.項(xiàng)目投資投后管理企業(yè)在做出項(xiàng)目投資決策之后，對(duì)于項(xiàng)目投資的投后管理也具有非常重要的作用，這對(duì)保證企業(yè)項(xiàng)目投資的成功是十分重要的?？茖W(xué)的項(xiàng)目投資投后管理，不僅能夠?qū)ζ髽I(yè)對(duì)項(xiàng)目實(shí)施投資后，確保項(xiàng)目穩(wěn)健運(yùn)行，給企業(yè)帶來(lái)豐厚的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)具有極為重要的影響，同時(shí)在實(shí)施項(xiàng)目投資投后管理的過(guò)程中，還能夠使企業(yè)獲得更多的投資經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)，對(duì)企業(yè)反思投資過(guò)程中的不足之處，對(duì)投資成功的案例經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行科學(xué)且全面地總結(jié)，為企業(yè)日后的項(xiàng)目投資活動(dòng)提供經(jīng)驗(yàn)指導(dǎo)，都能夠發(fā)揮積極的作用

加大了對(duì)投資機(jī)構(gòu)投后管理科學(xué)性、合理性、有效性的需求。做好股權(quán)基金投資項(xiàng)目投后管理工作，投資機(jī)構(gòu)不但能夠提高項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益，還能夠提高資金管理水平，這表示投資機(jī)構(gòu)需要提高對(duì)投后管理工作的重視程度，并且積極借鑒資金管理機(jī)構(gòu)的先進(jìn)管理理念和方式，切實(shí)滿足不同項(xiàng)目的需求。一、股權(quán)投資基金項(xiàng)目投后管理定義和內(nèi)容(一)股權(quán)投資基金項(xiàng)目投后管理定義投后管理是股權(quán)基金投資項(xiàng)目“募、投、管、退”四項(xiàng)管理環(huán)節(jié)中最為重要的，指的是為了降低股權(quán)基金投資項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)采取的一系列措施

(三)缺乏系統(tǒng)的投后管理及科學(xué)退出機(jī)制隨著境外投資并購(gòu)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，越來(lái)越多的企業(yè)在境外投資并購(gòu)活動(dòng)中逐步意識(shí)到投后管理的重要性并建立完善的制度和運(yùn)營(yíng)機(jī)制來(lái)加強(qiáng)投后管理。中國(guó)企業(yè)在成立初期，即初步建立境外并購(gòu)投后管理制度。但在實(shí)際操作過(guò)程中投后管理仍然存在未建立科學(xué)投后管理機(jī)制、倉(cāng)促退出，未建立科學(xué)退出機(jī)制未建立專業(yè)投后管理團(tuán)隊(duì)。三、中國(guó)企業(yè)境外并購(gòu)啟示及對(duì)策建議(一)啟示1.重視提前搭建境外并購(gòu)交易結(jié)構(gòu)在境外并購(gòu)進(jìn)程中，提前搭建合理的境外并購(gòu)交易結(jié)構(gòu)，

省政府引導(dǎo)基金在投后管理方面主要存在行政化干預(yù)較重、種子期和初創(chuàng)期被投資企業(yè)投后管理亟須加強(qiáng)、早期投資機(jī)構(gòu)投后管理體系不健全、投后管理服務(wù)供需不匹配等問(wèn)題。針對(duì)以上問(wèn)題，應(yīng)發(fā)揮引導(dǎo)基金的政策性、引導(dǎo)性作用，積極推動(dòng)私募基金的專業(yè)化、市場(chǎng)化發(fā)展，著力培育全省私募基金良好發(fā)展生態(tài)，支持和鼓勵(lì)私募股權(quán)投資基金行業(yè)健康快速發(fā)展，為引導(dǎo)帶動(dòng)社會(huì)投資、促進(jìn)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展、有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮積極作用?！笆濉逼陂g，陜西省通過(guò)清理政府投資基金、建立陜西省政府投資引導(dǎo)基金

對(duì)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的投后管理對(duì)參投企業(yè)績(jī)效的具體影響展開(kāi)研究。一、研究現(xiàn)狀及理論分析私募股權(quán)投資基金由來(lái)已久，至今發(fā)展已有幾十年，我國(guó)起步較晚，也就近20年的事情。王廣凱（2017）認(rèn)為私募股權(quán)投資基金在近代經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中小企業(yè)融資中發(fā)揮了重要作用，無(wú)論是從專業(yè)服務(wù)，投后管理，先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)的傳遞都為企業(yè)提供了發(fā)展助力。私募基金能發(fā)揮出這樣的作用我們先看一下它的具體運(yùn)作流程，蒙柳燕（2007）認(rèn)為私募股權(quán)基金的具體流程包括：資金籌集、標(biāo)的選擇、盡職調(diào)查、估值評(píng)價(jià)、

目數(shù)量龐大，重視投后管理，提升被投項(xiàng)目?jī)r(jià)值已成為投資機(jī)構(gòu)的共識(shí)。G創(chuàng)投基金公司（以下簡(jiǎn)稱“G公司”）作為一家國(guó)資背景公司，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值是其職責(zé)所在。對(duì)于已經(jīng)進(jìn)入項(xiàng)目退出期的G公司，投后管理工作的重要性不言而喻。投后管理，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)指投資雙方簽訂投資協(xié)議后，投資人參與被投資方管理，實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，提供增值服務(wù)等一系列的活動(dòng)，其最終目的是實(shí)現(xiàn)投資退出收益。G公司募集規(guī)模為25100萬(wàn)元。經(jīng)營(yíng)范圍為：以自有資金進(jìn)行股權(quán)投資；創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)；創(chuàng)業(yè)投資咨詢業(yè)務(wù)；

展方面，主要進(jìn)行投后審計(jì)監(jiān)督，未能參與到投資決策中。此外，部分國(guó)有企業(yè)依然存在內(nèi)部權(quán)力集中的問(wèn)題，內(nèi)部審計(jì)部門(mén)難以保持獨(dú)立性，導(dǎo)致股權(quán)投資存在獨(dú)斷專行的問(wèn)題，為追求利益貿(mào)然在無(wú)關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行投資，承擔(dān)較大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。（二）投后管理問(wèn)題從投后內(nèi)部審計(jì)工作開(kāi)展情況來(lái)看，開(kāi)展股權(quán)投資業(yè)務(wù)存在對(duì)被投資企業(yè)約束力不足的問(wèn)題。按照國(guó)有企業(yè)管理制度，企業(yè)將通過(guò)向被投資企業(yè)派駐董事進(jìn)行內(nèi)部監(jiān)管，根據(jù)獲得的財(cái)務(wù)報(bào)表確定企業(yè)發(fā)展情況。但僅憑財(cái)務(wù)報(bào)表分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，只能對(duì)上一階段企

公司一、股權(quán)項(xiàng)目投后管理的原則（1）全面性原則。投后管理人員對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行全面監(jiān)控，其主要內(nèi)容有：企業(yè)管理和財(cái)務(wù)狀況，國(guó)家宏觀政策，投資安全，產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和產(chǎn)業(yè)鏈等。（2）謹(jǐn)慎性原則。當(dāng)進(jìn)行投資時(shí)，應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待任何風(fēng)險(xiǎn)，將其降到最低。（3）重要性原則。選擇對(duì)公司有重大影響的問(wèn)題，軟硬兼施，不是所有的問(wèn)題都要納入管理，要注意方法。二、股權(quán)項(xiàng)目投后管理存在的問(wèn)題（一）合同及章程的制定不能有效保障參股股東的利益全體股東的權(quán)利和義務(wù)以及公司治理的性質(zhì)在協(xié)議和章

做好企業(yè)股權(quán)投資投后管理是非常重要的，它決定著改革后企業(yè)的成敗。本文通過(guò)國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資后的管理現(xiàn)狀，在國(guó)企股權(quán)投資后面對(duì)的一些問(wèn)題，側(cè)重于投后管理解決策略進(jìn)行了闡述，總結(jié)出一些實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，希望為國(guó)有企業(yè)在投后管理上提供一定的借鑒方向，從而更好的提升企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理效益。一、國(guó)企股權(quán)投資模式以及管理內(nèi)容在國(guó)有企業(yè)股權(quán)改革的過(guò)程中，主要的模式包括了兩種：第一種，企業(yè)集團(tuán)層面的股權(quán)投資。企業(yè)集團(tuán)層面股權(quán)投資引入外部資本，通過(guò)引入外部股東，推動(dòng)投資企業(yè)改革。投資企業(yè)改

或股權(quán)投資基金。投后管理概述投后管理不僅僅包括股權(quán)投資機(jī)構(gòu)或投資股權(quán)投資后對(duì)被投企業(yè)的運(yùn)營(yíng)通過(guò)各種手段進(jìn)行必要的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，還包括通過(guò)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的自身優(yōu)勢(shì)，為被投企業(yè)提供戰(zhàn)略規(guī)劃支持、專業(yè)人員及高管的引薦、后續(xù)融資支持、完善被投企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)劃及實(shí)施等方面的增值服務(wù)，以期將其投資收益最大化的一系列活動(dòng)。投后管理是整個(gè)股權(quán)投資體系中非常重要的環(huán)節(jié)，主要包括投后監(jiān)管和提供增值服務(wù)兩部分。隨著股權(quán)投資市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，項(xiàng)目獲取時(shí)越來(lái)越比拼品牌、資金實(shí)

投資項(xiàng)目的投前、投后管理，是安全獲取投資收益的重要保障。當(dāng)前，投前階段存在著投資計(jì)劃隨意性、投資項(xiàng)目的可行性研究不夠充分、對(duì)項(xiàng)目的管控方式模糊、決策機(jī)制不夠科學(xué)的情況，投后階段則存在管理不到位、走形式，缺乏深度的分析和有效的管理手段。三、國(guó)有投資公司內(nèi)部控制管理措施建議（一）改善內(nèi)控環(huán)境、協(xié)調(diào)內(nèi)控目標(biāo)、完善激勵(lì)機(jī)制改善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)董事會(huì)對(duì)內(nèi)部控制的領(lǐng)導(dǎo)，切實(shí)發(fā)揮監(jiān)事會(huì)監(jiān)督作用，明確管理層的職責(zé)邊界；提升內(nèi)部控制重視度，樹(shù)立全員內(nèi)控意識(shí)，要使從管理層到

構(gòu)避險(xiǎn)情緒明顯，投后管理的地位與日俱增，面對(duì)重投前、輕投后，被投資要求意愿不強(qiáng)等問(wèn)題，如何在新形勢(shì)下破解難題？提高認(rèn)識(shí)、創(chuàng)新管理模式、“管理型”向“服務(wù)型”轉(zhuǎn)變等成為探索路徑。一、行業(yè)背景在當(dāng)前內(nèi)外部環(huán)境日益復(fù)雜、經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷增大的情況下，根據(jù)清科研究中心發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2019上半年，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)管理基金總規(guī)模已超過(guò)10萬(wàn)億元，但募資有所下滑投資市場(chǎng)也持續(xù)降溫退出案例數(shù)繼續(xù)下跌，新募基金數(shù)為1，190支，同比下降47.2%;共募集5，729.5

系。三、河南基金投后管理存在的問(wèn)題投資基金一般包括“募集、投資、管理、退出”四個(gè)環(huán)節(jié)，在日益嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境下，提高“募、投、管、退”的綜合能力已成為基金機(jī)構(gòu)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。資金募集和篩選投資對(duì)象很重要，但是投后管理決定了未來(lái)退出通道是否通暢，一直被忽視的投后管理服務(wù)也成為基金機(jī)構(gòu)提高自身實(shí)力的重點(diǎn)。目前，河南投資基金機(jī)構(gòu)的投后管理主要存在以下問(wèn)題。（一）對(duì)投后管理不夠重視相對(duì)于“募、投、退”三個(gè)環(huán)節(jié)，一些基金機(jī)構(gòu)，尤其是市場(chǎng)化程度不高的基金機(jī)構(gòu)對(duì)投后管

有限公司一、股權(quán)投后管理的內(nèi)容國(guó)有企業(yè)股權(quán)的革新一般會(huì)出現(xiàn)以下兩個(gè)形式：一是將外部資本投入到集團(tuán)內(nèi)部中，吸引外部股東參與，促進(jìn)集團(tuán)的市場(chǎng)化進(jìn)程，進(jìn)一步做好體制機(jī)制的革新工作，重新規(guī)劃集團(tuán)戰(zhàn)略，幫助集團(tuán)轉(zhuǎn)型發(fā)展。二是把外部資本投入到集團(tuán)創(chuàng)建下屬的專業(yè)化業(yè)務(wù)平臺(tái)之中，利用外部資本的作用和子公司相結(jié)合，做到共同發(fā)展，促進(jìn)子公司的市場(chǎng)化進(jìn)程，逐步構(gòu)成倒逼機(jī)制，讓集團(tuán)整體來(lái)促進(jìn)經(jīng)營(yíng)機(jī)制與管控模式的革新。而從國(guó)有企業(yè)混改的方面來(lái)看，應(yīng)當(dāng)使用哪一種模式在一定程度上依賴于

摘 要】本文明確投后管理的重要性，指出非控股項(xiàng)目投后管理中的問(wèn)題，并提出解決方案?！娟P(guān)鍵詞】投后管理；非空項(xiàng)目投資業(yè)務(wù)的交易結(jié)構(gòu)再?gòu)?fù)雜，最終也必然落在某個(gè)具體項(xiàng)目上；項(xiàng)目效益的好壞，將影響投資方的收益?！澳纪豆芡恕?，募資與篩選項(xiàng)目相輔相成，好項(xiàng)目從來(lái)不愁融資，選項(xiàng)目是決定投資成敗的第一步，而更重要的就是“管與退”，實(shí)現(xiàn)收益，落袋為安。投后管理的過(guò)程，就是形成增資與擇時(shí)擇式退出決策的關(guān)鍵時(shí)期。一、投后管理的起源從理論上確定投后管理這個(gè)概念最早是在1984年，

銀監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清投后管理是中國(guó)對(duì)外投資最大的短板，我們不重視投后管理，也缺乏投后管理的能力和水平和經(jīng)驗(yàn)，缺乏投后管理的人才。中國(guó)投資有限責(zé)任公司副董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理屠光紹未來(lái)30年，數(shù)據(jù)將成為生產(chǎn)資料，計(jì)算會(huì)是生產(chǎn)力，互聯(lián)網(wǎng)將成為一種生產(chǎn)關(guān)系。如果我們不數(shù)據(jù)化，不和互聯(lián)網(wǎng)相連，那么會(huì)比過(guò)去30年不通電顯得更為可怕。阿里巴巴董事局主席馬云為什么你們?cè)谏鐣?huì)上說(shuō)話的時(shí)候都得說(shuō)假的，不說(shuō)真話呢？我看著挺煩的。我覺(jué)得說(shuō)真話是非常重要的。原華遠(yuǎn)集團(tuán)董事長(zhǎng)任志強(qiáng)

00億元人民幣，投后估值240億元人民幣。同時(shí)，喜馬拉雅已啟動(dòng)港股上市準(zhǔn)備工作，將于2019年下半年正式登陸港交所。最新數(shù)據(jù)顯示，喜馬拉雅目前總用戶規(guī)模突破4.7億，平臺(tái)共有500萬(wàn)主播，其中包括20萬(wàn)名認(rèn)證主播；市場(chǎng)占有率為73%，活躍用戶日均收聽(tīng)時(shí)長(zhǎng)超過(guò)135分鐘。除自身產(chǎn)出的音頻內(nèi)容，“喜馬拉雅Inside”開(kāi)放平臺(tái)和相關(guān)智能硬件也幫助其接入更多品牌的音頻內(nèi)容。喜馬拉雅FM也在試圖通過(guò)“硬創(chuàng)新”構(gòu)建完整音頻生態(tài)圈，通過(guò)語(yǔ)音控制實(shí)現(xiàn)智能家居、智能穿戴的

讀分發(fā)平臺(tái)之一。投后管理是沒(méi)有終點(diǎn)的長(zhǎng)跑《支點(diǎn)》：做行業(yè)投資人，需要具備哪些能力？季薇：我個(gè)人追求3種能力。第一，專業(yè)能力。你必須對(duì)被投企業(yè)所在的行業(yè)足夠了解，要深入到行業(yè)的毛細(xì)血管里去研究、投資和布局，擁有反哺被投企業(yè)的能力。第二是資源整合能力，這對(duì)內(nèi)容投資機(jī)構(gòu)尤為重要。既包括華映布局的產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源整合，也包括外部合作伙伴、平臺(tái)方、媒體集團(tuán)等資源的整合。第三是運(yùn)營(yíng)能力?；蛟S這個(gè)能力很多投資人并不認(rèn)為是標(biāo)配，但我們非常重視。所謂運(yùn)營(yíng)，指基于華映閉環(huán)生態(tài)

是加強(qiáng)監(jiān)管，強(qiáng)調(diào)投后階段同樣不容忽視。關(guān)于資管產(chǎn)品投后管理，業(yè)內(nèi)并沒(méi)有文件進(jìn)行準(zhǔn)確定義。筆者認(rèn)為，資管產(chǎn)品募集的資金從交付融資主體開(kāi)始，到資金回收完成的過(guò)程中，采取的持續(xù)性、多維度管理手段的集合，包括風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與風(fēng)險(xiǎn)處置等工作內(nèi)容。資管業(yè)投后管理現(xiàn)狀投后管理是任何金融機(jī)構(gòu)風(fēng)控體系中不可或缺的一環(huán)，但“重投前、輕投后”始終是業(yè)內(nèi)長(zhǎng)期存在的共性問(wèn)題。對(duì)此，筆者認(rèn)為有以下幾方面原因：一是經(jīng)濟(jì)上行慣性帶來(lái)的認(rèn)識(shí)不足。中國(guó)自2001年加入WTO，到2011年的11年時(shí)

完善的估值技術(shù)，投后管理不力在銀行理財(cái)業(yè)務(wù)管理中，投后管理是至關(guān)重要的一個(gè)方面，而在投后管理中，極容易引發(fā)估值風(fēng)險(xiǎn)。第一，對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，帶有一定的創(chuàng)造性特征，更新?lián)Q代速度極其迅猛，各個(gè)上市銀行存在著一些心理誤區(qū)，尚未能及時(shí)發(fā)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。第二，缺少完善的理財(cái)產(chǎn)品估值技術(shù)和估值系統(tǒng)。對(duì)于結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，具有形式多樣、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)復(fù)雜等特點(diǎn)，在復(fù)雜的交易環(huán)節(jié)中，需要對(duì)諸多因素進(jìn)行深入分析，以此來(lái)進(jìn)行估值。二、商業(yè)銀行理財(cái)會(huì)計(jì)處理風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策（一）強(qiáng)化監(jiān)督與

對(duì)基金實(shí)際運(yùn)作中投后管理方面存在的問(wèn)題，如何順利予以解決，確保政府引導(dǎo)基金充分發(fā)揮資金效益、實(shí)現(xiàn)健康穩(wěn)定發(fā)展成為業(yè)界關(guān)注的重點(diǎn)。一、政府引導(dǎo)基金概述(一)政府引導(dǎo)基金主要特點(diǎn)政府引導(dǎo)基金又稱創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金，是指由政府出資，并吸引有關(guān)地方政府、金融、投資機(jī)構(gòu)和社會(huì)資本，不以營(yíng)利為目的，以股權(quán)或債權(quán)等方式投資于創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)或新設(shè)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金，以支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的專項(xiàng)資金。充分發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿作用效應(yīng)，撬動(dòng)更多的社會(huì)資本投入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，通過(guò)政府干預(yù)有效

應(yīng)對(duì)策略能夠降低投后的風(fēng)險(xiǎn)或者預(yù)期值，而良好的投后管理又會(huì)反哺投前預(yù)期。>> 李家宏：瓦里安不做財(cái)務(wù)投資，只做戰(zhàn)略投資。帝都六月，一個(gè)大雨滂沱的上午，一位身材高大勻稱、身著標(biāo)準(zhǔn)金融人士裝扮的黑色西裝、白色襯衫的男子邁著急促卻有條不紊的步子在十點(diǎn)鐘準(zhǔn)時(shí)進(jìn)入辦公室，一頭整齊、利落的短發(fā)顯得十分干練敏捷，粗織法的紋路讓西服看起來(lái)頗具質(zhì)感但并不浮夸， 與CFO特有的低調(diào)、內(nèi)斂、縝密的個(gè)性相得益彰。瓦里安醫(yī)療系統(tǒng)亞太區(qū)CFO李家宏晨起剛剛結(jié)束與美國(guó)總部的電話會(huì)議，便

億美元B輪融資，投后估值22億美元。據(jù)悉，愉悅資本、大鉦資本、新加坡政府投資公司（GIC）、中金公司等參與了本次融資。完成融資后，愉悅資本創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人劉二海進(jìn)入公司董事會(huì)。在這此前，也就是今年7月11日，瑞幸咖啡宣布完成A輪2億美元融資，投后估值10億美元。大鉦資本、愉悅資本、新加坡政府投資公司（GIC）和君聯(lián)資本參與了A輪融資。短短五個(gè)月間實(shí)現(xiàn)估值翻倍，令人感嘆。這也說(shuō)明咖啡行業(yè)的火爆，以及投資人對(duì)其商業(yè)潛力的看好。對(duì)于融資金額的用途，創(chuàng)始人錢(qián)治亞稱

風(fēng)險(xiǎn)；準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)；投后管理截至2017年10月,我國(guó)信用債券總存量規(guī)模達(dá)24.6萬(wàn)億元,已成為僅次于美國(guó)的全球第二大信用債券市場(chǎng)。同時(shí),近年來(lái)經(jīng)濟(jì)增速放緩疊加金融去杠桿，部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難，債券違約頻發(fā)。自 2 014年 3月 11日，超日債開(kāi)啟債券違約以來(lái)，共有 120筆債券違約，涉及金額786.5億元；今年以來(lái)共有 35筆債券違約，涉及發(fā)行體 1 5家，涉及金額255億元。從民營(yíng)企業(yè)到地方國(guó)企和央企、從私募債到公募債、從交易所市場(chǎng)到銀行間市場(chǎng)，多個(gè)違約

的積極作用，完善投后管理和公司治理，又要通過(guò)中投的參與來(lái)提升被投資方的價(jià)值。當(dāng)前，“一帶一路”已成為全球發(fā)展的主題詞和關(guān)鍵詞之一，不僅聚集了眾多目光，也反映了廣泛的利益共識(shí)和對(duì)前景發(fā)展的訴求。關(guān)于其重大意義的闡釋甚多，作為背景的經(jīng)濟(jì)全球化和全球治理也已引發(fā)了諸多討論，但目前仍缺乏來(lái)自跨境投資角度的深度認(rèn)識(shí)。作為我國(guó)主權(quán)投資基金和全球重要機(jī)構(gòu)投資人的中投公司，如何在“一帶一路”的跨境投資上做好下一步工作，也少有深入的闡釋。應(yīng)該在以下三方面作出進(jìn)一步的探討：一

關(guān)于農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)投后管理的思考倪鴻斌（浙江蕭山農(nóng)村商業(yè)銀行，浙江杭州311201）近年來(lái)，在農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)資金業(yè)務(wù)快速發(fā)展的同時(shí)，其在投資管理中重投前、輕投后的問(wèn)題較為普遍。重點(diǎn)就農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在資金同業(yè)業(yè)務(wù)投后管理中存在的問(wèn)題進(jìn)行分析，就提升投后管理理念、建立健全制度體系、實(shí)現(xiàn)精細(xì)化管理、加強(qiáng)信息系統(tǒng)建設(shè)、優(yōu)化考核評(píng)價(jià)機(jī)制等方面提出具有可操作性的措施建議。農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)；投后管理；信息化一、研究背景2004年以來(lái)，中央一號(hào)文件連續(xù)12年聚焦“三農(nóng)”，充分顯示出

溫。在此情況下，投后管理水準(zhǔn)成為一個(gè)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的決定性因素即將過(guò)去的2016年，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)可謂經(jīng)歷了“冰火兩重天”：從年初開(kāi)始，一些大中城市銷售漸熱，房?jī)r(jià)在前三個(gè)季度走出了一波快速上漲行情；10～11月，不少大中城市持續(xù)出臺(tái)限購(gòu)限貸等措施，市場(chǎng)快速降溫，和著季節(jié)更替一夜入秋。調(diào)控持續(xù)，市場(chǎng)降溫，未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)將迎來(lái)一段調(diào)整期，對(duì)各大房企的融資能力、去化能力提出了新的考驗(yàn)，業(yè)界對(duì)房地產(chǎn)投后管理能力愈加重視，“科學(xué)運(yùn)營(yíng)”、“投后管理”等概念被反復(fù)提及。專業(yè)

處在參股地位，對(duì)投后項(xiàng)目管理呈現(xiàn)出較為復(fù)雜且相對(duì)被動(dòng)的一面，投資協(xié)議多以結(jié)果為導(dǎo)向，過(guò)程中參與力度有限，如何在持有期科學(xué)、合理、有效地管控好投資項(xiàng)目，一定程度上折射出基金管理水平的高低。雖然各種基金管理機(jī)構(gòu)能力、資源、風(fēng)險(xiǎn)偏好、方式方法有很大差異，對(duì)于投后項(xiàng)目的管理仍在組織體系、工作內(nèi)容及方式方法、工作成果應(yīng)用方面有一些共同之處，本文謹(jǐn)供探討借鑒。關(guān)鍵詞：股權(quán)投資基金 投后管理股權(quán)投資基金管理分為“融、投、管、退”四個(gè)主要環(huán)節(jié)，融是前提，投是重點(diǎn)，管是保障

少數(shù)。管，也就是投后管理能力。投后管理所涉及的核心領(lǐng)域主要包含：人才、錢(qián)財(cái)、資源、方向和退路?；鹪?span id="zfbb5dh" class="hl">投后管理方面的核心競(jìng)爭(zhēng)力就圍繞這些方面展開(kāi)，其中最核心的還是找退路。能有兩次成功退出經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)始人，就是連續(xù)創(chuàng)業(yè)成功者了。成功的投資人往往都是n次經(jīng)驗(yàn)的隔壁老王，熟悉各種姿勢(shì)的退出：IPO、兼并、收購(gòu)、換股、借殼上市、換股重組、資產(chǎn)注入等。而且在人脈上和利益制衡上，也能對(duì)退出環(huán)節(jié)的核心玩家——投行，施加很大的壓力。退，即退出。退出和退路略有不同，許多人認(rèn)為基金

資：投前篩選還是投后增值王秀軍，李 曜（上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，上海 200433）風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)于企業(yè)的作用，到底是基于投前的篩選眼光，還是投后的增值能力，文章以我國(guó)中小企業(yè)板上市公司為樣本，探討該問(wèn)題。研究發(fā)現(xiàn)：（1）投資之前，VC易選擇研發(fā)投入高、成長(zhǎng)性好、負(fù)債率高、經(jīng)營(yíng)效率差的企業(yè)；（2）投資之后，VC的增值服務(wù)能力使被投企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率顯著提高，股東收益率得以大幅提升。（3）相對(duì)于無(wú)VC支持的企業(yè)，有VC支持的企業(yè)在盈利能力、經(jīng)營(yíng)效率、財(cái)務(wù)杠桿等方

A+輪融資。好的投后是沒(méi)有投后對(duì)于投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，投后管理是非常重要的一環(huán)。但李張魯告訴創(chuàng)業(yè)邦（微信搜索：ichuangyebang），“其實(shí)最好的投后管理是沒(méi)有投后管理?！蓖顿Y人的時(shí)間和精力都是有限的。在對(duì)整個(gè)行業(yè)的宏觀把控和資本運(yùn)作上可能會(huì)有一定的戰(zhàn)略眼光。“但是具化到微觀層面，比如運(yùn)營(yíng)、法務(wù)、財(cái)會(huì)等，我們可能就沒(méi)創(chuàng)業(yè)者懂，正所謂術(shù)業(yè)有專攻。我們能為他們做的就是資源對(duì)接，從戰(zhàn)略的角度和創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)一起規(guī)劃好這個(gè)事情，剩下的事情需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者自己努力?！焙玫捻?xiàng)目就

管理人將更為關(guān)注投后增值，投后管理團(tuán)隊(duì)能力的重要性越發(fā)重要。致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所的這份《2015全球私募股權(quán)投資報(bào)告》還顯示，無(wú)論在發(fā)達(dá)國(guó)家還是新興市場(chǎng)，私募股權(quán)投資基金之間的項(xiàng)目源競(jìng)爭(zhēng)正變得日益激烈，如何以有利的價(jià)格獲取優(yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目，將是許多私募股權(quán)基金管理人面臨的真正挑戰(zhàn)。私募投資或?qū)⒂瓉?lái)旺市根據(jù)《2015全球私募股權(quán)投資報(bào)告》的調(diào)查顯示，在其全球175位受訪的資深私募股權(quán)基金管理人中，有65%預(yù)計(jì)本國(guó)未來(lái)一年的私募股權(quán)投資活動(dòng)將呈上升趨勢(shì)。其中亞太地區(qū)