沈春華 文世英

摘 要：金融深化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系并非單向作用而是相互作用的，且處在不斷調(diào)整變化當(dāng)中。本文分析了金融深化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展耦合作用機(jī)理，并基于2005—2017年湖南省及中部六省的面板數(shù)據(jù)，測(cè)度兩者間的耦合協(xié)調(diào)度，探究其時(shí)空的變化特征。研究發(fā)現(xiàn)：（1）湖南省經(jīng)濟(jì)與金融深化發(fā)展水平、協(xié)調(diào)指數(shù)都不高，均值為0.3左右，呈上升趨勢(shì)，2014年后金融深化水平快速提升，顯著超過(guò)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。（2）湖南省的耦合協(xié)調(diào)度基本與中部地區(qū)趨同并保持緩慢爬升趨勢(shì)，從中度失調(diào)衰退水平上升到輕度失調(diào)階段，最后在2017年步入基本協(xié)調(diào)發(fā)展階段。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)發(fā)展;金融深化;耦合協(xié)調(diào)度;區(qū)域經(jīng)濟(jì);湖南

中圖分類(lèi)號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2021）06（b）--03

黨的十九屆五中全會(huì)提出，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段。金融作為國(guó)家重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力，深化金融體制改革，讓要素流動(dòng)更暢通，才能切實(shí)提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。習(xí)近平在湖南考察時(shí)強(qiáng)調(diào)，要更加重視激活高質(zhì)量發(fā)展的動(dòng)力活力。要將湖南打造成內(nèi)陸地區(qū)改革開(kāi)放的高地，離不開(kāi)金融的支持，金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)相互依賴(lài)相互作用，探究?jī)烧咧g的協(xié)調(diào)發(fā)展，對(duì)于實(shí)現(xiàn)金融效率提升和區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展雙贏的目標(biāo)具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

1 文獻(xiàn)綜述

現(xiàn)關(guān)于金融深化與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的研究主要有：（1）金融深化的內(nèi)涵界定。最初提出的概念反映了金融深化對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用是解除對(duì)實(shí)際利率的限制，反映儲(chǔ)蓄的稀缺性，刺激儲(chǔ)蓄，提高投資收益率（愛(ài)德華.肖，1973）。隨著經(jīng)濟(jì)一體化的持續(xù)推進(jìn)和國(guó)際金融市場(chǎng)的不斷壯大，有學(xué)者認(rèn)為金融深化是解除金融抑制并形成自由競(jìng)爭(zhēng)性金融體系的過(guò)程;也有學(xué)者認(rèn)為金融深化是一個(gè)金融功能不斷完善并促進(jìn)金融效率提高和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)態(tài)過(guò)程;是發(fā)展中國(guó)家減少政府對(duì)金融市場(chǎng)的干預(yù)，使得金融資源得到優(yōu)化配置，金融運(yùn)行效率得到提高，最終實(shí)現(xiàn)金融與經(jīng)濟(jì)兩者之間的良性循環(huán)。（2）分析金融深化促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的途徑及影響作用。已有研究認(rèn)為資本積累是金融深化促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的途徑之一（Rome，1986;Lucas，1988）;金融深化促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新比率（Grossman，1991），影響儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化投資比例、私人儲(chǔ)蓄率和資本邊際生產(chǎn)力;提高生產(chǎn)要素的集聚、資源的優(yōu)化配置、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整;促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新質(zhì)量和綠色全要素生產(chǎn)率的提升（聶雷等，2020）。

綜上所述，現(xiàn)有研究多以各種回歸方法分析金融深化對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的單向影響，對(duì)于兩者是否處于協(xié)調(diào)狀態(tài)還較少涉及，以湖南省為研究對(duì)象的文獻(xiàn)就更少。金融深化與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展兩者之間是相互促進(jìn)、相互制約的，且處在不斷調(diào)整變化當(dāng)中。湖南作為內(nèi)陸省份，在推動(dòng)中部地區(qū)崛起和長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展中具有重要作用，因此，本文試圖從理論與實(shí)證兩個(gè)層面探討湖南金融深化與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，測(cè)度兩者之間的耦合協(xié)調(diào)程度，探究?jī)烧唛g時(shí)變特征的同步性，不僅提供了一個(gè)理論分析的新視角，也給出了客觀的評(píng)價(jià)依據(jù)，具有重要的理論及現(xiàn)實(shí)意義。

2 2005—2017湖南省金融系統(tǒng)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)發(fā)展現(xiàn)狀

2.1 湖南省金融深化現(xiàn)狀分析

從總量看，金融業(yè)總產(chǎn)值/地區(qū)GDP體現(xiàn)金融深化水平，總體上呈逐漸上升趨勢(shì)，略低于中部地區(qū)3.18%;湖南非國(guó)有企業(yè)負(fù)債在所有企業(yè)負(fù)債占比中呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢(shì)，2017年達(dá)到40%，反映出金融深化程度有所提高，金融抑制相對(duì)減弱，非國(guó)有企業(yè)對(duì)于金融資源可獲得性得到提升。從結(jié)構(gòu)看，金融機(jī)構(gòu)存貸款總額/GDP一直低于中部均值水平，且變化不大，基本在均值1.846附近;保險(xiǎn)密度呈上升趨勢(shì)，保險(xiǎn)深度基本在2%～3%波動(dòng)。從效率看，湖南儲(chǔ)蓄率與中部水平基本趨同，但總體水平略低，反映湖南金融系統(tǒng)深化效率和區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)后勁還比較靠后。

2.2 湖南省經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀分析

從規(guī)?？?，湖南省人均GDP、固定資產(chǎn)投資及居民消費(fèi)水平均呈現(xiàn)逐步上升的趨勢(shì)，與中部地區(qū)水平基本持平，近幾年還呈現(xiàn)略高趨勢(shì)。從效率看， GDP/資本投入呈現(xiàn)逐步下降趨勢(shì)，與中部地區(qū)趨勢(shì)基本一致，也反映出傳統(tǒng)的資本驅(qū)動(dòng)乏力，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)方式有待加強(qiáng)轉(zhuǎn)換，這從技術(shù)市場(chǎng)成交額水平較低可得到驗(yàn)證。從結(jié)構(gòu)看，第三產(chǎn)業(yè)地區(qū)生產(chǎn)總值占比先增后降，從2011年開(kāi)始呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，反映出湖南第三產(chǎn)業(yè)的活力還有待進(jìn)一步激活，經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量還有進(jìn)一步提升的空間。

3 金融深化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相互作用的機(jī)理

金融是經(jīng)濟(jì)的血脈，在由高速度向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)中對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐作用越來(lái)越顯著，金融深化能夠直接促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。從內(nèi)涵看，金融深化促使通過(guò)市場(chǎng)來(lái)調(diào)節(jié)利率與匯率，減少政府的干預(yù)。由此，金融深化與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相互作用機(jī)制為：首先，金融深化可以擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，使得區(qū)域經(jīng)濟(jì)要素聚集，進(jìn)而降低交易成本，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。其次，促進(jìn)區(qū)域資本積累，提高區(qū)域投資水平，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)。最后，提高資本邊際生產(chǎn)效率帶來(lái)技術(shù)創(chuàng)新，優(yōu)化區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

反過(guò)來(lái)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平也影響著金融的發(fā)展。首先，區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)促使實(shí)體經(jīng)濟(jì)加大對(duì)金融資源的各種需求，金融產(chǎn)品供給不斷增加，金融機(jī)構(gòu)加速發(fā)展，直接促進(jìn)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展。其次，區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)影響著區(qū)域金融的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)體在某一時(shí)期的金融結(jié)構(gòu)總是與其盡可能相適應(yīng)。金融資源的最終來(lái)源是住戶(hù)部門(mén)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)影響著住戶(hù)部門(mén)的收入分配，從而對(duì)金融資源供給產(chǎn)生影響。金融的本質(zhì)是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)， 2017年中央金融工作會(huì)議一再?gòu)?qiáng)調(diào)金融要回歸中介服務(wù)的本質(zhì)，有效促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)同時(shí)也促使金融進(jìn)行創(chuàng)新，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多風(fēng)險(xiǎn)分散、豐富的金融組合選擇，最終推動(dòng)金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。

4 湖南省金融深化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的綜合評(píng)價(jià)

基于金融深化的內(nèi)涵并參考一些學(xué)者的做法，同時(shí)考慮到數(shù)據(jù)的可得性，本文分別從金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)的規(guī)模、結(jié)構(gòu)、速度、效率等方面選取2005—2017年的相應(yīng)指標(biāo)，運(yùn)用熵值法得到湖南省經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融深化水平的客觀權(quán)重并進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。數(shù)據(jù)主要來(lái)源于《湖南省統(tǒng)計(jì)年鑒》《湖南省金融年鑒》，對(duì)于缺失的個(gè)別值采用相鄰年度取平均或者按照相鄰年度的增速取近似進(jìn)行補(bǔ)充。

4.1 數(shù)據(jù)處理及權(quán)重設(shè)置

考慮到可比性，將此面板數(shù)據(jù)視為78個(gè)樣本容量的全域數(shù)據(jù)，并對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行無(wú)量綱處理，消除指標(biāo)間的量綱影響。為避免主觀因素帶來(lái)的偏差，采用客觀賦權(quán)方法中的熵值法得到綜合得分。

4.2 湖南省金融深化水平與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的綜合評(píng)價(jià)

湖南省金融深化水平與中部地區(qū)基本保持一致，整體得分并不高，期間的均值為0.35，前5年基本保持在0.3以下，但總體呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢(shì)，后兩年增速加快達(dá)到0.6水平。相比中部地區(qū)其他省份，湖南省的金融深化水平略低，差距在0.05～0.09，位列靠后，僅與江西省水平相當(dāng)。

整體來(lái)看，湖南省經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平變化不大，基本保持穩(wěn)定，平均值為0.397，與中部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展平均水平相比較略高。若對(duì)中部六省經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平進(jìn)行排序，湖南經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平基本保持在中間位次的第3～4位。與金融深化水平相比，湖南省經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平在2014年之前要略高，但之后金融深化水平卻有了快速提升，顯著超過(guò)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

5 湖南省金融深化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展耦合關(guān)系的實(shí)證分析

5.1 耦合度模型

湖南金融深化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間相互依賴(lài)相互促進(jìn)，因此單向影響分析不足以全面動(dòng)態(tài)地刻畫(huà)兩者的關(guān)系變化，本文借鑒較被廣泛使用的由廖重斌（1999）提出的耦合度測(cè)算方法，測(cè)度兩者的動(dòng)態(tài)耦合關(guān)系變化。

根據(jù)廖重斌（1999）的研究，將耦合協(xié)調(diào)度劃分為7個(gè)等級(jí)，如表1所示。

5.2 耦合度與耦合協(xié)調(diào)度的測(cè)算

經(jīng)測(cè)算結(jié)果如表2所示。

樣本期內(nèi)，湖南省經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融深化的耦合度比較低，且基本保持在0.49水平，處于初級(jí)耦合水平階段，與中部地區(qū)六省的耦合度平均值基本持平。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融深化的耦合協(xié)調(diào)度來(lái)看，2005—2017年湖南省的耦合協(xié)調(diào)度基本與中部地區(qū)趨同并保持緩慢爬升的趨勢(shì)，從中度失調(diào)衰退水平上升到輕度失調(diào)階段，最后在2017年步入基本協(xié)調(diào)發(fā)展階段。

6 研究結(jié)論及政策建議

（1）湖南省經(jīng)濟(jì)與金融深化各自發(fā)展水平以及兩者的協(xié)調(diào)指數(shù)都不高。2005—2017年經(jīng)濟(jì)發(fā)展評(píng)分平均值只有0.397，金融深化評(píng)分平均值只有0.319，兩者的協(xié)調(diào)指數(shù)平均值為0.365。兩系統(tǒng)得分總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)穩(wěn)定，波動(dòng)較小。2014年之后金融深化水平有了快速提升，顯著超過(guò)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

（2）湖南省經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融深化的耦合度比較低，且基本保持在0.49的水平，處于初級(jí)耦合水平階段，與中部地區(qū)均值基本持平。耦合協(xié)調(diào)度與中部地區(qū)趨同保持著緩慢爬升趨勢(shì)，從中度失調(diào)衰退水平上升到輕度失調(diào)階段，最后在2017年步入基本協(xié)調(diào)發(fā)展階段。

近些年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增速放緩，經(jīng)濟(jì)發(fā)展由數(shù)量增長(zhǎng)階段進(jìn)入質(zhì)量發(fā)展階段，應(yīng)當(dāng)重視金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用，加快金融體制改革，完善金融市場(chǎng)體制。湖南金融業(yè)發(fā)展相對(duì)其他省市排名比較靠后，相對(duì)中國(guó)其他發(fā)達(dá)地區(qū)，其規(guī)模、效率以及金融深化程度則更低。要把湖南打造成中部地區(qū)的改革開(kāi)放高地，則要打造開(kāi)放、服務(wù)、創(chuàng)新高效的發(fā)展環(huán)境，提高金融深化與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的耦合協(xié)調(diào)性則是重要內(nèi)容。

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