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        保險負債端全面下滑危機

        2021-07-21 20:59:30方斐
        證券市場周刊 2021年26期

        方斐

        5月,人身險累計保費收入為1.83萬億元,同比增長6.5%,單月保費收入為2087億元,同比增長0.58%,增速較4月進一步下滑,考慮到續(xù)期保費的增速貢獻,預計5月新單增速不樂觀。從行業(yè)交流情況看,5月個險新單標準保費增速或進一步下探至更低的水平,而銀保新單增速與4月持平,略微改善。

        而財產險、車險和保證險保費繼續(xù)下滑,健康險繼續(xù)高增。5月財產險累計保費達到6031億元,同比增長2.59%,單月保費收入達到1077億元,同比下滑2.36%,皆持續(xù)下滑,單月已經連續(xù)兩個月負增長。其中,車險累計保費為3140億元,同比下滑7.27%,單月為655億元,同比下滑8.8%,增速繼續(xù)下滑,已經持續(xù)5個月負增長。與此同時,保證險保費收入為210億元,同比下滑31.9%,拖累非車險增速,而第二大險種健康險累計保費收入為866億元,同比增長31.4%。

        從上市公司的情況來看,5月壽險新單持續(xù)承壓,財險也不樂觀。

        數(shù)據顯示,壽險保費5月同比增速如下:中國人壽(3.41%)>中國太保(0.99%)>中國平安(-3.04%)>新華保險(-13.51%)。同時,根據中國平安披露的數(shù)據,其新單保費3-5月的同比增速分別為-17%、-23%和-31%。財險保費5月同比增速如下:太平產險(6.84%)>太保財險(-3.21%)>平安財險(-6.95%)>中國財險(-7.38%),其中,車險方面,平安財險(-5.22%)>中國財險(-10.27%),行業(yè)均值為-8.8%。

        對于壽險企業(yè)的股價表現(xiàn),國信證券認為,經濟周期才是核心因素。自2020年疫情以來,整體經濟受到一定的沖擊;自2021年以來,財政政策和貨幣政策相對比較克制,同時政府對地產等周期行業(yè)執(zhí)行一定程度的去杠桿政策。在此背景下,社融恢復常態(tài),增速進一步下滑,壓制經濟修復的預期,若這種趨勢延續(xù),壽險股價或暫時難以有大幅表現(xiàn),市場或許只能期待下次經濟周期上行時壽險股價的表現(xiàn)。

        各險種保費增長均乏力

        2021年以來,保險行業(yè)保費增速延續(xù)回落態(tài)勢,負債端低迷且持續(xù)承壓,改善仍需時日。受保單消費需求恢復緩慢以及代理人增員難影響,5月單月保費依舊負增長。后疫情時代保單消費需求恢復依舊緩慢,疊加險企代理人增員難,行業(yè)負債端依然承壓。

        2021年1-5月,行業(yè)保費收入同比增速繼續(xù)回落,各險種保費增長均乏力。1-5月,保險行業(yè)實現(xiàn)原保費收入24333.51億元,同比增長5.51%,增速自2月份階段性高點之后開始下滑,下滑6.92個百分點;其中,實現(xiàn)壽險保費14476.33億元,同比增長6.17%,增速相比前4個月下降0.56個百分點;實現(xiàn)健康險保費4426.56億元,同比增長12.73%,增速相比前4個月下降2個百分點;實現(xiàn)意外險保費526.96億元,同比增長7.67%,增速相比前4個月下降1.05個百分點;實現(xiàn)產險保費4903.66億元,同比下降2.18%,降幅相比前4個月擴大0.77個百分點。

        從單月數(shù)據來看, 壽險扭轉連續(xù)兩個月下降趨勢轉為增長,產險保費依舊負增長,健康險和意外險增幅收窄。5月,保險行業(yè)實現(xiàn)原保險保費收入3164.48億元,同比下降 0.41%,保單銷售依舊承壓;其中,壽險業(yè)務實現(xiàn)保費收入1473.51億元,同比上漲 1.49%,增幅較4月擴大2.77個百分點;產險業(yè)務實現(xiàn)保費收入944.07億元,同比下降 5.28%,降幅較4月收窄0.81個百分點;健康險業(yè)務實現(xiàn)保費收入648.55億元,同比增長 2.35%,增速較4月收窄6.79個百分點;意外險業(yè)務實現(xiàn)保費收入98.35億元,同比增長 3.32%,增速較4月收窄1.76個百分點。

        圖1:主要險企壽險累計保費增速

        資料來源:Wind,平安證券研究所

        圖2:主要險企產險累計保費增速

        資料來源:Wind,平安證券研究所

        上市險企保費增長乏力,尤其是新單負增長,使得上市險企負債端承壓,總保費增速整體呈現(xiàn)下降態(tài)勢。具體來看,1-5月,中國平安實現(xiàn)保費收入3610.82億元,同比下降 5.66%,降幅較前4個月小幅收窄 0.13 個百分點;中國人壽實現(xiàn)保費收入3864億元,同比增長4.49%,增速較前4個月減少0.11 個百分點;中國太保實現(xiàn)保費收入1887.82億元,同比增長5.41%,增速較前4個月下降0.96個百分點;新華保險實現(xiàn)保費收入826.72億元,同比增長4.64%,增速較前4個月減少2.76個百分點;中國人保實現(xiàn)保費收入2817.6億元,同比增長0.37%,增速較前4個月下降1.55個百分點。

        從單月保費的角度來看,除中國人壽保費實現(xiàn)正增長外,其他上市險企保費均負增長。具體來看,5月單月,中國平安實現(xiàn)保費收入584.92億元,同比下降4.98%,降幅較4月收窄2.21個百分點;中國人壽實現(xiàn)保費收入334億元,同比增長3.32%,增幅較4月擴大5.33個百分點;中國太保實現(xiàn)保費收入257.16億元,同比下降0.32%,保費微幅下降;新華保險實現(xiàn)保費收入90.17億元,同比下降13.51%,降幅較4月擴大12.77個百分點;中國人保實現(xiàn)保費收入392.52億元,同比下降8.26%,降幅較4月收窄 3.2個百分點。

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