李珂 高小翀

[摘 要]FinTech是金融模式與現(xiàn)代科技的多維度融合，大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈、DeFi等技術(shù)的發(fā)展逐漸給予FinTech新的技術(shù)賦能，加速了金融創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)運行機制向智慧化、智能化的轉(zhuǎn)型升級。2020年4月，國務(wù)院發(fā)表了《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》，在加快培育數(shù)據(jù)要素市場模塊中指出要提升社會數(shù)據(jù)資源的價值，明確了金融基礎(chǔ)設(shè)施智能化技術(shù)平行發(fā)展的重要性。文章從金融基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展的視角出發(fā)，對FinTech的技術(shù)賦能及國際監(jiān)管思路進(jìn)行探析。

[關(guān)鍵詞]FinTech;金融科技;金融基礎(chǔ)設(shè)施;區(qū)塊鏈;國際監(jiān)管

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.14.039

1 FinTech的發(fā)展概述

1.1 FinTech的含義及發(fā)展

全球金融穩(wěn)定委員會（FSB）將 FinTech 定義為“技術(shù)驅(qū)動下的金融創(chuàng)新”，即通過新型技術(shù)的賦能，創(chuàng)造出新的金融產(chǎn)品、業(yè)務(wù)種類和交易形態(tài)等。FinTech被稱作金融領(lǐng)域的突破性創(chuàng)新，隨著金融底層技術(shù)的不斷發(fā)展，最初對FinTech的定義被逐漸放大和泛化，金融市場的運行模式已逐漸形成新的價值鏈。

FinTech主要經(jīng)歷了三個發(fā)展階段，F(xiàn)inTech1.0時代為傳統(tǒng)金融科技時代，即是科技與金融的基礎(chǔ)融合，初步實現(xiàn)了金融業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)化和電子化。FinTech2.0則是金融社會網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的初始階段，是傳統(tǒng)金融模式通過聯(lián)結(jié)、重組和重構(gòu)，延伸出新的金融業(yè)務(wù)模式，并以此來提高社會經(jīng)濟(jì)運行的效率。如今，F(xiàn)inTech已經(jīng)進(jìn)入了3.0階段，該階段被稱作智能大經(jīng)濟(jì)時代的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時期，通過一系列技術(shù)革命引導(dǎo)整個金融市場走向智能化。見圖1。

新技術(shù)的賦能加速了FinTech引發(fā)系統(tǒng)涌現(xiàn)的進(jìn)程。所謂涌現(xiàn)（Emergence）是指在不同模式相互融合的過程中，各類要素之間相互作用，產(chǎn)生出與要素特征截然不同的功能和屬性[1]。隨著大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等底層技術(shù)的發(fā)展和相互疊加，金融與技術(shù)的融合呈現(xiàn)出多維發(fā)展的態(tài)勢，逐漸產(chǎn)生出1+1>2的效果。FinTech的演進(jìn)在未來并非是線性的，當(dāng)技術(shù)革新積累到一定程度后，勢必會在短時間內(nèi)獲得突破，達(dá)到引發(fā)行業(yè)質(zhì)變的拐點，形成涌現(xiàn)，實現(xiàn)n+n=∞。

1.2 FinTech的核心應(yīng)用領(lǐng)域及金融基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展理念

巴塞爾銀行監(jiān)管委員會將FinTech劃分為四個核心應(yīng)用領(lǐng)域，即存貸款與融資服務(wù)、支付與清算服務(wù)、投資管理服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)。其中，金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)是核心應(yīng)用領(lǐng)域中的最重要的一項。不僅為FinTech提供了基于信息的數(shù)據(jù)挖掘、數(shù)據(jù)收集和數(shù)據(jù)分析的支撐技術(shù)，而且搭建起全新的金融聯(lián)結(jié)鏈條，形成經(jīng)濟(jì)價值外溢的突破口。

FinTech的發(fā)展為金融業(yè)的發(fā)展帶來了更多的可能性，借助大數(shù)據(jù)信息處理等技術(shù)，通過互利、共享和共識機制的建立，大大緩解了信息不對稱的問題。如果想要進(jìn)入智能化的社會，金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)則是必不可少的。FinTech可以用來建立社會的公信和共識，從而實現(xiàn)社會的有效治理，提高智慧化社會的生產(chǎn)服務(wù)效率。FinTech四個核心應(yīng)用領(lǐng)域見表1。

2 金融基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展下FinTech的技術(shù)賦能

技術(shù)賦能下的FinTech已成為推動金融基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展的新引擎，區(qū)塊鏈、人工智能、大數(shù)據(jù)等底層技術(shù)與金融功能存在著內(nèi)在的匹配性。FinTech借助機器學(xué)習(xí)算法和智能合約技術(shù)，加速了各類交易方的匹配效率，從而降低了邊際成本。

2.1 區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展

區(qū)塊鏈技術(shù)已經(jīng)被上升到我國的國家戰(zhàn)略，2020年4月20日，國家發(fā)改委正式將區(qū)塊鏈技術(shù)納入新基建范圍，強調(diào)以區(qū)塊鏈作為構(gòu)建智能化社會的基礎(chǔ)設(shè)施。區(qū)塊鏈在傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)大了商品的范圍，通過密碼學(xué)算法和六大層面的技術(shù)支撐，將信任變成了商品，動搖了傳統(tǒng)金融運行依賴于信用中介的模式。詳見圖2。

綜合應(yīng)用層和合約層來看，區(qū)塊鏈技術(shù)依托分布式記賬技術(shù)和算法機制，為優(yōu)化資產(chǎn)的維護(hù)和存儲方式提供了新思路。在共識機制的基礎(chǔ)上，以智能合約為中間架構(gòu)，構(gòu)建起一套公正、自主和可驗證的信任體系。其中，智能合約允許在沒有第三方的情況下進(jìn)行可信交易，這些交易可追蹤且不可逆轉(zhuǎn)，此項技術(shù)在未來加上機器人技術(shù)，構(gòu)建出新的DAPP（Decentralized Application），即可形成去中心化的自治組織。

數(shù)據(jù)層是FinTech3.0階段發(fā)展的關(guān)鍵之處。數(shù)據(jù)層分為數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)模塊和數(shù)據(jù)模型模塊，其中結(jié)構(gòu)模塊借助區(qū)塊鏈技術(shù)的宏觀理念，采用去中心技術(shù)，通過對高度自治節(jié)點的設(shè)計，提升金融市場的運行效率。網(wǎng)絡(luò)層和共識層則是搭建新型金融基礎(chǔ)設(shè)施的理念支撐，促進(jìn)金融社會網(wǎng)絡(luò)的轉(zhuǎn)型升級。

2.2 DeFi技術(shù)的出現(xiàn)

DeFi是去中心化金融（Decentralized Finance）的簡稱，也被稱為開放式金融（Open Finance）。DeFi是指通過分布式開源協(xié)議和智能合約，構(gòu)建出一套具有高透明度、高包容性的開放金融生態(tài)系統(tǒng)[2]。

2019年被譽為DeFi發(fā)展元年，DeFi技術(shù)被稱作是區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的第二次突破，是一項基于智能合約的創(chuàng)新應(yīng)用。雖然DeFi的出現(xiàn)時間較晚，但在交易和借貸模型上，已逐漸發(fā)展出相對成熟的應(yīng)用產(chǎn)品。區(qū)塊鏈風(fēng)投機構(gòu)Outlier Venture在2020年10月發(fā)布了新的關(guān)于DeFi的評論報告，從金融交易和技術(shù)融合的視角，對DeFi在平衡金融市場供給與需求方面的應(yīng)用進(jìn)行探討[3]。目前，DeFi技術(shù)的應(yīng)用主要以交易為場景，通過去中心化和人機交易的方式，對傳統(tǒng)金融的解決方案進(jìn)行了一次重構(gòu)，巧妙地解決了傳統(tǒng)金融交易中信息不對稱的問題。DeFi概念的最初愿景是將資產(chǎn)通證化，所有的運行均由智能合約和代碼執(zhí)行，提升金融產(chǎn)品價格發(fā)現(xiàn)效率和數(shù)字資產(chǎn)的市場化程度，并通過去中心化的方式提高交易的透明度。

DeFi雖然解決了傳統(tǒng)金融的弊端，但這種開放式金融體系同樣存在著很多弊端。現(xiàn)代金融業(yè)具有顯著的外部性和公共性，完全市場化和自動化的金融運營模式會引發(fā)“惡性套利”和“非理性投機”現(xiàn)象的聚集，增加了金融系統(tǒng)的市場風(fēng)險。在數(shù)據(jù)信息保護(hù)方面，很多數(shù)據(jù)流游離于監(jiān)管之外，同樣會帶來巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險。

3 國際上對FinTech監(jiān)管的創(chuàng)新

FinTech金融基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展需要有形之手進(jìn)行干預(yù)。由于FinTech的技術(shù)升級和產(chǎn)品創(chuàng)新日益頻繁，融合科技產(chǎn)品的發(fā)展存在不可預(yù)測性，因而對于FinTech的監(jiān)管和法律規(guī)制具有極大地挑戰(zhàn)性。首先，F(xiàn)inTech的監(jiān)管和立法存在滯后性，新型創(chuàng)新產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)延展出許多金融系統(tǒng)風(fēng)險防控的空白，傳統(tǒng)監(jiān)管手段已無法覆蓋;其次，F(xiàn)inTech發(fā)展背景下的業(yè)務(wù)模式邊界越來越模糊，其獨有的融合特性使得監(jiān)管機構(gòu)的職權(quán)難以劃分;最后，傳統(tǒng)的法律監(jiān)管手段已不再適用FinTech3.0階段，傳統(tǒng)的監(jiān)管模式與 FinTech3.0的底層技術(shù)存在高度不匹配，許多技術(shù)層面的問題在監(jiān)管實踐方面得不到有效回應(yīng)。

從2014年起，各國和地區(qū)開始探索如何將對FinTech的監(jiān)管與傳統(tǒng)法系相融合，使得監(jiān)管手段在保證不限制FinTech融合創(chuàng)新的前提下，嘗試設(shè)計適合新型科技發(fā)展的監(jiān)管手段。在FinTech監(jiān)管方面，英國金融行為監(jiān)督管理局（FCA）借鑒了計算機系統(tǒng)中“沙盒（Sandbox）”的技術(shù)概念，針對新型金融科技提出了“沙盒監(jiān)管（Regulatory Sandbox）”的試錯機制，嘗試將新的金融創(chuàng)新產(chǎn)品投放到真實、可控的交易環(huán)境中進(jìn)行試驗，再通過真實市場環(huán)境的反饋結(jié)果，逐步彌補監(jiān)管空白。沙盒監(jiān)管理念得到了國際上的認(rèn)可，各國陸續(xù)依據(jù)本國法系和經(jīng)濟(jì)運行體制制定了“沙盒監(jiān)管框架”，嘗試將其應(yīng)用于FinTech的底層技術(shù)中。沙盒監(jiān)管機制的設(shè)計同樣也被譽為與RegTech平行發(fā)展的一次突破性創(chuàng)新。

2020年10月9日，全球金融穩(wěn)定委員會（FSB）發(fā)布了最新關(guān)于FinTech監(jiān)管的報告《The Use of Supervisory and Regulatory Technology by Authorities and Regulated Institutions》，報告中提出了“監(jiān)督能力技術(shù)（Supervisory Capabilities）”的概念，F(xiàn)BS將其稱為SupTech，即監(jiān)管機構(gòu)和當(dāng)局改善和提升監(jiān)管能力的新技術(shù)融合理念。該報告一方面列舉了當(dāng)前金融體系在發(fā)展過程中存在的各類科技所帶來的監(jiān)管裂縫和風(fēng)險;另一方面倡導(dǎo)FinTech、SupTech和RegTech的三方平行發(fā)展，指出SupTech使用的主要目的是強化新科技創(chuàng)新監(jiān)督、發(fā)展效果監(jiān)視和持續(xù)性分析。通過生成實時的風(fēng)險指標(biāo)，幫助監(jiān)管機構(gòu)更具前瞻性的作出監(jiān)督判斷和決策[4]。詳見表2。

4 引導(dǎo)FinTech規(guī)范有序發(fā)展的對策建議

4.1 應(yīng)用路線路的繪制

隨著金融和科技的融合越來越深入，金融基礎(chǔ)設(shè)施在各個領(lǐng)域中的應(yīng)用關(guān)聯(lián)性越來越大，在這種情況下，宏觀路線圖的繪制有利于將新技術(shù)和創(chuàng)新在不同領(lǐng)域的應(yīng)用放在同一緯度層面進(jìn)行比較。例如，在區(qū)塊鏈領(lǐng)域發(fā)展實踐中，澳大利亞政府聯(lián)合悉尼大學(xué)和聯(lián)邦科學(xué)與工業(yè)研究組織下屬數(shù)字創(chuàng)新中心Data61研究機構(gòu)，與多家具有國際影響力的區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)企業(yè)相互配合。于2020年2月發(fā)布了《國家區(qū)塊鏈路線圖：邁向區(qū)塊鏈賦能的未來》，列出了2020—2025年發(fā)展路線圖中的十二大路標(biāo)（Signposts），并在第四章中詳細(xì)根據(jù)行業(yè)特點，列舉了在區(qū)塊鏈技術(shù)賦能下的行業(yè)發(fā)展機會（Sectoral Opportunities）[5]。在智能科技基礎(chǔ)設(shè)施搭建方面，采取路線圖繪制的方式是推進(jìn)FinTech更加系統(tǒng)化發(fā)展的嘗試，通過階段信號的引導(dǎo)，實現(xiàn)技術(shù)流，數(shù)據(jù)流和信息流的統(tǒng)一，具有很大的參考意義。

4.2 試錯機制的建立

沙盒監(jiān)管為FinTech規(guī)范發(fā)展提供了“試驗性試錯監(jiān)管”的理念，提出在可控的環(huán)境中，通過持續(xù)的試錯實驗來觀察金融創(chuàng)新投入市場后的效果和影響。試錯實驗為實現(xiàn)監(jiān)管主體與金融機構(gòu)之間建立有效的信息溝通提供了機會。監(jiān)管主體和機構(gòu)可根據(jù)當(dāng)前市場的金融基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展現(xiàn)狀，采取包容性更高的監(jiān)管方式，建立起符合智能化社會發(fā)展規(guī)律的試錯機制和原則理念。這樣不僅為各類FinTech技術(shù)創(chuàng)新提供了綠色通道，也大大降低了技術(shù)創(chuàng)新所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險。

4.3 基于合作的國際框架的形成

在全球FinTech監(jiān)管實踐中，各個國家的監(jiān)管重點、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管方式差異較大，對于新型金融產(chǎn)品的定位、數(shù)據(jù)信息的處理與保護(hù)以及業(yè)務(wù)模式的規(guī)范等方面均缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)[6]。而FinTech的跨國發(fā)展，勢必要求國際社會形成一套相對統(tǒng)一的監(jiān)管政策。FinTech監(jiān)管國際框架（Framework）的建立可以作為國際層面上針對FinTech的監(jiān)管協(xié)調(diào)，指導(dǎo)各國在統(tǒng)一框架的規(guī)則下，通力合作、統(tǒng)一數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)，并利用多邊監(jiān)管協(xié)議實現(xiàn)法商合作。

5 結(jié)語

目前，以區(qū)塊鏈技術(shù)為代表的新興技術(shù)引導(dǎo)人們從機械理念逐漸轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)理念。FinTech作為一項突破性創(chuàng)新，不僅為普惠金融的發(fā)展開辟了全新的道路，同時也為現(xiàn)行的金融監(jiān)管模式帶來巨大的挑戰(zhàn)。因此，金融監(jiān)管創(chuàng)新的設(shè)計需要關(guān)注FinTech對基礎(chǔ)設(shè)施體系所帶來變化和風(fēng)險，更新監(jiān)管原則，重構(gòu)監(jiān)管規(guī)則，轉(zhuǎn)換監(jiān)管模式。

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[6]張永亮.金融科技監(jiān)管的原則立場、模式選擇與法制革新[J].法學(xué)評論，2020（5）：112-124.

[作者簡介]李珂（1977—），女，漢族，山東濟(jì)南人，供職于中國船級社，研究方向：政府會計制度、金融經(jīng)濟(jì);高小翀（1992—），女，河北秦皇島人，漢族，供職于中國船級社天津分社，研究方向：計量經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融經(jīng)濟(jì)。