李青 顏守保 施翠娥

摘 要：20世紀90年代以來，全球金融危機頻發(fā)，各國政府和金融監(jiān)管機構(gòu)將重點從合規(guī)監(jiān)管轉(zhuǎn)向控制和防范金融風險，提高金融體系的穩(wěn)定性。隨著金融資產(chǎn)規(guī)模的擴大和新金融形態(tài)的出現(xiàn)，迫切需要加強金融監(jiān)管，以確保國內(nèi)金融穩(wěn)定發(fā)展，提高金融監(jiān)管效率。系統(tǒng)性金融風險防范與監(jiān)管體系構(gòu)建研究也是金融監(jiān)管部門適應新時期金融體制發(fā)展需求，規(guī)避金融體系“大而不倒”“逆向選擇”等風險，積極應對監(jiān)管機構(gòu)改革的重要措施。

關鍵詞：系統(tǒng)性金融風險 金融監(jiān)管 金融危機

中圖分類號：F830 ?文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2021）01-107-05

一、系統(tǒng)性金融風險含義概述

國外學說對系統(tǒng)性風險的含義未形成一致的理解，但從各國學者和專家對系統(tǒng)性風險的描述能夠得出幾個共同的特點。首先，系統(tǒng)性風險是造成金融機構(gòu)較大損失或整體金融體系虧損的風險。其次，系統(tǒng)性風險源于內(nèi)生因素，即金融體系的脆弱性和經(jīng)濟周期波動所涉及的范圍和影響。再次，系統(tǒng)性風險著重于金融體系的內(nèi)在相關和外部溢出對實體經(jīng)濟的影響。金融體系內(nèi)在因素的互聯(lián)互通增強了系統(tǒng)性風險爆發(fā)的可能性，金融體系與實體經(jīng)濟的溢出效應，擴大了金融風險產(chǎn)生的后果。本文在總結(jié)上述學者關于系統(tǒng)性風險含義時，從內(nèi)外兩方面、宏觀和微觀差異的角度，確立了它的定義：系統(tǒng)性金融風險是對金融體系安全造成破壞性的一種風險，它可以讓大多數(shù)金融機構(gòu)破產(chǎn)，引發(fā)實質(zhì)性的金融危機，并影響實體經(jīng)濟，造成重大損失，其原因可能是：宏觀事件影響或某些特殊事件波動的沖擊;金融系統(tǒng)各子系統(tǒng)相互傳染;第三方風險顯現(xiàn)，市值重估缺乏信心，資產(chǎn)通常大幅度貶值。

二、中國系統(tǒng)性金融風險監(jiān)管存在的主要問題

（一）中央地方金融監(jiān)管存在不一致，容易出現(xiàn)監(jiān)管權(quán)責不對稱

現(xiàn)行的管理體制下，中央監(jiān)管部門以風險防范為主要目標，地方政府必須以促進區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展為重要責任，投資發(fā)展成為首要任務。所以，在投融資當中，由于考慮到地方經(jīng)濟發(fā)展而擴大融資規(guī)模，金融風險往往被忽略。因為監(jiān)管目標相異，監(jiān)管的重點可能不同，引起中央和地方政府在金融監(jiān)管中的觀念、想法和措施有很大的不同，政策方面可能出現(xiàn)不一致的問題。此外，國家金融監(jiān)管的權(quán)力集中于中央政府，但大部分區(qū)域風險問題是由地方政府解決和處理的，中央和地方政府還沒有創(chuàng)建起協(xié)調(diào)和規(guī)范化的工作機制。地方政府執(zhí)行中央金融監(jiān)督管理部門頒布的政策，有時出現(xiàn)一些問題，如缺乏深刻的理解和不充分地執(zhí)行政策。所以，中央和地方的資源使用和風險責任不對稱，傳導方式不夠順暢，導致影響了監(jiān)管效率。同時地方金融辦公室沒有具體的上級主管單位，還存在著多部門管理的問題，或者幾個部門的監(jiān)管理念和法規(guī)不一致，使地方金融辦公室難以按照政策執(zhí)行和協(xié)調(diào)，無法提高金融監(jiān)管的效率和有效性。

（二）地方金融監(jiān)管主體權(quán)責不清，限制了監(jiān)管效率的充分發(fā)揮

地方政府具有監(jiān)督、協(xié)調(diào)和發(fā)展的多種功能，其金融監(jiān)督權(quán)力缺少國家法律依據(jù)和授權(quán)，而且其職能、責任和權(quán)力都不確定。地方政府實施金融監(jiān)管時，政府和市場界限不明確，發(fā)展和監(jiān)管目標出現(xiàn)混亂，造成地方政府監(jiān)管“越位”和“缺位”相互存在，影響了地方金融監(jiān)管和金融體系的經(jīng)營成效。此外，地方金融企業(yè)和相關金融機構(gòu)的迅速擴展和非法集資日益嚴重的形勢，顯示了地方金融監(jiān)管觀念落伍、專業(yè)知識過時、缺少有效的方法等金融監(jiān)管問題，更嚴重的問題是地方監(jiān)管主體權(quán)責不明確。同時，因為不具有金融專業(yè)知識和市場相關經(jīng)驗，一些地方黨政干部缺乏金融風險管理的責任認識。他們把地方金融監(jiān)管作為協(xié)調(diào)金融資源利用的方式，或者是將之用于財政資源利用的手段，在某種意義上影響了金融市場的穩(wěn)定秩序，甚至存在一定程度上的金融風險隱患。

（三）監(jiān)管模式難適應新金融發(fā)展需求，某些領域存在監(jiān)管真空

以往的分業(yè)監(jiān)管方式現(xiàn)在不能滿足新金融業(yè)態(tài)發(fā)展的形勢。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融為典型的新型金融形態(tài)快速發(fā)展，綜合經(jīng)營已變成金融業(yè)目前發(fā)展的現(xiàn)狀。因為目前監(jiān)管方式存在時滯，沒有適合新金融業(yè)發(fā)展并且利用大數(shù)據(jù)等創(chuàng)新監(jiān)管方式，也缺少國家金融綜合信息共享以及風險預警平臺，同時金融監(jiān)管觀念、方法和技術手段存在滯后，給新金融業(yè)的監(jiān)管帶來了困難，影響了金融監(jiān)管的成果和效率。我國針對金融子行業(yè)設立了監(jiān)管的方向和標準，缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管目標和混業(yè)經(jīng)營原則。金融業(yè)處于混業(yè)經(jīng)營，相關業(yè)務批復是由各監(jiān)管部門獨自處理。因為關系到各類跨業(yè)的產(chǎn)品及業(yè)務，所以經(jīng)常存在監(jiān)管手段的空白或重復。例如，金融混業(yè)經(jīng)營時代的風險監(jiān)管仍然處于空白。金融控股公司的調(diào)控方法和內(nèi)部控制制度、集團信息的真實和準確性、可持續(xù)性、關聯(lián)方交易缺少有效的監(jiān)管方法，也缺少合理的監(jiān)管制度。銀行之外的其他新興金融部門和非金融機構(gòu)經(jīng)營相關金融業(yè)務，也存在著監(jiān)管原則、理念和方法方面的不足，還有著一定程度縫隙的監(jiān)管缺口。

（四）部分領域金融監(jiān)管不到位，金融監(jiān)管機構(gòu)缺乏相應獨立性

伴隨我國金融業(yè)的不斷發(fā)展，銀行、證券與保險混業(yè)經(jīng)營的趨向越來越明顯。不同行業(yè)內(nèi)部業(yè)務分工的邊界越來越不清晰，而且信托、基金等新型業(yè)務和傳統(tǒng)業(yè)務也呈現(xiàn)了混業(yè)經(jīng)營的跡象。商業(yè)銀行除了經(jīng)營資產(chǎn)負債業(yè)務，也開展了金融衍生品、代理證券保險和各種投資基金托管業(yè)務。保險行業(yè)內(nèi)，各類保險公司爭相開拓保險市場份額，向市場推送了與儲蓄投資相似的保險產(chǎn)品，具備一定的儲蓄存款性質(zhì)。銀行、證券、保險相互業(yè)務聯(lián)系日益緊密，使我國的金融業(yè)務模式成為一種混合模式。而分業(yè)金融監(jiān)管體制，難以有效管理各類金融行業(yè)的金融業(yè)務。因為當前缺少有針對性的混合監(jiān)管政策，造成監(jiān)管效率低下，也可能產(chǎn)生缺乏監(jiān)督和監(jiān)管不足。中國金融監(jiān)管機構(gòu)的主管單位是中國人民銀行，盡管多年來獨立性逐步增強，可仍然隸屬國務院直屬部門。它行使職責和監(jiān)管金融業(yè)務時，要服從國務院甚至財政部的政策，地方金融機構(gòu)實施金融監(jiān)督的權(quán)利，一般受到地方行政管理和政府的限制。同時，央行是貨幣政策制定部門，金融監(jiān)管要與貨幣政策保持一致。中國人民銀行的職責和權(quán)利框架設置，使得金融監(jiān)管獨立性較弱，監(jiān)管效果難以有效提升。

（五）金融監(jiān)管的內(nèi)容和方式需要完善，避免系統(tǒng)性風險的發(fā)生

我國金融監(jiān)管的內(nèi)容和模式也存在較多問題，監(jiān)管部門實施金融機構(gòu)監(jiān)督管理時，較為重視經(jīng)營范疇、市場準入和經(jīng)營效益的監(jiān)督，注重業(yè)務合規(guī)性，然而對系統(tǒng)性風險的監(jiān)管還有完善的空間，監(jiān)管的重點是對金融業(yè)的市場準入標準進行嚴格管制，而市場退出的法規(guī)或政策卻較少推出，缺少對問題金融處置的具體規(guī)定。此外，從國際角度看，眾多國家的監(jiān)管部門將保護消費者和防范風險列為金融監(jiān)管的兩個主要方向。長期以來，金融監(jiān)管的任務越來越注重金融風險和對國家發(fā)展戰(zhàn)略的金融支撐，而對金融消費者的利益保護重視不夠。金融危機后，“一委一行三會”設置了金融消費者保護機構(gòu)，但現(xiàn)階段金融消費者保護仍然處于初級階段，需要進一步完善立法、協(xié)調(diào)處理、爭議解決等方面的機制。與此同時，“一委一行三會”采用現(xiàn)場監(jiān)督的方法，這種方法可以在監(jiān)管機構(gòu)披露的業(yè)務數(shù)據(jù)中找到問題，使監(jiān)管更為明確直觀，但也可能出現(xiàn)監(jiān)管隨意性大、標準規(guī)范不到位等相關問題。

三、中國防范系統(tǒng)性風險與金融監(jiān)管的對策建議

（一）樹立科學的系統(tǒng)性金融風險監(jiān)管理念

金融業(yè)是經(jīng)濟體系之中的主要構(gòu)成部分，金融監(jiān)管是政府宏觀調(diào)控的一種基本方式。政府要控制和監(jiān)管金融業(yè)，制定有效的發(fā)展策略，以支持和促進實體經(jīng)濟發(fā)展。實施金融監(jiān)管時，要提升監(jiān)管成效，避免發(fā)生金融風險，以實現(xiàn)金融業(yè)的安全。金融監(jiān)管是政府管理經(jīng)濟、實現(xiàn)政治經(jīng)濟宗旨的主要方式，從根源上看是有階級性的。中國共產(chǎn)黨代表我國絕大多數(shù)人民利益，政府確立相關政策和監(jiān)管時，要始終把是否能提升人民福利指數(shù)放在第一位，以生產(chǎn)力狀況為標桿衡量監(jiān)管是否有效。從本質(zhì)上講，馬克思主義是指導我國社會主義建設的基本理論。

金融業(yè)內(nèi)系統(tǒng)性風險預警與防范的效用要大于風險事故發(fā)生后的應對與糾正。系統(tǒng)性金融風險有突然發(fā)生與傳染其他機構(gòu)的特征，所以系統(tǒng)性風險的預警和防范顯得尤為重要。要改變以往的風險管理方式，由被動向主動轉(zhuǎn)變，全面有效地監(jiān)督和管理風險。要堅定不移地貫徹微觀和宏觀審慎的監(jiān)管理念，注意到重要金融企業(yè)的個別風險顯現(xiàn)，還要關注金融業(yè)系統(tǒng)性風險的計量和預防，以維持金融體系的安全。要關注系統(tǒng)性風險的復雜程度和傳染效應，要對系統(tǒng)性金融風險動態(tài)計量和預防，根據(jù)我國資本市場的特點，尋找適當?shù)挠嬃亢皖A防辦法，建立一個合理的金融風險管理體系和預警體系。

（二）建立更加全面的系統(tǒng)性金融風險監(jiān)管體系

資本市場是個形態(tài)多樣的金融體系，包含了股票、債券以及金融衍生產(chǎn)品等交易市場。我國進行系統(tǒng)性金融風險監(jiān)管時，政府必須積極防范風險的發(fā)生，以實現(xiàn)對整個資本市場全面立體的監(jiān)管。2017年11月，國務院成立金融穩(wěn)定發(fā)展委員會。政府監(jiān)管部門有必要以此機構(gòu)為主導，積極、妥善應對系統(tǒng)性金融風險。針對金融監(jiān)管中出現(xiàn)的難題，改善我國金融監(jiān)管組織框架，以順應我國金融監(jiān)管的需求。國家金融監(jiān)管委員會是改進我國金融監(jiān)管框架體系的主要模式。我國統(tǒng)一的監(jiān)管組織框架要在原有的分業(yè)監(jiān)管形式下開展以下變革：

一是監(jiān)管法律規(guī)章的擬定權(quán)由金監(jiān)會政策機構(gòu)加以實施，原監(jiān)管機構(gòu)政策制定部門只有提倡權(quán)。作為唯一的金融監(jiān)管機構(gòu)，金監(jiān)會同央行統(tǒng)一召開了聯(lián)席會議，財政部等國務院所屬部門參加會議，討論金融監(jiān)督管理和貨幣政策的執(zhí)行情況。兩者若不能達成一致意見，按照國務院的有關要求做出決定。

二是監(jiān)管部門將金融控股企業(yè)、相關金融企業(yè)和其他市場獲取的資料集中匯總，建立信息資料庫，依據(jù)既定標準實行分類，以鑒別各監(jiān)管機構(gòu)所需的數(shù)據(jù)。必要時，監(jiān)管部門和中央銀行可要求信息部門提供有關信息，并按照信息的重要性進行決策，以解決金融監(jiān)管過程中存在的實際問題。

三是我國央行負責貨幣政策的制定和實施。中國人民銀行履行貨幣政策和最后貸款人職責所需的相關金融信息，主要由金融監(jiān)督管理委員會信息機構(gòu)負責擬定和傳送。央行如果需要對流動性危機等金融企業(yè)實行專項檢測，允許由金融監(jiān)督管理委員會與中國人民銀行共同實施檢查。

（三）完善我國金融機構(gòu)內(nèi)部控制制度

從國家金融體系的微觀視角看，金融企業(yè)內(nèi)控制度是否健全常常影響到國家經(jīng)濟體系的安全和發(fā)展。我國金融業(yè)內(nèi)控制度還需要進一步改進。針對目前金融業(yè)未具有完善的管理理念、制度、責任分配等一系列體制模式，并且存在風險管理經(jīng)驗缺乏的現(xiàn)狀，因此需要確切地判斷金融風險。完善金融企業(yè)內(nèi)控制度，預防和避免金融風險，提高其經(jīng)濟效益是達成金融監(jiān)管目標的重點所在。完善我國金融企業(yè)內(nèi)控制度需要著重規(guī)劃的內(nèi)容如下：

第一，要重新修訂既有的內(nèi)部控制制度，涵蓋金融企業(yè)經(jīng)營的全部環(huán)節(jié)和內(nèi)容。健全相關規(guī)章制度，完善法人管理和授權(quán)制，對重要和關鍵崗位要明確其風險防控的管理需求，按照相關權(quán)力確立責任并實行監(jiān)管，要求重大事項的變更做出集體決策，牽涉到資產(chǎn)負債等因素，要進行持續(xù)記載和督促檢驗。

第二，創(chuàng)立完善具有權(quán)威性的內(nèi)審制度，增強內(nèi)部控制制度的有效性。優(yōu)化金融企業(yè)核心部門領導下的內(nèi)部審計制度，執(zhí)行法定代表人認可的派駐制，實行業(yè)務和監(jiān)督相分開，同時加強內(nèi)審人員隊伍建設，提高內(nèi)部審計質(zhì)量，并通過對金融企業(yè)人員的統(tǒng)一調(diào)配，使內(nèi)審制度發(fā)揮其獨特的監(jiān)督作用，實現(xiàn)內(nèi)部審計的目標。

第三，適當對業(yè)務風險進行度量和防控，給予必要的支持以減少金融風險。內(nèi)部控制是監(jiān)管和防控金融企業(yè)行為、找到難題并處理癥結(jié)的循環(huán)過程。金融企業(yè)應當及時發(fā)現(xiàn)控制制度方面的問題，并對其進行補充和持續(xù)改進，使其更適應風險控制和穩(wěn)健管理的需求。

第四，樹立超前的內(nèi)部控制觀念和氛圍，逐步改善內(nèi)控環(huán)境，形成具有先進制度和穩(wěn)健經(jīng)營的金融業(yè)經(jīng)營管理理念，促進員工能夠準確識別系統(tǒng)性金融風險，并對內(nèi)部控制工作加以貫徹落實，讓員工自覺地加強內(nèi)部機構(gòu)的控制和管理，與金融企業(yè)共同應對系統(tǒng)性金融風險的問題。

（四）加快我國金融監(jiān)管體制改革

第一，逐步促進金融體制改革，實行利率走向市場化，大力發(fā)展資本市場，支持經(jīng)濟領域創(chuàng)新和去杠桿化。金融業(yè)改革的初始階段，適當?shù)慕鹑诩s束措施有利于實現(xiàn)經(jīng)濟增長和金融安全，但由于利率控制，金融資源配置不合理，普惠金融難以延伸發(fā)展，促使中國經(jīng)濟出現(xiàn)區(qū)域發(fā)展不均衡現(xiàn)象，例如金融企業(yè)虧損破產(chǎn)，金融企業(yè)退不出金融市場，最終會降低資金使用效率，擴大了金融風險涉及的領域，并可能加深風險發(fā)生的程度。所以，為了加強對實體經(jīng)濟的金融扶持，最關鍵的是拓展資本市場，尤其是股權(quán)融資，有效支撐實體經(jīng)濟發(fā)展各種類型的融資需要，以控制杠桿率呈現(xiàn)升高的趨向。

第二，實行貨幣政策調(diào)控、金融安全和公正貿(mào)易相協(xié)調(diào)的機制，以達成擴大和延伸金融監(jiān)管領域、地方和中央政府積極配合的政策目標。金融委的重要職能涉及貨幣政策、財政政策、金融監(jiān)管以及金融發(fā)展等方面的內(nèi)容。貨幣政策委員會擔當制定貨幣政策，調(diào)節(jié)經(jīng)濟預期發(fā)展和變革的過程;金融穩(wěn)定委員會重點擔負金融安全的職責，促進金融企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營，預防和減少系統(tǒng)性金融風險;公平交易委員會承擔對金融企業(yè)的行為監(jiān)督，防止欺詐和不合法交易。這些委員會負責的相關工作必須獨立、專業(yè)和權(quán)威。例如，貨幣政策委員會的一些成員也允許擔當金融穩(wěn)定委員會的職務。

第三，由機構(gòu)監(jiān)管向功能與行為監(jiān)管轉(zhuǎn)變，維護金融投資和消費者的利益，并將金融發(fā)展任務從監(jiān)管機構(gòu)脫離。目前，中國已建立金融委這一專門職能機構(gòu)，由中央銀行統(tǒng)籌貨幣政策，并由相關專業(yè)的部門擔當行為監(jiān)督。監(jiān)管形式要從機構(gòu)監(jiān)管向交易監(jiān)管轉(zhuǎn)變，以避免監(jiān)管缺口和監(jiān)管重復。另外，盡管金融委有協(xié)調(diào)金融發(fā)展的職責，但此項責任要從具體監(jiān)管機構(gòu)的任務規(guī)定中轉(zhuǎn)移，以消除以往金融監(jiān)管機構(gòu)重視發(fā)展和輕視穩(wěn)定的政策趨向。

第四，建立健全金融風險監(jiān)管工作機制，監(jiān)管實踐中逐步完善管控方案，加強股份制銀行與中小金融企業(yè)的日常監(jiān)管，并將監(jiān)管范圍涉及到全部金融業(yè)務。采取有效措施預防和減少金融風險，及時掌控金融風險狀況，創(chuàng)建風險監(jiān)測制度，以準確地做出改革決策并提出相關的倡議。目前，金融企業(yè)系統(tǒng)性風險指標存在重要不同之處。我國大型銀行與證券公司的系統(tǒng)性風險呈下降或穩(wěn)定趨勢，但股份制銀行的系統(tǒng)性風險則可能會上升。金融控股公司大多引起金融杠桿率的快速升高。因此，要逐步健全政策框架，主要通過預防化解系統(tǒng)性金融風險。

第五，協(xié)調(diào)好金融創(chuàng)新和金融安全的關系，以提升經(jīng)營效率和預防風險的金融創(chuàng)新為導向，不斷地進行監(jiān)管方式的創(chuàng)新，有針對性地應對金融業(yè)務的創(chuàng)新，而非消除金融創(chuàng)新或強迫金融企業(yè)回歸以往的模式。監(jiān)管部門要在金融創(chuàng)新和風險控制中找到恰當?shù)木恻c，例如，英國監(jiān)管當局采用“監(jiān)管沙盒”的方法，為金融企業(yè)的創(chuàng)新型業(yè)務頒發(fā)具有一定標準的許可證。由于互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務的風險具有快速變化和廣泛蔓延的特點，監(jiān)管者不可以模仿傳統(tǒng)的金融監(jiān)管方式，如現(xiàn)場檢測和非現(xiàn)場檢測。相反，我們必須采用網(wǎng)絡監(jiān)管技術，將互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)的數(shù)據(jù)傳導到檢測系統(tǒng)，及時有效地監(jiān)控金融風險的變化狀況。

（五）加強我國金融監(jiān)管的國際合作

伴隨中國金融國際化的逐步深化，金融業(yè)的國際交流和協(xié)作日益擴大，人民幣將漸漸變成一種可自由兌換的國際貨幣。這種形勢需要我國金融監(jiān)管準則逐步和國際標準接軌，并在金融監(jiān)管創(chuàng)新領域深化與重要發(fā)達國家的國際合作。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會已變成一個國際性的銀行監(jiān)管準則頒布機構(gòu)。創(chuàng)立之后，銀行監(jiān)管和風險規(guī)避的一系列準則和審慎管理，得到了國際社會的高度認同，對銀行監(jiān)管成效產(chǎn)生了深刻的影響。當前金融監(jiān)管逐步趨向于統(tǒng)一監(jiān)管模式，尤其是金融業(yè)實施開放政策，外資金融企業(yè)涌進國內(nèi)市場，當前監(jiān)管模式要逐步適應金融市場的現(xiàn)實需要，金融業(yè)監(jiān)管的國際協(xié)作顯現(xiàn)其必要的價值和作用。中國的金融企業(yè)要采用新巴塞爾協(xié)議的有關提議，先確立內(nèi)部控制制度，逐漸符合金融新業(yè)態(tài)的監(jiān)管需求。我國監(jiān)管機構(gòu)利用國際準則對金融企業(yè)實施監(jiān)管，并擴大與歐美國家監(jiān)管部門的溝通，以促進國際監(jiān)管的相互合作。國際監(jiān)管協(xié)作的領域主要是國際銀行業(yè)，仍需要強化跨國證券與金融衍生品交易的監(jiān)管。另外，國際金融監(jiān)管協(xié)作還出現(xiàn)了各國金融發(fā)展狀況參差不齊、國際金融監(jiān)管標準存在差異等諸多問題。深入探討金融監(jiān)管國際協(xié)作中國家間的博弈關聯(lián)，強化金融監(jiān)管國際協(xié)作體制的管制功能，提升發(fā)展中國家的輿論權(quán)以及我國如何更有效地與國際金融監(jiān)管機構(gòu)合作等，這些是當前金融監(jiān)管國際合作機制研究的熱點問題。

（六）采用貨幣政策強化政府宏觀和微觀審慎監(jiān)管

次貸危機后，美國產(chǎn)生了系統(tǒng)性金融風險，美國政府當局采用貨幣政策主要以微觀與宏觀審慎監(jiān)管防范和控制金融風險。金融危機發(fā)生后，政府部門、學術界等各領域高度重視宏觀審慎監(jiān)管，并聚集全部力量，尋找最有成效的宏觀審慎監(jiān)管模式。我國和其他國家的政府部門對于如何協(xié)調(diào)宏觀審慎監(jiān)管、微觀審慎監(jiān)管和貨幣政策的關系，充分利用它們以落實金融安全方針做出了巨大努力。

第一，貨幣政策是政府控制金融業(yè)最初和獨有的方式，貨幣政策實現(xiàn)金融安全的主要形式是調(diào)控利率、信貸和貨幣總量，進而對金融企業(yè)和市場施加作用，最終影響到宏觀經(jīng)濟形勢的改變。系統(tǒng)性金融風險出現(xiàn)時，執(zhí)行適當?shù)呢泿耪?，通過調(diào)節(jié)利率、信貸和貨幣總量的變化，對我國經(jīng)濟進行逆周期調(diào)整，實現(xiàn)金融穩(wěn)定起到了尤其關鍵的效用。利率影響了存貸資金金融企業(yè)的成本和盈利能力;信貸總額和結(jié)構(gòu)變革不僅影響實體經(jīng)濟獲得的資本總額，還影響到金融市場和資本價格的通貨膨脹程度;貨幣總量對本國貨幣價值產(chǎn)生影響，而且對我國經(jīng)濟和貿(mào)易的發(fā)展狀況起到了重要的作用。所以，貨幣政策在系統(tǒng)性金融風險的爆發(fā)和蔓延中發(fā)揮著關鍵性的作用。那么如何使用和執(zhí)行貨幣政策，以防范系統(tǒng)性風險和促進經(jīng)濟增長？根據(jù)2019年第一季度的有關數(shù)據(jù)，銀行業(yè)不良貸款總體增長率有所上升，同微觀角度的系統(tǒng)性金融高風險指標相一致。由于經(jīng)濟周期存在滯后性，政府監(jiān)管機構(gòu)要重點關注經(jīng)濟周期復蘇階段銀行業(yè)不良貸款過多導致的風險事件，并趨于采用適度寬松的貨幣政策。

第二，微觀審慎監(jiān)管的監(jiān)管對象是單個金融企業(yè)，若忽略單個金融企業(yè)的微觀審慎監(jiān)管，由于受個體金融企業(yè)風險的影響，將引起系統(tǒng)性金融風險的整體爆發(fā)。防范系統(tǒng)性金融風險方面，微觀審慎監(jiān)管的傾向和作用是防控、追蹤、鑒別、測量和辨認單個金融企業(yè)管理過程中的風險，并在其演變?yōu)橄到y(tǒng)性金融風險前對其實施管控，目的是為了規(guī)避個體機構(gòu)的金融風險演變成系統(tǒng)性金融風險。貨幣政策、微觀審慎監(jiān)管搭配應用的效果和系統(tǒng)性金融風險有著緊密的關聯(lián)。防范系統(tǒng)性金融風險時，要將貨幣政策、微觀審慎監(jiān)管與宏觀審慎監(jiān)管相結(jié)合，即三方面的行為趨向上保持一致，相互搭配使用監(jiān)管政策。

第三，宏觀審慎監(jiān)管、微觀審慎監(jiān)管和貨幣政策相互維持了對系統(tǒng)性金融風險的防范作用。宏觀審慎監(jiān)管預警體系重點是預防系統(tǒng)性金融風險的產(chǎn)生。并且通過微觀審慎監(jiān)管對各種個體風險實施監(jiān)控，著重對重要性金融企業(yè)實行防控。如果出現(xiàn)風險，預警體系首先測量微觀審慎監(jiān)管的各種風險，然后通過宏觀與微觀審慎監(jiān)管實行逆周期監(jiān)管，由寬松的貨幣政策執(zhí)行有關調(diào)整，例如放寬信貸控制、低利率等貨幣政策方式，為個別金融企業(yè)供給充足的資本，以形成寬松的國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境，使反周期的宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管對金融業(yè)進行經(jīng)濟復蘇監(jiān)管。2015年后，中國宏觀審慎政策體系逐步建立。宏觀審慎政策實質(zhì)上采取宏觀、反周期、跨市場的觀點，以防范系統(tǒng)性風險為重要任務，重點緩解金融系統(tǒng)順周期波動以及跨市場風險蔓延對宏觀經(jīng)濟和金融體系的影響。

第四，宏觀審慎框架是我國建立宏觀審慎政策體系的重點研究方向。宏觀審慎框架MPA指標體系將信貸擴張與資本狀況、經(jīng)濟發(fā)展的合理需求緊密聯(lián)系在一起，具備宏觀審慎和貨幣政策工具兩方面特征。MPA指標體系從數(shù)量與價格、間接融資與直接融資三個方面，將單個指標擴展為七個要素的十余個指標，重點對系統(tǒng)性金融風險開展綜合評價。MPA指標體系通過資本進一步抑制金融企業(yè)的資本擴張，其關鍵指標是宏觀審慎資本充足率。為了更全面地體現(xiàn)銀行機構(gòu)的信貸供給和貨幣衍生狀況，更有效地控制系統(tǒng)性風險，需要將采用措施的重點擴大到廣義信貸。如果廣義信貸增幅過大，資本狀況難以控制其風險，金融監(jiān)管部門要著重調(diào)節(jié)廣義信貸的增幅變化，向金融機構(gòu)注入更多量的資本。由于證券、保險類金融企業(yè)發(fā)展速度加快，部分機構(gòu)杠桿率較高，已變成控制系統(tǒng)性金融風險的主要區(qū)域和范圍。要規(guī)范此類金融機構(gòu)杠桿控制，并且加強風險防范，將過度杠桿率調(diào)節(jié)至可控程度。此外，金融企業(yè)表外業(yè)務的迅速拓展，變成為需要重點關注的風險區(qū)域。MPA指標體系的設計中，杠桿率、資本充足率以及委托貸款等涵蓋了表外業(yè)務以及系統(tǒng)性金融風險的計量。所以，有必要進一步探索以表外業(yè)務風險控制和宏觀審慎監(jiān)管評價等主導因素，并且在修訂宏觀審慎監(jiān)管的MPA政策框架時，中央銀行執(zhí)行貨幣政策將在反周期調(diào)控及防范系統(tǒng)性風險方面發(fā)揮更靈活、更全面、更重要的作用。

第五，宏觀審慎監(jiān)管、微觀審慎監(jiān)管與貨幣政策相互協(xié)調(diào)，要執(zhí)行由中央銀行或新設立組織等統(tǒng)一監(jiān)管的體系或制度，例如已創(chuàng)建的金融穩(wěn)定發(fā)展委員會是以實現(xiàn)金融安全和穩(wěn)定為目標，主要是通過財政部、中央銀行和其他金融機構(gòu)等多個監(jiān)管部門構(gòu)成的委員會，由央行行長或財政部長等機構(gòu)人員擔任委員會主席，負責監(jiān)管涉及金融穩(wěn)定的各種風險，以各種模式和制度預防系統(tǒng)性金融風險，以此建立統(tǒng)一的宏觀審慎監(jiān)管、微觀審慎監(jiān)管和貨幣政策體系，以達到維護金融穩(wěn)定的目標。隨著宏觀經(jīng)濟和金融形勢的發(fā)展變化，我國政府也在逐步推進宏觀審慎監(jiān)管的指標體系。近期中國人民銀行進一步完善了MPA的框架結(jié)構(gòu)，將差額準備金調(diào)整和合意貸款管理機制納入到“宏觀審慎體系”;將外匯流動性與跨境資本流動歸入到宏觀審慎管理范圍;加強住房金融宏觀審慎管理，使用貸款價值比（LTV）、負債收入比（DTI）實行反周期調(diào)整;將表外理財納入廣義的信貸指標范疇，指導銀行強化表外業(yè)務的風險管理。中央銀行逐步完善宏觀審慎體系，探索將眾多的資產(chǎn)形式歸入體系內(nèi)容。

第六，選擇相應的貨幣政策時，要注意金融系統(tǒng)可能出現(xiàn)的風險。執(zhí)行高效的貨幣政策，適時地加以調(diào)控，短時期內(nèi)不加大或減少資本跨出國界，避免金融風險迅速擴大，造成經(jīng)濟形勢不穩(wěn)定。逐步減少寬松貨幣政策對金融體系的負面效果，適當采用價格型與數(shù)量型貨幣政策，穩(wěn)步提升金融企業(yè)資本區(qū)域流出和資金緩沖需求等監(jiān)管指標，以達到金融體系穩(wěn)定發(fā)展的目標。貨幣政策要權(quán)衡穩(wěn)定增長、結(jié)構(gòu)調(diào)整、推進改革、去杠桿化和風險防范等相互關系。所以，逐步健全貨幣政策和宏觀審慎政策的監(jiān)管體系，推進金融體系穩(wěn)步發(fā)展，以使金融市場趨于穩(wěn)定，預防系統(tǒng)性金融風險的產(chǎn)生。

（七）通過金融風險預警及監(jiān)督金融市場設置安全網(wǎng)

繁榮時期，系統(tǒng)性金融風險隨著經(jīng)濟發(fā)展逐步累積和擴散。如果能夠有效地防控系統(tǒng)性金融風險，建立健全的風險預警體系，依照一個國家或區(qū)域的經(jīng)濟金融形勢，設立有效的預警指標體系，強化金融市場監(jiān)管建立安全網(wǎng)，預防和隔離風險積累初期監(jiān)測到的系統(tǒng)性金融風險，使之實現(xiàn)風險最小化的目標，以免其從系統(tǒng)性金融風險轉(zhuǎn)變?yōu)橄到y(tǒng)性金融危機。

一是銀行信貸、房地產(chǎn)股票、債券等各種實體企業(yè)融資狀況、重要金融企業(yè)的風險情況、其他實體的經(jīng)濟狀況和導致危機的各類因素設置區(qū)域風險預警體系，以適應我國和各地區(qū)的金融監(jiān)管需求。預警體系分為繁榮期預警和蕭條期預警兩項內(nèi)容。其重點是為繁榮時期的經(jīng)濟和金融環(huán)境設定一個臨界點。如果達到臨界點，它將對經(jīng)濟狀況顯示預警。而在經(jīng)濟蕭條和衰退時期，它根據(jù)系統(tǒng)性金融風險迅速擴散的特點，建立抑制系統(tǒng)性金融風險的相關機制，控制系統(tǒng)性風險持續(xù)擴散的趨向，預報受到金融風險影響的地區(qū)和企業(yè)，同時創(chuàng)建風險隔離區(qū)域，以此維持金融業(yè)的穩(wěn)定。風險預警體系總體上以經(jīng)濟繁榮期為重點，實施逆周期監(jiān)管戰(zhàn)略，預防和控制系統(tǒng)性金融風險的累積和擴散。

二是我國經(jīng)濟發(fā)展過程中，金融市場監(jiān)管有待于逐步增強。主要原因是存在信息不對稱，我國金融企業(yè)的公開制度不健全，金融企業(yè)的資產(chǎn)品質(zhì)、資本構(gòu)成和經(jīng)營情況總體處于黑箱之中，消費者對金融風險的認識不多，并對金融企業(yè)效益很少予以關注。所以為了提升消費者的風險意識，鼓勵消費者用市場風險意識思考問題。要深化金融企業(yè)股權(quán)改革，健全治理結(jié)構(gòu)，使金融企業(yè)成為擔負風險和損益的經(jīng)濟實體，接受市場調(diào)節(jié)和政府監(jiān)管，以執(zhí)行相應的各項決策和措施;逐步實行利率市場化，促使利率體現(xiàn)金融市場的供求關系;增強中介機構(gòu)的作用，讓廣大消費者更全面、更確切地了解系統(tǒng)性金融風險。

三是中小金融企業(yè)在金融市場上也取得一定程度的發(fā)展。市場經(jīng)濟條件下，國有銀行和其他金融企業(yè)無法沒有任何風險，所以必須設置安全網(wǎng)。由于外國金融企業(yè)的大量涌入，所有國家的政府必須都不資助本國以外的金融企業(yè)。維持外資金融企業(yè)的安全要采用市場機制控制。由此看出，國家信用在維持消費者信心方面起到了作用，但政府部門和專家們需要找到更有效的舉措和對策，以預防系統(tǒng)性金融風險的發(fā)生。

（八）加強系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)監(jiān)管

隨著我國金融市場的快速發(fā)展，國有銀行與金融控股公司的市場拓展速度加快，對經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生了重要的影響，并具備顯著的系統(tǒng)重要性這一特征。增強系統(tǒng)重要性金融企業(yè)的監(jiān)管，主要是關注危及金融體系穩(wěn)定的風險因素，控制系統(tǒng)性風險的蔓延，最大限度地減少金融不穩(wěn)定對金融市場和宏觀經(jīng)濟的影響。因此，金融危機后，國際金融組織建議以新視角看待系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)（SIFI），重新構(gòu)建國際金融監(jiān)管體制，強化SIFI此類金融機構(gòu)監(jiān)管，重點防范系統(tǒng)性風險，以降低金融危機的負面效應。

按照金融風險的防范要求，系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的監(jiān)管策略包括以下內(nèi)容：第一，制定事先干預政策，增強SIFI監(jiān)管能力。即在遵守市場規(guī)則的條件下，設立標準化的監(jiān)管規(guī)定，擴展宏觀審慎監(jiān)管工具;維持金融監(jiān)管的重要作用，消除信息采集不足、權(quán)力缺失等問題。建議謹慎使用第三方信息，采用第三方信息時，要基于監(jiān)管機構(gòu)的具體情況，以確認結(jié)果正確與否。

第二，要在銀行監(jiān)管的基礎上，提升SIFI的資本標準。增加SIFI的額外資本需求是最有效的工具。這類額外資本不是最低資本要求的構(gòu)成部分，而是一種SIFI的資本緩沖。因此，銀行資本結(jié)構(gòu)要包含最低資本標準、額外資本要求、資本留存和反周期資本緩沖。核心資本、廣義資本、應急資本和自救式的債務等能夠用作額外資本標準的工具。

第三，控制金融企業(yè)經(jīng)營高風險的業(yè)務，避免金融企業(yè)結(jié)構(gòu)過于臃腫，要重點對SIFI實施連續(xù)、全方位監(jiān)管。信息的傳遞對于監(jiān)管成效至關重要，所以要創(chuàng)立和構(gòu)建全面的溝通機制，規(guī)范監(jiān)管部門和金融企業(yè)之間的交流，促使金融行業(yè)與監(jiān)管部門信息溝通順暢?？刂拼笠?guī)模風險顯現(xiàn)是減少金融體系相關性的重要途徑。

第四，提升金融企業(yè)的市場競爭力。金融業(yè)趨同化經(jīng)營方式是引起系統(tǒng)性風險的主要因素之一。支持和發(fā)展多樣化的金融企業(yè)，構(gòu)建各種業(yè)務模式和類型，建立多元化、全方位的金融體系。支持各類金融企業(yè)發(fā)展時，要采用差別化監(jiān)管策略，提升我國金融體系的穩(wěn)定與安全。監(jiān)管部門要更加注意貸款快速增加后的銀行集中風險、監(jiān)管措施的反周期協(xié)調(diào)作用，更為重視國有銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行以及其他金融企業(yè)在系統(tǒng)性金融風險防范與監(jiān)管中的相互關系。

四、結(jié)束語

我國系統(tǒng)性金融風險在統(tǒng)籌管理中得到逐步治理，單純依靠“一委一行三會”難以徹底預防和化解系統(tǒng)性風險。因此中央和地方各級政府要以風險防范為重點，協(xié)商擬定和推行系統(tǒng)性風險控制的長期措施。尤其是中美貿(mào)易戰(zhàn)對金融消費者和投資者產(chǎn)生了負面效應，影響了中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型，阻礙了經(jīng)濟體制改革的步伐。所以，我們要利用當前的挑戰(zhàn)和機遇，以深度的對外開放推動我國經(jīng)濟體制改革，以高質(zhì)量發(fā)展防止外部風險的沖擊。同時為促進經(jīng)濟增長和深化經(jīng)濟體制改革，宏觀經(jīng)濟政策的著重點是傾向于經(jīng)濟穩(wěn)步發(fā)展，貨幣政策要堅持適度寬松，維持貨幣信貸合理增長，經(jīng)濟復蘇階段要審慎推行金融體制改革。加強宏觀審慎監(jiān)管，防范系統(tǒng)性風險，以金融基礎設施監(jiān)管，促進金融統(tǒng)計和預警體系建設，逐步放寬金融業(yè)開放政策，堅決維護系統(tǒng)性金融風險不發(fā)生的底限。為防控系統(tǒng)性金融風險，金融監(jiān)管要更為重視功能與行為監(jiān)管。另外，金融監(jiān)管機構(gòu)要密切注意市場變化，同市場參與者協(xié)商配合，實現(xiàn)金融市場穩(wěn)定發(fā)展，避免監(jiān)管政策變化造成的金融市場急劇反應而產(chǎn)生的災難，實施有效的監(jiān)管方法和策略，降低治理的成本與費用，進一步提高監(jiān)管成效，以實現(xiàn)化解金融風險的目標。

[基金項目：安徽省省級質(zhì)量工程項目（2019zyrc098）]

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（作者單位：李青，淮南師范學院 安徽淮南 232038，東北師范大學經(jīng)濟與管理學院 吉林長春 130024;顏守保，施翠娥，淮南師范學院 安徽淮南 232038）

[作者簡介：李青，研究生，淮南師范學院就業(yè)創(chuàng)業(yè)工作處科員，經(jīng)濟師，創(chuàng)業(yè)指導師，研究方向為就業(yè)創(chuàng)業(yè)、高等教育與經(jīng)濟管理;通訊作者：顏守保，博士后，淮南師范學院生物工程學院副教授，高級工程師，研究方向為生物學、高等教育與經(jīng)濟管理;施翠娥，淮南師范學院生物工程學院教授，從事教學管理工作。]

（責編：賈偉）