韓鴻澤

一、引言

作為脫貧攻堅的“重頭戲”，產(chǎn)業(yè)扶貧在脫貧攻堅戰(zhàn)中發(fā)揮了重要作用。然而，目前企業(yè)在參與產(chǎn)業(yè)扶貧中存在扶貧投入高、信息披露水平以及整體政策響應(yīng)程度低等問題，如何鼓勵企業(yè)積極、可持續(xù)地參與產(chǎn)業(yè)扶貧，是需要解決的重要問題。

大眾媒體作為公司和投資者之間信息溝通的橋梁，通過自身的專業(yè)需求及掌握的社會資源，可搜集到具有較高價值的信息。這種媒體關(guān)注能幫助公司降低信息披露的成本，從而緩解外部投資者和企業(yè)內(nèi)部之間的信息不對稱。在媒體的幫助下，上市公司披露的社會責任信息，能很好地轉(zhuǎn)化為對投資者決策有用的信息，有效避免了信息傳遞鏈條的中斷，使投資人可以方便地利用企業(yè)披露的信息調(diào)整決策。

本文從媒體關(guān)注的角度，分析媒體關(guān)注對企業(yè)產(chǎn)業(yè)扶貧行為的影響，以及對緩解企業(yè)融資約束的作用。以期完善有關(guān)理論，促進我國企業(yè)為鄉(xiāng)村全面振興做出貢獻。

二、文獻綜述

（一）媒體的治理作用

Dyck與Zingales(2002)是最早研究媒體在公司治理中的作用，并首次提出了媒體影響公司治理的三種可能途徑： 首先，媒體曝光增加了輿論的影響力，從而引起政府的注意，促使行政監(jiān)督和干預(yù); 其次，是管理者的聲譽機制。媒體曝光會影響管理者在股東中的形象，出于職業(yè)前景和薪水的考慮，管理者會對媒體的監(jiān)督作用保持警惕; 最后，管理者不僅要考慮股東的利益，還要注意自身的公眾形象。媒體曝光可能會帶來輿論壓力，管理者會擔心媒體曝光的負面影響，導(dǎo)致自己在社交場合處于尷尬的境地，從而媒體影響管理者的行為[1]。

（二）企業(yè)合法性與社會責任

1、企業(yè)合法性

根據(jù)合法性理論，企業(yè)及其所處的社會以一種類似契約的方式存在。社會發(fā)展企業(yè)，企業(yè)適應(yīng)社會。只有當企業(yè)價值能夠適應(yīng)社會價值時，企業(yè)才能獲得合法性。如果不能滿足社會的要求，企業(yè)可能會面臨困難。因此，企業(yè)的價值并不總是等于股東所獲得的價值。相反，企業(yè)應(yīng)該在履行社會責任的前提下，實現(xiàn)利潤最大化。

2、企業(yè)社會責任

企業(yè)社會責任出自于Sheldon Oliver在1923年出版的《管理哲學》。他認為，企業(yè)的經(jīng)營活動不僅要提高股東的利益，還要提高其他利益相關(guān)者的利益[2]。隨后Carroll[3]提出，企業(yè)社會責任是指企業(yè)需要履行的社會義務(wù)，包括經(jīng)濟責任、道德責任、法律責任和慈善責任等?？偟膩碚f，企業(yè)社會責任意味著在追求股東利益最大化的同時，履行對其他利益相關(guān)者的責任，并承擔企業(yè)不良行為的后果。研究表明，企業(yè)履行社會責任是企業(yè)獲得合法性的重要途徑。

（三）企業(yè)社會責任經(jīng)濟后果

Richardson等研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)可通過發(fā)布社會責任信息減少交易雙方的信息不對稱程度，降低預(yù)測風險和流動性風險，從而達到降低權(quán)益資本成本的目的[4]。Dhaliwalh等發(fā)現(xiàn)，具有較高程度融資約束的公司更愿意披露社會責任信息，并且在發(fā)布社會責任報告后由于降低了信息不對稱，公司的資本成本顯著降低[5]。

以上研究表明，媒體有效地發(fā)揮監(jiān)督作用。上市公司擔心自己的違規(guī)行為和丑聞會被媒體曝光，導(dǎo)致資本市場受挫，從而減少一些可能損害投資者利益的行為，并迫使公司按照在公眾輿論基礎(chǔ)上形成的社會規(guī)范進行合法性管理，進而導(dǎo)致公司治理的目標遠超過股東價值最大化，以此符合社會利益需要。

三、媒體關(guān)注、產(chǎn)業(yè)扶貧對融資約束的影響分析

（一）媒體關(guān)注對產(chǎn)業(yè)扶貧的影響

首先， Bseley和Burgess認為媒體監(jiān)督是一種重要的外部壓力，媒體報道是大眾獲悉企業(yè)信息的一條重要途徑，企業(yè)通過媒體將企業(yè)社會承擔責任的信息傳遞給利益相關(guān)者，從而獲得更多利益相關(guān)者的支持。因此，企業(yè)通過積極參與產(chǎn)業(yè)扶貧的信號效應(yīng)，可以向利益相關(guān)者傳遞企業(yè)積極履行社會責任的正面形象，改善企業(yè)的經(jīng)營活動。

其次，加大媒體對產(chǎn)業(yè)扶貧的關(guān)注，有助于企業(yè)提高組織合法性，從而吸引和獲取利益相關(guān)者的關(guān)鍵資源，以促進企業(yè)發(fā)展。媒體關(guān)注的產(chǎn)業(yè)扶貧行為有助于政府企業(yè)展現(xiàn)積極履行社會責任的良好形象。因為資源持有者更愿意將資源分配給符合社會期望的組織，所以有利于企業(yè)得到政府的幫助和支持（張敏等，2013），如財政補貼、產(chǎn)權(quán)保護、信息資源、政策扶持、創(chuàng)新項目審批等。

最后，產(chǎn)業(yè)扶貧的媒體關(guān)注所帶來的宣傳效應(yīng)有助于企業(yè)相關(guān)無形資產(chǎn)的建立，比如幫助企業(yè)吸引具有相同價值觀的高素質(zhì)人才（Herzberg等，1993）、增加現(xiàn)有員工的認同感，提高勞動效率和員工留職率，防止知識外泄（Flammer和Kacperczyk,2019）[6]。

總之，媒體關(guān)注對產(chǎn)業(yè)扶貧促進作用主要通過擴大輿論壓力、提高組織合法性和相關(guān)無形資產(chǎn)的建立來實現(xiàn)的。企業(yè)管理者會及時向利益相關(guān)者發(fā)布可靠的社會責任信息，從而緩解輿論壓力，維護自身的公眾形象，獲得利益相關(guān)者的支持?；谝陨戏治?，我們得出結(jié)論：媒體關(guān)注促進企業(yè)參與扶貧活動。

（二）產(chǎn)業(yè)扶貧對融資約束的影響

首先，根據(jù)信號傳遞理論，一個經(jīng)營良好的企業(yè)可以通過主動披露其自身的經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況、社會責任履行情況等信息，向投資者展示其良好的經(jīng)營現(xiàn)狀和發(fā)展前景，從而減少信息不對稱帶來的逆向選擇和道德風險。倪娟和孔令文(2016)對中國高污染行業(yè)上市公司環(huán)境信息披露對銀行信貸決策和債務(wù)融資成本的影響進行了實證研究。研究發(fā)現(xiàn)，披露環(huán)境信息的企業(yè)可以獲得更多的銀行貸款，降低債務(wù)融資成本[7]。李志軍和王善平（2011）研究發(fā)現(xiàn)，信息披露質(zhì)量越高，銀企之間的信息不對稱程度越低，企業(yè)從銀行獲得的信任越多。其債務(wù)融資成本就越有可能降低[8]。

其次，履行社會責任有利于企業(yè)獲得政府的資源支持。在我國，政府在關(guān)鍵資源的配置中存在不可替代的作用，企業(yè)履行社會責任的行為大多數(shù)是由行政力量促成的，政府會全力支持企業(yè)履行社會責任，企業(yè)可以通過幫助政府分擔產(chǎn)業(yè)扶貧的重任來換取政治資源，進而緩解融資約束。李姝和謝曉嫣（2014）對中國民營上市公司進行了進一步的研究，發(fā)現(xiàn)民營企業(yè)履行社會責任有利于企業(yè)之建立與政府之間的政治聯(lián)系，從而幫助民營企業(yè)獲得更多的銀行貸款[9]。

最后，企業(yè)履行社會責任會受到當?shù)刂贫任幕娘@著影響，我國儒家文化的“仁義”觀念深入人心，盡力參與產(chǎn)業(yè)扶貧是每個企業(yè)應(yīng)有的“仁義”。2012年，銀監(jiān)會發(fā)布的《綠色信貸指引》將企業(yè)信用與履行社會責任直接掛鉤。同樣，履行社會責任的企業(yè)在進行股權(quán)融資時也更易得到股權(quán)投資者的認可。

總體而言，企業(yè)社會責任信息的披露與資本成本之間存在負相關(guān)關(guān)系。因此，積極履行社會責任會緩解企業(yè)的融資約束。

四、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

第一，媒體關(guān)注在促進企業(yè)參與產(chǎn)業(yè)扶貧方面發(fā)揮了積極作用。利益相關(guān)者對社會責任信息有著迫切的需求，媒體給予企業(yè)披露這一信息的基本關(guān)注，從而形成了外部監(jiān)督的局面。在以市場為導(dǎo)向的環(huán)境中，企業(yè)必須迎合市場和利益相關(guān)者，以實現(xiàn)可持續(xù)的商業(yè)目標。

第二，上市公司通過參與產(chǎn)業(yè)扶貧獲得了更多的市場資源，緩解了企業(yè)的融資約束，也直接獲得了政府補貼等政治資源，從而促進了企業(yè)績效的提高。

（二）建議

第一，對媒體來說，作為外部監(jiān)督機制之一，應(yīng)充分發(fā)揮其治理作用。目前，我國大多數(shù)媒體都與政府有關(guān)聯(lián)，所以我們應(yīng)該鼓勵更多的民間力量參與媒體，給予他們更大的獨立性。

第二，對于企業(yè)來說，在參與產(chǎn)業(yè)扶貧過程中要注意以下兩個問題：一是因地制宜，結(jié)合自身優(yōu)勢。在貧困地區(qū)發(fā)展產(chǎn)業(yè)，不僅僅是鼓勵企業(yè)在貧困地區(qū)發(fā)展與自身相近的產(chǎn)業(yè)，更要因地制宜，結(jié)合當?shù)刭Y源特色；二要注重產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展。在產(chǎn)業(yè)項目的選擇上要避免“短平快”，在項目管理上要根據(jù)貧困地區(qū)情況實行差異化管理。

第三，對于政府來說，可以提高扶貧需求信息的透明度，引導(dǎo)民營企業(yè)參與扶貧?？梢詮囊韵氯齻€方面加以完善：其一，加大宣傳力度，建立扶貧信共享機制。作為具有信息優(yōu)勢的政府，可以通過建立信息共享機制，吸引民營企業(yè)積極參與產(chǎn)業(yè)扶貧；其二，建立健全激勵機制，為民營企業(yè)扶貧創(chuàng)造良好的經(jīng)濟環(huán)境。失去政府的支持，多數(shù)扶貧企業(yè)難以生存；其三，減少對扶貧產(chǎn)業(yè)建設(shè)的行政干預(yù)。對于涉及民營企業(yè)的產(chǎn)業(yè)項目，政府應(yīng)鼓勵和放權(quán)民營企業(yè)在扶貧產(chǎn)業(yè)上作出關(guān)鍵決策。在放權(quán)的同時，政府也要發(fā)揮監(jiān)督作用，避免扶貧企業(yè)的投機行為。

五、結(jié)語

產(chǎn)業(yè)扶貧是我國全面建設(shè)小康社會的重要戰(zhàn)略。但要實現(xiàn)穩(wěn)定的扶貧，僅靠國家財政投入是遠遠不夠的。企業(yè)參與扶貧對國家發(fā)展的戰(zhàn)略意義已經(jīng)得到學者們的重視和肯定。探討企業(yè)參與產(chǎn)業(yè)扶貧對融資成本的影響，為如何引導(dǎo)企業(yè)充分發(fā)揮自身優(yōu)勢參與扶貧提供了實證依據(jù)，也為民營企業(yè)緩解融資約束提供了方向。