鄧文碩

改革開放四十余年來，國民經(jīng)濟持續(xù)較快發(fā)展使得我國居民部門的財富得以極大地積累和增長。據(jù)中國社會科學院最新發(fā)布的《中國國家資產(chǎn)負債表〈2020〉》數(shù)據(jù)顯示，我國居民部門總財富超過500萬億元，居民人均財富超過36萬元。繼制度紅利、人口紅利、土地紅利、國際化紅利和互聯(lián)網(wǎng)紅利之后，我國經(jīng)濟發(fā)展進入全新的財富紅利時代。在財富紅利時代，社會可投資資產(chǎn)規(guī)模巨大，居民投資需求強勁，專業(yè)化投資門檻抬升，商業(yè)銀行作為我國金融體系中傳統(tǒng)的穩(wěn)定內核和主體力量，首當獲益。為把握住財富紅利時代家庭財富管理巨大的市場機遇，頭部銀行紛紛提出了家庭財富管理銀行的發(fā)展戰(zhàn)略。招商銀行在其2020年年度報告中重點指出“財富管理能力決定我們能走多高”。招商銀行董事長繆建民在業(yè)績發(fā)布會上明確表示，招商銀行將大財富管理作為未來5年的發(fā)展主線，招商銀行正致力于將自身打造成為越來越多家庭的主財富管理銀行。毋庸置疑，家庭財富管理銀行已然成為我國商業(yè)銀行高質量發(fā)展轉型的一個重要方向。

家庭財富管理銀行是一項系統(tǒng)性大工程，涉及“渠道、客戶、產(chǎn)品、投資”等多個業(yè)務鏈條的整體協(xié)同。其中，渠道和客戶是商業(yè)銀行的傳統(tǒng)優(yōu)勢，產(chǎn)品和投資則相對薄弱。理財子公司作為新興的商業(yè)銀行附屬資產(chǎn)管理子公司，專門從事銀行理財產(chǎn)品的創(chuàng)設、發(fā)行、投資、管理等財富管理業(yè)務，是商業(yè)銀行在家庭財富管理領域的優(yōu)先布局和主體力量，理應在財富管理銀行戰(zhàn)略中承擔重要職責，發(fā)揮主體作用，取得決定性勝利。

家庭財富管理銀行戰(zhàn)略的提出背景

家庭財富管理在國際上是一類成熟的財富管理業(yè)務。其以家庭為客戶單位，深度發(fā)掘和理解家庭客戶財富管理需求，分析家庭客戶財務狀況，通過嚴謹、合理的財務規(guī)劃程序，給家庭客戶制訂清晰可行的財富管理目標和計劃，助力家庭客戶財富保值增值和綜合效用最大化。財富紅利時代，商業(yè)銀行順勢而為，紛紛提出打造家庭財富管理銀行的戰(zhàn)略，精準把握了時代發(fā)展大勢，有力響應了社會真實需求。

國外家庭財富管理銀行發(fā)展概況

國外商業(yè)銀行的家庭財富管理業(yè)務大約起步于20世紀60年代，美國的銀行業(yè)金融機構在傳統(tǒng)表內存貸業(yè)務之外推出了常規(guī)化的表外理財服務。70年代，美國經(jīng)濟經(jīng)歷了嚴重的滯脹，經(jīng)濟失速，通脹高企，股市低迷，匯率波動加劇，家庭財富管理需求激增，家庭財富管理業(yè)務成為美國商業(yè)銀行的核心業(yè)務。經(jīng)過半個多世紀的發(fā)展，全球商業(yè)銀行的財富管理業(yè)務已然相當龐大，根據(jù)韋萊韜悅（Willis Towers Watson）發(fā)布的2020年全球資管500強榜單，在排名前十的資管機構中，銀行系財富管理機構占據(jù)半壁江山，包括瑞銀集團（UBS）、道富全球（State Street Global）、摩根大通資管（JP Morgan Asset Management）、紐約梅隆銀行（BNY Mellon）、法國農(nóng)業(yè)信貸銀行（Credit Agricole）等5家銀行系財富管理機構。

國內家庭財富管理銀行發(fā)展概況

隨著居民財富的增長和金融市場的發(fā)展，國內商業(yè)銀行的財富管理業(yè)務在20世紀末期開始萌芽。2002年，光大銀行推出的美元結構性存款業(yè)務是我國真正意義上的第一款外幣銀行理財產(chǎn)品，人民幣理財產(chǎn)品出現(xiàn)時間則相對較晚。2004年，光大銀行推出了“陽光理財B計劃”，這是我國第一款人民幣銀行理財產(chǎn)品。從2006年開始，受益于銀行間債券市場利率的走低和權益市場交投的升溫，銀行理財開啟了運作模式創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，大規(guī)模借助信托通道進入二級市場股票和一級市場股權市場，銀行理財產(chǎn)品迎來了規(guī)?？焖僭鲩L時期。

經(jīng)過近20年的發(fā)展，特別是2008年“資管新規(guī)”和“理財新規(guī)”的出臺和2019年起銀行理財子公司的紛紛成立，銀行理財迎來了規(guī)范化發(fā)展的戰(zhàn)略機遇期。當前，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品已經(jīng)成為我國資管行業(yè)乃至整個金融行業(yè)重要的有機組成部分。截至2020年，我國銀行理財產(chǎn)品余額為25.86萬億元，是2007年規(guī)模0.53萬億元的近50倍，期間年均復合增速達到34.86%。銀行理財持續(xù)超越公募基金、信托和保險資管，成為了我國規(guī)模最大的資產(chǎn)管理細分業(yè)務。

國內家庭財富管理銀行發(fā)展趨勢

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2020年我國人均GDP已經(jīng)超過7.2萬元人民幣，折合1.1萬美元，大致相當于美國上世紀80年代初的水平。借鑒美國商業(yè)銀行財富管理業(yè)務發(fā)展歷程，人均GDP達到1萬美元的80年代初恰好是美國商業(yè)銀行財富管理業(yè)務騰飛的起點。我國商業(yè)銀行家庭財富管理業(yè)務也正在迎來大發(fā)展時期。根據(jù)A股上市銀行公開披露的信息整理，2020年上半年，16家上市銀行私人銀行AUM合計達到12.36萬億元，較年初增長11.6%。其中，招商銀行私人銀行AUM達到2.5萬億元，較年初增長11.9%;工商銀行緊隨其后，其私人銀行AUM為1.8萬億元，較年初增長16.7%。家庭財富管理業(yè)務增長勢頭相當迅猛。

理財子公司在家庭財富管理銀行戰(zhàn)略中的定位

根據(jù)“資管新規(guī)”第十三條“主營業(yè)務不包括資產(chǎn)管理業(yè)務的金融機構應當設立具有獨立法人地位的資產(chǎn)管理子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務”的規(guī)定，各家商業(yè)銀行紛紛成立理財子公司專門從事理財業(yè)務。2018年12月，銀保監(jiān)會正式批準兩家理財子公司——中銀理財和建信理財?shù)幕I建，正式開啟了理財子公司時代的序幕。截至2020年年底，共有24家理財子公司獲批籌建，其中20家理財子公司已經(jīng)正式開業(yè)。開業(yè)的銀行理財子公司類型豐富，包括國有大行理財子公司，股份制銀行理財子公司，城商行理財子公司，農(nóng)商行理財子公司以及中外合資理財子公司等。已成立的各家理財子公司注冊資本規(guī)模普遍超出監(jiān)管規(guī)定的門檻，整體分布在15億～160億元之間，充分體現(xiàn)了商業(yè)銀行對財富管理領域空間的期待和對理財子公司角色職能的重視。

財富管理銀行業(yè)務涉及“渠道、客戶、產(chǎn)品、投資”等多個環(huán)節(jié)，理財子公司作為市場化運營的獨立資管機構，在以上四個環(huán)節(jié)均有戰(zhàn)略布局。在商業(yè)銀行的家庭財富管理銀行戰(zhàn)略中，理財子公司將充分立足自身比較優(yōu)勢，在產(chǎn)品和投資環(huán)節(jié)中發(fā)揮主導作用，向全行財富客戶提供種類齊備、策略豐富的理財產(chǎn)品，為財富客戶持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)健優(yōu)異的理財收益。在渠道和客戶環(huán)節(jié)中，理財子公司可以充分利用自身的營銷網(wǎng)絡布局，以投資推介品牌、以投資傳播影響、以投資贏得信賴，有效發(fā)揮投資的增量財富客戶帶動效應，為商業(yè)銀行積累增量財富客戶發(fā)揮積極作用。

理財子公司在家庭財富管理銀行戰(zhàn)略中的賦能

作為商業(yè)銀行按照“資管新規(guī)”要求設立的專職資產(chǎn)管理機構，理財子公司主要從事理財業(yè)務，其核心競爭力集中體現(xiàn)在多元化理財產(chǎn)品的創(chuàng)設、高質量底層資產(chǎn)的獲取和有效性投資策略的執(zhí)行。理財子公司在財富管理業(yè)務方面能夠發(fā)揮獨特的作用。例如，信銀理財子公司專門成立了財富管理與解決方案事業(yè)部，將財富管理業(yè)務作為其重點業(yè)務。理財子公司作為商業(yè)銀行資產(chǎn)管理子公司，既是商業(yè)銀行家庭財富管理銀行戰(zhàn)略的堅定執(zhí)行者，更是商業(yè)銀行家庭財富管理銀行戰(zhàn)略的有力賦能者。

賦能高凈值家庭的風險偏好需求

有別于傳統(tǒng)銀行理財?shù)摹按蟊娎碡敗倍ㄎ?，家庭財富管理瞄準的是高凈值家庭，屬于“高端理財”范疇，目前國內商業(yè)銀行私人銀行業(yè)務門檻多在600萬元以上。根據(jù)胡潤百富最新發(fā)布的《2020年中國高凈值人群健康投資調研》報告顯示，高凈值家庭中金融投資產(chǎn)品配置比例高達73.6%，超過了保險、存款和不動產(chǎn)，這些金融投資產(chǎn)品包括理財、基金、股票、資管計劃等。高凈值家庭財富配置的風險偏好水平較高，而且可以預見，隨著國內資本市場的進一步發(fā)展成熟，其風險偏好水平仍將繼續(xù)提升。

在設立銀行理財子公司之前，受制于監(jiān)管約束和運作模式，傳統(tǒng)商業(yè)銀行理財產(chǎn)品品類單一，集中于風險偏好水平較低的貨幣和固定收益類產(chǎn)品。隨著理財子公司的成立，理財業(yè)務與傳統(tǒng)銀行業(yè)務得到有效隔離，理財子公司穩(wěn)步構建起自身的核心投研能力。與此同時，隨著監(jiān)管將股票、未上市企業(yè)股權等高風險資產(chǎn)納入理財子公司的可投資范圍，銀行理財子公司能夠有針對性地創(chuàng)設出中高風險的理財產(chǎn)品，更好地滿足高凈值家庭資產(chǎn)配置的風險偏好需求。

賦能高凈值家庭的整體配置需求

沒有最好的投資工具，只有合理的投資組合。歷史經(jīng)驗告訴我們，單一的投資工具能贏得一時，卻贏不了一世，唯有好的投資組合才能穿越牛熊，戰(zhàn)勝市場。家庭財富管理事關家庭生活品質和代際傳承，保值和增值并重，應當更加遵循整體配置思維和組合投資策略。根據(jù)胡潤百富最新發(fā)布的《2020年中國高凈值人群健康投資調研》報告顯示，高凈值家庭的金融資產(chǎn)配置涵蓋了理財、基金、股票、債券、資管計劃和未上市企業(yè)股權，組合投資的特征十分明顯。

按照“資管新規(guī)”和“理財新規(guī)”的要求，理財子公司成立后，銀行理財資金可以投資于國債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機構債券、金融債券、銀行存款、大額存單、同業(yè)存單、公司信用類債券、在銀行間市場和證券交易所市場發(fā)行的資產(chǎn)支持證券、公募證券投資基金、非標債權、股票、未上市企業(yè)股權等。銀行理財投資品類齊備、層次豐富，有效地實現(xiàn)跨市場（Cross market）和跨品類（Cross category）投資，滿足高凈值家庭組合投資（Portfolio investment）、全生命周期投資（Life cycle investment）甚至是財富傳承（Inheritance of wealth）的整體配置需求。

賦能家庭財富管理銀行戰(zhàn)略的雙循環(huán)

一項好的戰(zhàn)略在執(zhí)行過程中既是可復制的，更是可循環(huán)的。我國家庭財富管理銀行戰(zhàn)略最終成功與否關鍵取決于能否形成良性循環(huán)。理財子公司恰恰可以在商業(yè)銀行家庭財富管理戰(zhàn)略中發(fā)揮不可替代的作用，主要包括已有的家庭財富管理客戶的維護運轉內循環(huán)和潛在的家庭財富管理客戶的拓展獲取外循環(huán)。

在已有的家庭財富管理客戶維系運轉方面，一方面，理財子公司能夠敏銳洞察經(jīng)濟社會發(fā)展趨勢，精準緊貼高凈值家庭客戶需求，通過產(chǎn)品體系的不斷更新，持續(xù)推出具有較強市場競爭力的財富管理產(chǎn)品，增強商業(yè)銀行現(xiàn)有高凈值客戶的黏性;另一方面，銀行理財子公司較傳統(tǒng)商業(yè)銀行更加注重投研在日常業(yè)務中的引領作用，特別是在資本市場領域等傳統(tǒng)商業(yè)銀行薄弱環(huán)節(jié)，理財子公司逐步構建起了務實的研究架構，使得銀行理財子公司能夠前瞻性地預測經(jīng)濟發(fā)展趨勢和市場波動特征，組合管理，分散投資，持續(xù)獲取穩(wěn)健優(yōu)異的市場回報，提升商業(yè)銀行存量高凈值客戶的財富保值增值水平。理財子公司可以促成商業(yè)銀行家庭財富管理“渠道、客戶、產(chǎn)品、投資”的內生循環(huán)鏈條。

在潛在的家庭財富管理客戶拓展獲取方面，理財子公司作為自主運作的市場化資管機構，不同于傳統(tǒng)銀行理財和私人銀行的簡單委外投資運作，資產(chǎn)獲取和資金投資更多地掌握在自己手中。理財子公司通過直接的債券投資、股票投資、另類投資、未上市企業(yè)股權投資等投資活動，提升了市場影響力和品牌美譽度，與優(yōu)秀企業(yè)的股東、管理層、核心技術人員等建立起了直接的溝通聯(lián)系。在日常的投資活動中，理財子公司可以精準接觸、發(fā)掘和轉化市場上潛在的高凈值家庭客戶，以投資帶營銷，以營銷促投資，形成商業(yè)銀行家庭財富管理集群與巨大目標市場之間的外延循環(huán)通路。

理財子公司在家庭財富管理銀行戰(zhàn)略中的業(yè)務空間

家庭財富管理銀行的一端連接著資產(chǎn)，一端連接著資金;一端面向的是需求，一端面向的是供給，同時承載著國家實體經(jīng)濟轉型升級的戰(zhàn)略愿景與人民美好生活向往的初心愿望。理財子公司置身商業(yè)銀行這樣一個宏大轉型升級戰(zhàn)略的最中心，毫無疑問是這個偉大時代進程和這項全局戰(zhàn)略規(guī)劃的幸運兒。理財子公司必將充分融入財富紅利時代的大潮，堅定貫徹家庭財富管理銀行戰(zhàn)略，高度聚焦財富管理業(yè)務，以自身業(yè)務的快速發(fā)展助力商業(yè)銀行的高質量發(fā)展。整體來看，理財子公司在家庭財富管理銀行戰(zhàn)略中的主要業(yè)務空間如下。

金融資產(chǎn)管理空間

全面建成小康社會后，我國居民財富結構迎來巨變，居民家庭金融資產(chǎn)配置比例快速提升，配置結構日益多元化。我國家庭財富總額已經(jīng)超過500萬億元，按照美國家庭金融資產(chǎn)70%的配置占比測算，未來我國家庭財富中金融資產(chǎn)總額有望超過350萬億元，家庭財富管理空間廣闊。隨著銀行理財子公司的成立，銀行理財投研能力將顯著提升，銀行理財?shù)膬?yōu)勢將從傳統(tǒng)的現(xiàn)金管理和固定收益投資領域逐步拓展至權益類資產(chǎn)、商品及衍生品類。尤其是在權益類投資方面，理財子公司通過投研體系建設，完全可以借助商業(yè)銀行傳統(tǒng)資源優(yōu)勢和品牌信賴優(yōu)勢，在80萬億元的A股市場和超過11萬億元的一級股權市場獲得可觀的市場份額，實現(xiàn)銀行理財規(guī)模的快速增長。以興業(yè)銀行為例，行長陶以平明確表示，到2025年，興業(yè)銀行表外金融資產(chǎn)管理規(guī)模要趕上傳統(tǒng)表內資產(chǎn)規(guī)模，興業(yè)銀行理財子公司對銀行的利潤貢獻占比不低于15%，力爭達到18%。可見，家庭財富管理銀行戰(zhàn)略下理財子公司未來金融資產(chǎn)管理空間十分廣闊，對改善銀行利潤收入結構貢獻重大，有利于促進銀行經(jīng)營更加平穩(wěn)健康發(fā)展。

引致存款增量空間

實踐證明，理財與存款絕不是一個簡單的線性替代關系，在一個好的業(yè)務協(xié)同模式中，理財與存款是良性互動、彼此促進的。理財子公司通過理財資金高效投資運作，能夠直接帶動商業(yè)銀行對公活躍賬戶和對公存款規(guī)模的有效增長。招商銀行2020年年報顯示，招商銀行通過有效執(zhí)行財富管理銀行戰(zhàn)略，實現(xiàn)了零售理財產(chǎn)品余額和客戶存款的雙雙大幅增長。從整個銀行理財十余年來的發(fā)展歷程觀察，銀行理財?shù)囊?guī)模與銀行存款的規(guī)模呈現(xiàn)同步增長趨勢。銀行理財更多的是從居民增量財富管理的角度出發(fā)，順應了經(jīng)濟社會發(fā)展的需求，同時通過理財資金運用拉動了存款的實際增長。因此，無論是從優(yōu)勢銀行發(fā)展個例出發(fā)，還是從行業(yè)整體發(fā)展大勢出發(fā)，理財與存款均是一個良性共促的關系，預計隨著理財子公司持續(xù)深度融入財富管理銀行戰(zhàn)略，理財子公司資產(chǎn)管理規(guī)模將持續(xù)保持資產(chǎn)管理行業(yè)規(guī)模領先優(yōu)勢。

引致托管規(guī)?？臻g

理財子公司從事的資產(chǎn)管理業(yè)務與商業(yè)銀行的資產(chǎn)托管業(yè)務相輔相成，資管業(yè)務的快速發(fā)展為托管行業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間。以全球領先的資管機構——道富全球為例，2019年末，其資產(chǎn)管理規(guī)模為3.1萬億美元，龐大的資管規(guī)模有力地推動了其托管業(yè)務的增長，道富全球同期資產(chǎn)托管規(guī)模達到了驚人的34.4萬億美元。2020年招商銀行年度報告顯示，招商銀行通過執(zhí)行財富管理銀行戰(zhàn)略，零售理財余額大幅增長至2.45萬億元，有效帶動了托管規(guī)模突破16萬億元大關。理財子公司在理財資金日常運作過程中，通常將合作機構在商業(yè)銀行的托管規(guī)模作為重要的評價因素，預計隨著理財子公司管理規(guī)模的持續(xù)增長，商業(yè)銀行托管規(guī)模有望加速擴大。

理財顧問咨詢空間

理財顧問咨詢業(yè)務在我國尚屬于新興理財增值服務，起步較晚，業(yè)務規(guī)模較小，但潛力巨大。根據(jù)《2019年中國私人財富報告》，2019年我國個人可投資資產(chǎn)在1000萬元人民幣以上的高凈值人群規(guī)模超過200萬人，高凈值人群普遍面臨專業(yè)化財富配置服務不足的問題，高標準財富顧問咨詢業(yè)務發(fā)展空間巨大。預計隨著理財子公司持續(xù)深度融入財富管理銀行戰(zhàn)略，理財子公司資產(chǎn)管理規(guī)模將繼續(xù)保持在資產(chǎn)管理行業(yè)的領先地位，服務財富客戶數(shù)量超過千萬量級，預計可為商業(yè)銀行貢獻可觀的理財顧問咨詢業(yè)務收入，有效改善商業(yè)銀行利潤收入結構，增強商業(yè)銀行經(jīng)營的穩(wěn)定性和成長性。

（作者單位：華夏理財有限責任公司）

商業(yè)銀行月度資訊

普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策延期

4月1日，央行等五部門發(fā)布通知，決定進一步延長普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策和信用貸款支持政策，實施期限至2021年底。

《系統(tǒng)重要性銀行附加監(jiān)管規(guī)定》公開征求意見

4月2日，中國人民銀行、銀保監(jiān)會公布了《系統(tǒng)重要性銀行附加監(jiān)管規(guī)定（試行）（征求意見稿）》，擬建立附加資本、附加杠桿率、流動性、大額風險暴露等附加監(jiān)管指標體系，分組設定附加資本要求。

山西銀行獲批籌建

4月2日，銀保監(jiān)會批復同意大同銀行、長治銀行、晉城銀行、晉中銀行、陽泉市商業(yè)銀行合并重組設立山西銀行，銀行類別為城市商業(yè)銀行。

銀保監(jiān)會發(fā)布高質量服務鄉(xiāng)村振興指導意見

4月9日，銀保監(jiān)會發(fā)布《關于2021年銀行業(yè)保險業(yè)高質量服務鄉(xiāng)村振興的通知》，強調要控制對農(nóng)村地區(qū)“兩高一?！毙袠I(yè)、房地產(chǎn)等領域信貸投放，嚴禁新增地方政府隱性債務。

一季度末銀行業(yè)總資產(chǎn)達329.6萬億元

4月16日，銀保監(jiān)會2021年一季度新聞發(fā)布會披露，一季度末，銀行業(yè)總資產(chǎn)達329.6萬億元，同比增長9.2%，不良貸款率為1.89%，較年初下降0.02個百分點。

北京銀行擬發(fā)行不超過600億元永續(xù)債

4月19日，北京銀行獲批擬發(fā)行不超過600億元永續(xù)債。近期獲批發(fā)行永續(xù)債的銀行還有洛陽銀行、邯鄲銀行、重慶農(nóng)商行。有數(shù)據(jù)顯示，2021年以來已有11家銀行發(fā)行12只永續(xù)債。

東莞農(nóng)商行向港交所遞交上市申請

4月20日，港交所披露信息顯示，東莞農(nóng)商行已向港交所主板遞交上市申請，招商證券國際、招銀國際、農(nóng)銀國際、工銀國際為聯(lián)席保薦人，東莞農(nóng)商行港股上市迎來新進展。

銀保監(jiān)會要求五大行普惠型小微企業(yè)貸款全年增長30%以上

4月25日，銀保監(jiān)會發(fā)布《關于2021年進一步推動小微企業(yè)金融服務高質量發(fā)展的通知》，要求繼續(xù)將單戶授信總額1000萬元以下普惠型小微企業(yè)貸款作為投放重點，五家大型銀行要努力實現(xiàn)普惠型小微企業(yè)貸款全年增長30%以上。