李 萌，徐 江

（長春工業(yè)大學，長春 130012）

1 資產質量分析的基本理論概述

1.1 資產質量概述

資產質量，是指資產在特定經濟組織中，實際發(fā)揮的效用與其預期效用之間的吻合程度。質量較高的企業(yè)資產應能夠滿足企業(yè)短、長期發(fā)展以及償還債務的需要。

1.2 資產質量分析的基本內容

（1）資產質量分析的必要性

企業(yè)對資產使用以及安排上的差異，造成了資產質量的好壞，直接導致企業(yè)在創(chuàng)造利潤、提高價值等方面的不同。因此不斷提高質量資產，是企業(yè)的重要工作。通過對企業(yè)資產質量的分析，能使各利益相關者對企業(yè)經營狀況有一個全面、清晰的了解和認識。

（2）資產質量分析評價指標

資產有效性評價指標。資產有效性意為企業(yè)資產在日常經濟經營活動中實際的利用效率以及利用成果。本文選取3 個指標：存貨周轉率、應收賬款周轉率、總資產周轉率。存貨周轉率是衡量企業(yè)銷售能力及存貨管理水平的綜合性指標。應收賬款周轉率可以體現企業(yè)的應收賬款回籠速度與管理水平?？傎Y產周轉率可以對企業(yè)資產總體的利用效率進行評價。

資產收益性評價指標。資產的收益性是指企業(yè)在運營過程中通過各種環(huán)節(jié)最終帶來收益的能力。本文選擇3 個指標進行分析：銷售凈利率、總資產收益率、凈資產收益率。其中銷售凈利率是分析企業(yè)通過經營活動取得最終盈利的指標?？傎Y產收益率體現了企業(yè)的競爭與發(fā)展能力。凈資產收益率反映企業(yè)為股東創(chuàng)造投資回報的能力。

資產安全性評價指標。資產安全性用于表明企業(yè)資產的健康水平及風險程度，核心是分析資產的風險，而資產風險中最主要的是償債風險，因此本文選取衡量償債風險的三個指標進行分析：現金流量比率、速動比率、資產負債率。其中現金流量比率反映經營活動產生的現金流量抵償流動負債的程度。速動比率體現了企業(yè)速動資產抵償流動負債的程度。資產負債率用來表明企業(yè)長期償債能力及企業(yè)風險水平。

2 汽車整車制造業(yè)上市公司資產質量分析

2.1 上市公司樣本選取

本文選取2015－2019 年滬深兩市汽車整車制造業(yè)上市公司A 股年報數據作為研究對象。為了保證數據的真實性與可查性，本文對上市公司進行如下篩選：

去除B 股、H 股上市公司，統(tǒng)一選擇A 股上市公司。去除被ST、PT 等情況的上市公司，減少財務指標異常的影響，去除了數據缺失及出現極端情況的上市公司。

通過篩選后，從中隨機抽取15 家上市公司作為行業(yè)代表，剔除個別極端數據后，用其平均情況，近似作為行業(yè)上市公司的資產質量情況，整理后的數據如表1 所示。

2.2 資產有效性分析

根據表1 數據可以看出，行業(yè)的存貨周轉率在2016 年有所上升，而后3 年逐步下降，說明2016 年以后，行業(yè)對存貨的管理控制水平有所下降，整體投資效率降低。行業(yè)的應收賬款周轉率前4 年逐年下降，說明行業(yè)的資產流動性以及短期償債能力在前4 年逐年降低，2019 年情況有所改善，應收賬款回籠速度有所提升，資產的流動性有所增強。行業(yè)的總資產周轉率近5 年來逐年下降，說明近5 年行業(yè)總資產的周轉利用情況逐步惡化，總資產質量逐年變差?？偟膩碚f，行業(yè)近5 年資產的周轉速度呈現下降趨勢，資產有效性有所惡化。

2.3 資產收益性分析

根據表1 的數據顯示，5 年來銷售凈利率呈現先降后升，再降再升的走勢。而總資產收益率與凈資產收益率的走勢大致相同，前4 年逐年下降，在2019 年小幅回升。在這5 年中，2018年情況變化最為明顯，行業(yè)的收益性指標均有著大幅度的下降。總體來說，近5 年行業(yè)收益性呈現波動中下降的趨勢，表明行業(yè)的盈利能力及投資回報能力有所降低。

表1 上市公司資產質量指標數據

2.4 資產安全性分析

根據表1 可以看出，行業(yè)的現金流量比率在前4 年呈下降趨勢，2019 年有所恢復。而行業(yè)的速動比率近5 年來在1 以上小幅波動，較為穩(wěn)定。結合兩者看出，行業(yè)依靠速動資產償還短期負債能力尚可，而用現金類資產償還短期負債能力較差。近5 年來，行業(yè)的資產負債率先升后降，但變幅較小，資產負債率較穩(wěn)定。作為制造行業(yè)，5 年的平均資產負債率為61.77%，處于尚可接受范圍，結合短期償債情況，行業(yè)當前償債能力尚可。

3 措施與建議

3.1 加速資產的合理流動

近5 年來，行業(yè)的資產周轉能力呈現下降趨勢，不論是存貨、應收賬款還是總資產的周轉情況都不容樂觀。資產流動性較差的上市公司，應該加強銷售能力，提高存貨管理水平，加速存貨周轉。同時，應設立專門的應收賬款管理部門，通過設立現金折扣、制定客戶信用評級政策、定期催收、加強內控等方式，加強對應收賬款的管理，提高應收賬款周轉速度。

3.2 加強技術創(chuàng)新，提高收益能力

行業(yè)上市公司應該繼續(xù)提高技術創(chuàng)新能力，引入更加科學系統(tǒng)的成本管理體制，并加大新產品的投入。當前國產汽車方興未艾，其未來會在國內市場有著廣闊的市場份額。而很多汽車整車制造企業(yè)，研發(fā)投入不足，缺乏核心技術，過于依賴技術引進，導致品牌缺乏認可度和競爭力，也造成了利潤率偏低。因此，行業(yè)上市公司一方面應盡量降低成本，另一方面應加大研發(fā)投入，雖在短期內研發(fā)投入巨大，會進一步造成利潤率降低，但從長期來看，這會增強其行業(yè)競爭力和品牌的影響力，并提高實際獲利能力。

3.3 合理利用債務杠桿，豐富籌資渠道

合理利用財務杠桿，可以使企業(yè)獲得較大的收益。而過度利用財務杠桿，會增加企業(yè)的財務風險，不利于企業(yè)的長久發(fā)展。因此，企業(yè)的債務管理非常重要。汽車整車制造業(yè)平均資產負債率處于尚可接受范圍，但不同上市公司差異較大。資產負債率較低的上市公司，可在需要時，合理利用財務杠桿，讓企業(yè)獲得更大的收益。而資產負債率較高的上市公司，需合理利用借款融資，豐富融資渠道，優(yōu)化負債結構，減少其債務風險，提高資產的安全性。

4 結論

隨著經濟的快速發(fā)展，投資者越來越關注上市公司的財務狀況及財務風險，然而傳統(tǒng)分析方法在當下有較大的局限性。本文從資產質量的角度出發(fā)，研究確立了資產質量分析方法，選取相應的分析指標，并圍繞汽車整車制造業(yè)展開。通過對行業(yè)上市公司資產質量的分析，發(fā)現近5 年來行業(yè)的資產周轉能力呈下降趨勢，資產流動性較慢，致使資金回籠速度減慢，增加了營運成本。同時，近5 年來行業(yè)的收益能力也呈現下降趨勢，償債能力需進一步優(yōu)化?？偟膩碚f汽車整車制造業(yè)近5 年來的資產質量呈現下降趨勢，應引起投資者的重視。