苗中杰

《紅周刊》：某瓷磚及衛(wèi)浴產(chǎn)品上市公司稱兩名董事遭證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，但相關(guān)事項(xiàng)與上市公司無關(guān)，該事項(xiàng)不涉及公司財(cái)務(wù)造假、資金占用、違規(guī)擔(dān)保等情形，不會(huì)對(duì)公司及公司子公司生產(chǎn)經(jīng)營等產(chǎn)生影響，真實(shí)的情況又會(huì)如何呢？

邱諍：對(duì)于普通的中小投資者而言，有時(shí)候很難讀懂復(fù)雜的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但不妨拿一些簡(jiǎn)單易懂的數(shù)據(jù)與同行業(yè)上市公司做個(gè)對(duì)比，就會(huì)有更深入的了解。例如同樣生產(chǎn)瓷磚的東鵬控股和蒙娜麗莎2020年的營業(yè)收入分別為71.58億元和48.64億元，截至2020年底，這兩家公司的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款分別為18.00億元和10.88億元，而上述這家董事遭證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的公司2020年?duì)I業(yè)收入為56.37億元，截至2020年底該公司的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款高達(dá)33.76億元。相比之下，東鵬控股和蒙娜麗莎兩家公司的營業(yè)收入合計(jì)超過120億元，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計(jì)不足29億元，而上述這家公司56.37億元的營業(yè)收入相對(duì)應(yīng)的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款高達(dá)33.76億元，雖然并不能借此判斷這家公司是否存在財(cái)務(wù)問題，但孰優(yōu)孰劣一目了然。

《紅周刊》：振東制藥終止剝離安特制藥，安特制藥主營治療脫發(fā)的達(dá)霏欣米諾地爾搽劑，因男性醫(yī)美和脫發(fā)經(jīng)濟(jì)等醫(yī)美題材受到廣泛關(guān)注，振東藥業(yè)公告當(dāng)日漲停，如何看呢？

邱諍：安特制藥2018—2020年分別虧損8151萬元、4919萬元和3516萬元，據(jù)振東制藥公告顯示，達(dá)霏欣米諾地爾的銷售增速很快，2021年第一季度的銷售額達(dá)5000萬元，第二季度預(yù)估也會(huì)有很大的增長(zhǎng)。而數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，2019年安特制藥的營業(yè)收入為18879.45萬元，2020年1-6月的營業(yè)收入為8831.07萬元，按此數(shù)據(jù)分析雖然安特制藥2021年第一季度的銷售額增幅算不上很大，未來對(duì)振東制藥業(yè)績(jī)的提升是否會(huì)有幫助還是未知數(shù)。

2020年振東制藥的營業(yè)收入高達(dá)48.48億元，公司西藥和中藥的毛利率分別達(dá)到了59.53%和75.29%，但公司扣非后的凈利潤卻僅為1.81億元。究其原因，高達(dá)22.22億元的銷售費(fèi)用吃掉了公司絕大部分的利潤。實(shí)際上這并不是振東制藥特有的情況，目前有大量醫(yī)藥類上市公司的銷售費(fèi)用都接近或超過營業(yè)收入的50%。

研發(fā)費(fèi)用方面也能體現(xiàn)不同醫(yī)藥類上市公司之間的差距，恒瑞醫(yī)藥2020年的研發(fā)費(fèi)用達(dá)49.89億元，占主營業(yè)務(wù)收入比為18%左右，其他如振東制藥研發(fā)費(fèi)用僅1.36億元，僅占公司營業(yè)收入比2.8%左右。相比之下，中藥類上市公司研發(fā)費(fèi)用更低，如片仔癀65.11億元收入對(duì)應(yīng)的研發(fā)費(fèi)用僅為0.98億;同仁堂128億元收入對(duì)應(yīng)的研發(fā)費(fèi)用為1.38億元;云南白藥327億元收入對(duì)應(yīng)的研發(fā)費(fèi)用為1.81億元。綜上數(shù)據(jù)可以看出，中藥類上市公司因研發(fā)費(fèi)用極低，利潤通常較高，但研發(fā)費(fèi)用更高的制藥企業(yè)的未來才更值得期待。

《紅周刊》：安靠智電預(yù)計(jì)2021年上半年盈利11000萬-13000萬元，比上年同期增長(zhǎng)67.71%-98.20%，是否有繼續(xù)關(guān)注的價(jià)值呢？

邱諍：安靠智電公告顯示，公司電纜連接件、GIL系統(tǒng)服務(wù)、智慧模塊化變電站收入快速增長(zhǎng)，是公司業(yè)績(jī)大增的主要原因。上述三項(xiàng)業(yè)務(wù)之中的GIL業(yè)務(wù)是我們?cè)跈谀恐卸啻瘟倪^的公司最大的亮點(diǎn)，由于早期城市規(guī)劃缺乏前瞻性，以“城市架空線”為代表的傳統(tǒng)輸電線路在城市規(guī)模不斷擴(kuò)大的過程中占用了核心城區(qū)的大量寶貴土地資源，隨著城市的不斷發(fā)展，土地資源愈發(fā)顯得珍貴，架空線路入地改造、減少土地資源占用成為大勢(shì)所趨。把凌亂無序的架空線遷改至地下，逐漸成為共識(shí)，而城市圈的崛起，為架空線入地業(yè)務(wù)即GIL業(yè)務(wù)的開展，提供了較為廣闊的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。2019年安靠智電的GIL產(chǎn)品收入還僅有3059.07萬元，2020年已增至1.59億元。

除GIL業(yè)務(wù)外，智慧模塊化變電站業(yè)務(wù)是安靠智電的新業(yè)務(wù)，而該項(xiàng)新業(yè)務(wù)在2020年剛剛起步，就分別于2020年8月和11月簽下了合計(jì)1.39億元的訂單，2021年4月和6月安靠智電分別再簽1278萬元、1.29億元及1330萬元的智慧模塊化變電站訂單。模塊化變電站廣泛運(yùn)用于光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能等領(lǐng)域，具有廣闊的市場(chǎng)空間與發(fā)展前景，未來有望成為安靠智電業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

（本文所涉?zhèn)€股僅做舉例，不做買賣推薦。）