庹 皓

一、背景介紹

1.研究背景

隨著中國(guó)國(guó)力的不斷提升以及中國(guó)金融市場(chǎng)的成熟化，人們對(duì)于物質(zhì)生活要求也越來(lái)越高，與此同時(shí)，對(duì)于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的關(guān)注度也越來(lái)越高；YJ啤酒作為一家國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)上的老牌啤酒企業(yè)，受到了一些投資者的關(guān)注；YJ啤酒近期聯(lián)合電商平臺(tái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，助力北京冬奧發(fā)展，也使其在股票市場(chǎng)受到一定關(guān)注；

中國(guó)的酒水市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)激烈，差異化產(chǎn)品層出不窮，啤酒市場(chǎng)出現(xiàn)了銷量持續(xù)下滑，行業(yè)產(chǎn)量也呈現(xiàn)繼續(xù)下滑現(xiàn)象，激烈競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致行業(yè)發(fā)展收益減少，行業(yè)整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。但是小麥價(jià)格跌幅收窄，市場(chǎng)規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入，利潤(rùn)都維持在穩(wěn)定狀態(tài)。在行業(yè)巨頭的排擠打壓下，小型啤酒廠普遍遭受虧損，行業(yè)整合大概率將繼續(xù)下去。啤酒行業(yè)持續(xù)低迷，大多數(shù)年報(bào)呈現(xiàn)出負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局維持不變，有望為龍頭公司帶來(lái)毛利和凈利率的改善。疫情以來(lái)，啤酒市場(chǎng)受到一定沖擊，但中國(guó)作為最大的啤酒市場(chǎng)，啤酒行業(yè)龍頭公司實(shí)力較為均衡，相互形成制約，短期內(nèi)，競(jìng)爭(zhēng)局勢(shì)仍會(huì)相當(dāng)激烈，凈利潤(rùn)提升空間有待觀望，后疫情時(shí)代啤酒行業(yè)必將迎來(lái)一波發(fā)展。

綜上所述，我國(guó)啤酒行業(yè)已經(jīng)取得了相當(dāng)大的發(fā)展成果，但是仍然有進(jìn)步的空間。酒行業(yè)的發(fā)展應(yīng)該傾向于多元化的發(fā)展，“多元化戰(zhàn)略”實(shí)際是開發(fā)和拓展啤酒行業(yè)的新領(lǐng)域，強(qiáng)調(diào)用創(chuàng)新產(chǎn)品去開發(fā)新的市場(chǎng)，打造新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這樣一來(lái)，通過(guò)多元化戰(zhàn)略的路線來(lái)穩(wěn)定甚至增加企業(yè)的效益。這不僅需要國(guó)家的政策扶持，也需要正確的戰(zhàn)略引導(dǎo)和高瞻遠(yuǎn)矚的發(fā)展規(guī)劃。

本文從企業(yè)管理者的角度出發(fā)，基于上面所描述的背景，結(jié)合企業(yè)發(fā)展管理戰(zhàn)略目標(biāo)，對(duì)YJ啤酒集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，從而發(fā)現(xiàn)其優(yōu)勢(shì)與不足，并據(jù)此提供相關(guān)建議。

2.研究意義

（1）理論意義

隨著中國(guó)國(guó)力的不斷提升，企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中也面臨巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，企業(yè)需提升自身各方面能力，才能在行業(yè)內(nèi)獲得一席之地。財(cái)務(wù)分析是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的主要手段之一，它提供了一切企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)必要的依據(jù)，因此，企業(yè)應(yīng)依據(jù)財(cái)務(wù)分析結(jié)果，從戰(zhàn)略角度出發(fā)，規(guī)劃發(fā)展方向，統(tǒng)籌大局。顯然，在當(dāng)今復(fù)雜的市場(chǎng)形勢(shì)下，依從于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析方法，僅對(duì)于某些財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。本文框架創(chuàng)造新的加入了對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略分析，將競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、企業(yè)文化、政治環(huán)境等非財(cái)務(wù)信息考慮在內(nèi)，極大程度的彌補(bǔ)了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析的不足。

（2）現(xiàn)實(shí)意義

在啤酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的大環(huán)境下，對(duì)于YJ啤酒來(lái)說(shuō)，把握正確的戰(zhàn)略發(fā)展方向至關(guān)重要。這就要求財(cái)務(wù)分析做到全面而客觀，管理者需要對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況有整體的把控，認(rèn)清企業(yè)當(dāng)前所面臨的局勢(shì)。本文從宏觀環(huán)境、行業(yè)前景、會(huì)計(jì)分析財(cái)務(wù)分析等方面對(duì)企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況、會(huì)計(jì)質(zhì)量及政策和財(cái)務(wù)狀況加以分析。在此基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)的前景進(jìn)行分析，并給出建議，合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)良好運(yùn)營(yíng)。

二、會(huì)計(jì)分析

1.資產(chǎn)負(fù)債表分析

從資產(chǎn)負(fù)債表整體來(lái)看，YJ啤酒集團(tuán)的資產(chǎn)總額從2016年年末的18,255,190,644.48元下降到2019年年末的18,161,511,036.77元，同比下降了0.51%，與2018年年末的17,688,746,803.34同比下降3.10%，說(shuō)明了企業(yè)近幾年的發(fā)展趨勢(shì)不佳，疫情期稍有恢復(fù)，相信在后疫情時(shí)代YJ啤酒將迎來(lái)新一波的增值機(jī)會(huì)，但結(jié)合負(fù)債總額來(lái)看，從2016年年末的4,574,783,824.36元下降到2018年年末的 3,934,545,673.27元，同比減少了14%，呈下降態(tài)勢(shì)，企業(yè)很可能在近三年進(jìn)行了負(fù)債的清理，但在2019年負(fù)債總額增加到4,346,429,198.50元，說(shuō)明在2019年增加了負(fù)債進(jìn)行擴(kuò)大再發(fā)展。而所有者權(quán)益的總額則從2016年年末的13,680,406,820.12元上升到2019年末的13,815,081,838.27 元，同比增加了0.98%，出現(xiàn)了上升幅度較小。綜上所述，YJ啤酒集團(tuán)近四年的經(jīng)營(yíng)規(guī)模并沒有擴(kuò)張，發(fā)展態(tài)勢(shì)放緩，稍有上升的趨勢(shì)。

表1 資產(chǎn)負(fù)債表趨勢(shì)分析 單位:元

表2 利潤(rùn)趨勢(shì)分析表 單位:元

2.利潤(rùn)表分析

（1）對(duì)營(yíng)業(yè)收入及成本的分析

2017年啤酒產(chǎn)業(yè)占營(yíng)業(yè)收入93.28%，其營(yíng)業(yè)收入較2016年同比降低3.26%，即使其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入有6.71%的漲幅，集團(tuán)營(yíng)業(yè)總額依舊下降；2018年占營(yíng)業(yè)總額94.57%的啤酒業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)2.73%，而其他產(chǎn)品收入同比降低18.15%，集團(tuán)總營(yíng)業(yè)收入是上升的，可以看出在以啤酒為主要業(yè)務(wù)的YJ集團(tuán)，啤酒業(yè)務(wù)帶來(lái)的收入決定了其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入業(yè)績(jī)指標(biāo)。

從表中可以看出，YJ集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入從2016年的11,573,195,544.49元下降到2017的11,195,581,459.11元，下降比率為3.26%。而2018年?duì)I業(yè)收入有部分回升，增長(zhǎng)至11,343,775,106.69元，增長(zhǎng)比例1.32%。但營(yíng)業(yè)成本卻從6,978,148,902.50元上升至7,129,355,903.45元，上升幅度為2.17%，而在2018年的營(yíng)業(yè)收入回升的情況下，其成本卻又下降至6,973,020,642.61元，下降幅度為2.19%。2019年?duì)I業(yè)收入繼續(xù)增長(zhǎng)為11,468,484,011.65元。因此我們推測(cè)，YJ集團(tuán)有可能為了避免出現(xiàn)虧損情況，在2017年延遲確認(rèn)收入，并提前確認(rèn)成本，以提高2018年凈利潤(rùn)，存在以豐補(bǔ)欠，以平滑收入和利潤(rùn)的舞弊嫌疑。

3.現(xiàn)金流量表分析

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~在2016-2019年出現(xiàn)波動(dòng)趨勢(shì)，但總體來(lái)看呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，且在2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~出現(xiàn)顯著增加，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~說(shuō)明YJ啤酒集團(tuán)近年來(lái)投資互動(dòng)十分活躍，那么企業(yè)固定資產(chǎn)投資大或股權(quán)投資初期，尚在擴(kuò)張投入階段，無(wú)投資回報(bào)或投資投入大于投資回報(bào)都是有可能的；而籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~卻呈逐年攀升的狀態(tài)，漲幅分別達(dá)到了26.23%和27.71%，這說(shuō)明了籌資規(guī)模不斷擴(kuò)大，而為負(fù)數(shù)的原因則是企業(yè)償還負(fù)債和分配利潤(rùn)導(dǎo)致的?，F(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額在2017年和2018年雖然均為負(fù)數(shù)，但是這僅僅說(shuō)明現(xiàn)金在這兩個(gè)經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)有所減少，屬于正?，F(xiàn)象，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)并無(wú)太大影響。但在2019年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額出現(xiàn)顯著增加，說(shuō)明公司出現(xiàn)較多流動(dòng)資產(chǎn)，其抵御流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力增強(qiáng)。

表3 現(xiàn)金流量趨勢(shì)分析表 單位：元

三、財(cái)務(wù)分析

1.償債能力分析

（1）短期償債能力分析

表4 短期償債能力分析表

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債x100%

現(xiàn)金比率=(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))/流動(dòng)負(fù)債

YJ集團(tuán)的流動(dòng)比率從2015年時(shí)的1.33穩(wěn)步上升到1.677，而流動(dòng)比率的正常數(shù)值在2左右，因此YJ啤酒集團(tuán)的流動(dòng)比率趨于正常，但仍然偏低，有一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。速動(dòng)比率維持在1左右為最優(yōu)，但從表里可以看到2016-2019年都偏低，同樣說(shuō)明了企業(yè)的短期償債能力還有所欠缺。

但是企業(yè)的現(xiàn)金比率在這三年里保持在20%以上，現(xiàn)金比率越高則企業(yè)的支付能力越高，對(duì)償債就有一定的保障，但是如果這一比率過(guò)高，則意味著企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)未能得到合理應(yīng)用。

(2）長(zhǎng)期償債能力分析

注：資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)×100%

表5 長(zhǎng)期償債能力分析

一個(gè)公司的資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平應(yīng)在40%-60%。YJ集團(tuán)2016年-2018年資產(chǎn)負(fù)債比例逐年降低，2019年有少許回升，但都在30%以下。YJ集團(tuán)產(chǎn)權(quán)比例連續(xù)三年下降，主要是負(fù)債總額減少造成的。雖然負(fù)債帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低，但是不利于提高資金收益率。2016-2018年，YJ集團(tuán)股東權(quán)益比率連續(xù)增長(zhǎng)，但到2019年有做調(diào)整，雖然公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很小，但其比率較高，說(shuō)明企業(yè)對(duì)債務(wù)的利用不到位。

從上述分析來(lái)看，經(jīng)營(yíng)者沒有充分利用財(cái)務(wù)杠桿通過(guò)舉債經(jīng)營(yíng)來(lái)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，企業(yè)的負(fù)債水平較低，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)雖小，償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力強(qiáng)，但是不利于加快企業(yè)發(fā)展步伐，應(yīng)適當(dāng)舉債經(jīng)營(yíng)。

2.營(yíng)運(yùn)能力分析

表6 營(yíng)運(yùn)能力分析表

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率說(shuō)明的是應(yīng)收賬款流動(dòng)性，二者呈反方向變化。從表中可以看出，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2016年的68.97到2018年的53.823，雖然逐年遞減，且保持在標(biāo)準(zhǔn)值附近，說(shuō)明企業(yè)的資產(chǎn)沒有被長(zhǎng)期占用，壞賬風(fēng)險(xiǎn)較小。而存貨周轉(zhuǎn)率卻一直保持在2以下的低水平，說(shuō)明企業(yè)的銷售能力還十分欠缺。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也是從16年的1.902降至2018年的1.802，這說(shuō)明了公司的流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率較低，與同行有差距，需要尋找原因加以改善。

3.盈利能力分析

表7 盈利能力分析表

近三年來(lái)，YJ啤酒集團(tuán)銷售凈利率處于3%以下，2017年凈利潤(rùn)同比降低45.89%，2018年凈利潤(rùn)雖回升29.87%，但較2016年下降29.73%，可見現(xiàn)階段集團(tuán)盈利能力一般。2019年公司凈利潤(rùn)率有較大提升，說(shuō)明2019年公司盈利情況良好；2017年盡管營(yíng)業(yè)收入降幅收窄，營(yíng)業(yè)成本也在合理范圍內(nèi)增加，但財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅降低，并且投資收益有增幅可觀，在某種程度上促進(jìn)了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。 近三年YJ集團(tuán)凈資產(chǎn)收益率基本呈下降趨勢(shì)，2018年凈資產(chǎn)同比減少2.26%的情況下，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)29.87%，使當(dāng)年經(jīng)資產(chǎn)收益率僅有0.13%的增長(zhǎng)，總資產(chǎn)收益率同凈資產(chǎn)收益率一樣，2017年先較大幅度下降，2018年有較小幅度上升。2018年總資產(chǎn)減少2.26%的情況下，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)29.87%，使總資產(chǎn)收益率有0.3%的增長(zhǎng)。

綜上，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張較慢，盈利能力有待提高。

4.發(fā)展能力分析

表8 發(fā)展能力分析表

由表可得，銷售增長(zhǎng)率降幅收窄的趨勢(shì)，但2016年、2017年基數(shù)都小于零，2018年銷售額才開始呈正增長(zhǎng)。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在2016年、2017年呈負(fù)增長(zhǎng)的狀態(tài)，說(shuō)明凈利潤(rùn)持續(xù)下滑，2018年實(shí)現(xiàn)11.47%的凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率是通過(guò)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的層面來(lái)衡量企業(yè)的發(fā)展能力。 而YJ啤酒集團(tuán)的資產(chǎn)增長(zhǎng)率連續(xù)三年下降，2017年、2018年、2019年連續(xù)三年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

從這三個(gè)指標(biāo)可以看出，企業(yè)銷售業(yè)績(jī)及凈利潤(rùn)雖有回暖跡象但仍待加強(qiáng)，企業(yè)的成長(zhǎng)性和發(fā)展能力都是十分欠缺的，發(fā)展能力嚴(yán)重不足。

四、關(guān)于YJ啤酒集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表的幾點(diǎn)思考

1.行業(yè)對(duì)比分析

YJ啤酒占YJ集團(tuán)營(yíng)業(yè)總額90%以上，其中低端產(chǎn)品一直主要銷量貢獻(xiàn)者，高端條線尚未出現(xiàn)高競(jìng)爭(zhēng)力的單品。曾與華潤(rùn)雪花、青島啤酒并稱“國(guó)產(chǎn)啤酒三巨頭” 的YJ啤酒，如今隨著銷量持續(xù)下滑，其與另外兩家企業(yè)的距離是越來(lái)越遠(yuǎn)。

上述分析結(jié)果顯示YJ啤酒的發(fā)展態(tài)勢(shì)是不可觀的。與行業(yè)內(nèi)頗具代表性的啤酒集團(tuán)華潤(rùn)和青島相比較存在著諸多差距。

2.關(guān)于多元化戰(zhàn)略的反思

2018年, YJ茶飲料、礦泉水、飼料業(yè)務(wù)的收入分別為8514萬(wàn)元、5074萬(wàn)元、2848萬(wàn)元, 酵母干早在2010年二度退出市場(chǎng)。在發(fā)展了13年后, 這四大業(yè)務(wù)基本沒有變化,茶飲料收入相比13年前甚至出現(xiàn)了大幅下降?？梢奩J啤酒目前的多元化嘗試是失敗的。YJ集團(tuán)當(dāng)局應(yīng)加強(qiáng)對(duì)YJ啤酒業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)管理，對(duì)企業(yè)進(jìn)行有效的財(cái)務(wù)分析，通過(guò)適應(yīng)啤酒市場(chǎng)消費(fèi)多元化需求，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮其王牌產(chǎn)品啤酒的核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而使啤酒的運(yùn)營(yíng)效率更高，企業(yè)獲得的收益更加豐厚且有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。

3.YJ啤酒發(fā)展前景分析

啤酒行業(yè)都在努力通過(guò)提升品牌來(lái)進(jìn)行轉(zhuǎn)型。未來(lái)如果YJ啤酒的股權(quán)激勵(lì)政策和國(guó)企改革行動(dòng)如預(yù)期展開，YJ啤酒在運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)將有較大的潛力來(lái)改善啤酒盈利能力。YJ啤酒目前還存在諸如食品安全、不利天氣等未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，但鑒于其相對(duì)較好的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略以及市場(chǎng)前景，YJ啤酒仍具有較大發(fā)展空間。小組認(rèn)為，在啤酒業(yè)發(fā)展過(guò)程中，我們應(yīng)該著重關(guān)注品牌發(fā)展。例如，近年來(lái)主打“青春酒”的“江小白”的品牌發(fā)展，可以作為YJ啤酒在未來(lái)發(fā)展的一個(gè)案例。YJ啤酒注重提升品牌進(jìn)行轉(zhuǎn)型，再加上目前的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，YJ啤酒可以占據(jù)有利的市場(chǎng)條件。