胡東輝

格力電器推出半價(jià)股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，很多人炮轟董明珠是對自己搞利益輸送。但現(xiàn)在看起來，那真不叫什么事，因?yàn)榕c蘇泊爾比較起來，真是小巫見大巫。蘇泊爾于12月14日公告披露了《2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，擬向293名激勵(lì)對象以每股1元的價(jià)格授予限制性股票120.95萬股，占公司總股本的比例為0.15%，主要激勵(lì)人員為公司中高層管理人員;公司核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員。蘇泊爾現(xiàn)在的股價(jià)在62元一線，而股權(quán)激勵(lì)股票的來源是蘇泊爾在二級市場以64元多的價(jià)格剛回購的，馬上就以1元的價(jià)格賣給被激勵(lì)對象，簡直跟白送一樣。這是不是利益輸送呢？

1元價(jià)股權(quán)激勵(lì)領(lǐng)關(guān)注函

蘇泊爾的1元股權(quán)激勵(lì)方案剛出爐，深交所12月15日即向蘇泊爾發(fā)出關(guān)注函，要求公司說明以不超過67.68元/股進(jìn)行回購后再以1元/股作為授予價(jià)格的依據(jù)及合理性;說明未以不得低于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前1個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)的50%、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前20/60/120個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)之一的50%中價(jià)格較高者確定授予價(jià)格的理由。在此基礎(chǔ)上，說明是否存在向被激勵(lì)對象進(jìn)行利益輸送的情形。從深交所的關(guān)注函可以看出，股權(quán)激勵(lì)的授予價(jià)格高低并不能隨心所欲的確定，而是有一定之規(guī)。

根據(jù)蘇泊爾股權(quán)激勵(lì)方案中的表述，實(shí)施該股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的目的是為了兼顧公司長期和近期利益，能更靈活地保留和吸引各種人才，建立對公司中高層管理人員和重要骨干的中長期激勵(lì)約束機(jī)制，將激勵(lì)對象利益與股東價(jià)值緊密聯(lián)系起來，使激勵(lì)對象的行為與公司的戰(zhàn)略目標(biāo)保持一致，促進(jìn)公司可持續(xù)發(fā)展。公司擬以每股1元的價(jià)格授予公司激勵(lì)對象，系根據(jù)各激勵(lì)對象薪酬綜合考量確定，能夠匹配各激勵(lì)對象整體收入水平。蘇泊爾還表示，本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是在充分保障股東利益的前提下，按照收益與貢獻(xiàn)對等的原則等進(jìn)行制定的。

白菜價(jià)是慷全體股東之慨

深交所的關(guān)注函表明，深交所并不認(rèn)可蘇泊爾的說法，并且直指是否存在向被激勵(lì)對象進(jìn)行利益輸送的要害。蘇泊爾在12月15日晚間公布的關(guān)于首次回購股份的公告顯示，公司于2021年12月15日首次實(shí)施回購股份，回購股份數(shù)量為31萬股，占公司總股本的0.04%，最高成交價(jià)為65元/股，最低成交價(jià)為64.25元/股，支付的總金額為2005.16萬元（不含交易費(fèi)用）。蘇泊爾表示，公司后續(xù)將根據(jù)市場情況在回購期限內(nèi)繼續(xù)實(shí)施股份回購計(jì)劃。蘇泊爾用市價(jià)買回公司股票，就是為了用1元的價(jià)格再賣給被激勵(lì)對象，實(shí)際上就是把公司的錢合法送給這些被激勵(lì)對象。

如果是蘇泊爾實(shí)控人把自己持有的股份以1元的價(jià)格賣給被激勵(lì)對象，你情我愿，那就無可非議，而且想賣多少股都悉聽尊便。但這些股票可是公司花高價(jià)買回來的，花的是公司的錢，現(xiàn)在要以1元的價(jià)格賣出去，是變相送錢，那就不是你情我愿的事，而是慷全體股東之慨，所以還得問問全體股東是否同意。但是這種事光靠股東大會(huì)來把關(guān)，十之八九是把不住關(guān)的，公司意志將決定一切。所以還需要深交所來把關(guān)，深交所的關(guān)注函來得很及時(shí)。蘇泊爾將被激勵(lì)對象與股東價(jià)值緊密聯(lián)系起來的目的沒有錯(cuò)，但用1元的白菜價(jià)把股票賣給股東，未必能真正起到股權(quán)激勵(lì)的初衷。

市場風(fēng)險(xiǎn)為零躺著數(shù)錢

要真正激勵(lì)公司員工，單向利益輸送并不是好辦法，而是應(yīng)該讓員工積極為公司創(chuàng)造價(jià)值，使其股權(quán)價(jià)值靠公司價(jià)值的升值來實(shí)現(xiàn)。1元白菜價(jià)，讓被激勵(lì)對象躺贏，不必承擔(dān)任何市價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，反而會(huì)讓被激勵(lì)對象失去了積極奮斗的動(dòng)力，坐等股權(quán)可以套現(xiàn)的那一天。只有讓被激勵(lì)對象適度承受市場風(fēng)險(xiǎn)，才會(huì)產(chǎn)生正向的激勵(lì)作用。這也是半價(jià)股權(quán)激勵(lì)成為常規(guī)操作的主要原因，因?yàn)榘雰r(jià)可以讓被激勵(lì)對象既看到眼前利益，同時(shí)也能明白，要保住這個(gè)既得利益，就要讓公司價(jià)值保值增值，否則股價(jià)跌下來就可能一切落空。

現(xiàn)在回過頭來看，格力電器的半價(jià)股權(quán)激勵(lì)并不離譜，當(dāng)時(shí)看上去好像是利益輸送，董明珠是最大的受益者，賬面浮盈7億元，但隨著格力電器股價(jià)的持續(xù)下跌，現(xiàn)在市價(jià)離股權(quán)授予價(jià)格只有23%之遙了。董明珠的大紅包變成了小紅包，但要保住紅包仍需要董明珠拼命干，這就是所謂的金手銬。但蘇泊爾的股權(quán)激勵(lì)就未必有這個(gè)功效，即使股價(jià)跌到2元還有一倍的盈利，況且這種可能性為零。所以這不是金手銬，而是金元寶，可以躺著數(shù)錢。（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）