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        基金投資的延時滿足

        2021-05-23 14:44:27小睿
        支點 2021年5期
        關鍵詞:年化巴菲特股票

        小睿

        買消費品可以獲得即時的滿足,但買基金很難做到。我們買吃的、喝的、用的,都可以即時獲得使用后的滿足,這是消費品自身的屬性所致。但是,基金投資,特別是權益類的基金投資卻并非如此。

        權益類基金將資金投向二級市場股票等資產,這些股票背后對應的是上市公司,上市公司通過長期的經(jīng)營后,才有可能帶來回報,這種回報通過較長的鏈條,反映在基金凈值上。因此,基金給投資者帶來的是延時滿足。

        投資本身是專業(yè)、長期、嚴肅的工作,是和錢打交道的事情。投資當中需要逆向的勇氣,很多時候是反人性的,這注定沒有“好玩”的基因。因此,投資基金應該做到“四個明確”。

        明確之一:投資基金的原因目的

        我們在準備買基金前,可以和自己進行一個對話,內容包括:

        我對這只基金感興趣的原因是什么?是因為僅僅看到廣告、朋友推薦、客戶經(jīng)理推薦,還是因為對這個基金公司及基金經(jīng)理的運作風格有所了解?其投資理念是什么,投資風格是怎么樣的,這種投資理念我真的理解和認可嗎,這種投資風格是不是和自己的投資偏好和目標相吻合?

        另一方面,我買基金的目的是什么?是長期投資還是看中短線的交易性機會?如果是長期投資,結合自身的風險承受能力,那么市場波動也許是個好消息,說明選中的基金可能會出現(xiàn)更好的買價。如果原本判斷的交易性機會碰到行情不佳,則應該及時止損,避免更大的損失,因為原先的判斷可能因為行情不配合而變得不合時宜。

        明確之二:基金投資的收益來源

        在基金投資的過程中重要的并不僅僅是賺多少錢,而是我們賺錢背后的邏輯。如果我們稀里糊涂就賺錢了,那么靠運氣賺的錢也容易虧回去。只有搞清楚自己因為什么而賺錢,是否有能力長期賺這部分錢,才能立于不敗之地。

        有一種說法是賺市場的錢或者賺企業(yè)的錢。賺市場錢的投資者往往認為市場是一個零和游戲,通過和市場上其他參與者博弈,在股價的波動中實現(xiàn)獲利。賺市場錢的模式,并沒有為資本市場創(chuàng)造真正的價值,這也是它不能持久的主要原因。

        賺企業(yè)盈利的錢,才有可能成為持續(xù)為我們創(chuàng)造收益的一種路徑。這背后的邏輯是什么?企業(yè)和個人都是以不同的方式參與增量和存量貨幣的分配。優(yōu)質企業(yè),會持續(xù)帶來穩(wěn)定的股東回報甚至更高的利潤增長。持有股票回報的路徑也比高價變現(xiàn)多了很多,比如上市公司分紅率,增長率、市盈率變化,這些也終將體現(xiàn)在股票的長期價格上。相比之下,投資的勝率自然就高了很多。而權益類基金通過長期投資于這些優(yōu)質企業(yè)的股票,與好公司共同成長,賺的就是企業(yè)成長的錢,并最終反饋在基金投資者的賬面上。

        權益基金投資不應該成為“只有在市場上漲時才去做、市場下跌時就不去做”的一個短期動作,而應該是一個未來5年、10年甚至更長時間我們都要去參與的長期行為。如果站在更長周期的角度去思考,權益投資買賣的決策依據(jù)應該來源于有效的投資邏輯,并由此去應對短期市場的波動和長期牛熊的轉換,讓時間陪伴自己慢慢變富。

        明確之三:應該用多少錢來投資

        投資大師彼得·林奇提醒投資者在投資權益類資產之前,首先要重新檢查自己及家庭的財政預算情況。

        如果這筆打算投進股市或者權益類基金的錢,在兩三年之內要拿出來用于孩子上學或者房屋裝修之類的,那么就不應該把這筆錢用來投資。如果沒有極端情況的話,股票市場10-20年的趨勢相對來說是可預見的,但未來兩三年內股票的價格是漲還是跌,預測的準確概率可能和擲硬幣猜正反面的概率差不多。

        彼得·林奇說,有許多種復雜的公式可以計算個人財產的多大比例投入股票市場,但用一個簡單的公式就夠了,那就是:

        在股票市場的投資資金只能限于你能承受得起的損失數(shù)量。即使這筆損失真的發(fā)生了,在可以預見的將來也不會對你的日常生活產生任何影響。

        這從另一個角度也為我們回答了有關風險承受能力的問題。

        明確之四:長期收益區(qū)間是多少

        對投資基金,特別是權益類基金的收益率,我們應該有什么樣的預期,什么樣的年化收益率是相對合理的?

        有人覺得是50%,有人覺得30%,也有人覺得10%或者5%。我們不妨看看下面幾組數(shù)據(jù):

        1.就美國大類資產收益率來看,賓州大學沃頓商學院的西格爾教授統(tǒng)計了美國自1801年以來大類資產的回報表現(xiàn),美國權益資產200年間的回報高達100萬倍,實際年化收益率是6.7%,算上通脹的話名義收益率則為8%左右。

        2.市場上頂尖投資者的收益率,以巴菲特為例,長期來看大約年化在20%左右。根據(jù)巴菲特致股東的信和伯克希爾·哈撒韋年報等公開信息,股神巴菲特在63年投資生涯中取得了86000多倍的回報,對應年化收益率為19.7%??v觀巴菲特各年的投資收益率,可以發(fā)現(xiàn)沒有一年超過100%,最高的一年接近60%。但另一方面在這63年中僅有兩年是虧損的,且都控制在-10%以內,最終通過復利效應實現(xiàn)了巨大的回報。

        3.國內情況又如何呢?根據(jù)Wind的數(shù)據(jù)統(tǒng)計,上證綜指自1990年12月19日成立以來,截至2019年底的年化收益率為12.48%。而深證綜指自1991年4月3日成立以來,截至2019年底的年化收益率為8.54%。再來看看基金,代表全體基金整體收益水平的中證基金指數(shù),在自2003年設立起至2019年底的總回報超過5倍,年化收益12.05%。具體來看,中證混合基金指數(shù)同期年化回報為13.64%,中證股票基金指數(shù)同期年化回報為13.24%。

        可以看到,美國200年間的股票回報年化在8%左右,中國的主要基金指數(shù)過去十幾年的年化回報最高在13%左右,投資大師巴菲特的年化投資收益率則在20%左右。但是,現(xiàn)實生活中,不少基金投資者的收益預期比以上3個數(shù)值都要高。

        預期這件事的重要性或許超過很多人的認知,它不僅僅影響了同樣的一筆投資回報下的幸福感,甚至會對決策產生重大的影響。

        “持有不現(xiàn)實的期望會影響我們認知信息的方法,并造成損害?!?/p>

        這是馬克·道格拉斯在《交易心理分析》中對管理期望這一事件的精彩闡釋。有收益預期并沒有錯,但如果設定了不切實際的收益預期,就會帶來痛苦的情緒,而這種情緒可能會演變成非理性行為,并最終對我們的投資結果產生負面作用。

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