陳櫻子

2021年3月，美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）大幅上漲，歐元區(qū)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）仍在分化。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升，CPI同比上漲0.4%，PPI同比上漲4.4%，制造業(yè)PMI景氣回升。本月貨幣政策操作實(shí)現(xiàn)資金凈回籠300億元，資金利率有所下降。債券收益率整體下行，中債-新綜合指數(shù)（凈價(jià)）有所上升。債券市場(chǎng)發(fā)行量小幅增長(zhǎng)，債券存量穩(wěn)步擴(kuò)大。

宏觀經(jīng)濟(jì)情況

（一）美國(guó)PPI、CPI大幅上升，歐元區(qū)PMI仍在分化

3月，美國(guó)PPI同比增長(zhǎng)4.2%，預(yù)期增長(zhǎng)3.8%，前值為增長(zhǎng)2.8%;核心PPI同比增長(zhǎng)3.1%，預(yù)期增長(zhǎng)2.7%，前值為增長(zhǎng)2.5%。CPI同比增長(zhǎng)2.6%，預(yù)期增長(zhǎng)2.5%，前值為增長(zhǎng)1.7%;核心CPI同比增長(zhǎng)1.6%，預(yù)期增長(zhǎng)1.5%，前值為增長(zhǎng)1.3%。失業(yè)率為6.0%，預(yù)期值為6.0%，前值為6.2%。美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）制造業(yè)PMI為64.7%，預(yù)期值為61.5%，前值為60.8%;ISM非制造業(yè)PMI為63.7%，預(yù)期值為59%，前值為55.3%。

歐元區(qū)方面，3月調(diào)和CPI同比增長(zhǎng)1.3%，預(yù)期增長(zhǎng)1.4%，前值為增長(zhǎng)0.9%;核心CPI同比初值增長(zhǎng)0.9%，預(yù)期增長(zhǎng)1.1%，前值為增長(zhǎng)1.4%。全球金融信息服務(wù)公司Markit的數(shù)據(jù)顯示，3月制造業(yè)PMI終值為62.5%，預(yù)期值為62.4%，前值為57.9%;服務(wù)業(yè)PMI終值為49.6%，預(yù)期值為48.8%，前值為45.7%;綜合PMI終值為53.2%，預(yù)期值為52.5%，前值為48.8%。本月歐元區(qū)PMI數(shù)據(jù)進(jìn)一步上升，制造業(yè)PMI和服務(wù)業(yè)PMI均超過上月水平，但服務(wù)業(yè)PMI仍位于榮枯線之下，已連續(xù)五個(gè)月處于收縮區(qū)間。

（二）國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升

1.CPI同比上漲0.4%

3月，CPI同比上漲0.4%。其中，消費(fèi)品價(jià)格上漲0.6%，服務(wù)價(jià)格上漲0.2%。CPI環(huán)比下降0.5%。其中，消費(fèi)品價(jià)格下降0.8%，服務(wù)價(jià)格下降0.1%。一季度，CPI與上年同期持平。

2.PPI同比上漲4.4%

3月，PPI同比上漲4.4%，環(huán)比上漲1.6%;工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲5.2%，環(huán)比上漲1.8%。1—3月平均，PPI比上年同期上漲2.1%。

3.制造業(yè)PMI回升

3月，制造業(yè)PMI為51.9%，高于上月1.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣回升，已連續(xù)13個(gè)月位于50%臨界點(diǎn)以上。

4.貨幣信貸市場(chǎng)情況

3月末，本外幣貸款余額為186.44萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.3%。其中，人民幣貸款余額為180.41萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.6%，增速比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低0.1個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣貸款增加2.73萬(wàn)億元，同比少增1039億元。3月末，本外幣存款余額為227.21萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.1%。其中，人民幣存款余額為220.92萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.9%，增速比上月末低0.5個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高0.6個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣存款增加3.63萬(wàn)億元，同比少增4696億元。

3月末，廣義貨幣（M2）余額為227.65萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.4%，增速比上月末和上年同期均低0.7個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣（M1）余額為61.61萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.1%，增速比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高2.1個(gè)百分點(diǎn);流通中貨幣（M0）余額為8.65萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.2%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金2229億元。

5.貨幣政策工具操作情況

3月，貨幣政策工具操作實(shí)現(xiàn)資金凈回籠300億元（見表1）。人民銀行通過逆回購(gòu)操作投放資金2300億元，通過中期借貸便利（MLF）投放資金1000億元;通過逆回購(gòu)到期回籠資金2600億元，通過MLF到期回籠資金1000億元。

貨幣市場(chǎng)運(yùn)行情況

3月，貨幣市場(chǎng)利率有所下降。銀行間回購(gòu)R01D品種平均利率較上月下行3BP，至1.9752%，日均成交量為28934.23億元，環(huán)比增加38.98%;R07D品種平均利率較上月下行22BP，至2.2176%，日均成交量為2306.71億元，環(huán)比增加41.78%。

債券市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)及特點(diǎn)

（一）債券收益率整體下行

3月，債券收益率先升后降，較上月整體下行。分券種來(lái)看，國(guó)債、政策性金融債、企業(yè)債（AAA）和中短期票據(jù)（AAA）各關(guān)鍵期限點(diǎn)（不含隔夜收益率）本月末較上月末平均下行4.90BP、4.98BP、9.56BP和12.70BP。

（二）中債-新綜合指數(shù)（凈價(jià)）有所上升

3月，中債-新綜合凈價(jià)指數(shù)從上月末的99.5942點(diǎn)上升至本月末的99.8619點(diǎn)，上升0.2688%;中債-新綜合財(cái)富指數(shù)從上月末的202.7411點(diǎn)上升至本月末的203.9397點(diǎn)，上升0.5912%。

債券市場(chǎng)交易結(jié)算情況

3月，全國(guó)債券市場(chǎng)共發(fā)生現(xiàn)券和回購(gòu)交易結(jié)算142.76萬(wàn)億元，同比下降1.32%。其中，中央結(jié)算公司辦理結(jié)算87.58萬(wàn)億元，同比下降1.22%，占全市場(chǎng)的61.35%;上海清算所辦理結(jié)算25.24萬(wàn)億元，同比下降19.47%，占全市場(chǎng)的17.68%;上海證券交易所和深圳證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“滬深交易所”）成交29.94萬(wàn)億元，同比上升21.41%，占全市場(chǎng)的20.97%。

3月，中央結(jié)算公司登記債券的現(xiàn)券交易結(jié)算量為12.27萬(wàn)億元，同比下降23%;回購(gòu)交易結(jié)算量為75.30萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.56%。

3月，中央結(jié)算公司登記債券的現(xiàn)券交易規(guī)模最大的三類機(jī)構(gòu)為商業(yè)銀行、證券公司和非法人產(chǎn)品，結(jié)算量分別為12.5萬(wàn)億元、7.79萬(wàn)億元和2.84萬(wàn)億元。中央結(jié)算公司登記債券的換手率平均為15.59%。其中，交易較活躍的債券為政策性金融債和記賬式國(guó)債，換手率分別為37.84%和18.42%（見表2）。

債券市場(chǎng)發(fā)行情況

3月，全國(guó)債券市場(chǎng)新發(fā)債券3.66萬(wàn)億元1，同比上升4.45%。其中，中央結(jié)算公司登記新發(fā)債券1.90萬(wàn)億元，占債券市場(chǎng)發(fā)行總量的51.87%;上海清算所登記新發(fā)債券1.17萬(wàn)億元，占債券市場(chǎng)發(fā)行總量的31.80%;滬深交易所登記新發(fā)行債券0.6萬(wàn)億元，占債券市場(chǎng)發(fā)行總量的16.33%。2

債券市場(chǎng)存量結(jié)構(gòu)

截至3月末，全國(guó)債券市場(chǎng)總托管量達(dá)到106.52萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.55%。其中，在中央結(jié)算公司托管的債券總量為78.44萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.17%，占全市場(chǎng)托管量的73.64%;上海清算所托管總量為13.85萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.28%，占全市場(chǎng)托管量的13.01%;中國(guó)結(jié)算托管總量為14.22萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)23.36%，占全市場(chǎng)托管量的13.35%（見表3）。

境外機(jī)構(gòu)動(dòng)態(tài)

3月，境外機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場(chǎng)增持債券59億元。截至3月末，境外機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場(chǎng)持有債券余額為3.32萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)56.17%，占市場(chǎng)總量的3.73%，較上年末上升0.26個(gè)百分點(diǎn)。其中，中央結(jié)算公司托管3.16萬(wàn)億元，占比為94.98%。境外機(jī)構(gòu)在中央結(jié)算公司通過全球通模式持債占比為73.86%。境外機(jī)構(gòu)持有記賬式國(guó)債2.04萬(wàn)億元，占境外機(jī)構(gòu)持有債券的64.74%。境外機(jī)構(gòu)持有量占記賬式國(guó)債總量的10.46%，較上年末上升0.8個(gè)百分點(diǎn)。

注：

1.本文中債券發(fā)行和托管、境外機(jī)構(gòu)持債數(shù)據(jù)均不含同業(yè)存單。

2.文中占比值與根據(jù)前文絕對(duì)值計(jì)算結(jié)果略有出入，是對(duì)絕對(duì)值進(jìn)行了四舍五入處理所致。下同。

作者單位：中央結(jié)算公司統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)部

責(zé)任編輯：鹿寧寧? 羅邦敏