楊天然

摘? 要：企業(yè)集團財務(wù)公司（本文簡稱財務(wù)公司）是中國金融市場上的獨特存在。一方面它根植于企業(yè)集團服務(wù)于企業(yè)集團，具有極強的內(nèi)部屬性;另一方面其作為同業(yè)連接金融市場，具有外部屬性。財務(wù)公司的特性，決定了其業(yè)務(wù)特點。本文通過分析財務(wù)公司同業(yè)存單業(yè)務(wù)特點，對財務(wù)公司開展同業(yè)存單業(yè)務(wù)提出建議，供業(yè)界交流探討。

關(guān)鍵詞：財務(wù)公司;同業(yè)存單;特點;建議

一、同業(yè)存單定義

根據(jù)《同業(yè)存單管理暫行辦法》，同業(yè)存單是由政策性銀行、商業(yè)銀行、農(nóng)村合作金融機構(gòu)以及中國人民銀行認可的其他銀行業(yè)金融機構(gòu)法人在全國銀行間市場上發(fā)行的記賬式定期存款憑證，是一種貨幣市場工具。從其定義可以看出，同業(yè)存單是一種可以流通交易的特殊定期存款。

二、企業(yè)集團財務(wù)公司同業(yè)存單業(yè)務(wù)特點

（一）具有交易屬性

同業(yè)存單采取電子化的方式在全國銀行間市場發(fā)行。定向發(fā)行的同業(yè)存單在初始投資人范圍內(nèi)流通轉(zhuǎn)讓;公開發(fā)行的同業(yè)存單可以在二級市場進行交易流通，并可作為回購交易的標的物。也就是說，無論定向或公開發(fā)行，同業(yè)存單都具有流通市場。Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年和2020年，同業(yè)存單在全國銀行間市場的二級交易金額分別為49.87萬億元和48.55萬億元，交易量僅次于政策性金融債，具有高度活躍性，交易屬性較強。

（二）具有投資屬性

中國銀保監(jiān)會將財務(wù)公司有價證券投資業(yè)務(wù)資格細分為固定收益類、除股票以外類和含股票類三檔，其中除股票以外類有價證券投資的具體品種包括“在銀行間市場發(fā)行的各類產(chǎn)品”等。同業(yè)存單是在全國銀行間市場發(fā)行的貨幣市場工具，屬于除股票以外類和含股票類投資，具備第二、第三檔有價證券投資業(yè)務(wù)資格的財務(wù)公司可以購買。同時，《同業(yè)存單管理暫行辦法》規(guī)定同業(yè)存單在統(tǒng)計上單獨設(shè)立投資統(tǒng)計指標進行反映。筆者認為，同業(yè)存單是一種投資標的，具有投資屬性，財務(wù)公司持有同業(yè)存單屬于投資行為。

（三）不具有直接融資屬性

從同業(yè)存單定義不難看出，能夠發(fā)行同業(yè)存單的機構(gòu)僅包含政策性銀行、商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機構(gòu)等銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)，財務(wù)公司并不在內(nèi)。實踐中，中國人民銀行從未批準財務(wù)公司發(fā)行同業(yè)存單，財務(wù)公司無法通過發(fā)行同業(yè)存單進直接行融資。但財務(wù)公司作為全國銀行間市場成員，可以通過質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)，將持有的同業(yè)存單出質(zhì)融入資金，實現(xiàn)間接融資。

（四）不占投資額度

根據(jù)銀保監(jiān)會1104非現(xiàn)場監(jiān)管報表填報要求，同業(yè)存單在《G01資產(chǎn)負債項目統(tǒng)計表》中并非填列于“投資”項下，而是單獨填列于“其他資產(chǎn)——投資同業(yè)存單”項下;此外，同業(yè)存單在《G31投資業(yè)務(wù)情況表》和《S3d企業(yè)集團企業(yè)集團財務(wù)公司投資情況明細表》均未要求填列，也就是說金融監(jiān)管部門對財務(wù)公司投資總額的統(tǒng)計口徑不包含同業(yè)存單。當前實務(wù)中，財務(wù)公司業(yè)內(nèi)普遍不把同業(yè)存單計入投資規(guī)模。

三、企業(yè)集團財務(wù)公司開展同業(yè)存單業(yè)務(wù)建議

基于財務(wù)公司同業(yè)存單業(yè)務(wù)特點，對財務(wù)公司開展同業(yè)存單業(yè)務(wù)建議如下：

（一）合理選擇業(yè)務(wù)模式

財務(wù)公司購買同業(yè)存單，可持有至到期實現(xiàn)其投資價值;也可以根據(jù)市場行情，在市場擇機出售以實現(xiàn)其交易價值;還可以作為流動性管理工具，以存單質(zhì)押融入資金，既實現(xiàn)投資價值或交易價值，又實現(xiàn)流動性管理目的。財務(wù)公司應(yīng)根據(jù)業(yè)務(wù)實際，合理選擇同業(yè)存單業(yè)務(wù)模式，實施同業(yè)存單靈活應(yīng)用策略，使其服務(wù)于財務(wù)公司投資、交易和流動性管理。

（二）平衡存款和存單配置比例

同業(yè)存單作為一種定期存款憑證，具有存款的屬性。不同于存款的是，同業(yè)存單不可提前支取，可以二級市場交易，其變現(xiàn)效率略弱于定期存款。作為對流動性缺損的補償，同等期限的同業(yè)存單利率一般高于定期存款利率。以中國建設(shè)銀行為例，其2022年1月29日發(fā)行的1年期同業(yè)存單利率為2.44%，其官方網(wǎng)站同期披露的1年期定期存款掛牌利率為1.75%，同業(yè)存單利率較定期存款利率高39.43%。因此，財務(wù)公司可基于自身對資金效益的預(yù)期、對頭寸管理便利性的要求，平衡同業(yè)存款和同業(yè)存單的配置。

（三）合理利用不占投資額度優(yōu)勢

同業(yè)存單作為定期存款憑證，由銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)發(fā)行，發(fā)行主體普遍具備較高信用等級，違約風險較低，具有較高的安全性，能較好滿足財務(wù)公司行業(yè)普遍較低的風險偏好。同業(yè)存單不占用投資額度，財務(wù)公司持有同業(yè)存單不受70%的投資比例約束，資金充裕、流動性充足、對提升資金效益有迫切需求的財務(wù)公司，可將同業(yè)存單作為同業(yè)存款的補充，以豐富財務(wù)公司資金配置手段。

（四）關(guān)注合規(guī)風險，“持牌”經(jīng)營

同業(yè)存單雖不占用投資額度，但其在銀行間市場發(fā)行、屬于貨幣市場工具，具有交易和投資屬性，財務(wù)公司認購、交易同業(yè)存單屬于有價證券投資行為，開展同業(yè)存單業(yè)務(wù)需獲得除股票以外類或含股票類投資業(yè)務(wù)資格，否則可能因超范圍經(jīng)營面臨監(jiān)管處罰，導致合規(guī)風險。

參考文獻：

[1]中國人民銀行. 同業(yè)存單管理暫行辦法[Z].2013.

[2]中國銀監(jiān)會.中國銀監(jiān)會市場準入工作實施細則（試行）[Z].2015.

[3]中國銀監(jiān)會.企業(yè)集團財務(wù)公司管理辦法[Z].2006.