何斌 國網(wǎng)四川岷江供電有限責(zé)任公司

一、財務(wù)分析的意義

（一）財務(wù)分析是評價財務(wù)狀況、衡量經(jīng)營業(yè)績的重要依據(jù)

為了更好的了解上市公司償債、營運、盈利、發(fā)展的能力，以便于上市公司經(jīng)營管理層和其他投資者和報表使用人了解上市公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果的主要經(jīng)營要素，讓廣大投資者了解上市公司的經(jīng)營業(yè)績，并以此促進經(jīng)營者不斷改進工作。通過以上對上市公司財務(wù)公布的財務(wù)報告、財務(wù)報表等資料進行深入的分析基本都可以實現(xiàn)。

（二）財務(wù)分析是改進上市公司挖掘企業(yè)潛力、改進工作方式、實現(xiàn)上市公司利潤最大化目標(biāo)的重要手段

對于上市公司來說主要的經(jīng)營目標(biāo)就是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，為股東帶來更大的投資收益，以優(yōu)異的經(jīng)營業(yè)績來回饋公司的股東。通過財務(wù)指標(biāo)的設(shè)置、分析能夠了解上市公司的盈利能力、現(xiàn)金的流動狀況，不斷挖掘上市公司的發(fā)展能力、擴大財務(wù)成果的內(nèi)部潛力，分析公司人力、物力和財力，然后進一步去分析經(jīng)營過程中的差距和不足的原因，進一步提高利用效率的可能性，這樣就可以從各方面揭露矛盾、找出差錯、尋求措施，最后提高上市公司經(jīng)營管理的水平，實現(xiàn)上市公司價值最大化的目標(biāo)和經(jīng)營的穩(wěn)定性。

（三）加強上市公司財務(wù)分析是獲得更多投資者投資的重要依據(jù)

上市公司的投資者、潛在投資者是公司發(fā)展重要的客戶資源，他們通過對企業(yè)財務(wù)報表、財務(wù)指標(biāo)的分析和判斷，可以了解上市公司償債能力的強弱，分析自己的投資風(fēng)險及未來的投資收益水平的高低，以及未來可能面對的投資風(fēng)險從而做出是否購買上市公司股票的準(zhǔn)確判斷。

二、上市公司財務(wù)分析的主要內(nèi)容

上市公司財務(wù)分析的內(nèi)容主要是：按照使用財務(wù)信息需求的不同可以分為兩類，外部分析和內(nèi)部分析。具體來說，上市公司的財務(wù)分析是以公司對外披露的財務(wù)報告作為依據(jù)，財務(wù)活動采用專門的會計技術(shù)、方法對企業(yè)的風(fēng)險、營運狀況進行分析的。財務(wù)報表作為上市公司財務(wù)報告的重要組成部門，就是反映在企業(yè)日常核算資料的基礎(chǔ)上再按照規(guī)定的內(nèi)容格式和方法定期編制的一種反映企業(yè)在某一特定日期的財務(wù)狀況、某一特定時期的資產(chǎn)、負(fù)債及利潤會計信息。在上市公司對外披露的財務(wù)報告中主要由資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動表、財務(wù)附注構(gòu)成一套完整的財務(wù)報表。報表附注是為了幫助報表使用人理解財務(wù)報表的內(nèi)容，進而對資產(chǎn)負(fù)債表，利潤表，現(xiàn)金流量表，所有者權(quán)益變動表等幾大報表當(dāng)中所列示項目，所做的文字描述或補充說明,從而使用戶可以更加全面和系統(tǒng)地，了解會計主體的財務(wù)狀況經(jīng)營成果及其現(xiàn)金流量的全貌。進而幫助了用戶做出更加合理的判斷。

通過對財務(wù)報表數(shù)據(jù)的羅列，主要從以下方面進行財務(wù)的分析：

（一）公司營運能力的分析

公司營運能力是指，公司使用經(jīng)濟資源--資產(chǎn)的效率和有效性，是基于公司外部市場經(jīng)濟環(huán)境的約束，通過公司內(nèi)部人力資源、生產(chǎn)資源的優(yōu)化配置而對財務(wù)目標(biāo)所產(chǎn)生的作用。通俗來講，就是利用公司資源創(chuàng)造出價值的能力。營運能力主要作用是通過存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，營運周期，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，反映上市公司資金運營周轉(zhuǎn)的情況。如果公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快則表示流動性越高，公司的償債能力也就越強，相對應(yīng)的資產(chǎn)獲利能力越強。主要的計算指標(biāo)包括如下：

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/流動資產(chǎn)平均余

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款

存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均存貨余額

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/資產(chǎn)平均總額

（二）公司盈利能力分析

上市公司的盈利能力主要是反映上市公司是獲利、公司賺取利潤的能力，是反映企業(yè)經(jīng)營管理水平的一個重要考核指標(biāo)。其主要表現(xiàn)為公司利潤數(shù)額的大小與水平的高低。公司利潤的增長可以引起股價的上漲，使股東獲取股本利益。利潤是債權(quán)收回的保障，對于長期債權(quán)尤為重要。公司保持持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展和經(jīng)營的是公司獲取最大的利潤基礎(chǔ)，只有在不斷的獲取利潤的基礎(chǔ)上公司才能發(fā)展。當(dāng)然獲利能力也是公司管理人員最重要的業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)和發(fā)現(xiàn)問題、改進公司管理的方法。而對于投資者而言，公司獲利能力的強弱至關(guān)重要，投資者主要的利益來源是資本收益和股利收益。資本收益是資本市場上公司資本價格上漲的結(jié)果，公司將獲取的利潤按一定比例分配給投資者，這是股利收益的來源。公司營運能力的財務(wù)分析指標(biāo)包括每股收益、每股凈資產(chǎn)、銷售毛利率，凈資產(chǎn)收益率，總資產(chǎn)報酬率，收入利潤率，成本利潤率，股利發(fā)放率等。

每股收益=（凈利潤/發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)）＊100%

銷售毛利率=（銷售毛利/營業(yè)收入）＊100%

銷售凈利率=（凈利潤/營業(yè)收入）＊100%

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均股東權(quán)益

總資產(chǎn)收益率=（凈利潤/平均總資產(chǎn)）＊100%

（三）公司償債能力分析

償債能力指借款人償還債務(wù)的能力，償債能力的高低關(guān)乎著一個公司生死存亡，如果出現(xiàn)資不抵債的情況，將面臨著破產(chǎn)清算的風(fēng)險。償債能力的分析主要分為短期償債能力以及長期償債能力，常用的方法是比率分析法。短期償債能力主要是反映公司流動性高低的指標(biāo)，用于分析企業(yè)短期償還債務(wù)的能力，主要指標(biāo)有速動比率、流動比率；流動比率越大，反映公司在短期的償債能力越強，反之就越小。長期償債能力是反映公司是否能保證及時償付一年或超過一年的長期債務(wù)的指標(biāo)。主要指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、固定支出保障倍數(shù)、利息保障倍數(shù)、全部資本化比率和負(fù)債與EBITDA比率等。

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%

速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債×100%

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債×100%

（四）現(xiàn)金流量分析

企業(yè)的現(xiàn)金流量由經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三部分構(gòu)成。通過對現(xiàn)金流量及其結(jié)構(gòu)的分析，評價企業(yè)經(jīng)營狀況、創(chuàng)現(xiàn)能力、籌資能力和資金實力?，F(xiàn)金流量分析是通過對經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動的凈流入和流出進行分析從而對財務(wù)管理進行評價。常用指標(biāo)有銷售現(xiàn)金比率，現(xiàn)金債務(wù)總額比，現(xiàn)金再投資比率以及現(xiàn)金滿足內(nèi)部需要率等。

銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/營業(yè)收入＊100%

現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/ 期末負(fù)債總額

（五）投資報酬分析

投資報酬分析最主要的分析主體是企業(yè)所有者、投資者和債權(quán)人，尤其是長期債權(quán)人，比較關(guān)注企業(yè)基本的獲利能力。對于投資者而言，投資報酬是與其直接相關(guān)的、影響其投資決策的最關(guān)鍵的因素。企業(yè)投入資本后所獲得的回報，即指投資報酬。主要分析指標(biāo)有普通股每股凈收益、每股凈資產(chǎn)、股東權(quán)益報酬率等。

普通股每股凈收益＝凈利潤/發(fā)行在外的加權(quán)平均普通股股數(shù)。

每股凈資產(chǎn)＝凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的普通股股數(shù)

總資產(chǎn)報酬率=（利潤總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額X100%

股息發(fā)放率＝(每股凈利/每股凈收益)×100%。

（六）發(fā)展能力分析

企業(yè)通過自身生產(chǎn)經(jīng)營活動不斷擴大和積累而形成的發(fā)展?jié)撃埽覀兎Q之為企業(yè)的成長性。這也是投資者在分析上市公司能否長期經(jīng)營并持續(xù)帶來投資收益的一項重要指標(biāo)。主要的分析指標(biāo)有營業(yè)利潤增長率、銷售增長率、現(xiàn)金增長率、凈資產(chǎn)增長率和股利增長率等。

營業(yè)利潤增長率（銷售利潤增長率）=本年營業(yè)利潤增長額/上年營業(yè)利潤總額×100%

凈資產(chǎn)增長率=（（期末凈資產(chǎn)—期初凈資產(chǎn)）/期初凈資產(chǎn)）×100%

三、財務(wù)分析在企業(yè)財務(wù)管理中的作用

（一）財務(wù)分析是全面反映企業(yè)經(jīng)營狀況的重要手段

通過企業(yè)財務(wù)狀況分析能夠全面反映上市公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果的情況，通過現(xiàn)金流量狀況、營運能力、盈利能力、償債能力等指標(biāo)的分析，從而讓公司的投資者、經(jīng)營者能夠?qū)窘?jīng)營狀況有個全面的了解，從而揭示企業(yè)未來的報酬和風(fēng)險；可以檢查企業(yè)預(yù)算完成情況，考核經(jīng)營管理人員的業(yè)績，為建立健全合理的激勵機制提供幫助，更好的督促上市公司經(jīng)營管理者提高經(jīng)營管理水平，給投資者帶來更大的投資報酬。

（二）企業(yè)的投資者通過財務(wù)分析獲得更多的投資策略

上市公司的財務(wù)報表向股東及需要使用財務(wù)信息的部門提供了反映公司經(jīng)營情況及財務(wù)狀況的各種不同數(shù)據(jù)及相關(guān)信息。上市公司個人股東可以通過對財務(wù)指標(biāo)的分析后掌握公司的盈利能力的情況，從而對投資決策作出判斷，但發(fā)起人股東或國家股股東則可以通過分析指標(biāo)關(guān)注到公司的償債能力，而普通股東或潛在的股東則可以分析出公司的未來發(fā)展前景及公司所帶來的投資收益。

（三）為上市公司的經(jīng)營層了解公司的實際經(jīng)營情況，挖掘潛力、取長補短，優(yōu)化管理模式提供重要的依據(jù)

上市公司經(jīng)營層為了提高公司經(jīng)濟效益、保證股東的投資回報率，通過對財務(wù)指標(biāo)的分析后能夠及時發(fā)現(xiàn)經(jīng)營過程中存在的問題，從而采取相對應(yīng)措施來改善其經(jīng)營管理模式來提高公司的經(jīng)營業(yè)績，給廣大投資者帶來更大的投資信心和回報，提高上市公司在資本市場的關(guān)注度。

四、上市公司財務(wù)分析中所存在的主要問題

（一）財務(wù)數(shù)據(jù)造假在我國資本市場屢見不鮮

由于我國資本市場的發(fā)展的時間并不長，很多制度還在不斷完善中，有部分業(yè)績不好的公司為到達(dá)圈錢的目的，就采取粉飾財務(wù)數(shù)據(jù)，進行財務(wù)包裝，而進行利潤操縱，主要方式有利用會計方法和會計準(zhǔn)則進行利潤操縱，還有就是通過與集團公司或其他關(guān)聯(lián)方進行關(guān)聯(lián)交易操縱，更有企業(yè)直接違反法律，制造假賬目進行操作，從而在對公司進行財務(wù)分析的時候造成很多財務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)虛假。由于財務(wù)人員的從業(yè)素質(zhì)高低不齊，有些公司的部門人員為了達(dá)到公司要求，完成各項生產(chǎn)指標(biāo)，會進行虛報或瞞報財務(wù)數(shù)據(jù)，致使會計報表所反映的數(shù)據(jù)有誤，給投資者帶來投資損失。

（二）技術(shù)單一，缺乏方法

在現(xiàn)行的財務(wù)會計準(zhǔn)則雖然對會計處理有明確的規(guī)定，但是在財務(wù)分析指標(biāo)計算中對數(shù)據(jù)中有不一致的理解，造成財務(wù)分析的結(jié)論不一定能反映企業(yè)財務(wù)狀況的全貌及其真實情況，所以投資者只能在限定的意義內(nèi)使用財務(wù)報表分析，決不能將其模式化、絕對化但是就目前企業(yè)所進行的財務(wù)指標(biāo)分析而言,通常表現(xiàn)出對這種邏輯性要求的漠視，缺乏系統(tǒng)財務(wù)分析方法。

五、改進上市公司財務(wù)分析的措施

（一）加強對上市公司非財務(wù)信息的披露

根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會及交易所的相關(guān)規(guī)定，上市公司在披露年度財務(wù)報告中需要對公司的非財務(wù)信息要同時披露，上市公司不同行業(yè)的性質(zhì)原因，致使很多投資者對行業(yè)特性不太了解，財務(wù)報表中只披露一些數(shù)量性的數(shù)據(jù)，很難讓投資者了解各公司業(yè)務(wù)的經(jīng)營模式、以及未來的發(fā)展情況。

（二）完善財務(wù)指標(biāo)體系，改進財務(wù)分析發(fā)法

由于上市公司中有不同的行業(yè)，而證監(jiān)會和交易所也針對不同的行業(yè)頒布了分行業(yè)披露的標(biāo)準(zhǔn)格式，要求上市公司在披露通用的財務(wù)信息以外還要按照行業(yè)分類的要求，分行業(yè)披露財務(wù)信息，這種形式下，對上市公司的分析也要針對不同行業(yè)制定不同的分析指標(biāo)體系。然后根據(jù)指標(biāo)體系建立向?qū)?yīng)的指標(biāo)分析方法。

（三）強化對公司信息披露準(zhǔn)確性的監(jiān)管機制

為確保上市公司會計信息披露監(jiān)管的可靠性，保證公司信息披露的真實性、準(zhǔn)確性就必須強化會計信息披露監(jiān)管。首先要加大對上市公司財務(wù)信息造假的懲罰力度，以加強企業(yè)內(nèi)部控制的建設(shè)；其次加強會計師事務(wù)所監(jiān)管，監(jiān)督對其違規(guī)執(zhí)業(yè)人員及機構(gòu)實施嚴(yán)格的處罰。

（四）提高上市公司財務(wù)人員專業(yè)素質(zhì)

不斷提高上市公司財務(wù)人員的從業(yè)能力，同時還要掌握其他不同行業(yè)的專業(yè)知識，這是提高財務(wù)人員隊伍的業(yè)務(wù)素質(zhì)的第一步；第二要求財務(wù)分析人員具有一定的職業(yè)操守，保證分析材料能夠公正準(zhǔn)確；最后需對財務(wù)分析人員的監(jiān)督管理做一定的加強。

六、結(jié)論

隨著國內(nèi)市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，證券市場的規(guī)模不斷擴大，投資者、經(jīng)營管理者對上市公司的財務(wù)分析數(shù)據(jù)的需求不斷提高。因此，做好上市企業(yè)財務(wù)分析，不僅能為上市公司的經(jīng)營發(fā)展提供決策依據(jù)，還能促使公司在資本市場中保持長久的競爭優(yōu)勢。