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        高科技背后,蘋果實質已成消費品公司

        2021-05-04 09:08
        計算機應用文摘·觸控 2021年6期
        關鍵詞:沃倫史蒂夫消費品

        為什么說蘋果是一家消費品公司?

        眾所周知,沃倫·巴菲特最愛的股票是消費品,即可口可樂。頭頂“股神光環(huán)”的他選股原則簡單又深奧:要選擇產(chǎn)品需求永無止境的快速消費品公司。需求永無止境。這是對一家強消費品公司的定義。

        2018年沃倫·巴菲特在接受采訪時表示蘋果做到了這點:“蘋果使其產(chǎn)品不可或缺。我很喜歡蘋果的業(yè)績表現(xiàn),也很喜歡蘋果管理層的思維方式,購買蘋果股票就是為了一直持有?!?/p>

        “股神”重倉押注蘋果的一大原因并不是因為突然偏愛科技股,而是他從另外一個視角去理解了蘋果:除了投資活動這一項,蘋果越來越不像個高科技公司,而是成了一家和可口可樂類似的消費品公司。

        一般來說,高科技公司都是投資比較激進、資產(chǎn)減值風險較大、凈資產(chǎn)收益率(ROE)不佳以及現(xiàn)金流較差的。而蘋果呢?大把現(xiàn)金流、穩(wěn)健的營收、高質量的ROE等。我們回到蘋果本季度的財報中來,對比一下為什么說蘋果像可口可樂。

        首先,大量的現(xiàn)金儲備。筆者發(fā)現(xiàn),消費品企業(yè)達到一定市場份額后會觸及天花板,再大規(guī)模擴張生產(chǎn)線、并購意義不是很大,因此公司規(guī)模和現(xiàn)金儲備相對穩(wěn)定??煽诳蓸烦?018年大手筆收購Costa,多年來一直維持較高的現(xiàn)金儲備。

        蘋果的現(xiàn)金儲備同樣如此。所謂現(xiàn)金儲備,其實是包括蘋果買的各種國庫券、債券、票據(jù)之類。

        第二點,經(jīng)營性現(xiàn)金流充裕。近5年來,蘋果的這一數(shù)值大致在600億~800億美元,可口可樂大致在80億~110億美元。簡單點理解,經(jīng)營性現(xiàn)金流高只意味著一件事,那就是公司太賺錢了。

        最后,穩(wěn)健的消費品公司都有一個共同點,那就是毛利率夠穩(wěn),這一點蘋果可謂穩(wěn)如泰山。

        成熟的供應鏈體系和巨額的現(xiàn)金儲備護航,讓蘋果推出穩(wěn)定毛利的新品沒有太大風險,最終成了和可口可樂差不多的盈利模式。

        回到開頭的問題,為什么蘋果讓沃倫·巴菲特破例?為什么它成為第一家市值突破2萬億美元的美股上市公司?沃倫·巴菲特的投資理念并沒有變化,變的是蘋果高科技面紗背后的實質:它已經(jīng)成為一家實質上的消費品公司。

        效仿者眾

        那么國產(chǎn)品牌情況如何呢?國產(chǎn)手機品牌也有個特別愛搞生態(tài)的,就是小米。

        雖然雷軍聲稱小米是家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),其次是個新零售企業(yè),最后才是一家賣硬件的。但從數(shù)據(jù)上看,小米的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務營收所占比重依然較低。而對小米這樣的公司來說,營收多少就代表了現(xiàn)金流、更代表了公司的主要經(jīng)營方向。

        就目前來說,小米還談不上巨頭,互聯(lián)網(wǎng)服務業(yè)務基數(shù)跟“前輩們”不是一個級別,所能提供的服務范圍也比較有限。小米的財報或者報道中突出的亮點,基本聚焦在手機出貨量是多少。平時愛鼓吹的全球排名前幾,那也是基于手機市場份額,而不是互聯(lián)網(wǎng)收入。不管是從外界認知還是數(shù)據(jù),小米都是一家不折不扣的硬件零售公司。

        再說華為。華為“全家桶”作為目前Android陣營里唯一能跟蘋果掰一掰手腕的獨苗,似乎是更為合適的對標品。然而且不說Huawei Share、Huawei Search等聯(lián)動硬件的效果尚不足以讓人產(chǎn)生對華為產(chǎn)品的“剛需感”,單看年報數(shù)據(jù),按我們對比蘋果和可口可樂的標準,只能說華為距離“強大到穩(wěn)定”的天花板還有段路要走。

        對華為、小米等國產(chǎn)品牌來說,目前更在意的或許是“活下來”和“吃更大的餅”。

        很多老牌公司都有過激烈的轉型,曾經(jīng)生產(chǎn)木漿的諾基亞一度成為手機之王,做芝士切片機起家的IBM轉型后才開始生產(chǎn)計算機。比起這種大刀闊斧,蘋果轉型更為內在,是產(chǎn)品拓寬的同時戰(zhàn)略路徑的逐步遷移。如今的蘋果,雖經(jīng)常被批判缺乏創(chuàng)造性,但產(chǎn)品銷售依舊走高、營收利潤和毛利率穩(wěn)定、現(xiàn)金流充裕又預期清晰的巨頭。它成為了越來越穩(wěn)健的“中年”蘋果。

        “中年危機”仍在

        有些意外的是,本季度財報公布后,蘋果股價盤后交易中反而跌超3%,僅兩天,市值就蒸發(fā)了高達2 000億美元。有人說這是市場對蘋果的股價上漲產(chǎn)生了疲勞,也有人說股價一時的漲跌不能反映公司實際情況。但是不得不說的是,蘋果未來確實有可能會面臨一些相應的風險,比如硬件毛利率下探的可能性。

        2020年秋冬,蘋果發(fā)布了有史以來最多的設備,說是“機海戰(zhàn)術”也不過分。2020年9月的iPad Air 4、iPad 8、Apple Wacth 6;10月的iPhone12系列;11月M1芯片的MacBook Air、Macbook Pro和Mac mini;12月的AirPods Max。

        這意味著蘋果要付出更高的營銷、倉儲、運輸?shù)瘸杀?。如果今年蘋果繼續(xù)高頻發(fā)布產(chǎn)品,不僅會增加管理難度,硬件利潤率也可能因成本高昂而受到拖累。

        此外,國外疫情依舊猖獗。目前許多國家仍然有數(shù)量眾多的感染者,連是否會有新一輪的疫情暴發(fā)都是未知,這對蘋果的供應鏈和物流服務等會造成不小的干擾。這可能也是蘋果股價受挫的原因之一。

        不過,正如文章開頭所說的,疫情對蘋果并非全然壞事,它反過來會刺激居家辦公對于生產(chǎn)力工具的需求。

        2001年,史蒂夫·喬布斯接受媒體訪談,留下一句話為人津津樂道:“我們站在人文與科技的十字路口”??萍际鞘侄?,人文是歸宿。史蒂夫·喬布斯時代的蘋果團隊里不僅有工程師,還有藝術家,帶著點浪漫主義的史蒂夫·喬布斯仿佛造的不是電子產(chǎn)品而是藝術品,這份執(zhí)著改變了世界對電子產(chǎn)品的態(tài)度,這或許正是史蒂夫·喬布斯的偉大之處。

        而時至今日,由創(chuàng)新驅動逐漸轉變?yōu)殇N售驅動,由科技藝術品逐步轉變?yōu)閯傂杩熹N品,站在十字路口的蘋果明顯已經(jīng)做出了自己的選擇。

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