摘 要：我國旅游產(chǎn)業(yè)進入新時代，國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢十分嚴峻，旅游企業(yè)由于投入大回收期長等原因?qū)е沦Y金投入嚴重不足，亟需開拓新融資渠道進行提檔升級，以更好地滿足游客需求，文章以我國旅游業(yè)資產(chǎn)證券化問題為研究對象，通過文獻研究，實地調(diào)研等方式進行了定性研究，深入分析我國旅游資產(chǎn)證券化發(fā)展情況和存在問題，并對這些存在的問題進一步分析，發(fā)現(xiàn)我國旅游資產(chǎn)證券化產(chǎn)品存在底層資產(chǎn)權(quán)屬不明確、中介能力還有待提升、風險隔離還需要完善、政府服務支持不到位和旅游管理還需要強化等情況，針對這些問題研究提出了相應的對策建議，以實現(xiàn)旅游業(yè)資產(chǎn)證券化支持計劃順利開展，為旅游企業(yè)創(chuàng)新融資方式，提升經(jīng)營管理水平提出了新要求，對旅游企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展有積極且重要意義。

關鍵詞：旅游業(yè) 資產(chǎn)證券化 融資方式

中圖分類號：F590 ?文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2021）10-159-03

一、緒論

隨著經(jīng)濟的發(fā)展，我國旅游業(yè)利用良好的社會環(huán)境和獨有的資源優(yōu)勢實現(xiàn)了跨越式發(fā)展，自2009年以來，國家陸續(xù)發(fā)布一系列有關旅游業(yè)的利好政策以發(fā)展壯大我國的旅游產(chǎn)業(yè)。這些政策為我國旅游業(yè)指明了發(fā)展方向，為旅游產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展提供了智力支持。中華人民共和國文化和旅游部2019年文化和旅游發(fā)展統(tǒng)計公報顯示，2019年國內(nèi)旅游市場和出境旅游市場穩(wěn)步增長，入境旅游市場基礎更加牢固。全年國內(nèi)旅游人數(shù)60.06億人次，比上年同期增長8.4%;入境旅游人數(shù)14531萬人次，比上年同期增長2.9%;出境旅游人數(shù)15463萬人次，比上年同期增長3.3%;全年實現(xiàn)旅游總收入6.63萬億元，同比增長11.1%。但在旅游業(yè)實現(xiàn)快速發(fā)展的同時，也有很多企業(yè)正在破產(chǎn)邊緣掙扎，龍?zhí)洞髰{谷、重慶龍門陣、養(yǎng)子溝、狼牙山、大乳山、野山坡等景區(qū)先后破產(chǎn)或重組。從所周知，旅游業(yè)具有投入大，周期長，回報慢的特點，我國旅游業(yè)長期依賴政府投資和銀行貸款，要實現(xiàn)旅游產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，資金投入必不可少，而目前來看國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢十分嚴峻，原有的政府支持和銀行信貸等旅游資金主要來源渠道正逐步收緊銀根，這就要求旅游企業(yè)拓展新的融資渠道以確保企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

我國旅游產(chǎn)業(yè)進入新時代，國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢十分嚴峻，旅游企業(yè)由于投入大回收期長等原因?qū)е沦Y金投入嚴重不足，亟需開拓新融資渠道進行提檔升級，以更好地滿足游客需求，本文以我國旅游業(yè)資產(chǎn)證券化問題為研究對象，在通過旅游資產(chǎn)證券化發(fā)展情況和存在問題分析后，提出相應的對策建議。本研究為旅游企業(yè)創(chuàng)新融資方式，促進旅游業(yè)資產(chǎn)證券化支持計劃順利開展，推進旅游資產(chǎn)證券化發(fā)展，推動旅游企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展提供了重要參考借鑒。對助力我國旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展有積極且重要的現(xiàn)實意義。

二、我國旅游業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀

旅游業(yè)發(fā)展雖然已進入新時代，但旅游建設資金不足，旅游服務提升乏力，旅游發(fā)展不平衡不充分的問題日益凸顯，而旅游景區(qū)基礎設施改造提檔，旅游服務優(yōu)化升級，人民日益增長的旅游需要均要海量資金投入以支撐旅游發(fā)展，但傳統(tǒng)的政府支持和商業(yè)信貸等方式已無法滿足旅游發(fā)展需要，有的旅游企業(yè)不得不通過民間信貸來滿足巨大資金需求，最終卻走上了景區(qū)破產(chǎn)的不歸路。

1.旅游資產(chǎn)證券化。旅游資產(chǎn)證券化是旅游企業(yè)將門票收入、入團憑證、景區(qū)服務或索道收入等未來旅游收入作為資產(chǎn)信用基礎，通過證券服務公司運作和發(fā)行，成為可以在金融市場上交易的有價證券。它的信用基礎是未來具有現(xiàn)金流動性的資產(chǎn)，它的產(chǎn)品是可以在市場交易的有價生息證券。旅游資產(chǎn)證券化運作要經(jīng)過旅游資產(chǎn)池構(gòu)建、設立交易載體、旅游資產(chǎn)出售、旅游債券發(fā)行和旅游資產(chǎn)管理五個步驟。

2.旅游資產(chǎn)證券化發(fā)行情況。旅游資產(chǎn)證券化，要求必須以可產(chǎn)生現(xiàn)金流的預期收入為資產(chǎn)，由于近年來我國旅游業(yè)的快速發(fā)展，在實際來看，歷年的門票收入、索道收入、觀光車收入、停車場收費、旅游產(chǎn)品銷售、酒店住宿和其他旅游服務收費等現(xiàn)金流數(shù)據(jù)，支持了旅游資產(chǎn)的穩(wěn)定收益，滿足了旅游資產(chǎn)池的要求，為旅游業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務開展提供了有力保證。

我國2005年發(fā)行首單個人住房抵押貸款支持證券，由表1可以看出，我國旅游資產(chǎn)證券化項目2012年才落地，相比我國其它資產(chǎn)證券化業(yè)務來說發(fā)行的比較晚，截至2021年1月1日，證券市場上共發(fā)行旅游資產(chǎn)證券化產(chǎn)品17只，發(fā)行總規(guī)模169.631億元，平均金額10億元，產(chǎn)品模式已經(jīng)比較成熟。

3.旅游資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀。按照資產(chǎn)證券化的定義來看具有未來現(xiàn)金流的旅游收入資產(chǎn)都可以實現(xiàn)證券化，從2004年國務院頒布《關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》以來，國家各部委先后出臺政策支持引導資產(chǎn)證券化健康發(fā)展，我國資本市場正式開展資產(chǎn)證券化業(yè)務，而我國旅游業(yè)的資產(chǎn)證券化工作也開始進入探索期，2012年華僑城發(fā)行歡樂谷主題公園入園憑證專項資產(chǎn)管理計劃，標志著我國旅游資產(chǎn)證券化正式進入發(fā)展期。

2016年我國旅游資產(chǎn)證券化業(yè)務進入快速發(fā)展階段，這些旅游資產(chǎn)證券化解決了景區(qū)投資周期長、資金需求大的問題，豐富了我國的旅游業(yè)融資供給，為我國的旅游業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供了強大的資金保障，因為有其它資產(chǎn)證券業(yè)務產(chǎn)品的成熟經(jīng)驗，加上我國旅游資源豐富，巨大的旅游市場在促進旅游業(yè)發(fā)展的同時也促進了旅游資產(chǎn)證券化業(yè)務的開展，經(jīng)過近十年發(fā)展，旅游資產(chǎn)證券化業(yè)務已經(jīng)非常成熟，也取得了一些成績，但總體來看，我國旅游資產(chǎn)證券化項目發(fā)行數(shù)量很少，發(fā)行規(guī)模比較小，還存在很大的發(fā)展空間。

三、旅游資產(chǎn)證券化存在的問題分析

1.底層資產(chǎn)權(quán)屬不明確。我國的旅游企業(yè)眾多，但影響比較大的還是山岳類和文化類，但無論是山岳類還是文化類旅游企業(yè)所依托的核心資產(chǎn)所有權(quán)都是國家，而政府作為國家所有權(quán)的代表，也是主導當?shù)芈糜萎a(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要角色，為我國旅游企業(yè)發(fā)展發(fā)揮了關鍵作用。政府作為旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主導者，同時也是旅游企業(yè)的所有者、管理者和經(jīng)營者。旅游產(chǎn)業(yè)投入大，回報期長，進行一次提檔升級就需要海量資金投入，而政府的資金也十分有限，更應該投入到有關民生的公共事業(yè)。但看著旅游收入的節(jié)節(jié)升高，政府又不甘心放棄旅游企業(yè)的控制權(quán)，這種拉鋸式的投入形式已經(jīng)嚴重制約了旅游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。隨著旅游市場體制機制的完善和發(fā)展，這一管理模式越來越不適應現(xiàn)代旅游業(yè)的發(fā)展，旅游企業(yè)所有權(quán)、管理權(quán)和經(jīng)營權(quán)的“三權(quán)”分離工作，正成為實現(xiàn)旅游企業(yè)機制體制改革重要途徑。但這個改革過程十分漫長，而控制權(quán)往往又是旅游企業(yè)改革關鍵中的關鍵。旅游資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的核心是基礎資產(chǎn)池構(gòu)建，在現(xiàn)有旅游資產(chǎn)證券項目中，很多都涉及到旅游企業(yè)三權(quán)分離的背景，而很多項目的收益權(quán)都沒有以法律的形式明確下來，這就為旅游資產(chǎn)池的權(quán)屬問題帶來隱患。而為了確保旅游基礎資產(chǎn)獨立，有的項目門票收入作為當?shù)卣闹饕斦杖胄枰懦谕?。但旅游企業(yè)的資產(chǎn)池其他諸如停車收費權(quán)益也存在爭議，很大一部分旅游企業(yè)的停車收費權(quán)歸當?shù)卮逦瘯?，如果設立計劃時，為了數(shù)據(jù)好看而沒有真正把這些底層資產(chǎn)予以明確，則這個證券會很大程度上影響持有人的利益。

2.中介能力還有待提升。旅游資產(chǎn)證券化專項計劃是一個涉及機構(gòu)數(shù)量較多設計非常復雜的產(chǎn)品，從背景調(diào)查開始一直到發(fā)售全過程會有原始權(quán)益人轉(zhuǎn)讓基礎資產(chǎn)，通過外部機構(gòu)進行信用增級，計劃管理人設立并管理，通過交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，通過發(fā)行資產(chǎn)支持計劃給投資者，計劃產(chǎn)生的本息登記在托管機構(gòu)，通過托管人實現(xiàn)資產(chǎn)托管等過程，在這個過程中涉及的中介機構(gòu)有律師事務所、評級機構(gòu)、會計事務所、評估機構(gòu)、承銷商和商業(yè)銀行等。這些中介機構(gòu)在支持計劃中根據(jù)各自職能為業(yè)務開展發(fā)揮了重要作用，但由于參加的中介機構(gòu)過多，受自身條件限制能力還十分有限，有的機構(gòu)專業(yè)水平確實比較高，但由于沒有和其它機構(gòu)做好配合，導致做出的服務與實際需求出入較大，再加上很多中介機構(gòu)使用的方法不透明，容易出現(xiàn)結(jié)果虛高或錯誤現(xiàn)象發(fā)生，而有的中介機構(gòu)為了提高業(yè)績增加利潤，導致結(jié)果與實際背離現(xiàn)象，隨著旅游資產(chǎn)證券化業(yè)務的深入開展，對中介能力也提出了新的要求，中介機構(gòu)的中介能力還需要進一步提升。

3.風險隔離還需要完善。旅游資產(chǎn)證券化使得預期現(xiàn)金流不受旅游企業(yè)債權(quán)債務影響，對于旅游企業(yè)底層資產(chǎn)和旅游基礎資產(chǎn)實現(xiàn)了有效的風險隔離。但有的旅游企業(yè)預期現(xiàn)金流的實現(xiàn)受到企業(yè)環(huán)境和經(jīng)營行為影響，即使證券已經(jīng)發(fā)行銷售，但其仍然面臨極大的違約隔離風險。旅游企業(yè)在進行信用增級時，雖然構(gòu)造了不同級次和比例的證券實現(xiàn)了內(nèi)部信用增級，但在進行現(xiàn)金流壓力測試階段，由于旅游企業(yè)的現(xiàn)金流過于依賴其經(jīng)營行為，不能完美實現(xiàn)差額的補足效果，一旦收入達不到預期金額，那么差額支付承諾就變成了一紙空文，而其它補足效力又很乏力，這就為旅游資產(chǎn)池帶來新的風險。資產(chǎn)證券化發(fā)源于外國，在我國的業(yè)務開展較晚，而在旅游資產(chǎn)證券化中我國關于收益權(quán)、求償權(quán)等方面的法律條文還不健全，一些擔保公司受法律約束導致對旅游資產(chǎn)證券支持計劃的擔保支持力度非常有限，如果旅游企業(yè)發(fā)生破產(chǎn)，那么就實現(xiàn)不了完全的風險隔離，所以旅游企業(yè)和中介機構(gòu)還需要對旅游資產(chǎn)證券化業(yè)務的風險隔離機制進行完善。

4.政府服務支持不到位。對現(xiàn)有的旅游資產(chǎn)證券化項目進行分析，可以發(fā)現(xiàn)這些規(guī)模大期限長的業(yè)務項目大都集中于我國的旅游大省和經(jīng)濟強省，而中西部地區(qū)的項目則十分有限。由此也可以看出政府對旅游資產(chǎn)證券化的引導和支持發(fā)揮了重要作用。而中西部地區(qū)的政府由于受自身觀念的影響，融資觀念依然停留在政府投資和銀行貸款的初級階段，還沒有樹立金融理念，導致對旅游資產(chǎn)證券項目不支持、不反對、不擔保和不服務。而從全國的證券化監(jiān)管機構(gòu)來看，存在職責不明確，制度缺失，流程不完善，工作不到位等情況，這也反映了政府對旅游資產(chǎn)證券化業(yè)務不重視，服務支持力度不足。

5.旅游管理還需要強化。旅游資產(chǎn)證券化成為旅游企業(yè)融資的新渠道，主要因為政府投入乏力，銀行信貸無門，民間信貸風險太高造成的。目前，很多旅游企業(yè)前期大量投入，中期經(jīng)營管理不善出現(xiàn)虧損，而后期由于長期舉債導致破產(chǎn)風險發(fā)生。由于旅游業(yè)門檻較低，從業(yè)人員不需要太高的文化程度，所以人員普遍素質(zhì)較低，對旅游企業(yè)的經(jīng)營仍然停留在開門售票初級階段，而在旅游產(chǎn)品的開發(fā)上，低買高賣的經(jīng)商思想嚴重，旅游企業(yè)缺乏創(chuàng)新意識，還沒有把重心轉(zhuǎn)移到新產(chǎn)品開發(fā)上來，簡單的復制粘貼拿來實用主義嚴重，導致大量的同質(zhì)化旅游產(chǎn)品在旅游企業(yè)間倒來倒去。旅游企業(yè)提供的旅游服務沒有形成系統(tǒng)體系，從業(yè)人員缺乏培訓，服務意識差，逐利思想嚴重，缺少對吃、住、行、游、購、娛等基礎服務的研究，導致游客滿意度低。旅游企業(yè)所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)和管理權(quán)混亂，政府缺位企業(yè)越位現(xiàn)象嚴重，體制機制僵化落后，各類高級專業(yè)技術人才缺乏，企業(yè)營銷不足，沒有樹立自己的品牌形象，導致旅游企業(yè)管理經(jīng)營困難。在目前已經(jīng)發(fā)行成功的17支旅游資產(chǎn)支持計劃項目中，95%以上為國家AAAA級景區(qū)，國家AAAAA級景區(qū)達到50%以上，而在A股上市公司占到20%以上。這些旅游企業(yè)專業(yè)化程度較高，內(nèi)部管理制度比較健全，公司治理結(jié)構(gòu)可以有效實現(xiàn)資源配置，無論是高層管理人員、專業(yè)技術人員還是基層服務人員都有豐富的工作經(jīng)驗，在全國享有較高的知名度品牌度。這為潛在的旅游資產(chǎn)證券旅游企業(yè)指明了方向，旅游企業(yè)要豐富融資渠道，首先應該苦練內(nèi)功。

四、我國旅游業(yè)資產(chǎn)證券化對策建議

1.明確底層資產(chǎn)權(quán)屬。旅游基礎資產(chǎn)權(quán)屬問題是旅游企業(yè)資產(chǎn)證券化項目順利開展重要前提，在旅游資產(chǎn)池構(gòu)建階段，需要將旅游資產(chǎn)池中的門票收入權(quán)、觀光車收入、索道收入、停車場收費權(quán)、導游服務費等底層資產(chǎn)的所有權(quán)和收益權(quán)用文件或合同的方式予以明確，對于不適于放入資產(chǎn)池中的屬國家財政的部分門票收入應剔除以確保資產(chǎn)獨立性，但所有行為均應以法律文書的形式予以明確，除此外還應對旅游資產(chǎn)證券化操作程序進行合規(guī)性審查，要求資產(chǎn)證券化過程中的所有合同文件都必須符合現(xiàn)有法律框架，充分保證所有權(quán)人、收益權(quán)人的合法權(quán)益，這些受法律保護的文書可以最大程度上保證底層資產(chǎn)權(quán)屬，明確所有權(quán)，規(guī)范旅游企業(yè)經(jīng)營管理，確保底層資產(chǎn)符合證券化業(yè)務開展的資格條件，實現(xiàn)底層資產(chǎn)風險的有效隔離。自我國旅游資產(chǎn)證券化業(yè)務開展以來，發(fā)展速度非?？欤ㄟ^幾年的探索期后，對底層資產(chǎn)的歸屬逐漸形成了一整套流程制度，使得旅游資產(chǎn)證券化走上快車道，僅2018年發(fā)行的債券就占到全部資產(chǎn)支持計劃近一半的業(yè)務。

2.提升中介專業(yè)能力。中介機構(gòu)作為旅游企業(yè)資產(chǎn)證券化項目開展的重要保證，自身能力的水平既體現(xiàn)了機構(gòu)的專業(yè)能力又體現(xiàn)了旅游企業(yè)的籌資能力，中介機構(gòu)應加強內(nèi)功練兵，不斷提高業(yè)務能力，提升專業(yè)服務水平，這就要求中介機構(gòu)要加強行業(yè)自律行為，使用客觀統(tǒng)一的評價標準和體系，為旅游資產(chǎn)證券化項目的順利開展保駕護航。背景調(diào)查公司要對旅游企業(yè)信息進行全面核實，為了確保信息真實可靠，應根據(jù)項目情況適當擴大調(diào)查人員和調(diào)查范圍，對旅游企業(yè)自建立以來的高級管理人員和關鍵技術崗位和人員采取相互印證方式，對旅游企業(yè)現(xiàn)金流的產(chǎn)生和背景進行核實，力求提供最詳實的數(shù)據(jù)給律師事務所、評級機構(gòu)、會計事務所、評估機構(gòu)和商業(yè)銀行，以利于綜合信息進行分析得出最實際的趨勢數(shù)據(jù)。在做資金池構(gòu)建時，計劃管理者出于規(guī)避風險考慮，要將盡可能多的底層資產(chǎn)權(quán)益綜合打包，最大可能地分散風險，提高資產(chǎn)質(zhì)量和效率。特殊目的機構(gòu)或公司應設立專門的監(jiān)管賬戶，對所有現(xiàn)金流全部進入賬戶，以確保所有的資產(chǎn)均安全可控，在對證券計劃設計時，要根據(jù)旅游企業(yè)的實際情況合理優(yōu)化交易結(jié)構(gòu)，確保投資人權(quán)益。信用評級機構(gòu)要加強內(nèi)外部增級控制，要特別加強第三方擔保和差額補足等信用增強措施，為證券提供流動性支持，最大程度提升底層資產(chǎn)風險隔離效果和信用支持質(zhì)量。在進行信用評級時，對單一計劃可以同時委托兩家機構(gòu)同時進行獨立評級，并對評級結(jié)果進行驗證發(fā)布，客觀公正提示資產(chǎn)風險，增加投資者購買信心。

3.積極完善風險隔離。風險隔離是旅游資產(chǎn)證券投資的基本要求，無論是旅游企業(yè)還是中介機構(gòu)，都要千方百計進行風險隔離，維護投資者利益，提升旅游企業(yè)信用形象。要對發(fā)行證券后的基礎資產(chǎn)票證進行特別標記，要將證券化后的所有現(xiàn)金流進入統(tǒng)一監(jiān)管賬戶，并和計劃流量進行比對檢查，以減少現(xiàn)金流量被轉(zhuǎn)移風險，確保這些現(xiàn)金流量和旅游企業(yè)原有的固定資產(chǎn)進行有效隔離，最終實現(xiàn)資產(chǎn)的真實銷售。除對統(tǒng)一賬戶進行特殊管理以外，旅游企業(yè)和專項計劃管理人還要建立信息系統(tǒng)，以提高旅游資產(chǎn)證券信息披露效率，要建立定期披露制度，對旅游資產(chǎn)池的現(xiàn)金流和階段計劃進行比較分析，及時準確地對旅游企業(yè)經(jīng)營管理行為進行動態(tài)考核，將旅游資產(chǎn)證券相關信息透明地發(fā)送給投資者，以供其進行科學投資決策。商業(yè)銀行、會計事務所和交易所要進行資產(chǎn)全程監(jiān)督，對旅游企業(yè)的經(jīng)營管理行為進行動態(tài)跟蹤，對發(fā)現(xiàn)的問題及時解決，將風險隱患消滅在萌芽狀態(tài)。評級機構(gòu)要及時采集旅游企業(yè)過程數(shù)據(jù)，對旅游企業(yè)經(jīng)營管理行為和旅游資產(chǎn)的信用評級有機結(jié)合，不斷提高信用評級能力和水平，為投資者提供及時準確的投資信息。采取信用增強措施，健全收益留存機制，提高差異補償?shù)挠行裕m當增加差額支付者和差額擔保人，綜合分析履約能力，要對業(yè)務多元化、盈利能力強的余額支付方理智選擇。

4.政府加大支持和服務。旅游資產(chǎn)證券化作為全新的融資方式，在項目推廣初期遇到了很大困難，即使旅游資產(chǎn)證券化在我國已經(jīng)開展近十年，但相比于每年1000多單的資產(chǎn)證券化業(yè)務來看所占比例依然非常少，某種程度上也說明旅游資產(chǎn)證券化業(yè)務的發(fā)展空間十分巨大，這就需要政府介入予以支持和引導。旅游業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈長，對社會拉動效應明顯，政府要加大對旅游企業(yè)的支持力度，加大旅游道路、旅游廁所等旅游公共服務配套設施的投入力度，要根據(jù)當?shù)卣目傮w規(guī)劃，適時發(fā)布旅游產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，加大獎勵力度，鼓勵旅游企業(yè)多渠道引資和融資。要加大旅游頭部企業(yè)的引進，出臺優(yōu)惠政策，吸引知名的優(yōu)秀企業(yè)投資旅游產(chǎn)業(yè)。加強中介機構(gòu)和服務力度，積極完善金融企業(yè)、中介機構(gòu)和金融市場的服務和管理制度，鼓勵金融市場學習吸收引進先進國家的成熟經(jīng)驗實現(xiàn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，積極營造良好的金融市場環(huán)境，加大支持和引導金融機構(gòu)開發(fā)旅游金融產(chǎn)品，切實加強旅游企業(yè)信譽建設。要加大政府擔保機構(gòu)的引導，鼓勵擔保機構(gòu)給條件成熟信用良好的旅游企業(yè)優(yōu)先提供資產(chǎn)證券化外部擔保，建立適應時代發(fā)展的現(xiàn)代擔保制度，加大旅游企業(yè)金融支持力度，政府要做到在金融服務中不缺位在旅游管理中不越位，提高旅游資金使用效率，優(yōu)化旅游金融服務環(huán)境，促進旅游企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

5.改善企業(yè)運營管理。旅游企業(yè)經(jīng)營管理行為是旅游資產(chǎn)證券化現(xiàn)金流的重要影響因素，經(jīng)營管理的質(zhì)量直接影響投資者的投資決策和投資收益。旅游企業(yè)要積極健全運營管理體系，完善現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，建立適應時代發(fā)展的現(xiàn)代經(jīng)營管理體制。不斷加強旅游服務創(chuàng)新，確保優(yōu)質(zhì)旅游服務和旅游產(chǎn)品供給，積極提升旅游企業(yè)知名度和游客滿意度，強化管理人員的品牌意識，塑造企業(yè)品牌，將品牌作為旅游企業(yè)的無形資產(chǎn)進行經(jīng)營管理，增強旅游企業(yè)在資本和金融市場的知名度，提升旅游企業(yè)資產(chǎn)證券化價值。隨著旅游產(chǎn)業(yè)進入時代，人民群眾對美好生活的向往日益增強，這就對旅游企業(yè)服務質(zhì)量和產(chǎn)品創(chuàng)新能力提出更高要求，旅游企業(yè)要加大精細化服務供給力度，加強旅游產(chǎn)品創(chuàng)新投入，不斷豐富服務內(nèi)容，增加旅游企業(yè)衍生服務附加值，旅游企業(yè)要充分使用優(yōu)質(zhì)的旅游資源和設施，積極開發(fā)旅游新業(yè)態(tài)，延長旅游產(chǎn)業(yè)鏈，拓寬旅游收入渠道，確保盈利能力的持續(xù)加強，實現(xiàn)旅游企業(yè)現(xiàn)金流持續(xù)穩(wěn)定增長。旅游企業(yè)要充分發(fā)揮中介機構(gòu)咨詢職能，聘用優(yōu)質(zhì)高效和中介機構(gòu)和金融企業(yè)對旅游企業(yè)進行規(guī)劃評估，指導旅游企業(yè)培育優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，制定符合企業(yè)長期發(fā)展金融專項計劃，旅游長期發(fā)展規(guī)劃，以實現(xiàn)旅游企業(yè)融資規(guī)模最大化。

五、結(jié)語

我國旅游產(chǎn)業(yè)進入新時代，國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢十分嚴峻，旅游企業(yè)由于投入大回收期長等原因?qū)е沦Y金投入嚴重不足，亟需開拓新融資渠道進行提檔升級，以更好地滿足游客需求，本文以我國旅游業(yè)資產(chǎn)證券化問題為研究對象，通過文獻研究，實地調(diào)研等方式進行了定性研究，深入分析我國旅游資產(chǎn)證券化發(fā)展情況和存在問題，并對這些存在的問題進一步分析，發(fā)現(xiàn)我國旅游資產(chǎn)證券化產(chǎn)品存在底層資產(chǎn)權(quán)屬不明確、中介能力還有待提升、風險隔離還需要完善、政府服務支持不到位和旅游管理還需要強化等情況，針對這些問題研究提出了相應的對策建議，以實現(xiàn)旅游業(yè)資產(chǎn)證券化支持計劃順利開展，本研究為旅游企業(yè)創(chuàng)新融資方式，提升經(jīng)營管理水平提出了新要求，對旅游企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展有積極且重要意義。

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（作者單位：靈石縣文化和旅游開發(fā)服務中心，靈石縣靜升古鎮(zhèn)王家大院文化旅游開發(fā)有限公司 山西靈石 031308）

[作者簡介：張銘，碩士研究生，高級經(jīng)濟師，研究方向：旅游經(jīng)濟、旅游景區(qū)開發(fā)與管理。]

（責編：賈偉）