鄭州工業(yè)應(yīng)用技術(shù)學(xué)院

引言

股權(quán)激勵(lì)是目前企業(yè)最常見的激勵(lì)公司高級(jí)管理人員及留置人才的最有效的手段，目前各大企業(yè)為了吸引人才更好投身到企業(yè)的創(chuàng)建中及更好為企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)都會(huì)用股權(quán)激勵(lì)模式來鼓勵(lì)越來越多員工參與到公司的經(jīng)營(yíng)中去。然而，并非所有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)都取得了卓效，尤其對(duì)于易耗品空調(diào)企業(yè)，多元化的企業(yè)模式能否通過是施股權(quán)激勵(lì)模式以及股權(quán)激勵(lì)模式下是否能為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值這些都需要亟待考量。格力空調(diào)自2011年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)以來成為整個(gè)空調(diào)企業(yè)的典范，對(duì)空調(diào)企業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展提供良好的氛圍，雖然空調(diào)企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)措施中，企業(yè)利潤(rùn)一直處于穩(wěn)步增長(zhǎng)狀態(tài)，但隨著時(shí)間的拉長(zhǎng)，也會(huì)產(chǎn)生副作用及風(fēng)險(xiǎn)。因此，本文選擇電器的龍頭公司GL公司為研究對(duì)象，對(duì)其他研究者起到借鑒作用。

一、研究綜述

（一）股權(quán)激勵(lì)與財(cái)務(wù)績(jī)效具有正相關(guān)性

國(guó)外學(xué)者，Brown and Leek（2010），選取1998-2007年，近8000家上市公司的數(shù)據(jù)研究，發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有非常實(shí)質(zhì)性的效用。國(guó)內(nèi)學(xué)者，許娟娟（2016）等通過對(duì)我國(guó)近2000家企業(yè)選取的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)、財(cái)務(wù)績(jī)效的數(shù)據(jù)有一定的相關(guān)性，并通過進(jìn)一步研究得出發(fā)放股權(quán)激勵(lì)前后公司的財(cái)務(wù)績(jī)效有顯著增強(qiáng)。

（二）股權(quán)激勵(lì)與財(cái)務(wù)績(jī)效具有負(fù)相關(guān)性

國(guó)外學(xué)者Oyera 與Schaefer（2005）選取近100家中層管理層與一般員工為研究對(duì)象，并對(duì)其實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。發(fā)現(xiàn)實(shí)施后中層管理層對(duì)公司的業(yè)績(jī)并沒有增強(qiáng)，且在一般員工身上發(fā)現(xiàn)，實(shí)施后業(yè)績(jī)不升反而加重公司的成本。國(guó)內(nèi)學(xué)者，劉廣生和董斌（2018）等認(rèn)為我國(guó)現(xiàn)有的上市公司資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不夠完善，人們對(duì)股權(quán)激勵(lì)用在高管身上有一定的偏離性，會(huì)在一定程度上高估股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生的效應(yīng)。王懷明和李超群（2019），運(yùn)用數(shù)據(jù)模型將公司的競(jìng)爭(zhēng)力度與公司的績(jī)效制度進(jìn)行量化得出，對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)力弱的企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生負(fù)面影響。

（三）股權(quán)激勵(lì)與財(cái)務(wù)績(jī)效沒有關(guān)系

國(guó)外學(xué)者Oxley（2019）通過選取近800家公司作樣本，并通過建立模型找出影響企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的因素，發(fā)現(xiàn)影響其因素很多，很難界定股權(quán)激勵(lì)與財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。國(guó)內(nèi)學(xué)者常樹春和楊明慧等（2018）通過對(duì) 2013-2017年的近200醫(yī)藥企業(yè)作為案例公司，研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)措施的實(shí)施對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效沒有相關(guān)性。

二、GL股權(quán)激勵(lì)方案

格力電器成立于1991年，并于同年11月在深交所上市，到2015年前實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，公司第一大股東珠海格力持有50.82%的股份。股權(quán)激勵(lì)的股票方式、來源、范圍和比例如表1所示。

表1 GL股利分配方案表

三、GL實(shí)施股權(quán)激勵(lì)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響分析

本文將選取GL公司的四個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，并以實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究分析，并最后運(yùn)用杜邦分析法進(jìn)行綜合總結(jié)該分析方法。

（一）股權(quán)激勵(lì)對(duì)盈利能力的影響

本文將盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力。通過圖1表示。

圖1 2011-2019年GL財(cái)務(wù)分析趨勢(shì)圖

從圖1中可以看出，股權(quán)激勵(lì)對(duì)GL盈利能力影響較小。凈資產(chǎn)收益率自2011年開始先上升，后下降，甚至自2018年達(dá)到最高。但自2019年開始逐步下降，說明只是一味地股權(quán)激勵(lì)不能完全使得利潤(rùn)一直下降，最關(guān)鍵的因素還是好的質(zhì)量和好的科技。

（二）股權(quán)激勵(lì)對(duì)償債能力的影響

本文將選取資產(chǎn)負(fù)債表率分析公司的償債能力強(qiáng)弱，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率指標(biāo)分析公司的流動(dòng)性強(qiáng)弱，并進(jìn)一步闡述公司的償債能力的強(qiáng)弱。分析GL實(shí)施股權(quán)激勵(lì)對(duì)償債能力的作用。從圖可以看出自2011年開始GL的資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降，流動(dòng)比率與速動(dòng)比率逐年上升，說明GL正朝著非常好的態(tài)勢(shì)正穩(wěn)步上升。由此可以看出股權(quán)激勵(lì)在一定程度上影響格力電器的資本結(jié)構(gòu)。格力電器正穩(wěn)步走向好的方向發(fā)展。

（三）股權(quán)激勵(lì)對(duì)營(yíng)運(yùn)能力的影響

GL的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來源于電器的銷售，所以筆者在一定的指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)下，存貨周轉(zhuǎn)率的大小直接影響GL公司的營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)弱。存貨周轉(zhuǎn)率取決于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越小反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力越高。從圖1可以看出GL自2011年開始存貨周轉(zhuǎn)率先上升后下降，至2014年達(dá)到最低，說明2014年該GL的營(yíng)運(yùn)能力最強(qiáng)，自2014年開始至2019年一直處于上升狀態(tài)，GL的營(yíng)運(yùn)能力有所下降，主要是公司2014年開始未能注重存貨的管理，公司應(yīng)該注意對(duì)營(yíng)運(yùn)能力的加強(qiáng)?？梢姽蓹?quán)激勵(lì)不一定導(dǎo)致企業(yè)的營(yíng)運(yùn)那你格力增強(qiáng)。

（四）股權(quán)激勵(lì)對(duì)成長(zhǎng)能力的影響

從圖1可以看出，自2011-2014年GL營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率處于正數(shù)，說明GL正處于不斷發(fā)展的狀態(tài)，股權(quán)激勵(lì)也起到一定的作用，能刺激格力電器更好的發(fā)展。至2015年格力電器增長(zhǎng)率最低，甚至為負(fù)數(shù)。從這可以看出股權(quán)激勵(lì)并沒有在2015年起到較大作用，主要是2015年公司投入較大的科研成本，增加公司負(fù)擔(dān)，同時(shí)為公司發(fā)展奠定基礎(chǔ)。自2016年開始公司一直處于不斷增加狀態(tài)。所以可以發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)可以促進(jìn)公司的成長(zhǎng)向更好更快的方向發(fā)展。

綜上可以看出，格力電器自實(shí)施股權(quán)激勵(lì)以來，一直處于較穩(wěn)步發(fā)展的趨勢(shì)，僅有的年份處于較低狀態(tài)，所以以后公司要更加注重股權(quán)激勵(lì)的更好發(fā)展。

四、格力電器運(yùn)用股權(quán)激勵(lì)提高財(cái)務(wù)績(jī)效的建議與啟示

1.設(shè)置傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)權(quán)重。從上述集中分析中可以看出，目前GL在采用股權(quán)激勵(lì)模式下，一直處于穩(wěn)步前進(jìn)的狀態(tài)，但成長(zhǎng)性方面有所下降，即GL以后要多加關(guān)注企業(yè)自身的成長(zhǎng)性，多出具相關(guān)指標(biāo)來分析企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效。公司應(yīng)設(shè)置評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)指標(biāo)的權(quán)重，對(duì)于權(quán)重大的，公司應(yīng)將其設(shè)置成核心，應(yīng)偏重于測(cè)量其價(jià)值。對(duì)于權(quán)重小的，公司適當(dāng)?shù)膶⒑诵纳詢A斜，這樣能使得格力電器穩(wěn)步向前發(fā)展，才能達(dá)到最終發(fā)展的目前和方向。

2.擴(kuò)大股權(quán)激勵(lì)范圍。從目前GL激勵(lì)對(duì)象是高級(jí)、中級(jí)管理人員、業(yè)務(wù)骨干、控股子公司高管，及業(yè)務(wù)骨干。公司雖以進(jìn)入成熟期，但科研團(tuán)隊(duì)、業(yè)務(wù)骨干還是非常重要的，對(duì)公司的發(fā)展是非常重要的作用。創(chuàng)新是一個(gè)企業(yè)的靈魂，如果沒有好的科研團(tuán)隊(duì)好的業(yè)務(wù)骨干，沒有強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)支撐很難為企業(yè)發(fā)展作出貢獻(xiàn)，所以應(yīng)該增加業(yè)務(wù)骨干，科研人員的股權(quán)激勵(lì)占比。刺激股權(quán)激勵(lì)分配人員的更好發(fā)展。

3.縮短股權(quán)激勵(lì)年限。目前GL股權(quán)激勵(lì)時(shí)間從2011年的3年到現(xiàn)在的10年，年限一直在增加，但是起到的作用卻非常小，所以該股權(quán)激勵(lì)時(shí)間性是否合適有待考證。一些公司為了更能穩(wěn)定公司發(fā)展，采用的絕大多數(shù)是增加股權(quán)激勵(lì)方案，但對(duì)于企業(yè)來說，不是增加股權(quán)激勵(lì)就能穩(wěn)定企業(yè)發(fā)展，而是形成一種激勵(lì)手段來增加激勵(lì)策略。大型企業(yè)管理模式和組成體系都已成型。對(duì)有些員工來說，股權(quán)激勵(lì)時(shí)間過長(zhǎng)，員工看不到變現(xiàn)的資金，對(duì)掌握在自己手中的股票缺乏信任度和滿足感，進(jìn)而當(dāng)時(shí)間再次拉長(zhǎng)會(huì)影響員工對(duì)公司的奉獻(xiàn)度與信任度，就會(huì)影響公司效益，不利公司未來發(fā)展。