吳曉芬

(福建農(nóng)林大學(xué)金山學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理系，福建 福州，350002)

一、引言

創(chuàng)新一直被視為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁發(fā)展的重要內(nèi)生驅(qū)動(dòng)力，而研發(fā)則是推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的重要因素之一，但因成果的不確定性、研究的不可分割性等緣故，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)對(duì)其的研發(fā)投入低于社會(huì)最優(yōu)水平，造成一定程度的市場(chǎng)失靈，而政府補(bǔ)助則是解決市場(chǎng)失靈的重要手段之一。近年來(lái)，中國(guó)政府對(duì)科技活動(dòng)越來(lái)越重視，投入不斷增加。根據(jù)《2019年中國(guó)科學(xué)技術(shù)統(tǒng)計(jì)年鑒》，2008-2018年財(cái)政科技補(bǔ)助從2 611百億元增加到9 518.2百億元，年均增長(zhǎng)率達(dá)到13.81%。然而，政府補(bǔ)助究竟能否激勵(lì)企業(yè)研發(fā)投入，國(guó)內(nèi)外研究尚存爭(zhēng)議。

Williamson[1]在研究縱向一體化時(shí)提出了資產(chǎn)專用性的概念，并將其定義為資產(chǎn)被鎖定于特定交易關(guān)系的程度。隨著新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展，資產(chǎn)專用性作為交易成本理論的核心概念，已成為分析企業(yè)行為決策的一個(gè)重要角度。然而，在已有關(guān)于政府補(bǔ)助與研發(fā)投入的關(guān)系研究中，尚未有學(xué)者關(guān)注資產(chǎn)專用性帶來(lái)的影響。按照資產(chǎn)專用性的定義，投資資產(chǎn)的專用性水平越高，改變?cè)撡Y產(chǎn)的使用主體與用途后給企業(yè)帶來(lái)的資產(chǎn)價(jià)值減損程度也就越大[2]。那么，資產(chǎn)專用性的存在是否會(huì)使得企業(yè)的研發(fā)投入顯得“畏首畏尾”？不同的資產(chǎn)專用性水平是否對(duì)政府補(bǔ)助與研發(fā)投入的關(guān)系產(chǎn)生影響？如果有，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同是否有不同的影響結(jié)果？這些問(wèn)題，都需從理論和實(shí)證方面展開分析和驗(yàn)證。

本文可能的邊際貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)為：第一，在以往關(guān)于政府補(bǔ)助與企業(yè)研發(fā)投入的有關(guān)研究基礎(chǔ)上提供了基于資產(chǎn)專用性視角的新證據(jù)，有助于理解長(zhǎng)期以來(lái)關(guān)于政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)研發(fā)投入激勵(lì)效應(yīng)的基本爭(zhēng)論。發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)助激勵(lì)效應(yīng)會(huì)隨著資產(chǎn)專用性水平的增加而逐漸減弱，只有當(dāng)資產(chǎn)專用性在特定范圍內(nèi)時(shí)，政府補(bǔ)助才能有效激勵(lì)研發(fā)投入。第二，豐富了政府補(bǔ)助政策效應(yīng)方面的實(shí)證研究。本文發(fā)現(xiàn)，在考慮資產(chǎn)專用性這一抑制企業(yè)研發(fā)投入的因素后，政府補(bǔ)助總體上發(fā)揮了其杠桿作用，激勵(lì)了企業(yè)投入更多的研發(fā)資金，研究結(jié)果有助于為國(guó)家制定研發(fā)補(bǔ)助方面的政策提供實(shí)證參考數(shù)據(jù)。

二、理論分析和研究假設(shè)

(一)政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響

信息不對(duì)稱理論認(rèn)為，信息不對(duì)稱是阻止企業(yè)吸引外部投資的重要原因。由于研發(fā)活動(dòng)涉及許多技術(shù)細(xì)節(jié)和秘密，不僅需要參與者具有專業(yè)知識(shí)，還需要他們充分參與研究過(guò)程，在這種情況下，研發(fā)投入主要由企業(yè)主導(dǎo)。相反，由于專業(yè)知識(shí)有限，外部投資者難以評(píng)估創(chuàng)新項(xiàng)目的優(yōu)缺點(diǎn)和預(yù)期收益，創(chuàng)新企業(yè)難以從外部市場(chǎng)獲取研發(fā)投入的足夠現(xiàn)金流，或者需要承諾很高的資本成本換取研發(fā)資金，融資約束是嚴(yán)重困擾企業(yè)擴(kuò)大研發(fā)投入的重要原因[3]。在面對(duì)以上市場(chǎng)失靈時(shí)，政府可以用“看得見的手”進(jìn)行干預(yù)，通過(guò)給予政府補(bǔ)助，在一定程度上直接緩解企業(yè)資金壓力，保障企業(yè)進(jìn)行研發(fā)支出的積極性。

此外，為了使政府補(bǔ)助能夠得到有效使用，政府通常會(huì)成立專門的組織，并邀請(qǐng)?jiān)S多專家來(lái)選擇合適的研發(fā)項(xiàng)目，大量同一領(lǐng)域的專家也可以克服信息不對(duì)稱的問(wèn)題。同時(shí)，由于政府不直接與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，相比于外部投資者，企業(yè)更愿意向政府提供相關(guān)的研發(fā)信息，從而減少了信息不對(duì)稱。在外部投資者看來(lái)，政府補(bǔ)助可以在證明企業(yè)研發(fā)項(xiàng)目的質(zhì)量和技術(shù)優(yōu)勢(shì)方面發(fā)揮風(fēng)向標(biāo)的作用[4-5]。即從信號(hào)傳遞角度看，政府補(bǔ)助的效果不僅限于直接降低研發(fā)成本，而且是良好前景的積極信號(hào)，促進(jìn)有補(bǔ)助的企業(yè)吸引更多的外部投資，起到“四兩撥千金”的杠桿作用。

也有學(xué)者認(rèn)為政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)研發(fā)投入會(huì)產(chǎn)生反向效果，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：其一，政府補(bǔ)助可能扭曲企業(yè)的內(nèi)部資源配置，擠出了本該由企業(yè)內(nèi)源資金與市場(chǎng)資金參與的創(chuàng)新投資活動(dòng)；其二，企業(yè)為了搶奪政府補(bǔ)助，會(huì)導(dǎo)致各種尋租行為的發(fā)生。但考慮到我國(guó)制度環(huán)境，政府補(bǔ)助是依據(jù)一定時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)而制定與實(shí)施的一項(xiàng)重要財(cái)政政策，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)改革進(jìn)程的推進(jìn)、政府資金監(jiān)管機(jī)制的逐步完善以及市場(chǎng)資源配置效率的不斷提高，企業(yè)利用政府補(bǔ)助進(jìn)行尋租行為的空間也在縮小。

由此提出假設(shè)H1：政府補(bǔ)助正向激勵(lì)企業(yè)研發(fā)投入。

(二)資產(chǎn)專用性對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響

新古典投資理論認(rèn)為，企業(yè)的每一項(xiàng)技術(shù)(產(chǎn)品或工藝)都需要有特定的生產(chǎn)要素投入，包括有形資產(chǎn)(廠房、設(shè)備工具等)、無(wú)形資產(chǎn)(人力、知識(shí)、商譽(yù)等)。投資是各種生產(chǎn)要素轉(zhuǎn)化為資本的過(guò)程，但并非所有要素都能轉(zhuǎn)換為等量的資本，投資支出中不能轉(zhuǎn)換為資本的部分為投資調(diào)整成本。研發(fā)作為一項(xiàng)投資活動(dòng)，也會(huì)產(chǎn)生調(diào)整成本，而資產(chǎn)專用性的存在加大了研發(fā)投入的調(diào)整成本。企業(yè)研發(fā)投入通常需要投入新的有形資產(chǎn)，如更新機(jī)器設(shè)備、廠房等，一旦投資失敗，所投資的資產(chǎn)變現(xiàn)的難度將隨著資產(chǎn)專業(yè)性程度的增加而增大。由于研發(fā)投入風(fēng)險(xiǎn)高、收益不確定性大，資產(chǎn)專用性程度越高，企業(yè)加大研發(fā)投入的調(diào)整成本越大[6]。此外，資產(chǎn)專用性也會(huì)加速無(wú)形資產(chǎn)尤其是人力的貶值。為了適應(yīng)研發(fā)需求，企業(yè)需要支付昂貴培訓(xùn)費(fèi)用使既有人力能夠適應(yīng)新的技術(shù)環(huán)境，或選擇重新聘用新人。人力的專用性越強(qiáng)，人力的貶值損失以及重新聘用的投入就越高，其帶來(lái)的調(diào)整成本也就越高。當(dāng)資產(chǎn)專用性帶來(lái)的調(diào)整成本足夠大時(shí)，企業(yè)則因阻力過(guò)大而缺乏創(chuàng)新的足夠勇氣，產(chǎn)生研發(fā)投入惰性[7]。其次，資產(chǎn)專用性引發(fā)的準(zhǔn)租金的不公平分配問(wèn)題會(huì)降低企業(yè)研發(fā)投入的動(dòng)機(jī)。交易成本理論認(rèn)為，對(duì)于具有專用性的投資來(lái)說(shuō)，投資的總收益扣除可以被回收的成本即為投資的準(zhǔn)租金。由于有限理性且事前簽訂的契約不可能包含未來(lái)所有可能的情況，交易雙方事后討價(jià)還價(jià)的能力決定了準(zhǔn)租金如何分配[8]。資產(chǎn)專用性程度越高，在契約關(guān)系中越容易產(chǎn)生沉沒(méi)成本，使得研發(fā)投入企業(yè)在談判中處于進(jìn)退兩難的困境，談判能力減弱，出現(xiàn)不公平的準(zhǔn)租金分配問(wèn)題。同時(shí)，研發(fā)投入的收益事先難以確定，當(dāng)資產(chǎn)專用性較高時(shí)，在市場(chǎng)上找到另一契約伙伴的難度加大，則契約另一方獲得賺取準(zhǔn)租金的機(jī)會(huì)，進(jìn)而發(fā)生機(jī)會(huì)主義行為的可能性大大增加[9]。一旦預(yù)期可能遭受“不公平分配”的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)會(huì)進(jìn)一步降低研發(fā)投入的動(dòng)機(jī)或者選擇更為謹(jǐn)慎的研發(fā)投入策略。

由此提出假設(shè)H2：資產(chǎn)專用性對(duì)企業(yè)研發(fā)投入有消極影響。

(三)資產(chǎn)專用性在政府補(bǔ)助與企業(yè)研發(fā)投入關(guān)系中的調(diào)節(jié)作用

綜上所述，政府補(bǔ)助和資產(chǎn)專用性對(duì)企業(yè)研發(fā)投入存在逆向影響，企業(yè)需要在政府補(bǔ)助的收益和資產(chǎn)專用性引起的成本之間進(jìn)行權(quán)衡。如果成本小于收益，則企業(yè)會(huì)選擇增加研發(fā)投入；而當(dāng)資產(chǎn)專用性引起的成本太大，以致收益不足以彌補(bǔ)時(shí)，企業(yè)會(huì)選擇放棄增加研發(fā)投入。資產(chǎn)專用性的存在，會(huì)使企業(yè)研發(fā)投入對(duì)政府補(bǔ)助的敏感性減弱，政府補(bǔ)助政策能否達(dá)到預(yù)期的激勵(lì)效果受資產(chǎn)專用性水平的影響。

由此提出假設(shè)H3：資產(chǎn)專用性在政府補(bǔ)助和研發(fā)投入的關(guān)系中起到了逆向調(diào)節(jié)作用。

三、實(shí)證設(shè)計(jì)

(一)變量定義和模型構(gòu)建

為了檢驗(yàn)政府補(bǔ)助、資產(chǎn)專用性與企業(yè)研發(fā)投入之間的內(nèi)在關(guān)系，構(gòu)建以下回歸模型:

Rdsi,t=C1+α1Subzi,t+α2Ncfi,t+α3Levi,t+α4Top10i,t+α5Roai,t+α6Rdsi,t-1+Fixedeffect+εi,t

(1)

Rdsi,t=C2+β1Asi,t+β2Ncfi,t+β3Levi,t+β4Top10i,t+β5Roai,t+β6Rdsi,t-1+Fixedeffect+εi,t

(2)

Rdsi,t=C3+γ1Subzi,t+γ2Asi,t+γ3Subzi,t*Asi,t+γ4Ncfi,t+γ5Levi,t+γ6Top10i,t+γ7Roai,t+γ8Rdsi,t-1+Fixedeffect+εi,t

(3)

以上式子中，Rdsi,t代表第i家公司t年的研發(fā)投入，采用研發(fā)投入與本期營(yíng)業(yè)收入的比值，即研發(fā)投入強(qiáng)度作為研發(fā)投入代理變量；Subzi,t代表第i家公司t年的政府補(bǔ)助，用上市公司合并報(bào)表披露的其他收益和營(yíng)業(yè)外收入中政府補(bǔ)助明細(xì)金額來(lái)衡量，相同的政府補(bǔ)助金額對(duì)不同規(guī)模的公司產(chǎn)生的效果也可能完全不同，因此使用政府補(bǔ)助占企業(yè)期初總資產(chǎn)的比重作為替代變量以剔除規(guī)模效應(yīng)；Asi,t反映第i家公司t年的資產(chǎn)專用性程度，采用上市公司合并報(bào)表披露的固定資產(chǎn)凈值、在建工程凈值、無(wú)形資產(chǎn)與長(zhǎng)期待攤費(fèi)用之和占期初總資產(chǎn)之比來(lái)衡量。除了政府補(bǔ)助和資產(chǎn)專用性外，參考李萬(wàn)福[10]等、郭曉玲和李凱[11]的研究，將企業(yè)自由現(xiàn)金流、資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)集中度、盈利水平等作為控制變量納入回歸模型，同時(shí)控制了行業(yè)和年度固定效應(yīng)。εi,t表示隨機(jī)誤差項(xiàng)。具體變量參見表1。

表1 變量代碼及說(shuō)明Tab.1 Variable code and description

上述式子中，式(1)只加入政府補(bǔ)助變量，用來(lái)驗(yàn)證H1是否成立，即測(cè)算政府補(bǔ)助如何影響企業(yè)研發(fā)投入，按研究假設(shè)重點(diǎn)關(guān)注待估系數(shù)α1是否為正；式(2)只加入資產(chǎn)專用性變量，用來(lái)驗(yàn)證H2是否成立，即測(cè)算資產(chǎn)專用性如何影響企業(yè)研發(fā)投入，按研究假設(shè)重點(diǎn)關(guān)注待估系數(shù)β1是否為負(fù)；式(3)在加入政府補(bǔ)助和資產(chǎn)專用性的基礎(chǔ)上，再加入二者的交互項(xiàng)，以驗(yàn)證H3是否成立。如果待估系數(shù)γ1顯著為正、γ3顯著為負(fù)，則說(shuō)明資產(chǎn)專用性的引入，削弱了政府補(bǔ)助與企業(yè)研發(fā)投入的正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H3得到支持。

(二)樣本和數(shù)據(jù)來(lái)源

由于我國(guó)2007年實(shí)施的新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)研發(fā)支出的會(huì)計(jì)處理進(jìn)行了較大變革，考慮第一年準(zhǔn)則實(shí)施的不完備，選取2008-2018年滬深兩市披露研發(fā)支出和政府補(bǔ)助金額的上市公司作為初始樣本。按照研究慣例對(duì)數(shù)據(jù)篩選如下：剔除金融行業(yè)公司、特別處理、數(shù)據(jù)不全、資產(chǎn)負(fù)債率大于100%。為避免極端值的影響，對(duì)連續(xù)變量進(jìn)行上下1%的縮尾處理。本文所涉及的上市公司數(shù)據(jù)均來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。

四、實(shí)證結(jié)果

(一)描述性統(tǒng)計(jì)

表2報(bào)告了描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。研發(fā)投入均值為0.043，標(biāo)準(zhǔn)差為3.704，最小值為0.000 3，最大值為0.247，說(shuō)明樣本公司研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的平均值只有4.3%，總體研發(fā)投入水平還是偏低，標(biāo)準(zhǔn)差和變化范圍意味著不同公司之間研發(fā)投入差異巨大，有些公司的研發(fā)投入能占到營(yíng)業(yè)收入的24.7%；政府補(bǔ)助的均值為0.011，標(biāo)準(zhǔn)差0.025，表明平均意義而言，企業(yè)獲得的政府補(bǔ)助占到期初總資產(chǎn)的1.1%，政府對(duì)不同企業(yè)的支持力度存在一定的差異；資產(chǎn)專用性的均值為0.371，表明專用性資產(chǎn)平均占總資產(chǎn)的比例達(dá)到37.1%，標(biāo)準(zhǔn)差為0.230，說(shuō)明不同企業(yè)資產(chǎn)專用性水平存在較大不同，應(yīng)進(jìn)一步深入研究得出資產(chǎn)專用性水平對(duì)于政府補(bǔ)助影響研發(fā)投入的效應(yīng)值。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)Tab.2 Descriptive statistics

此外，本文還對(duì)主要變量進(jìn)行了皮爾森相關(guān)性檢驗(yàn)，結(jié)果顯示，各變量間的相關(guān)系數(shù)均不超過(guò)0.5，且Subz、As和其他控制變量的符號(hào)也基本符合預(yù)期，說(shuō)明模型不存在嚴(yán)重的多重共線性問(wèn)題以及初步驗(yàn)證了研究假設(shè)，具體還需進(jìn)一步的回歸分析。

(二)基礎(chǔ)回歸結(jié)果

本文數(shù)據(jù)為非平衡面板數(shù)據(jù)，通過(guò)Hausman檢驗(yàn)顯示應(yīng)采用固定效應(yīng)模型。表3中模型(1)檢驗(yàn)政府補(bǔ)助與企業(yè)研發(fā)投入水平之間的相關(guān)關(guān)系，回歸結(jié)果顯示，其他情況不變下，政府補(bǔ)助每額外增加一單位，企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度在10%顯著性水平下平均會(huì)增加0.009單位,H1假設(shè)得到驗(yàn)證。模型(2)檢驗(yàn)資產(chǎn)專用性與企業(yè)研發(fā)投入水平之間的相關(guān)關(guān)系，回歸結(jié)果顯示，資產(chǎn)專用性與企業(yè)研發(fā)投入在10%顯著水平下呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，H2假設(shè)得到驗(yàn)證。模型(3)檢驗(yàn)資產(chǎn)專用性對(duì)政府補(bǔ)助與研發(fā)投入關(guān)系的影響。從回歸結(jié)果看，政府補(bǔ)助Subz的估計(jì)系數(shù)為0.014，且在1%水平下顯著。資產(chǎn)專用性As的估計(jì)系數(shù)為-0.058，且在5%水平下顯著，其與政府補(bǔ)助的交互項(xiàng)系數(shù)在5%水平下顯著為負(fù)。政府補(bǔ)助對(duì)研發(fā)投入的邊際效應(yīng)ME為:ME=?Rds/?Subz=0.014-0.027As。由于Subz越大表示政府補(bǔ)助力度越大，因此，若政府補(bǔ)助對(duì)研發(fā)投入具有正的邊際效應(yīng)，ME應(yīng)大于0?？煽闯觯S著資產(chǎn)專用性程度As的增加，邊際效應(yīng)在逐漸減弱，當(dāng)資產(chǎn)專用性程度As等于臨界值0.014/0.027=0.519時(shí)，邊際效應(yīng)為0；當(dāng)資產(chǎn)專用性程度As小于臨界值0.519時(shí)，邊際效應(yīng)大于零，政府補(bǔ)助對(duì)研發(fā)投入表現(xiàn)為激勵(lì)效應(yīng)；而當(dāng)資產(chǎn)專用性程度As大于臨界值0.519時(shí)，邊際效應(yīng)為負(fù)，政府補(bǔ)助對(duì)研發(fā)投入表現(xiàn)為擠出效應(yīng)。這支持了研究假設(shè)H3，即資產(chǎn)專用性在政府補(bǔ)助和研發(fā)投入的關(guān)系中起到了逆向調(diào)節(jié)作用，資產(chǎn)專用性水平的增加將導(dǎo)致政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的激勵(lì)效應(yīng)逐漸消失轉(zhuǎn)而變成負(fù)向。同時(shí)，從臨界值0.519對(duì)應(yīng)資產(chǎn)專用性程度的75%分位數(shù)可推斷，目前約75%樣本的政府補(bǔ)助對(duì)研發(fā)投入呈現(xiàn)出激勵(lì)效應(yīng)。

表3 基礎(chǔ)回歸結(jié)果Tab.3 Basic regression results

(三)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了檢驗(yàn)上述回歸結(jié)果是否可靠，把全樣本按資產(chǎn)專用性的中位數(shù)劃分出兩個(gè)子樣本，即低資產(chǎn)專用性樣本組和高資產(chǎn)專用性樣本組，并按照式(3)分別回歸，回歸結(jié)果如表4模型(4)和(5)所示。從表中可以看出，兩組樣本的Subz回歸系數(shù)分別在5%、10%水平顯著為正，低資產(chǎn)專用性組對(duì)應(yīng)的Subz回歸系數(shù)明顯要大于高資產(chǎn)專用性(0.017>0.002)，資產(chǎn)專用性As對(duì)于政府補(bǔ)助與研發(fā)投入的調(diào)節(jié)作用仍然為負(fù)，進(jìn)一步驗(yàn)證了資產(chǎn)專用性越高，政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的激勵(lì)效應(yīng)越弱的結(jié)論。同時(shí)，其他控制變量所報(bào)告的系數(shù)和顯著性表現(xiàn)出相似特征，也表明結(jié)果具有較好的穩(wěn)健性。

表4 資產(chǎn)專用性分組回歸結(jié)果Tab.4 Group regression results of the asset specificity

(四)進(jìn)一步研究

前文分析表明，政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的正邊際效應(yīng)會(huì)隨著資產(chǎn)專用性的增加而逐漸減弱。那么，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)是否會(huì)對(duì)前述結(jié)論產(chǎn)生潛在干擾？對(duì)于不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)而言，政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的邊際效應(yīng)可能有所不同。相較于國(guó)企，非國(guó)企一般實(shí)力小、對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)更敏感，具有較高的技術(shù)創(chuàng)新渴望。但我國(guó)企業(yè)的主要資金來(lái)源是商業(yè)銀行，國(guó)企更容易獲得銀行的信貸支持，非國(guó)企的研發(fā)活動(dòng)面臨著較強(qiáng)的融資約束。同時(shí)，在以GDP為主導(dǎo)的政績(jī)?cè)u(píng)價(jià)模式下，政府補(bǔ)助更傾向于照顧分?jǐn)偲湔稳蝿?wù)的國(guó)企，而非國(guó)企將面臨更嚴(yán)格審查在利用政府補(bǔ)助的競(jìng)爭(zhēng)上處于劣勢(shì)?；谝陨戏治?，非國(guó)企可能比國(guó)企更積極去利用政府補(bǔ)助以降低其研發(fā)成本，這會(huì)使得政府補(bǔ)助對(duì)非國(guó)企研發(fā)投入的邊際效應(yīng)相對(duì)更強(qiáng)，其邊際效應(yīng)受資產(chǎn)專用性逆向調(diào)節(jié)的臨界值也會(huì)相對(duì)較高。

為了更好地考察政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的邊際效應(yīng)在國(guó)企和非國(guó)企業(yè)之間的差異以及資產(chǎn)專用性的影響，進(jìn)一步將全樣本區(qū)分為兩個(gè)子樣本，即國(guó)企子樣本和非國(guó)企子樣本，并分別回歸，回歸結(jié)果如表5中模型(6)(7)所示?？梢钥闯?，兩個(gè)樣本下政府補(bǔ)助Subz、資產(chǎn)專用性As和交互項(xiàng)的系數(shù)符號(hào)相同，但只有非國(guó)企樣本的系數(shù)顯著，而國(guó)企樣本則均不顯著。非國(guó)企樣本中，政府補(bǔ)助對(duì)研發(fā)投入的邊際效應(yīng)臨界值為0.842(0.016/0.019)，臨界值大于前文全樣本(0.842>0.519)，即非國(guó)企對(duì)應(yīng)的84.2%的資產(chǎn)專用性水平時(shí)，政府補(bǔ)助才不再有正的邊際效應(yīng)，這些結(jié)果支持了政府補(bǔ)助對(duì)非國(guó)企具有更高的激勵(lì)效果。

表5 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)分組回歸結(jié)果Tab.5 Group regression results of the property rights characteristics

五、結(jié)論與啟示

本文基于中國(guó)A股上市公司的數(shù)據(jù)，通過(guò)實(shí)證回歸考察政府補(bǔ)助、資產(chǎn)專用性和企業(yè)研發(fā)投入間的關(guān)系，得到的主要結(jié)論有：政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)研發(fā)投入總體上發(fā)揮了杠桿效應(yīng)，激勵(lì)企業(yè)增加了研發(fā)投入。資產(chǎn)專用性會(huì)抑制企業(yè)研發(fā)投入，也是影響政府補(bǔ)助效果的重要因素。全樣本下資產(chǎn)專用性水平大于51.9%的臨界值時(shí)，政府補(bǔ)助的正邊際效應(yīng)不復(fù)存在。進(jìn)一步分產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的研究發(fā)現(xiàn)，這種激勵(lì)效應(yīng)在非國(guó)企表現(xiàn)更為顯著。非國(guó)企樣本下只有超過(guò)84.2%的資產(chǎn)專用性水平時(shí)，政府補(bǔ)助才不再有正的邊際效應(yīng)；而在國(guó)企樣本下，無(wú)論是政府補(bǔ)助還是資產(chǎn)專用性對(duì)研發(fā)投入都表現(xiàn)不顯著。

第一，降低資產(chǎn)專用性對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的束縛。在做專用性資產(chǎn)研發(fā)投入時(shí)，企業(yè)應(yīng)充分做好資本預(yù)算，避免一次性大規(guī)模投入，盡可能實(shí)現(xiàn)成本的分?jǐn)?；采用柔性生產(chǎn)、智能制造技術(shù)等方式提高企業(yè)資源的彈性；加強(qiáng)與供應(yīng)鏈上下游廠商的合作創(chuàng)新，通過(guò)合作中的信任、承諾等關(guān)系治理來(lái)減少準(zhǔn)租金不公平分配的風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于技術(shù)更新較快的行業(yè)，應(yīng)定期安排相關(guān)人員培訓(xùn)，減少因資產(chǎn)專用性帶來(lái)的人力貶值損失。政府層面上，應(yīng)積極發(fā)展生產(chǎn)要素二手交易市場(chǎng)，建立良好的生產(chǎn)要素轉(zhuǎn)移和流動(dòng)機(jī)制，提供必要的市場(chǎng)決策信息等，以減少交易成本，鼓勵(lì)企業(yè)增加研發(fā)投入。第二，積極發(fā)揮政府補(bǔ)助彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈的功能。受資產(chǎn)專用性的影響，企業(yè)研發(fā)會(huì)因阻力過(guò)大而產(chǎn)生投資惰性，而政府補(bǔ)助政策的實(shí)施，是從外部環(huán)境上推動(dòng)企業(yè)保持較高的研發(fā)投入，是企業(yè)開展創(chuàng)新研發(fā)的堅(jiān)強(qiáng)后盾。與此同時(shí)，為了最大限度地發(fā)揮政府補(bǔ)助配置的效用，政府在分配補(bǔ)助資金的過(guò)程中還需充分考慮企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，盡可能縮小國(guó)企與非國(guó)企差距，對(duì)資產(chǎn)專用性高的非國(guó)有企業(yè)給予適當(dāng)?shù)膬A斜性扶持，保護(hù)非國(guó)企研發(fā)的積極性。