梁杏

2020年下半年起，芯片廠商持續(xù)處于產(chǎn)能緊缺、產(chǎn)品漲價(jià)狀態(tài)。隨著財(cái)報(bào)季來臨，芯片行業(yè)高景氣度再次得到印證。

除去年全年以及今年首季業(yè)績高增長外，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)相繼宣布增加資本開支，表明產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對未來5G、新能源汽車、HPC等芯片需求高度樂觀。同時(shí)，行業(yè)高景氣狀況并未在股價(jià)表現(xiàn)中得到反映，半導(dǎo)體芯片指數(shù)估值回落到歷史低位，芯片ETF或已迎來難得布局良機(jī)。

缺貨漲價(jià)潮下行業(yè)業(yè)績高增資本開支擴(kuò)張指引未來景氣度

半導(dǎo)體芯片行業(yè)最近“狀況”不斷：代工產(chǎn)能持續(xù)緊張，中國臺灣地區(qū)聯(lián)華電子等大廠明年合同調(diào)漲40%，盛群半導(dǎo)體發(fā)布通知即日起暫停接單。從去年下半年開始出現(xiàn)的缺貨漲價(jià)行情，正在成為芯片行業(yè)主旋律。

而芯片產(chǎn)能的緊張有多重因素共振。需求端來說，疫情期間整車廠低估需求，對芯片進(jìn)行砍單，下半年銷量恢復(fù)后又集中加單，造成全球8寸產(chǎn)線緊張。此外，5G換機(jī)潮來臨、云計(jì)算需求增加下通信、計(jì)算機(jī)方面的需求也持續(xù)加碼。最后還有中美科技摩擦的擾動(dòng)因素，國內(nèi)企業(yè)大量備貨以提高安全庫存。供給端則是“火上澆油”，強(qiáng)茂、瑞薩、恩智浦、村田、信越化學(xué)等多家芯片廠商、材料廠商受到火災(zāi)、地震、雪災(zāi)的突發(fā)影響，加劇芯片供需緊張。

國內(nèi)芯片企業(yè)充分受益于進(jìn)口替代和產(chǎn)品漲價(jià)，我國芯片高度依賴進(jìn)口，國產(chǎn)替代勢在必行，這也是芯片投資的一大邏輯。例如，盛群半導(dǎo)體專注于MCU的設(shè)計(jì)、研發(fā)與銷售，該公司暫停接單后，在替代邏輯下A股有MCU業(yè)務(wù)的華潤微、士蘭微等上市公司股價(jià)皆大漲。

而4月財(cái)報(bào)季業(yè)績?yōu)橥?，無論年報(bào)還是一季報(bào)，A股芯片公司都表現(xiàn)亮眼。以覆蓋了芯片全產(chǎn)業(yè)鏈的中華半導(dǎo)體芯片指數(shù)為例，50只成分股中有30只披露了年報(bào)，歸母凈利潤增速中位數(shù)達(dá)64.03%。此外，雖然僅有9只成分股披露一季報(bào)，但其中韋爾股份、卓勝微等權(quán)重股的業(yè)績增速均為三位數(shù)，可以說行業(yè)正在經(jīng)歷史上最景氣階段。

不僅如此，近期臺積電、英特爾、中芯國際等相繼宣布增加投入擴(kuò)張產(chǎn)能。作為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)，臺積電4月16日發(fā)布財(cái)報(bào)并召開發(fā)布會，計(jì)劃未來三年資本開支1千億美金，其中2021年資本開支計(jì)劃從250億-280億美金上修到300億美金。公司認(rèn)為下游有實(shí)際需求支撐，芯片的供不應(yīng)求甚至將貫穿2022年。

晶圓制造廠的大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)將帶動(dòng)對上游設(shè)備、材料的需求，進(jìn)而帶動(dòng)芯片產(chǎn)業(yè)鏈公司釋放業(yè)績。4月21日，芯片設(shè)備龍頭北方華創(chuàng)發(fā)布公告稱，擬定增募資85億元，加碼半導(dǎo)體裝備生產(chǎn)研發(fā)。公告提到，公司現(xiàn)有廠區(qū)滿產(chǎn)運(yùn)行，為了滿足下游需求，廠區(qū)擴(kuò)容勢在必行，預(yù)計(jì)未來三年精密元器件業(yè)務(wù)都將保持高速增長。

而在今年國內(nèi)外流動(dòng)性擾動(dòng)下，芯片行業(yè)跟隨大盤回調(diào)，PE估值已經(jīng)回到80倍附近，處在近兩年低位。

芯片全產(chǎn)業(yè)鏈迎配置良機(jī)芯片ETF為行業(yè)投資優(yōu)選

而在下游需求的拉動(dòng)下，芯片全產(chǎn)業(yè)鏈增資擴(kuò)產(chǎn)，都迎來了較好的投資機(jī)會。對于投資者來說，選擇個(gè)股有一定難度，相對來說也不夠分散，而芯片行業(yè)指數(shù)基金基本上能夠覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司。

目前市場上共有5只半導(dǎo)體芯片行業(yè)的ETF，分別跟蹤三個(gè)不同指數(shù)，僅有中華半導(dǎo)體芯片指數(shù)和中證全指半導(dǎo)體指數(shù)納入科創(chuàng)板芯片股?？苿?chuàng)板芯片業(yè)績增速和研發(fā)投入都相對更高，因此這兩個(gè)半導(dǎo)體芯片指數(shù)也更加全面。

半導(dǎo)體芯片行業(yè)本輪景氣周期自2019年三季度開啟，芯片ETF和半導(dǎo)體ETF都做了較好的前瞻性布局。其中，自2019年5月16日成立后，芯片ETF不滿一年就實(shí)現(xiàn)了凈值翻倍。截至4月22日，芯片ETF成立以來在所有ETF中收益率排名第三。

從業(yè)績漲幅來看，在5只半導(dǎo)體芯片行業(yè)ETF中，芯片ETF近一年漲幅27.23%相對領(lǐng)先?？春眯酒袠I(yè)前景的投資者，不妨在行業(yè)估值低位的階段分批布局芯片ETF，未來有望收獲行業(yè)快速成長帶來的回報(bào)。

附表 當(dāng)前內(nèi)地芯片類ETF相關(guān)情況一覽

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2021年4月22日