惠凱

度小滿（原“百度金融”）是百度旗下的金融業(yè)務(wù)平臺涉及范圍廣泛，主打的網(wǎng)貸產(chǎn)品“有錢花”年化成本超過21%，明顯高于司法解釋規(guī)定的最高利率水平，有一定的高利貸色彩;而覆蓋了日常消費(fèi)、醫(yī)美、教育、租房、房抵等場景的分期金融業(yè)務(wù)，特別是醫(yī)美分期，則存在“誘導(dǎo)負(fù)債”導(dǎo)向的可能。

此外，度小滿平臺上銷售的券商理財(cái)產(chǎn)品，有部分產(chǎn)品的底層資產(chǎn)指向了與度小滿金融有關(guān)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

度小滿“有錢花”產(chǎn)品觸發(fā)高利貸紅線

百度是2015年成立金融服務(wù)事業(yè)群，2018年時(shí)發(fā)展為獨(dú)立平臺“度小滿金融”，主要包括網(wǎng)貸、理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)。就網(wǎng)貸業(yè)務(wù)來說，度小滿和多家銀行合作推出了個(gè)人信用貸款產(chǎn)品“有錢花”，其官網(wǎng)介紹“利用人工智能和大數(shù)據(jù)風(fēng)控技術(shù)，與銀行等金融機(jī)構(gòu)伙伴合作，提供面向大眾的個(gè)人消費(fèi)信貸及場景分期服務(wù)”，“最低日息0.02%”。

據(jù)《紅周刊》記者了解，光大銀行是有錢花“滿易貸”產(chǎn)品的資金來源之一，而且實(shí)際成本高的驚人。以度小滿APP對“有錢花”介紹的“日利率0.06%”測算，其年化利率高達(dá)21%以上。

按照最高法2020年的司法解釋，以全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布的一年期貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）的4倍為標(biāo)準(zhǔn)，確定了民間借貸利率的司法保護(hù)上限，目前4倍LPR為15.4%，而度小滿金融APP上推薦的網(wǎng)貸產(chǎn)品以年化利率來看，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過民間借貸利率的司法保護(hù)上限，顯然這已觸發(fā)“高利貸”紅線。對此，百度也在不久前回港上市公布的聆訊檔案中坦言，由于公司對度小滿業(yè)務(wù)運(yùn)作缺乏控制權(quán)，因此“無法保證度小滿的行為不會被視為違反任何中國法律法規(guī)”。

2020年11月，央行和銀保監(jiān)會共同發(fā)布了《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》，文件規(guī)定：跨省經(jīng)營的網(wǎng)絡(luò)小貸公司注冊資本不得低于50億元;通過發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品（ABS）等標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)形式融入資金的余額不得超過其凈資產(chǎn)的4倍;對自然人單戶網(wǎng)絡(luò)小貸余額原則上不得超過30萬元，不得超過其最近3年年均收入的三分之一（兩項(xiàng)中的較低者為貸款最高限額）。

在強(qiáng)監(jiān)管下，網(wǎng)貸行業(yè)被動(dòng)向“重資產(chǎn)”模式轉(zhuǎn)型，全國性小貸牌照的估值也需要重估，如騰訊旗下的財(cái)付通就在近期增資至50億元，以滿足監(jiān)管要求。目前來看，小貸公司通過ABS融資的模式已有所冷卻。

在百度渠道外，度小滿金融還通過華為、OPPO等主流手機(jī)廠商的渠道來推廣其網(wǎng)貸業(yè)務(wù)。公開信息顯示，盡管華為旗下有著深圳市華宜貸小額貸款有限公司，但自身似乎無意直接下場網(wǎng)貸業(yè)務(wù)，而是作為其他產(chǎn)品的導(dǎo)流入口。

《紅周刊》記者在華為手機(jī)上簡單測試了一番，發(fā)現(xiàn)“華為錢包”APP首頁即有著“有錢花”的推廣信息，并以贈送愛奇藝VIP來招徠用戶。

教育分期貸款成本高于平安銀行

“有錢花”產(chǎn)品還提供分期業(yè)務(wù)。據(jù)度小滿金融官方渠道介紹，分期消費(fèi)場景包括：教育、醫(yī)美、口腔……最高分期額度15萬～16萬元?！坝绣X花”確實(shí)也是較早切入教育貸的產(chǎn)品之一。百度2016年Q4財(cái)報(bào)曾顯示，百度“有錢花”占據(jù)了教育信貸領(lǐng)域75%的市場份額。

值得注意的是，此前據(jù)央媒報(bào)道，有英孚教育的客戶以分期繳費(fèi)的形式購買了英孚教育的私教課，其后發(fā)現(xiàn)，“分期付款”其實(shí)是“有錢花”的網(wǎng)絡(luò)貸款，每月需定期還款，否則會影響征信記錄。英孚員工郭女士透露，英孚的分期伙伴包括京東和度小滿，其中京東的分期入口是京東白條，但額度小，而度小滿的額度更高、更容易申請。

《紅周刊》記者還咨詢了另一家教育機(jī)構(gòu)華爾街英語。據(jù)其員工介紹，以一個(gè)線上線下結(jié)合的商務(wù)英語培訓(xùn)班為例，如果分期付費(fèi)有兩個(gè)選擇：平安銀行、度小滿金融。在扣除華爾街英語

對新用戶的優(yōu)惠后，“平安銀行的成本約5.5%～6%，最高可以貸5萬，但是需要看社保等記錄;度小滿金融的成本較高，分期成本約8.5%，最高只能貸約3萬元，但是申請方便、門檻低”。

《紅周刊》記者還了解到，由于此前爆雷、騙貸等行業(yè)亂象，頭部醫(yī)美公司如美萊等目前僅與度小滿金融等大型機(jī)構(gòu)合作。2020年，平安消費(fèi)金融低調(diào)上架消費(fèi)信用貸款產(chǎn)品“平安小橙花”，應(yīng)用場景之一就是醫(yī)美，而美團(tuán)則在去年底推出了醫(yī)美分期業(yè)務(wù)。

憑借平臺優(yōu)勢，美團(tuán)的醫(yī)美項(xiàng)目劃分更加詳細(xì)，分為玻尿酸等十多個(gè)常見類別，而且促銷力度很大，既覆蓋了大型連鎖醫(yī)美公司，也有中小型機(jī)構(gòu)。譬如北京禾美嘉醫(yī)療美容中心原價(jià)2000元的“玻尿酸1ml注射（填充額頭/下巴）”套餐，扣掉新人優(yōu)惠后，選擇分期付費(fèi)，僅需890元。如此做法顯然有“誘導(dǎo)過度負(fù)債”的導(dǎo)向。

在年初的央行工作會議上，相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)在重點(diǎn)部署2021年工作時(shí)表態(tài)，嚴(yán)禁金融產(chǎn)品過度營銷、誘導(dǎo)過度負(fù)債。2月初，央行金融消費(fèi)權(quán)益保護(hù)局課題組也發(fā)文指出，有大型互聯(lián)網(wǎng)平臺通過挖掘用戶的金融行為，大量推送金融營銷廣告，使“負(fù)債消費(fèi)”的理念越來越被資信脆弱人群所接受。

有業(yè)內(nèi)人士指出，由于收益率較高，以往金融機(jī)構(gòu)特別喜歡做“消金”業(yè)務(wù)，但受這幾年P(guān)2P爆雷不斷以及疫情等影響，“消金”業(yè)務(wù)不良率上升很快。參考招商銀行公布的信用卡貸款不良率，2018年時(shí)還只有1.11%，2019年已增至1.35%，而2020年年報(bào)披露的數(shù)字更是進(jìn)一步攀升至1.66%，增速在各項(xiàng)零售業(yè)務(wù)中最高。同樣，光大銀行去年的信用卡不良率也增至3.28%。

業(yè)內(nèi)人士向《紅周刊》記者直言，近期監(jiān)管層要求互金平臺全面下架互聯(lián)網(wǎng)存款，以及對消金/網(wǎng)貸業(yè)務(wù)的限制，對互金平臺沖擊很大?！盀榱藢_這些影響，互金平臺會傾向于發(fā)力穩(wěn)健型的固收產(chǎn)品。對互聯(lián)網(wǎng)上的長尾用戶，這類產(chǎn)品可以部分替代存款;另一個(gè)業(yè)務(wù)發(fā)力點(diǎn)是保險(xiǎn)產(chǎn)品，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)產(chǎn)品很安全，而且傭金相對更高?！?/p>

部分券商理財(cái)?shù)讓淤Y產(chǎn)為度小滿金融ABS

除了網(wǎng)貸、消金等業(yè)務(wù)外，公募基金、大集合資管產(chǎn)品等凈值型理財(cái)產(chǎn)品也是互金平臺競爭的重點(diǎn)。在度小滿金融的合作伙伴中，就包括了太平洋證券等券商，而度小滿金融APP“券商理財(cái)”頁面也主打長江證券、首創(chuàng)證券等券商的固收集合資管計(jì)劃?！都t周刊》記者發(fā)現(xiàn)，有些理財(cái)產(chǎn)品的底層資產(chǎn)其實(shí)就是與度小滿金融相關(guān)的ABS。

以此前度小滿金融出售過的“太平洋季季鑫3號3月”為例，起售門檻30萬元，業(yè)績基準(zhǔn)4.9%/年化。據(jù)Wind顯示，截至2020年底，太平洋季季鑫3號的前五大重倉債券分別是：PR20度1D、17惠基01、20新密01、20融創(chuàng)03、度小滿金融1D，其總規(guī)模占基金資產(chǎn)凈值比例接近60%，其中第一大、第五大重倉標(biāo)的均指向度小滿金融。

公開信息顯示，PR20度1D為“天風(fēng)-度小滿金融教育貸2020年第1期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃優(yōu)先D檔資產(chǎn)支持證券”，票面利率6.4%;度小滿1D則是“華泰-南方資本度小滿金融有錢花1號1期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃次優(yōu)級資產(chǎn)支持證券”，票面利率為8%。

度小滿金融此前還代銷過“太平洋季季鑫2號3月”，該產(chǎn)品也同樣重倉了度小滿金融相關(guān)的ABS。據(jù)Wind，太平洋季季鑫2號的第二大、第三大重倉標(biāo)的為度小滿金融1D、度小滿金融1C。其中，度小滿金融1C為“華泰-南方資本度小滿金融有錢花1號1期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃優(yōu)先C檔級資產(chǎn)支持證券”，票面利率6.4%，將于2022年2月到期摘牌。此外，其2020年三季報(bào)顯示，季季鑫2號還曾重倉持有過PR19度2D。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，近一年來，太平洋季季鑫2號區(qū)間漲幅為5.6%。太平洋季季鑫系列的基金經(jīng)理為張某。橫向?qū)Ρ?，張某管理的產(chǎn)品在同類型中表現(xiàn)較為出色，季季鑫系列的實(shí)際收益也強(qiáng)于業(yè)績基準(zhǔn)。

張某管理的太平洋季季鑫1號同樣也重倉了度小滿金融相關(guān)的ABS。截至2020年底，太平洋季季鑫1號的第四大持倉標(biāo)的為度小滿金融1C（華泰-南方資本度小滿金融有錢花1號1期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃）。

需要注意的是，此前太平洋證券在度小滿金融上銷售了多只產(chǎn)品，但近期新產(chǎn)品的發(fā)行頻率卻明顯降低，特別是5萬元起售的“現(xiàn)金增益”系列。一家和度小滿金融有過合作的券商資管公司人士向《紅周刊》記者表示，一般來說，互聯(lián)網(wǎng)平臺和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)合作轉(zhuǎn)淡，站在金融機(jī)構(gòu)的角度：要么是互聯(lián)網(wǎng)平臺成本太高，要么是被其他金融機(jī)構(gòu)的同類型產(chǎn)品擠走（后者可能管理成本更低或規(guī)模優(yōu)勢更明顯）。

基金代銷固守第二梯隊(duì)

度小滿金融上線基金代銷服務(wù)是在2018年底，彼時(shí)度小滿金融的理念在于，用百度的技術(shù)優(yōu)勢和大數(shù)據(jù)分析能力，通過量化策略嚴(yán)選產(chǎn)品進(jìn)行推薦，引導(dǎo)投資者長期投資。基金代銷的數(shù)據(jù)也有望反哺百度，形成更精準(zhǔn)的場景數(shù)據(jù)和用戶畫像。

有受訪者表示，在基金代銷領(lǐng)域，支付寶、騰訊財(cái)付通、天天基金是頭部機(jī)構(gòu)，京東金融、陸金所、度小滿、雪球是二線機(jī)構(gòu)。不過，總體來看，在上述幾家基金代銷機(jī)構(gòu)中，度小滿入局較晚，2018年才獲得基金銷售資質(zhì)，而且注冊資本也偏低，長期以來僅2000萬元。直到2020年12月底，度小滿金融基金銷售有限公司的注冊資本才由2000萬元增加至7000萬元。

對于目前度小滿的境況，前述券商資管公司人士也評論稱，之前和度小滿管理層有過對接，“感覺他們心態(tài)比較佛系，也不熱衷于規(guī)模擴(kuò)張。這或許和度小滿在百度內(nèi)的定位有關(guān)”。據(jù)百度聆訊材料顯示，2018年獨(dú)立后，百度已不再對度小滿作并表處理。

客觀上，行業(yè)頭部的螞蟻一直在追求單獨(dú)的IPO，和度小滿金融同梯隊(duì)的陸金所、京東金融（現(xiàn)已改名為“京東科技”）要么已赴美上市，要么積極整改并申報(bào)科創(chuàng)板，而度小滿則的上市進(jìn)展不明顯?！凹热徊患庇谏鲜?，那么對規(guī)模、公司架構(gòu)也就得過且過了?！鼻笆鰳I(yè)內(nèi)人士如是分析。

百度參股百信銀行屢屢虧損

除了獨(dú)立運(yùn)作的度小滿外，百度還聯(lián)合某銀行成立了“百信銀行”、百度持股占3成。公開財(cái)表數(shù)據(jù)顯示，百信銀行近幾年虧多盈少，僅在2019年盈利，2020年再度轉(zhuǎn)虧近4億元，且去年?duì)I收也同比下滑了約20%。

對此情況，百信銀行行長李如東解釋稱：去年主動(dòng)讓利、加之年末加大撥備計(jì)提力度等，才出現(xiàn)了財(cái)務(wù)上的虧損。但橫向?qū)Ρ龋鄶?shù)互聯(lián)網(wǎng)銀行在開業(yè)兩年內(nèi)即實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利。

在小微業(yè)務(wù)方面，百信銀行還曾重點(diǎn)發(fā)力P2P存管業(yè)務(wù)，其也是中國互金協(xié)會公布的首批通過資金存管測評的銀行之一。但百信銀行負(fù)責(zé)存管的網(wǎng)利寶、點(diǎn)融網(wǎng)、鳳凰智信等P2P公司都在2020年接連爆雷。

時(shí)至今日，在黑貓投訴等平臺上，仍有不少鳳凰智信、網(wǎng)利寶等用戶投訴這些P2P平臺和百信銀行在未通知用戶、未獲得授權(quán)的前提下，即從其銀行賬戶中劃扣資金用于償還網(wǎng)貸。已有不少鳳凰金融用戶投訴百信銀行，認(rèn)為其未履行保障資金安全的職責(zé)。

百信銀行也是“首家獨(dú)立法人直銷銀行”，在具體業(yè)務(wù)上，和中信銀行、百度也存在不少重疊。譬如在消費(fèi)金融、互聯(lián)網(wǎng)小貸、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)上，三家機(jī)構(gòu)均在發(fā)力。譬如在網(wǎng)貸端，度小滿金融推出了“有錢花”，而百信銀行在2020年上線了類似的“好會花”?？傊?，如何解決好幾方的同業(yè)競爭，達(dá)成業(yè)務(wù)協(xié)同，百度還需努力。