范曳杉

2020年注定是不平靜的一年，在全球疫情大爆發(fā)、美國大選、各國央行重啟量化寬松等因素的沖擊之下，金價(jià)不斷刷新著歷史新高，黃金也再度回歸“避險(xiǎn)之王”的地位。

在全球避險(xiǎn)情緒最為濃厚的時(shí)候，金幣、金條一度賣到脫銷。但隨著時(shí)間的推移，全球經(jīng)濟(jì)開始逐漸復(fù)蘇，新冠疫苗的積極消息不斷傳出，黃金的價(jià)格也呈現(xiàn)出一定的下跌趨勢。2021年的黃金市場會怎樣？

2020年黃金市場回顧黃金在資產(chǎn)配置中價(jià)值凸顯

回顧2020年的市場，不難發(fā)現(xiàn)，黃金價(jià)格創(chuàng)下了史上最佳的成績。

各國央行大量印鈔、美元疲軟和美國大選的不確定性，都在不同程度上刺激了避險(xiǎn)的需求，從而推動(dòng)了金價(jià)的上漲，并創(chuàng)下了現(xiàn)貨黃金2075美元/盎司的紀(jì)錄高位。2020年的黃金價(jià)格走勢可以簡單分為四個(gè)階段。

第一階段：疫情來襲 金價(jià)上漲

新冠疫情來襲，并隨即開始在全球范圍內(nèi)蔓延，旅游業(yè)、供應(yīng)鏈和工廠產(chǎn)出相繼受限，經(jīng)濟(jì)學(xué)家也隨之全面下調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。出于避險(xiǎn)考慮，作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金受到投資者青睞，價(jià)格開始逐步上漲。

第二階段：市場動(dòng)蕩 黃金受到?jīng)_擊

隨著新冠疫情在歐美等國家全面爆發(fā)，無論是黃金這種避險(xiǎn)資產(chǎn)，還是美股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，均開始一起暴跌。相關(guān)分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，黃金急速下跌的主要原因是美元流動(dòng)性緊張，并指出當(dāng)市場出現(xiàn)急劇動(dòng)蕩時(shí)，黃金和金礦類股通常會受到?jīng)_擊，并隨著風(fēng)險(xiǎn)市場被一起拋售掉。

第三階段：市場恐慌 金價(jià)飆升

2020年3月19日倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格見底后，出于對疫情的極度恐慌，全球都在搶購實(shí)體黃金，金條、金幣一度全線脫銷，并且價(jià)格不斷上漲，迎來飆漲時(shí)期。金價(jià)一度刷新2011年最高點(diǎn)的1912美元/盎司，并一舉突破2000美元/盎司的重要關(guān)口，達(dá)到新的價(jià)格高點(diǎn)。機(jī)構(gòu)也在此階段持續(xù)唱多黃金。

第四階段：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 黃金再次承壓

經(jīng)濟(jì)指標(biāo)開始呈現(xiàn)出復(fù)蘇跡象，有關(guān)新冠疫苗的積極進(jìn)展不斷傳出，進(jìn)一步緩解了市場的避險(xiǎn)情緒，加上美國大選之后政治不確定性開始下降，黃金在此階段再次承壓。機(jī)構(gòu)的看空黃金陣營也越來越大，德意志銀行的大宗商品和外匯策略師Michael Hsueh近日警告，黃金在短期內(nèi)仍將大跌12%。

進(jìn)擊的比特幣黃金避險(xiǎn)路上的競爭者

我們不難發(fā)現(xiàn)，黃金在2020年的市場中依舊扮演著避險(xiǎn)資產(chǎn)這一重要角色，但同樣不容忽視的卻是，黃金的“主角光芒”被新興的避險(xiǎn)資產(chǎn)比特幣搶了不少。摩根大通在2020年12月曾發(fā)出警告，隨著比特幣在主流投資圈的興起，黃金或?qū)⒊蔀闋奚贰?/p>

對比相關(guān)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，比特幣在年初時(shí)僅為7000美元，目前則已經(jīng)漲至24000美元，漲幅高達(dá)240%。相比而言，黃金在2020年初的價(jià)格僅為1530美元/盎司左右，當(dāng)前的價(jià)格在1860美元/盎司左右，漲幅僅有20%左右。

即便是用黃金年內(nèi)最低點(diǎn)的1451.55美元/盎司與年內(nèi)最高點(diǎn)的2074.71美元/盎司相比，其年內(nèi)最大漲幅也只有43%，與比特幣之間的差距仍是極大的。

在同為避險(xiǎn)資產(chǎn)的競爭之中，比特幣搶了黃金的風(fēng)頭。相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測，即使未來美元繼續(xù)走軟，甚至出現(xiàn)通脹抬頭這種有利于黃金繼續(xù)走高的趨勢，新興避險(xiǎn)資產(chǎn)比特幣也極有可能再次搶走黃金的光環(huán)。

摩根大通量化策略師Nikolaos Panigirtzoglou在2020年12月的報(bào)告中指出，機(jī)構(gòu)投資者接納比特幣才剛剛開始，而對黃金的接受程度則非常高。

摩根大通同時(shí)預(yù)測，隨著數(shù)字貨幣作為一個(gè)資產(chǎn)類別被越來越多的人接受，黃金和加密貨幣市場將發(fā)生重大變化。投資者哪怕將很小的一部分投資從黃金市場轉(zhuǎn)入加密貨幣，都將對貴金屬市場的多頭造成嚴(yán)重麻煩。

2021年黃金走勢展望金價(jià)“見頂論”不斷升溫

隨著美國大選的不確定性消退，部分國家開始接種輝瑞疫苗，投資者對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心回升，黃金后市并不樂觀，機(jī)構(gòu)的看空陣營也越來越大，市場上黃金“見頂論”不斷升溫。

澳大利亞國民銀行大宗商品研究主管LachlanShaw表示，受到疫苗消息的影響，黃金市場已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新階段。如果美國長期實(shí)際利率維持在目前水平，那么金價(jià)很難突破回到1900以及2000美元/盎司上方。

紐約商品咨詢公司CPMGroup最近的一份報(bào)告也指出，黃金跌勢可能不會在短期內(nèi)結(jié)束。該報(bào)告認(rèn)為，如果黃金價(jià)格接下來跌至關(guān)鍵水平1750美元以下，則不應(yīng)排除跌至1650美元的可能性。

麥格理分析師也認(rèn)為金價(jià)已經(jīng)見頂。對于市場上有關(guān)金價(jià)將受到通脹支撐的說法，麥格理分析師反駁稱，即使通脹因素調(diào)整后，債券收益率也可能進(jìn)一步上升。他們預(yù)計(jì)，到2021年底金價(jià)將跌至1550美元。

此外，荷蘭銀行資深貴金屬策略師GeorgetteBoele也在一份報(bào)告中指出，我們很謹(jǐn)慎，因?yàn)樵S多投資者此前買入黃金，他們變得更加緊張。他們開始擔(dān)心可能已經(jīng)看到了峰頂。如果是這樣的話，我們可能需要很長一段時(shí)間才能再次看到2000美元的水平。

不同的聲音通脹和疫苗或給金價(jià)帶來變數(shù)

不過，對于黃金2021年的走勢，也并非所有機(jī)構(gòu)都是如此悲觀地看空。部分黃金多頭認(rèn)為，對于2021年而言，通脹問題將成為黃金前景的關(guān)鍵，而在通脹預(yù)期下，黃金或許依然能繼續(xù)創(chuàng)新高。

渣打銀行貴金屬分析師庫珀表示，鑒于對寬松貨幣政策的預(yù)期，金價(jià)風(fēng)險(xiǎn)仍偏向上行，全球?qū)嶋H利率仍處于低位或負(fù)值。她認(rèn)為，政府債務(wù)增加會推高通貨膨脹預(yù)期。

盡管輝瑞公司首次發(fā)布疫苗相關(guān)的利好消息時(shí)，金價(jià)一度暴跌，但隨后公布的相關(guān)消息，卻沒有再次引起相同的反應(yīng)。金融服務(wù)公司StoneX Group 市場分析主管Rhona OConnell也曾表示，疫苗不代表出現(xiàn)治愈方法，在擺脫困境之前還有很長的路要走。

OANDA高級市場分析師Edward Moya同樣指出，2021年的重點(diǎn)將是疫苗的執(zhí)行，但這不會是金價(jià)創(chuàng)下新高的原因。金價(jià)有上行潛力的主要原因是通貨膨脹交易。Moya預(yù)測，2021年的金價(jià)將強(qiáng)勁上漲至每盎司2300美元。

同樣看漲黃金的美銀，在2021年大宗商品展望中，雖然放棄了此前預(yù)期黃金能漲至3000美元/盎司的目標(biāo)，但也并未由多轉(zhuǎn)空，而是將未來一年黃金平均價(jià)格的預(yù)計(jì)降低到了每盎司2063美元左右。

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