陳國民

（浙江萬向精工有限公司，浙江 杭州 311202）

2008年，我國頒布《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，首次在全國范圍內(nèi)規(guī)范企業(yè)的內(nèi)部控制，此后財(cái)政部、證監(jiān)會等五部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于印發(fā)企業(yè)內(nèi)部控制配套指引的通知》，共同構(gòu)成我國企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范體系。我國《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》實(shí)施時(shí)間較短，正在經(jīng)歷從無到有、從自愿執(zhí)行到強(qiáng)制執(zhí)行的初期階段。

融資作為企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的重要因素，是企業(yè)資源合理配置的保障，備受重視。內(nèi)部控制的不完善導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部控制缺陷認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)缺乏說服力，給企業(yè)增加了不確定的風(fēng)險(xiǎn)，外部融資成本的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)變高，加之信息不對稱，使得部分企業(yè)存在融資成本居高不下的問題，阻礙企業(yè)發(fā)展。

一、關(guān)于前期內(nèi)部控制缺陷的研究分析

我國對于內(nèi)部控制缺陷的分類一般是以影響程度為劃分條件，目前主要有一般、重要和重大這三種不同的劃分，同時(shí)我國財(cái)政部、證監(jiān)會等五部委又規(guī)定企業(yè)可以根據(jù)所發(fā)布的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)自行確定內(nèi)部控制缺陷的劃分。2012年，有專家認(rèn)為自行確定給予企業(yè)較大的“自由裁量權(quán)”，企業(yè)擁有一定的操作空間，但由于缺乏明確的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)可能會將一些重大缺陷將其劃入重要缺陷和一般缺陷。盡管2014年證監(jiān)會與財(cái)政部明確要求上市公司要詳細(xì)披露內(nèi)部控制缺陷認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn),但在2016年，有專家以2014年部分上市公司為樣本進(jìn)行研究，結(jié)果證明，即使有相關(guān)部門的強(qiáng)制性規(guī)定，在上市公司的披露的內(nèi)部控制缺陷中，仍有72.43%的內(nèi)部控制缺陷沒有得到詳細(xì)的解釋。2019年，有專家收集了2009—2015年滬深A(yù) 股公司披露的內(nèi)部控制自評報(bào)告進(jìn)行研究，同樣證實(shí)了上市公司內(nèi)部控制缺陷認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定缺乏嚴(yán)謹(jǐn)性，存在內(nèi)部控制缺陷信息披露殘缺的問題。

企業(yè)自身?xiàng)l件以及所處外部環(huán)境共同作用影響內(nèi)部控制缺陷的存在。其中企業(yè)自身?xiàng)l件主要包括企業(yè)規(guī)模大小、企業(yè)發(fā)展階段、企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力、內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)以及薪酬激勵(lì)機(jī)制；外部環(huán)境主要包括行業(yè)環(huán)境、市場波動以及市場波動帶來的市場風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)自身?xiàng)l件越好，外部環(huán)境越穩(wěn)定，企業(yè)出現(xiàn)內(nèi)部控制缺陷的概率越低。

2013年，我國專家研究認(rèn)為管理層的重視是影響內(nèi)部控制缺陷的關(guān)鍵性因素，同時(shí)發(fā)現(xiàn)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)不完善和信息化程度低的公司更有可能披露內(nèi)部控制缺陷。他們通過研究上海與深圳兩市部分上市公司在2007年和2008年的數(shù)據(jù)，運(yùn)用回歸模型得出結(jié)論：公司經(jīng)營的復(fù)雜性越高，會計(jì)危險(xiǎn)性越高，內(nèi)部控制發(fā)展就越殘缺，內(nèi)部控制產(chǎn)生缺陷的概率就更大。此外，領(lǐng)導(dǎo)的管控思維和職業(yè)判斷力會對內(nèi)部控制缺陷起到關(guān)鍵作用，尤其是董事長的專業(yè)經(jīng)歷與內(nèi)部控制缺陷的存在與否有著必然的聯(lián)系。

二、內(nèi)部控制缺陷對融資成本的影響分析

企業(yè)存在內(nèi)部控制不足會對公司融資開支造成不利影響。內(nèi)部控制不足不僅會直接降低企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)度，還會增加企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的提高會導(dǎo)致投資者需要更高的融資成本來彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)，而且企業(yè)內(nèi)部控制缺陷會影響會計(jì)信息公平性，間接不利于企業(yè)的債務(wù)融資開支。

資本市場的信息不對稱，是指企業(yè)外部信息與企業(yè)內(nèi)部信息的不匹配。即企業(yè)高管與企業(yè)的外部投資者等利益相關(guān)方的信息獲取不對稱。相較于公司的管理層，外部的利益相關(guān)者不參與公司經(jīng)營，作為僅僅從公司的公告及財(cái)務(wù)報(bào)告中獲取信息的一方，就不可避免的處于信息獲取劣勢方。所以為預(yù)防信息不對稱帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇等問題的產(chǎn)生，他們往往會通過提高資金成本來彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)。而健全的內(nèi)部控制體系可以大大增加信息的透明度和可信度，在一定程度上降低信息的不對稱性。內(nèi)部控制缺陷不僅會讓利益相關(guān)者質(zhì)疑公司治理水平，更會讓他們失去對公司披露信息真實(shí)性的信心。

擁有健全內(nèi)控體系的公司往往不懼怕公布內(nèi)部控制信息。內(nèi)部控制信息的發(fā)布即利好消息，外部的投資者接收到這類信息時(shí)候，一般會認(rèn)為該公司擁有更高的治理水平以及發(fā)展前景。與之相反，有內(nèi)控缺陷的企業(yè)往往不敢將企業(yè)的內(nèi)部控制真實(shí)情況公之于眾，甚至公布虛假消息。投資者接受此類消極的信號，會影響自身的期望報(bào)酬率，同時(shí)會通過提高債務(wù)利率或傭金費(fèi)用等途徑來控制風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)企業(yè)的融資成本就會增加。

三、案例介紹

撫順特鋼，其主營業(yè)務(wù)為鋼煉制作、壓延鋼加工以及冶金技術(shù)服務(wù)，在行業(yè)中居領(lǐng)先地位。當(dāng)前，企業(yè)的軍用產(chǎn)品收入占企業(yè)收入約一成以上，國內(nèi)的武器裝備之中有八成的特鋼材料來自撫順特鋼，同時(shí)公司還供應(yīng)我國重點(diǎn)航天航空材料用量的五成以上。

在撫順特鋼出示的2017年度內(nèi)控報(bào)告以及審計(jì)師所出具的內(nèi)控審計(jì)報(bào)告中，都表示撫順特鋼在財(cái)務(wù)報(bào)告與非財(cái)務(wù)報(bào)告上都有著內(nèi)部控制缺陷，出示的八個(gè)重大缺陷中財(cái)務(wù)報(bào)告和非財(cái)務(wù)報(bào)告各四個(gè)。首先，財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制缺陷主要是財(cái)務(wù)管理層面的重大缺陷，具體表現(xiàn)為公司在存貨、固定資產(chǎn)和在建工程等相關(guān)流程的記錄和報(bào)告中失實(shí)以及由于資產(chǎn)控制缺陷引起的其他會計(jì)差錯(cuò)。其次，非財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)控缺陷主要是公司在資產(chǎn)管理和綜合管理層面存在的重大缺陷，其原因是公司高管為掩蓋企業(yè)資不抵債而進(jìn)行一系列虛增資產(chǎn)的舞弊行為，進(jìn)而引發(fā)資產(chǎn)失實(shí)，而后被債權(quán)人申請重整，產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響。最終導(dǎo)致定期報(bào)告未在法定期限內(nèi)披露而被中國證監(jiān)會立案調(diào)查。

在2017年內(nèi)控審計(jì)評價(jià)報(bào)告日，撫順特鋼表示已經(jīng)開始實(shí)施相應(yīng)的方案整改這八項(xiàng)重大缺陷，于2018年出具內(nèi)控審計(jì)評價(jià)報(bào)告和財(cái)務(wù)報(bào)告，顯示其已全部得到整改。

四、案例分析

本文通過撫順特鋼2013—2019年的財(cái)務(wù)報(bào)告制作出這7年間其融資成本的具體構(gòu)成狀況，撫順特鋼內(nèi)源籌資主要是盈余公積和未分配利潤。此外，由于撫順特鋼這7年間并無交易性金融負(fù)債和應(yīng)付債券，因此表1中債務(wù)融資主要由短期借款、長期借款以及1年內(nèi)到期的非流動負(fù)債構(gòu)成。而股權(quán)籌資部分本文采用（資本公積+實(shí)收資本）的數(shù)值。

撫順特鋼在2013—2019年期間的融資結(jié)構(gòu)在表1中可以一目了然。首先，撫順特鋼的融資主要由內(nèi)源融資和外源融資構(gòu)成，其中又以外源融資為主要融資手段，特別是在2017年，這是撫順特鋼在2016年和2017年連續(xù)虧損所致。2016年的虧損主要是由于公司采購成本的增加，但是利潤增加值卻沒有跟上步伐最后導(dǎo)致利潤為負(fù)。而2017年的虧損則是因?yàn)槟腹镜钠飘a(chǎn)重整計(jì)提巨額存貨跌價(jià)準(zhǔn)備7.88億元。兩年的連續(xù)虧損導(dǎo)致公司的未分配利潤急劇下降，公司甚至面臨著破產(chǎn)重組的境地。所以這兩年公司失去內(nèi)源融資的機(jī)會，而在外源籌資途徑之中，2013—2017年公司的債務(wù)資本籌資為主要的籌資方式，這一比例在2017年達(dá)到峰值，隨后因?yàn)閭鶆?wù)重組后占比回落。對此的進(jìn)一步解釋，如表2所示，2013—2017年撫順特鋼一直有新借入的借款，但至2017年以來企業(yè)開始不再借入短期借款，此外長期借款的數(shù)額也顯著減少。

通過分析撫順特鋼內(nèi)部控制缺陷出現(xiàn)以及整改的時(shí)間線，可以看出其債務(wù)融資情況變化與內(nèi)部控制缺陷變化有著極大的相關(guān)性。自2017年出現(xiàn)內(nèi)部控制缺陷之后，企業(yè)的債務(wù)籌資就急劇下降，雖然這也有債務(wù)重組等層面的原因，但最主要的原因就是內(nèi)部控制缺陷的出現(xiàn)提高債權(quán)人對撫順特鋼信息風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期，導(dǎo)致企業(yè)的債務(wù)融資規(guī)模急速下降。

表1 2013—2019 年撫順特鋼籌資結(jié)構(gòu)

表2 2013—2019 年撫順特鋼融資結(jié)構(gòu)比例情況

由表2，可以看出撫順特鋼在2013—2019年不同種類的融資比例變化情況。在2013—2017年，企業(yè)的外源融資一直占據(jù)著主導(dǎo)地位，且債務(wù)融資比例始終大于權(quán)益融資，而債務(wù)融資之中又以短期借款為主。尤其是在出現(xiàn)內(nèi)部控制缺陷的2017年，內(nèi)源性融資一度降為負(fù)數(shù)。一般情況下，內(nèi)源性融資的成本要低于外源融資，因?yàn)閮?nèi)部籌資一般不需要支付外顯資本成本，只存在機(jī)會成本。但撫順鋼鐵的內(nèi)源性籌資比例極低，自2017年出現(xiàn)八項(xiàng)重大缺陷之后，其比率由原來穩(wěn)定在8%左右降低到零點(diǎn)，說明內(nèi)部控制缺陷導(dǎo)致企業(yè)的融資成本增加。權(quán)益籌資的成本要高于債務(wù)籌資，所以企業(yè)往往在要拓展業(yè)務(wù)，得到更多利潤的時(shí)候，優(yōu)先選擇債務(wù)籌資。然而自從企業(yè)2017年出現(xiàn)內(nèi)部控制缺陷后，撫順特鋼債務(wù)融資比例驟減，股權(quán)籌資比例力上升，說明內(nèi)控缺陷使公司籌資成本上升。

五、結(jié)語

通過分析發(fā)現(xiàn)，撫順特鋼在出現(xiàn)重大缺陷后，其籌資成本明顯升高，同時(shí)融資結(jié)構(gòu)也發(fā)生變化，低成本的內(nèi)源性融資與債務(wù)融資明顯減少。由此說明企業(yè)內(nèi)部控制缺陷會左右企業(yè)融資難易程度，影響企業(yè)發(fā)展。

重視企業(yè)內(nèi)部控制建設(shè)，公司必須意識到完善的內(nèi)部控制可以防范企業(yè)經(jīng)營過程中的各種風(fēng)險(xiǎn)，良性的內(nèi)部控制體系可以形成不斷自我完善的機(jī)制。提高對內(nèi)部控制的重視程度，認(rèn)識到內(nèi)部控制是全公司的責(zé)任，各部門必須相互配合溝通，不斷完善內(nèi)部控制建設(shè)。這不僅僅可以降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也更容易向各個(gè)投資者傳遞積極信號，降低債權(quán)人和股東對公司的期望報(bào)酬率，從而達(dá)到降低企業(yè)籌資成本的目的。