劉增祿

“五一”臨近，在上市A股2020年度“期末大考成績(jī)”密集發(fā)布的同時(shí)，身為資本市場(chǎng)重要投資主體之一的機(jī)構(gòu)投資者身影也不斷從上市公司前十大股東或流通股東名單中浮現(xiàn)。從幾類機(jī)構(gòu)持股的市場(chǎng)表現(xiàn)看，QFII重倉(cāng)股年前年后表現(xiàn)兩極分化，去年四季度整體上漲了9.28%，不僅跑贏了大盤，且也明顯優(yōu)于同期社?；?、證金公司和匯金公司、私募基金的表現(xiàn)，但到了今年則優(yōu)勢(shì)無(wú)存，整體下跌了1.69%，成為幾大機(jī)構(gòu)中惟一回調(diào)幅度超過(guò)市場(chǎng)均值的機(jī)構(gòu)。與之相對(duì)的是，年前表現(xiàn)一般的“國(guó)家隊(duì)”資金在年后的市場(chǎng)調(diào)整中反而實(shí)現(xiàn)了逆襲，成功實(shí)現(xiàn)浮盈。

“國(guó)家隊(duì)”重倉(cāng)股年內(nèi)整體逆市上漲

數(shù)據(jù)顯示，社?；?、證金公司、匯金公司等“國(guó)家隊(duì)”成員在今年大盤下跌1.62%的情況下，237只社?；鹬貍}(cāng)股平均上漲了1.85%，401只證金公司、匯金公司重倉(cāng)股平均上漲了0.31%，相比之下，私募基金重倉(cāng)股年初以來(lái)股價(jià)平均下跌了0.7%，QFII重倉(cāng)股平均下跌1.69%。

分析社?；鹱钚鲁謧}(cāng)來(lái)看，去年四季度末新進(jìn)了44只重倉(cāng)股，增持了81家公司股票，一定幅度地減持了73只重倉(cāng)股，有39家公司兩個(gè)報(bào)告期持股沒(méi)有變化，另外，在年度重倉(cāng)股名單中還剔除了53家曾在三季度出現(xiàn)的“面孔”。相較社?；鸪謧}(cāng)的大幅變化，證金公司、匯金公司的持股調(diào)倉(cāng)幅度相對(duì)較小，已披露的數(shù)據(jù)顯示，兩者只增持了18家公司、減持了97家公司。

今年尤其是春節(jié)過(guò)后，市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)明顯變化，此前持續(xù)上漲的白馬藍(lán)籌們集體躺倒，而之前相對(duì)滯漲的周期類公司卻迎來(lái)了估值修復(fù)行情?！皣?guó)家隊(duì)”的重倉(cāng)股之所以整體表現(xiàn)更優(yōu)，與其提前對(duì)周期類公司進(jìn)行增持有著很大關(guān)系。在具體個(gè)股中，社保基金增持股數(shù)最多是交通銀行，2020年三季度末時(shí)持股還僅為11.35億股，四季度末則已迅速增至31.05億股，增持?jǐn)?shù)量高達(dá)19.7億股。與此同時(shí)，金風(fēng)科技、三友化工、新洋豐等14家公司被社?；鹪龀值墓蓴?shù)也均超過(guò)千萬(wàn)股。從這些個(gè)股的行業(yè)屬性看，有9家公司來(lái)自電氣設(shè)備、化工、機(jī)械設(shè)備、銀行等周期板塊。此外，在新進(jìn)公司中，被持有規(guī)模最大的中國(guó)石化、巨化股份、西部超導(dǎo)、寶鈦股份、中聯(lián)重科等公司同樣是來(lái)自化工、有色金屬、機(jī)械設(shè)備等周期行業(yè)。

表1 社?；鹪龀智?名

表2 社保基金新進(jìn)前5名

表3 證金公司、匯金公司增持前5名

除了社?；鹂炊嘀芷谛袠I(yè)，證金公司和匯金公司也同樣看多周期行業(yè)，在其目前增持超過(guò)千萬(wàn)股的8家公司中，除了航天信息來(lái)自計(jì)算機(jī)科技行業(yè)，其余7家均屬于周期行業(yè)公司，如隸屬于有色金屬和交通運(yùn)輸?shù)淖辖鸬V業(yè)、上港集團(tuán)分別被增持了1.92億股、1.56億股，此外，匯金公司還首次出現(xiàn)在兩家公司的前十大股東名單中。

QFII重倉(cāng)股去年四季度和今年表現(xiàn)差異巨大

身為境外機(jī)構(gòu)投資者，QFII重倉(cāng)股的表現(xiàn)在去年四季度和今年出現(xiàn)極大反差。2020年四季度，在上證指數(shù)上漲7.92%的同時(shí)，目前已明確的216家QFII重倉(cāng)股平均上漲了9.28%，不僅跑贏了大盤1.36個(gè)百分點(diǎn)，且明顯優(yōu)于同期社保基金、證金公司和匯金公司、私募基金重倉(cāng)股的5.58%、6.14%、6.39%平均漲幅。不過(guò)，進(jìn)入2021年上半年后，隨著市場(chǎng)投資風(fēng)向的轉(zhuǎn)變，此前的強(qiáng)勢(shì)股紛紛出現(xiàn)回調(diào)，QFII重倉(cāng)股也隨之下跌了1.69%，成為幾大機(jī)構(gòu)中惟一回調(diào)幅度超過(guò)市場(chǎng)均值的機(jī)構(gòu)。

QFII重倉(cāng)股中，去年四季度股價(jià)大漲392.23%的立昂微今年股價(jià)回調(diào)了31%;股價(jià)大漲137.39%的金楓酒業(yè)今年回調(diào)了40.73%。而與之對(duì)立的，去年四季度股價(jià)下跌的化工股山東赫達(dá)今年以來(lái)反而大漲了88.52%;而股價(jià)大漲67.15%的華菱鋼鐵不僅得到了全國(guó)社?；鹚囊欢M合的青睞，且也得到了外資機(jī)構(gòu)阿布扎比投資局持續(xù)幾個(gè)季度重倉(cāng)。

表4 QFII 增持前5名

表5 QFII 新進(jìn)前5名

觀察QFII重倉(cāng)股的特性，成長(zhǎng)性始終是其最看重的條件。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，216只重倉(cāng)股中，2020年度實(shí)現(xiàn)盈利且營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均完成增長(zhǎng)的公司有149家，占比達(dá)68.98%，相比之下，私募基金重倉(cāng)股的這一比例僅為53.49%，社?；馂?8.78%。個(gè)股中，同時(shí)被魁北克儲(chǔ)蓄投資集團(tuán)、挪威中央銀行、加拿大年金計(jì)劃投資委員會(huì)3家QFII重倉(cāng)的北新建材近幾個(gè)報(bào)告期的成長(zhǎng)性十分優(yōu)異，2020年度28.6億元的凈利潤(rùn)額較2019年度大幅增長(zhǎng)了548.28%。今年4月14日，公司提前公布了今年一季度業(yè)績(jī)預(yù)期，5億～5.8億元的利潤(rùn)額同比預(yù)增幅度繼續(xù)高達(dá)1404.52%～1645.24%。這樣的公司并非個(gè)案，飛亞達(dá)繼實(shí)現(xiàn)2020年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)36.22%之后，今年一季度凈利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)了1011.17%的增長(zhǎng)。此外，一汽解放、凱普生物、領(lǐng)益智造、TCL科技、廈門港務(wù)、山東玻纖等QFII四季度重倉(cāng)股，也均在2020年業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)后，預(yù)期今年一季度業(yè)績(jī)繼續(xù)大幅增長(zhǎng)。

私募重倉(cāng)股市場(chǎng)表現(xiàn)亮點(diǎn)不足

資本市場(chǎng)上，私募大佬們的持倉(cāng)也一直備受投資者關(guān)注，但就目前來(lái)看，已披露的344只私募重倉(cāng)股在市場(chǎng)表現(xiàn)和成長(zhǎng)性上，若對(duì)比“國(guó)家隊(duì)”資金和QFII則有些亮點(diǎn)不足。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，私募基金去年四季度末新進(jìn)113家公司、增持72家公司、減持85家公司，另外有74家公司持倉(cāng)沒(méi)有變化。從重倉(cāng)股來(lái)看，私募基金在四季度也提前對(duì)不少周期類公司進(jìn)行了布局，比如繼續(xù)持倉(cāng)且進(jìn)一步增持股數(shù)最多的中集集團(tuán)就來(lái)自于機(jī)械設(shè)備金屬制品板塊，陽(yáng)光股份來(lái)自房地產(chǎn)板塊，東方盛虹來(lái)自化工滌綸板塊，它們今年以來(lái)均逆市上漲。但若從整體表現(xiàn)看，344只私募重倉(cāng)股在去年四季度股價(jià)平均只上漲了5.58%，弱于同期大盤表現(xiàn)，今年以來(lái)0.7%的整體回調(diào)雖相對(duì)QFII重倉(cāng)股抗跌，但對(duì)比“國(guó)家隊(duì)”資金的持倉(cāng)表現(xiàn)則有些落后。重倉(cāng)股中，上海敏申趨勢(shì)量化2號(hào)私募證券投資基金四季度新進(jìn)持有的碳中和概念股華銀電力表現(xiàn)最為強(qiáng)勢(shì)，春節(jié)過(guò)后的短短24個(gè)交易日，累計(jì)漲幅一度高達(dá)211.86%，此后雖有回調(diào)，年內(nèi)漲幅也高達(dá)97.42%。山東赫達(dá)早在2020年三季度即被高毅資產(chǎn)旗下高毅人昊優(yōu)選致福私募基金重倉(cāng)，四季度期間被持續(xù)多次加倉(cāng)，進(jìn)入2021年，股價(jià)持續(xù)上漲，漲幅達(dá)88.52%。

從重倉(cāng)股的成長(zhǎng)性看，私募基金的選股條件是相對(duì)較為放松的，重倉(cāng)股中既有2020年度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)6527.9%，今年一季度繼續(xù)預(yù)增210.76%～236.66%的圣湘生物，也有2020年虧損6248.34萬(wàn)元，今年一季度繼續(xù)預(yù)虧5000萬(wàn)～6500萬(wàn)元的華凱創(chuàng)意。整體上，已披露的私募重倉(cāng)股中，盈利且營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的公司為185家，占比53.49%，明顯低于國(guó)家隊(duì)資金和QFII。

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）