楊潔妮
摘? 要:商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)成為關(guān)系到銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的重要因素。對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究有利于提升銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管控能力,維持金融穩(wěn)定。本文以我國(guó)商業(yè)銀行業(yè)總體數(shù)據(jù)為研究樣本,構(gòu)建VAR模型來(lái)考察各變量間的沖擊響應(yīng)函數(shù)關(guān)系。結(jié)果顯示,在各影響因素中外部因素貢獻(xiàn)率最大、內(nèi)部因素與外部因素作用的周期不同。為了有效防范銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),本文提出了優(yōu)化配置資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、發(fā)展資本市場(chǎng)等建議。
關(guān)鍵詞:流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);影響因素;風(fēng)險(xiǎn)管理;向量自回歸模型
一、引言
商業(yè)銀行是貫穿金融市場(chǎng)的重要一環(huán),其平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)關(guān)系到整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定,因此必須要實(shí)時(shí)對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控。商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的三大準(zhǔn)則是安全性、流動(dòng)性和盈利性。其中,流動(dòng)性是前提與核心,尤其值得關(guān)注。當(dāng)流動(dòng)性危機(jī)在某一家商業(yè)銀行發(fā)生時(shí),突發(fā)的擠兌會(huì)造成市場(chǎng)情緒波動(dòng),影響市場(chǎng)對(duì)其他銀行的資金需求,此時(shí),對(duì)銀行的負(fù)面情緒開(kāi)始蔓延,在整個(gè)銀行體系內(nèi)產(chǎn)生流動(dòng)性困境,給整個(gè)國(guó)家乃至全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定性產(chǎn)生強(qiáng)烈沖擊。因此,商業(yè)銀行必須將強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理放在首要位置。
二、文獻(xiàn)綜述
商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于資金在供給和需求端期限與規(guī)模的不確定性(楊文澤,2010)。鄒宗森(2014)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響因素進(jìn)行了實(shí)證研究,結(jié)果表明高杠桿率、高資本充足率對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性有著負(fù)面影響。與以往研究相比,本文從流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響因素視角出發(fā),創(chuàng)造性地采用消費(fèi)者信心指數(shù)來(lái)衡量金融市場(chǎng)的成熟程度,并構(gòu)建VAR模型進(jìn)行研究,這一視角在已有文獻(xiàn)中具有獨(dú)創(chuàng)性。
三、商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)形成原因
商業(yè)銀行的流動(dòng)性同時(shí)體現(xiàn)在資產(chǎn)端和負(fù)債端。在資產(chǎn)端,體現(xiàn)為資產(chǎn)變現(xiàn)的成本,變現(xiàn)速度越快,成本越低,則流動(dòng)性越好;在負(fù)債端,體現(xiàn)為籌資的成本,籌資時(shí)間越短,成本越低,則流動(dòng)性越好。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)①指商業(yè)銀行無(wú)法及時(shí)籌集相應(yīng)資金以應(yīng)對(duì)資產(chǎn)增長(zhǎng)或支付到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。形成流動(dòng)性危機(jī)的根本原因是商業(yè)銀行在某一時(shí)間段資金供需失衡。為了便于研究,本文從內(nèi)部與外部?jī)蓚€(gè)維度進(jìn)行分析。
1.內(nèi)部因素
(1)資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配
在負(fù)債端,銀行的負(fù)債大多來(lái)源于吸收的存款等,期限較短;而在資產(chǎn)端,銀行的資產(chǎn)主要來(lái)源于發(fā)放的貸款等,期限較長(zhǎng)。兩者性質(zhì)方面的差異使得銀行在負(fù)債和資產(chǎn)兩端的期限不匹配,會(huì)出現(xiàn)資產(chǎn)無(wú)法及時(shí)變現(xiàn)的情況,進(jìn)而引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
(2)銀行自身其他類(lèi)型風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)化
在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中,銀行其他類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)通過(guò)各種機(jī)制轉(zhuǎn)化為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如利率風(fēng)險(xiǎn),銀行的資產(chǎn)價(jià)格和負(fù)債成本嚴(yán)重受到利率變化的影響。因此,銀行對(duì)利率的變化越敏感越有可能出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。
2.外部因素
(1)宏觀(guān)貨幣政策
商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)受到央行貨幣政策的制約。寬松的貨幣政策使得銀行資金充裕,發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的幾率小;緊縮的貨幣政策使得銀行資金緊張,獲取資金的難度和成本加大,如不能以合理的成本及時(shí)獲取資金,將引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
(2)金融市場(chǎng)的成熟程度
金融市場(chǎng)的成熟程度與銀行資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和獲取負(fù)債的能力有關(guān)??傮w而言,金融市場(chǎng)發(fā)展不成熟時(shí),銀行獲取資金的難度和成本較高,容易引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
(3)其他機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)
銀行體系是金融系統(tǒng)中最重要的一環(huán),與其他金融機(jī)構(gòu)息息相關(guān),交互影響。因此,其他機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)傳導(dǎo)至銀行,進(jìn)而引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
四、商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)影響因素實(shí)證分析
本文后續(xù)采用向量自回歸模型進(jìn)行實(shí)證分析。VAR(Vector Auto Regression)模型能夠?qū)芏嘟?jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行分析,能對(duì)經(jīng)濟(jì)變量是怎樣在經(jīng)濟(jì)沖擊下產(chǎn)生影響作出解釋。
1.商業(yè)銀行流動(dòng)性影響因素的變量選擇②
被解釋變量:基于上述分析,本文將存貸比(LD)作為商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo),存貸比越高,銀行流動(dòng)性越差,存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性越大。由于存貸比統(tǒng)計(jì)口徑于2014年7月起發(fā)生變動(dòng)③,本文將研究區(qū)間設(shè)為2014年第三季度至2020年第三季度。
解釋變量:本文從內(nèi)外兩個(gè)維度劃分解釋變量。影響流動(dòng)性的內(nèi)在因素主要指商業(yè)銀行的自身特征(如資產(chǎn)情況),本文選取流動(dòng)性比率(LR,衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)用于償還企業(yè)流動(dòng)負(fù)債的能力)、資本充足率(CRAR,反映銀行以自有資本承擔(dān)損失的程度)、不良貸款率(NPL,評(píng)估銀行貸款質(zhì)量)三個(gè)指標(biāo);外在因素則是外部的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,本文選取GDP增長(zhǎng)率、M0增長(zhǎng)率和消費(fèi)者信心指數(shù)三個(gè)指標(biāo)。
在經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展時(shí),國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率(GDP)隨之增大,銀行會(huì)相應(yīng)地?cái)U(kuò)大貸款,致使大量資金外流,可能會(huì)引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);但此時(shí),市場(chǎng)上可借用資金也比較充足,因此,經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)流動(dòng)性水平的影響需要綜合考慮;M0增長(zhǎng)率(M0)反映了貨幣的供給情況。寬松的貨幣政策下,M0增長(zhǎng)率較高,市場(chǎng)上的資金充裕,不太可能發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);消費(fèi)者信心指數(shù)(CCI)反映了消費(fèi)者對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的評(píng)價(jià)。在一個(gè)成熟的金融市場(chǎng)中,CCI較高。
2.VAR模型的構(gòu)建
一個(gè)含有s階提前期的VAR模型的基本設(shè)定形式如下:其中,yt是包含k個(gè)內(nèi)生變量的k×1維向量;At、F1,…,F(xiàn)S則分別表示k×k維系數(shù)矩陣,即待估系數(shù)矩陣;下標(biāo)t-1,…,t-s分別代表不同的提前期;μt代表的是誤差項(xiàng),滿(mǎn)足均值為0,協(xié)方差Ω為n×n的正定矩陣等古典假設(shè)。
(1)數(shù)據(jù)處理、平穩(wěn)性檢驗(yàn)與最優(yōu)滯后階數(shù)選取
為了消除量綱對(duì)分析的影響,本文采用離差標(biāo)準(zhǔn)化(Min-max normalization)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理,使數(shù)據(jù)落在[0,1]區(qū)間內(nèi),同時(shí)選用最具代表性的ADF,檢驗(yàn)時(shí)間序列變量的平穩(wěn)性,結(jié)果如下,經(jīng)過(guò)處理后的所有變量,均在5%顯著性水平下顯著。(詳見(jiàn)表1)
本文用AIC準(zhǔn)則和SC準(zhǔn)則確定最優(yōu)滯后階數(shù),二者同為最小值時(shí),滯后期為最優(yōu)滯后階數(shù)。經(jīng)檢驗(yàn)得,最優(yōu)滯后階數(shù)為2。(如表2所示)
(2)脈沖響應(yīng)分析
①內(nèi)部因素的脈沖響應(yīng)函數(shù)
內(nèi)部因素對(duì)存貸比的脈沖響應(yīng)在短期內(nèi)非常顯著,長(zhǎng)期趨于穩(wěn)定。資本充足率的正向沖擊最大,滯后5期達(dá)到最值;流動(dòng)性比率的正向沖擊效應(yīng)在滯后1期達(dá)到最值,隨著滯后期的延長(zhǎng)保持穩(wěn)定;不良貸款率的沖擊效應(yīng)總體表現(xiàn)為正向沖擊(如圖1所示)。
②外部因素的脈沖響應(yīng)函數(shù)
與內(nèi)部因素相比,外部因素有明顯的時(shí)滯性,短期的脈沖響應(yīng)并不顯著。在滯后4期前,三者的脈沖響應(yīng)近似趨于零。隨著時(shí)間周期的延長(zhǎng),M0出現(xiàn)了較小的沖擊值,CCI與GDP的沖擊效應(yīng)趨于一致,在長(zhǎng)期內(nèi)有較大波動(dòng),在滯后7期有顯著正向沖擊,在滯后9期有顯著負(fù)向沖擊(如圖2所示)。
(3)方差分解分析
方差分解是評(píng)估每一個(gè)變量對(duì)預(yù)測(cè)方差的貢獻(xiàn)程度(詳見(jiàn)表3)。外部因素對(duì)流動(dòng)性的貢獻(xiàn)率比內(nèi)部因素高,表明來(lái)自我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的外部因素對(duì)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)影響是最大的。消費(fèi)者信心指數(shù)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)率最大,GDP增長(zhǎng)率次之,然后是資本充足率。隨著周期增加,CCI對(duì)流動(dòng)性的貢獻(xiàn)率逐漸加大(高達(dá)87%),說(shuō)明金融市場(chǎng)成熟程度對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響占據(jù)越來(lái)越重要的因素。短期不良貸款率對(duì)銀行流動(dòng)性亦有顯著的貢獻(xiàn)率。
五、研究結(jié)論與建議
1.研究結(jié)論
基于上述分析,得出如下結(jié)論:第一,與內(nèi)部因素相比,宏觀(guān)外部因素是影響其自身流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要原因;第二,內(nèi)部因素與外部因素的作用周期不同,內(nèi)部因素在短期內(nèi)反映顯著,而外部因素在長(zhǎng)期內(nèi)反映顯著;第三,在外部因素中,消費(fèi)者信心指數(shù)貢獻(xiàn)率較大,表明金融市場(chǎng)的成熟程度對(duì)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題有著舉足輕重的地位;在內(nèi)部因素當(dāng)中,資本充足率對(duì)于商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)影響顯著。
2.宏觀(guān)政策建議
(1)營(yíng)造良好的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境
健康的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境是降低銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要支柱。我國(guó)政府應(yīng)當(dāng)立足現(xiàn)階段中國(guó)國(guó)情,出臺(tái)有效的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策,塑造健康的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。
(2)通過(guò)改革,完善金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu),發(fā)展資本市場(chǎng)
金融市場(chǎng)成熟度對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性有著顯著的影響。發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)可以促進(jìn)金融脫媒,提供便捷有效的融資方式,在一定程度上調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),增加資金轉(zhuǎn)換渠道。我國(guó)可以大力發(fā)展資本市場(chǎng),助力金融市場(chǎng)的發(fā)展。
(3)完善貨幣政策工具
因?yàn)樨泿耪叨唐跊_擊效應(yīng)顯著,央行在制定政策時(shí),應(yīng)不斷完善貨幣政策工具,充分考慮同時(shí)期銀行流動(dòng)性現(xiàn)狀,以溫和的調(diào)節(jié)手段緩解銀行的流動(dòng)性困境。
3.商業(yè)銀行建議
(1)優(yōu)化資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu),完善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),提高質(zhì)產(chǎn)質(zhì)量
銀行應(yīng)合理控制貸款期限結(jié)構(gòu),優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu),將同業(yè)拆借等規(guī)??刂圃诤侠淼姆秶鷥?nèi),減少由于期限錯(cuò)配而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),因不良貸款率對(duì)流動(dòng)性的顯著影響,銀行應(yīng)完善自身資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu),提高資產(chǎn)質(zhì)量。
(2)保持資本充足率,拓寬資本補(bǔ)充渠道
研究表明,銀行自有資本與流動(dòng)性創(chuàng)造有顯著的正相關(guān)關(guān)系,高資本充足率可以帶來(lái)更高的流動(dòng)性創(chuàng)造。商業(yè)銀行應(yīng)在滿(mǎn)足相應(yīng)監(jiān)管要求同時(shí),積極拓寬渠道以補(bǔ)充和持續(xù)增加優(yōu)質(zhì)資本規(guī)模,以更大程度發(fā)揮資本的流動(dòng)性創(chuàng)造作用。
(3)豐富流動(dòng)性獲取渠道,推行資產(chǎn)證券化
商業(yè)銀行可以通過(guò)創(chuàng)新發(fā)展模式等多種途徑和方式,增加核心存款的規(guī)模和質(zhì)量;從自身業(yè)務(wù)特色出發(fā),發(fā)展優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)并分散負(fù)債來(lái)源,拓展資金來(lái)源??梢酝ㄟ^(guò)資產(chǎn)證券化等手段激活長(zhǎng)期資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期貸款的短期化,提升流動(dòng)性水平。
(4)建立全面的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)體系和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制
銀行應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管,根據(jù)本行現(xiàn)狀,建立有效完善的管理信息系統(tǒng)和有效的危機(jī)處理與反饋機(jī)制,提高識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)與抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力,對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行評(píng)估和監(jiān)控。
注釋?zhuān)?/p>
①參見(jiàn)《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理指引》。
②數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind與CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù),除消費(fèi)者信心指數(shù)頻率為月度,需進(jìn)行頻數(shù)轉(zhuǎn)化外,其余變量頻率均為季度。
③參見(jiàn)《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行存貸比計(jì)算口徑的通知》。
④c代表截距項(xiàng),t代表趨勢(shì)項(xiàng),n代表滯后變量階數(shù),*、**、***分別代表在10%、5%和1%的水平下顯著。
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