梁杏

近日，小米集團(tuán)發(fā)布公告稱，擬成立一家全資子公司，入局智能電動(dòng)汽車，A股市場汽車及零部件板塊投資熱情立刻被點(diǎn)燃。近兩年，新能源汽車和智能汽車成為“香餑餑”，不僅傳統(tǒng)車企積極進(jìn)行相關(guān)的轉(zhuǎn)型，其他制造業(yè)企業(yè)甚至互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也競相跨界投入。

由此，在政策規(guī)劃大力推動(dòng)、基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善、技術(shù)升級(jí)進(jìn)步的背景下，汽車產(chǎn)業(yè)的變革為整車和零部件企業(yè)帶來了廣闊的市場空間。當(dāng)前汽車產(chǎn)銷不斷復(fù)蘇，行業(yè)整體景氣向上。與此同時(shí)，汽車類ETF也開始出爐，為行業(yè)投資提供了較好標(biāo)的。

汽車產(chǎn)銷復(fù)蘇景氣向上產(chǎn)業(yè)變革迎全新發(fā)展機(jī)遇

去年國內(nèi)疫情得到有效控制后，受到壓制的汽車消費(fèi)需求得到釋放，疊加全國各地推出的購車優(yōu)惠政策，國內(nèi)汽車行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇。去年4月以來，汽車單月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)維持正增長;最新今年2月數(shù)據(jù)顯示，雖然因?yàn)榇汗?jié)因素環(huán)比有所下降，但在去年低基數(shù)以及行業(yè)恢復(fù)正軌的條件下，產(chǎn)銷同比分別增長418.94%和364.76%。

因此過去一年，觸底反彈的汽車行業(yè)也有較好的表現(xiàn)，申萬汽車指數(shù)2020年漲幅達(dá)到45.85%，位列第六。后續(xù)隨著乘用車換車周期來臨，以及零部件因海外疫情加速出海，預(yù)計(jì)汽車產(chǎn)業(yè)鏈將延續(xù)景氣。從中長期看，汽車行業(yè)最大的投資機(jī)會(huì)，還是來源于新能源化和智能化變革。

在碳中和的目標(biāo)下，發(fā)展新能源汽車是比較明確的方向。在使用周期中，新能源汽車基本可以做到零排放。去年全年，國內(nèi)新能源汽車銷量占比僅為5.24%;根據(jù)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》，到2025年新能源汽車滲透率達(dá)到20%，銷量達(dá)到約650萬輛，對應(yīng)年均增速超過30%。

在政策規(guī)劃下，今年新能源汽車銷量明顯提速，2月產(chǎn)銷分別完成12.4萬輛和11.0萬輛，同比分別增長723.6%和584.7%，連續(xù)8個(gè)月刷新當(dāng)月歷史最高銷量，滲透率也升至7%以上。與此同時(shí)，今年整車企業(yè)也加碼推出新車型，如比亞迪計(jì)劃發(fā)布基于全新純電平臺(tái)開發(fā)的首款車型，供給端改善下國內(nèi)新能源汽車正經(jīng)歷“政策驅(qū)動(dòng)”向“消費(fèi)驅(qū)動(dòng)”的過程。

行業(yè)另一大變革是智能化。其將導(dǎo)致汽車變成下一代智能終端，會(huì)在原有的交通功能上派生出與生活、娛樂等相關(guān)的服務(wù)。雖然智能駕駛的概念似乎遙遠(yuǎn)，但2020年起已有大量搭載L2-L3級(jí)自動(dòng)駕駛功能的車型上市;而我國發(fā)布的《智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術(shù)路線圖2.0》提到，2025年L2級(jí)、L3級(jí)自動(dòng)駕駛的智能網(wǎng)聯(lián)汽車占汽車總銷量達(dá)50%。

智能汽車時(shí)代，整車企業(yè)將通過軟件付費(fèi)等方式，豐富自己的盈利模式，參與全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分配。零部件如傳感器、底盤電子、座艙電子等，則迎來滲透率與價(jià)值量的雙重提升，預(yù)計(jì)到2025年國內(nèi)智能駕駛核心部件的市場空間將達(dá)到2464億元，全球達(dá)到6659億元。

填補(bǔ)行業(yè)投資空白汽車ETF囊括細(xì)分賽道龍頭

此前市場上已有不少新能源汽車和智能汽車的主題ETF，但還沒有汽車行業(yè)ETF。近期，全市場首只汽車ETF已經(jīng)發(fā)行成立。汽車ETF跟蹤的是中證800汽車與零部件指數(shù)，該指數(shù)成分股基本上集中在汽車行業(yè)，而新能車ETF和智能汽車ETF作為主題，指數(shù)行業(yè)分布還包含了電子、計(jì)算機(jī)、電氣設(shè)備等行業(yè)。因此，它是相對純粹的汽車行業(yè)標(biāo)的。

中證800汽車與零部件指數(shù)前十大權(quán)重股也是耳目一新，包含了汽車整車，以及玻璃、內(nèi)飾、輪胎、車燈等零部件的龍頭，和現(xiàn)有的ETF重復(fù)率很低。目前指數(shù)PE估值為33.91倍，相對合理，隨著汽車消費(fèi)復(fù)蘇，電動(dòng)化+智能化帶來盈利模式變革，行業(yè)有望通過業(yè)績兌現(xiàn)進(jìn)一步消化估值。

歷史表現(xiàn)看，中證800汽車與零部件指數(shù)長期收益率高，短期爆發(fā)性強(qiáng)。自基日2004年12月31日以來，截至2021年4月8日漲幅為671.57%，同期滬深300指數(shù)漲幅僅為411.22%;且2020年中證800汽車與零部件指數(shù)漲幅高達(dá)76.46%，大幅跑贏大盤。

中證800汽車與零部件指數(shù)前八大權(quán)重股

來源：中證指數(shù)公司、WIND，截至：2021/3/31