□文/ 魏 冉

（山東第一醫(yī)科大學(xué)附屬省立醫(yī)院（山東省立醫(yī)院） 山東·濟(jì)南）

［提要］ “ 中組部18 號(hào)文”的頒布形成獨(dú)立董事辭職潮，為我們研究官員獨(dú)董對(duì)盈余管理的影響提供了契機(jī)。通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)：聘任官員獨(dú)立董事的企業(yè)盈余管理水平比沒(méi)有聘任官員獨(dú)立董事企業(yè)高；與聘任非官員獨(dú)立董事的上市公司相比，官員背景的獨(dú)立董事辭職后，聘任官員背景獨(dú)立董事的上市公司盈余管理水平降低。由此可見(jiàn)，官員獨(dú)董并沒(méi)有發(fā)揮很好的監(jiān)督作用，獨(dú)立董事去行政化對(duì)獨(dú)立董事機(jī)制的完善具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、引言

獨(dú)立董事可以提供資源支持，并且行使監(jiān)督職能，“二元化”職能觀持有此觀點(diǎn)。已有文獻(xiàn)大都基于資源依賴?yán)碚?，包括上市公司聘任政治關(guān)聯(lián)獨(dú)立董事市場(chǎng)業(yè)績(jī)較好，股價(jià)表現(xiàn)較好，可以獲得超額收益。在中國(guó)制度背景下，魏剛等（2007）認(rèn)為政治關(guān)聯(lián)獨(dú)立董事可以幫助企業(yè)減少融資成本，發(fā)揮積極作用。余峰燕等（2011）經(jīng)過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)認(rèn)為聘任政治關(guān)聯(lián)的獨(dú)立董事國(guó)有控股公司有調(diào)增盈余的傾向，降低會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。謝志明等（2014）認(rèn)為政治關(guān)聯(lián)獨(dú)立董事在中央直屬企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)監(jiān)督作用有限，更多發(fā)揮了資源支持；政治關(guān)聯(lián)獨(dú)立董事在地方國(guó)企監(jiān)督效應(yīng)較少，資源支持顯著；國(guó)資委下屬企業(yè)監(jiān)督效益較好，資源效應(yīng)不明顯。臧秀清等（2017）發(fā)現(xiàn)有政治關(guān)聯(lián)的民營(yíng)、國(guó)有企業(yè)真實(shí)盈余管理水平低，說(shuō)明其未充分履行監(jiān)督職能，國(guó)有企業(yè)真實(shí)盈余管理較民營(yíng)企業(yè)低。因從嚴(yán)治黨的迫切需求，中央組織部頒布了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范黨政領(lǐng)導(dǎo)干部在企業(yè)兼職（任職）問(wèn)題的意見(jiàn)》，大量獨(dú)立董事辭職，從文件下發(fā)到2015 年6 月共有1，413 人次提出辭職申請(qǐng)。本文以18 號(hào)文件發(fā)布為背景，研究官員獨(dú)立董事辭職對(duì)盈余管理的影響，從而分析和驗(yàn)證18 號(hào)文件促進(jìn)規(guī)范了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，有利于其健康發(fā)展。

二、理論分析與假設(shè)提出

（一）官員獨(dú)立董事對(duì)盈余管理影響的理論分析與假設(shè)。由于我國(guó)市場(chǎng)制度不完善，政府有必要進(jìn)行一定的干預(yù)，其手握重要資源，能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)融資、稅收等諸多優(yōu)惠，給企業(yè)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。內(nèi)部董事作為企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)的負(fù)責(zé)人，如果聘任政府官員，由于其缺乏經(jīng)驗(yàn)存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。所以，官員背景獨(dú)立董事就成為企業(yè)的最優(yōu)選擇，對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有戰(zhàn)略意義。企業(yè)要投入大量維護(hù)成本用以聘用官員獨(dú)立董事，將擠占其監(jiān)督盈余管理的投入。并且官員獨(dú)立董事因缺乏財(cái)務(wù)、法律等專業(yè)知識(shí)和相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，難以實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)督?；谝陨戏治?，我們提出以下假設(shè)：

假設(shè)1： 聘任官員獨(dú)立董事的企業(yè)盈余管理水平比沒(méi)有聘任官員獨(dú)立董事的企業(yè)高

（二）官員獨(dú)立董事辭職對(duì)盈余管理影響的理論分析與假設(shè)。在不完善制度下，企業(yè)的資源分配與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量弱相關(guān)，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量要求不高，將影響企業(yè)對(duì)其的投入。政治關(guān)聯(lián)為企業(yè)帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)使聘任官員獨(dú)董的企業(yè)沒(méi)有足夠的動(dòng)機(jī)去提高盈余管理水平，即使企業(yè)具有較低質(zhì)量的盈余管理受到懲罰的可能性也較少。當(dāng)官員獨(dú)董辭職時(shí)，管理層就需要加大盈余管理的投入來(lái)彌補(bǔ)喪失政治關(guān)聯(lián)帶來(lái)的不利影響。原來(lái)用于維護(hù)政治關(guān)聯(lián)的投入可以重新投入到企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)中去，比如用于研發(fā)或其他用途，都將對(duì)企業(yè)的發(fā)展有所裨益。實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，聘任財(cái)會(huì)專家型獨(dú)立董事，能夠提升企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，減少盈余管理水平。企業(yè)聘任一些具有財(cái)務(wù)、法律等專業(yè)知識(shí)的獨(dú)立董事以填補(bǔ)官員獨(dú)立董事的職位，這些專家型獨(dú)立董事可以更好地履行監(jiān)督職能，運(yùn)用知識(shí)技能為公司治理發(fā)揮積極作用。本文認(rèn)為，官員獨(dú)立董事辭職將影響企業(yè)盈余管理水平，提出如下研究假設(shè)：

假設(shè)2： 聘任官員背景獨(dú)立董事的上市公司在官員背景的獨(dú)立董事辭職后，與聘任非官員獨(dú)立董事的上市公司相比盈余管理水平降低

三、實(shí)證分析

（一）樣本來(lái)源。本文手工搜集2012 年1 月到2015 年6 月所有獨(dú)立董事辭職公告，并手工逐一分析歸類其辭職原因、行政背景，共整理1，705 人次獨(dú)立董事辭職。獨(dú)立董事辭職公告及其背景情況主要來(lái)源為巨潮資訊網(wǎng)，并從新浪財(cái)經(jīng)等相關(guān)網(wǎng)站進(jìn)行補(bǔ)充，相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)在國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)中獲得。本文選取樣本企業(yè)的2010～2016 年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，為保證結(jié)論的可靠性，按以下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行篩選：刪除金融保險(xiǎn)類企業(yè)；剔除ST、ST*類公司；剔除數(shù)據(jù)缺失的觀測(cè)值。

最后得到5，361 個(gè)觀測(cè)值。采用Winsorize 方法對(duì)連續(xù)變量按照1%和99%分位進(jìn)行處理，使用統(tǒng)計(jì)計(jì)量軟件Stata14 進(jìn)行數(shù)據(jù)處理和模型回歸工作。

（二）模型與變量設(shè)計(jì)。為檢驗(yàn)本文提出來(lái)的假設(shè)，構(gòu)建如下模型：

1、驗(yàn)證假設(shè)1：ABSDA=β0+β1×RESIGN+β2×X+∑YEAR+∑IND+ε

2、驗(yàn)證假設(shè)2：ABSDA=β0+β1×RESIGN+β2×POST+β3×RESIGN×POST+β4×X+∑YEAR+∑IND+ε

其中，因變量ABSDA 表示操控性應(yīng)計(jì)盈余管理。自變量RESIGN表示是否有官員獨(dú)董離職，POST 表示官員獨(dú)立董事離職前后。X 表示企業(yè)特征變量，本文控制了影響盈余質(zhì)量的基本因素包括總資產(chǎn)收益率（ROA）、總資產(chǎn)規(guī)模（LOGTA）、資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）、第一股東持股比例（LS）、公司成長(zhǎng)性（GROWTH）、上市時(shí)間（LOGAGE）、獨(dú)立董事比例（INDEP）、兩職合一（DUAL）、外部審計(jì)師（BIG4）、審計(jì)意見(jiàn)（AO）、企業(yè)性質(zhì)（SOE）變量，并進(jìn)一步控制了行業(yè)和年度的影響。

（三）實(shí)證結(jié)果分析

1、描述性統(tǒng)計(jì)和相關(guān)性檢驗(yàn)。本文對(duì)變量進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)和相關(guān)性檢驗(yàn)。根據(jù)實(shí)證研究的描述性統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，42%樣本企業(yè)發(fā)生過(guò)官員獨(dú)立董事辭職，說(shuō)明企業(yè)熱衷于聘請(qǐng)官員獨(dú)立董事獲得政治尋租。ABSDA 標(biāo)準(zhǔn)差為0.080，均值為0.010，說(shuō)明樣本公司確實(shí)存在應(yīng)計(jì)盈余管理行為，且其水平差異較大。任意變量間的相關(guān)系數(shù)的絕對(duì)值不超過(guò)0.3，所有模型的VIP 值均小于10，表明不存在變量間的共線性現(xiàn)象。

2、模型（1）的回歸分析。模型（1）檢測(cè)了獨(dú)立董事辭職前的情況，第一列采用全樣本數(shù)據(jù)，其中的解釋變量RESIGN 意義為上市公司聘任官員獨(dú)立董事其值取1，否則取0。RESIGN 與ABSDA 在5%的水平上有顯著的正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為0.0061，與假設(shè)1 基本相符。第二列剔除非行政背景獨(dú)立董事樣本，RESIGN 與ABSDA 之間在5%的水平上有顯著的正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為0.0058，說(shuō)明聘任官員獨(dú)立董事的上市公司的盈余管理水平比聘任其他行政背景獨(dú)立董事的上市公司高。第三列剔除官員獨(dú)立董事樣本，此時(shí)RESIGN 含義為上市公司聘任除官員以外的其他行政背景獨(dú)立董事其值取1，上市公司聘任無(wú)行政背景的獨(dú)立董事其值取0。RESIGN 在ABSDA 下的結(jié)果不顯著，說(shuō)明其他行政背景獨(dú)立董事對(duì)上市公司的盈余管理水平?jīng)]有影響。（表1）

表1 模型（1）回歸結(jié)果一覽表

表2 模型（2）回歸結(jié)果一覽表

3、模型（2）的回歸分析。模型（2）RESIGN 與模型（1）對(duì)應(yīng)列含義一致。從表2 可以看出，第一列采用全樣本數(shù)據(jù)，RESIGN×POST 與ABSDA 在1%的水平上有顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為-0.0253，與假設(shè)2基本相符。第二列剔除非行政背景獨(dú)立董事樣本，RESIGN×POST 與ABSDA 之間沒(méi)有顯著的相關(guān)關(guān)系。第三列剔除官員獨(dú)董樣本，RESIGN×POST 與ABSDA 的回歸系數(shù)不顯著，說(shuō)明其他行政背景獨(dú)立董事辭職對(duì)上市公司的盈余管理水平?jīng)]有影響。（表2）

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)。為了檢驗(yàn)本文實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)定性，用應(yīng)計(jì)盈余管理增長(zhǎng)量（ΔABSDA）進(jìn)行替代，其實(shí)證結(jié)果與上述結(jié)果基本相同。

四、結(jié)論

本文手工收集了2012 年1 月至2015 年6 月辭職的獨(dú)立董事信息，通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)分析了官員獨(dú)立董事對(duì)盈余管理的影響，得出如下結(jié)論：第一，聘任官員獨(dú)立董事的企業(yè)盈余管理水平比沒(méi)有聘任官員獨(dú)立董事企業(yè)高；第二，官員背景獨(dú)立董事辭職后上市公司盈余管理水平降低。基于以上分析可以得出，在我國(guó)政治關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)盈余質(zhì)量產(chǎn)生了影響，官員獨(dú)立董事的存在一定程度上扭曲了市場(chǎng)機(jī)制。企業(yè)通過(guò)政治關(guān)聯(lián)獲取資源支持，不利于提升企業(yè)以會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ)配置資源的能力，影響了企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。綜上所述，18 號(hào)文件的頒布對(duì)公司發(fā)展有積極促進(jìn)作用，同時(shí)也規(guī)范了市場(chǎng)制度，使同行業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)更加公平公正。

本文驗(yàn)證了官員獨(dú)立董事在公司治理中是否發(fā)揮了有效監(jiān)督，不僅能在理論上擴(kuò)充獨(dú)立董事和盈余管理的研究范圍，同時(shí)對(duì)于獨(dú)立董事選聘機(jī)制如何進(jìn)一步健全完善具有現(xiàn)實(shí)意義。本文局限性在于：本文手工搜集公告并對(duì)獨(dú)立董事經(jīng)歷進(jìn)行分類，遺漏、錯(cuò)誤不可避免，將對(duì)研究造成誤差影響；以應(yīng)計(jì)盈余管理作為被解釋變量，代表盈余管理水平，較為單薄可能存有誤差。