□文/ 孔艷艷 于 潔 劉玉娟 張艷麗

（1.鄭州商學(xué)院 河南·鞏義；2.新鄉(xiāng)醫(yī)學(xué)院三全學(xué)院 河南·新鄉(xiāng)）

［提要］ 以河南省新型城鎮(zhèn)化發(fā)展為研究背景，首先根據(jù)2014 年河南省政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果分析河南省地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀；其次運(yùn)用KMV法對(duì)河南省地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)度及分析；最后為預(yù)防河南省地方政府出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從增加政府收入、健全預(yù)防機(jī)制、落實(shí)責(zé)任主體三個(gè)方面提出對(duì)策。

查閱相關(guān)書籍與文章，發(fā)現(xiàn)地方政府債務(wù)的增減與新型城鎮(zhèn)化發(fā)展有很大關(guān)系，加快新型城鎮(zhèn)化建設(shè)水平，需要政府在資金上的支持，地方政府通過金融機(jī)構(gòu)借貸一定程度上促進(jìn)了新型城鎮(zhèn)化發(fā)展，但地方政府償債風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)引起重視。

一、新型城鎮(zhèn)化背景下河南省地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀

根據(jù)河南省政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：

（一）規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)。截至2013 年6 月，河南省各級(jí)政府共需償還的債務(wù)有3，528.38 億元，在擔(dān)保方面承擔(dān)的債務(wù)為273.52億元，在救助責(zé)任方面可承擔(dān)1，740.04 億元。其中，省級(jí)政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)為358.55 億元，市級(jí)政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)為1，974.56 億元，縣級(jí)政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)為1，095.73 億元，鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)為99.54 億元。

（二）結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。一是從河南省地方政府借貸資金渠道看，舉借資金多來(lái)源于銀行貸款、BT 和信托融資，其中銀行貸款資金為1，290.48 億元，通過BT 籌借資金為589.14 億元，通過信托融資為424.30 億元，地方政府主要舉債平臺(tái)是銀行；二是政府部門等機(jī)構(gòu)是舉借資金的主體，它們的負(fù)債規(guī)模分別為1，456.20 億元和1，030.18 億元，融資平臺(tái)公司也是舉借主體，負(fù)債規(guī)模為523.81 億元；三是從債務(wù)資金使用看，公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是政府債務(wù)資金的主要投放對(duì)象，占82.81%。

（三）管理風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)調(diào)查，各級(jí)地方政府機(jī)構(gòu)在融資和投放資金方面存在不合理現(xiàn)象，違規(guī)資金達(dá)39.52 億元；政府及事業(yè)單位存在違規(guī)擔(dān)保行為，違規(guī)擔(dān)保資金達(dá)61.97 億元；部分地方政府對(duì)借貸資金使用率不高，將政府債務(wù)資金多投向房地產(chǎn)市場(chǎng)和樓堂館所的修建，投向金額達(dá)16.50 億元，其中投入房地產(chǎn)市場(chǎng)占88.3%。

（四）償債風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)目前地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)總額，2013 年下半年償還債務(wù)規(guī)模占27.79%，2014 年償還債務(wù)規(guī)模占19.15%，2015 年至2017 年需償還的債務(wù)規(guī)模分別占18.03%、12.42%、8.99%，2018 年及以后政府償還的債務(wù)規(guī)模占13.62%。

二、采用KMV法對(duì)河南省政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)間接測(cè)度

（一）河南省地方政府債券信用風(fēng)險(xiǎn)模型構(gòu)建

1、關(guān)于KMV模型理論闡述。企業(yè)通常借貸的對(duì)象是銀行，為了獲得銀行更多貸款資金，以企業(yè)股份抵押給銀行，在一定時(shí)間內(nèi)，如果企業(yè)股份價(jià)值大于企業(yè)貸款額度，則表明企業(yè)能夠按時(shí)償還銀行貸款資金；如果企業(yè)的股份價(jià)值小于企業(yè)貸款額度，則企業(yè)可能出現(xiàn)無(wú)法償還債務(wù)的現(xiàn)象。運(yùn)用到本文的研究中，則是地方政府在向貸款機(jī)構(gòu)借貸時(shí)，將一定的財(cái)政收入做貸款抵押，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)，如果地方財(cái)政收入大于貸款額度，地方政府則可以償還債務(wù)；反之，地方財(cái)政收入小于貸款額度，則會(huì)出現(xiàn)地方政府債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)。

2、建立模型對(duì)政府債務(wù)進(jìn)行測(cè)度

（二）對(duì)河南省地方政府債務(wù)規(guī)模的測(cè)算

1、選取樣本數(shù)據(jù)。本次測(cè)算的對(duì)象是2014 年河南省財(cái)政收入，樣本數(shù)據(jù)選取主要來(lái)源于河南省歷年統(tǒng)計(jì)年鑒等。設(shè)定地方政府違約概率期間為1 年，即預(yù)測(cè)2014 年這一年政府違約的概率是多少。

2、相關(guān)數(shù)據(jù)參數(shù)的測(cè)算

（1）測(cè)算河南省2014 年財(cái)政收入。測(cè)算河南省地方政府2014 年的債務(wù)情況以及是否存在違約的風(fēng)險(xiǎn)，以上數(shù)據(jù)的計(jì)算需要收集1978～2013 年河南省地方財(cái)政收入數(shù)據(jù)，運(yùn)用ARMA 模型計(jì)算，所得模型與結(jié)果如下：

Ln（At）＝1.0146Ln（At-1）+εt（13）

SE=0.0025，R2=0.9922，經(jīng)過以上計(jì)算得到河南省2014 年財(cái)政收入為2739.3 億元。

（2）河南省地方財(cái)政收入增長(zhǎng)率設(shè)定為μ，標(biāo)準(zhǔn)誤差為σ：根據(jù)公式（12）和（13）使用迭代算法得到μ 為0.0538，σ 為0.1103。

（3）擔(dān)保比例。地方政府的財(cái)政收入不得不用于剛性支出，地方政府的少量財(cái)政收入用于擔(dān)保，通過對(duì)河南省近些年地方財(cái)政支出對(duì)象的分析，在擔(dān)保方面使用的財(cái)政收入占0.7%，即擔(dān)保比例為0.007，通過上述模型及公式的計(jì)算，預(yù)測(cè)河南省2014 年財(cái)政收入為2，739.3 億元，同時(shí)計(jì)算出用于擔(dān)保的財(cái)政收入為19.1751 億元。

三、測(cè)度結(jié)果分析

河南省各級(jí)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注，如果地方政府不能合理地運(yùn)用資金，會(huì)出現(xiàn)債務(wù)規(guī)模越大，存在的違約風(fēng)險(xiǎn)越高。將相關(guān)數(shù)據(jù)及參數(shù)代入公式計(jì)算，得出在不同的違約距離以及預(yù)期違約概率，當(dāng)?shù)胤秸?fù)有償還責(zé)任債務(wù)額度達(dá)21，336.94 億元時(shí)，得出違約距離為2.10，違約概率為1.34%；當(dāng)?shù)胤秸?fù)有償還責(zé)任債務(wù)額度達(dá)17，954.20 億元時(shí)，得出違約距離為4.82，違約概率為0.00%。普爾BBB+或者穆迪Baal，是檢測(cè)地方政府信用等級(jí)的常用標(biāo)準(zhǔn)，如果違約概率在0.4%以下，地方政府幾乎不存在違約的可能。在河南省地方政府財(cái)政收入服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布的情況下，根據(jù)2014 年河南省審計(jì)報(bào)告得出政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)額為3，528.38 億元，根據(jù)上述結(jié)論，河南省不存在違約風(fēng)險(xiǎn)，但也需要時(shí)刻觀察。（表1）

四、新型城鎮(zhèn)化背景下防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施

（一）增加地方財(cái)政收入。收入與支出只有形成良性循環(huán)時(shí)，地方政府的工作才能高效開展，地方政府只有雄厚的資金才能更好地為地方下一步發(fā)展進(jìn)行規(guī)劃，資金不發(fā)愁，地方政府借債的可能較小，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)幾乎不存在。因此，地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展才是硬道理，地方政府應(yīng)從以下幾點(diǎn)出發(fā)來(lái)增加收入：一是優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。近些年，河南省的稅收收入主要來(lái)源于第三產(chǎn)業(yè)，在大數(shù)據(jù)、云計(jì)算背景下，積極推動(dòng)三大產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，加大創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提升消費(fèi)型稅收，優(yōu)化稅收來(lái)源結(jié)構(gòu)，降低對(duì)重工業(yè)稅收的依賴，鼓勵(lì)特色產(chǎn)業(yè)和主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對(duì)稅收貢獻(xiàn)的企業(yè)優(yōu)先發(fā)展，逐步淘汰僅享有稅收優(yōu)惠政策而沒有發(fā)展前途的企業(yè)。二是調(diào)整各級(jí)地方財(cái)政收入來(lái)源。堅(jiān)持以稅收為主，非稅收收入為輔，不嚴(yán)重依賴上級(jí)政府轉(zhuǎn)移支付。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，稅收部門依法挖掘新稅源，合理征稅，對(duì)現(xiàn)有稅種進(jìn)行科學(xué)管理，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展。三是科學(xué)規(guī)劃。將政府資金用在刀刃上，減少“三公”經(jīng)費(fèi)，將更多資金用于經(jīng)濟(jì)建設(shè)。對(duì)預(yù)算資金的使用進(jìn)行全程監(jiān)督，對(duì)沒有成效或成效較差的項(xiàng)目取消投資，對(duì)于績(jī)效不好的項(xiàng)目，在預(yù)算方面進(jìn)行減少，提高預(yù)算和績(jī)效管理的一體化管理水平。

（二）建立各地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置機(jī)制。各地方政府要對(duì)債務(wù)進(jìn)行實(shí)時(shí)、動(dòng)態(tài)化的管理，為了避免政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，建立地方政府債務(wù)監(jiān)控預(yù)警機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置機(jī)制是很關(guān)鍵的，起到發(fā)現(xiàn)預(yù)防債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的作用。一是各級(jí)地方政府對(duì)政府債務(wù)的形成結(jié)構(gòu)、規(guī)模進(jìn)行詳細(xì)分析，深入分析政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成原因以及表現(xiàn)形式，為每年的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估提供參考。二是建立包括償債率、資產(chǎn)負(fù)債率、利息支出率、債務(wù)依存度、擔(dān)保債務(wù)比重等在內(nèi)的指標(biāo)體系，對(duì)地方政府債務(wù)進(jìn)行量化分析，根據(jù)數(shù)據(jù)來(lái)評(píng)估政府債務(wù)如果無(wú)法償還所產(chǎn)生的后果，對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的走勢(shì)實(shí)時(shí)觀測(cè)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)，及時(shí)將相關(guān)情況告知對(duì)應(yīng)單位，做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警準(zhǔn)備。除了對(duì)以上靜態(tài)指標(biāo)進(jìn)行分析外，同時(shí)可采用多個(gè)年度指標(biāo)進(jìn)行縱向比較分析。三是各級(jí)地方政府應(yīng)重視每年的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告，根據(jù)評(píng)估情況對(duì)債務(wù)規(guī)模進(jìn)行合理安排，同時(shí)不允許銀行及其他金融平臺(tái)對(duì)地方政府違法發(fā)放貸款資金。

表1 違約距離DD和違約概率EDP一覽表

（三）落實(shí)責(zé)任主體。黨中央、國(guó)務(wù)院高度重視政府性債務(wù)問題，在黨的十八屆三中全會(huì)和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中，從多方面對(duì)政府性債務(wù)管理進(jìn)行管理。下一步，河南省各級(jí)政府和有關(guān)部門將按照中央的要求。對(duì)違規(guī)的操作進(jìn)行撤回并對(duì)當(dāng)事人進(jìn)行處罰。一是健全各級(jí)地方政府債務(wù)管理問責(zé)追究機(jī)制，堅(jiān)決依法執(zhí)行“誰(shuí)舉債、誰(shuí)償還”的管理辦法，對(duì)于違法舉債、違約不還債務(wù)的單位和個(gè)人進(jìn)行依法處置，同時(shí)將地方政府性債務(wù)情況與領(lǐng)導(dǎo)干部在任職期間的經(jīng)濟(jì)責(zé)任、績(jī)效、考核評(píng)價(jià)緊密聯(lián)系起來(lái)，作為之后評(píng)價(jià)此干部的重要依據(jù)。二是各級(jí)地方政府舉債，應(yīng)本著實(shí)事求是、可持續(xù)發(fā)展原則，在借貸額度、還款計(jì)劃、籌資來(lái)源等方面科學(xué)規(guī)劃，對(duì)于簽字蓋章的重要性文件應(yīng)謹(jǐn)慎，各級(jí)地方政府應(yīng)努力做到對(duì)政府債務(wù)科學(xué)管控，在規(guī)定時(shí)期內(nèi)進(jìn)行償還。