沐恩

明確上漲的核心要素

主持人：先來說一下近期指數(shù)的格局！

袁月：指數(shù)在上漲時量能沒有有效放大，這就意味著持續(xù)性不會太好，大概率還會維持箱體震蕩走勢。板塊間輪動，老熱點還會有資金折騰，但多數(shù)品種處于高位震蕩節(jié)奏中。目前這種風格中，更多還是突顯龍頭的優(yōu)勢。

主持人：之前你說了無所謂高位低位切換，現(xiàn)在市場又在說大盤小盤切換，你怎么看？

袁月：此前市場一直認為高位的漲多了、估值貴了就要開始跌了，相對應的是低位品種位置低、估值不貴就要開始上漲，如果簡單地從輪動的角度出發(fā)，這種想法不能算錯，尤其是根據(jù)過去的經(jīng)驗。但現(xiàn)在的問題在于市場不斷變化，目前這種風格和特點并沒有出現(xiàn)，還只堅持固有思想，很難跟上市場節(jié)奏。

可以看到白酒、新能源等龍頭不但沒有大幅下跌，反而還在創(chuàng)新高。這是因為目前屬于外資和基金主導的市場，它們擁有更多的定價權，這就決定了市場風格，如果還是游資主導，那么可能就會是2015年那種景象，這是要區(qū)分的。

近期也有聲音說大盤股高了貴了，小盤股也會有機會。其實無論什么位置、市值大小，這些都不是決定漲跌的核心要素，關鍵還是一直強調(diào)的中期發(fā)展邏輯。只要基本面有亮點、邏輯通順或者改善較大，資金都做出了積極的反饋。哪怕短期沒有催化劑，整體走勢弱一些，只要是行業(yè)龍頭，走勢也明顯強于同板塊其他個股。

大盤股中有很多個股沒漲，以石油等傳統(tǒng)行業(yè)居多，小盤股中也有漲幅不小的。再換句話說，現(xiàn)在市值超過千億的公司，當初是從市值二三百億成長起來的，但也有很多曾經(jīng)二三百億的公司現(xiàn)在市值只有幾十億，這樣的例子有很多，所以不要局限在這種條件中，從而忽略了中期邏輯這個關鍵要素。接下來選股邏輯依舊堅持中期邏輯通順，再結合估值策略。

醫(yī)藥中的另一個黃金賽道

主持人：白酒板塊近期分化比較明顯，什么原因？

袁月：這種分化符合之前的預判，游資炒作的品種雖然會有反彈，并且還會漲停，看著很刺激，但整體是下跌浪型，資金在逐步離場，由于沒有基本面支撐和改善的邏輯，這類品種一直不在探討范圍內(nèi)，中期放棄跟蹤。

一線白酒最穩(wěn)，次高端理論上彈性更大，這是中期的主要方向。短期走勢分化除了和市場風格有關，也與自身情況有直接聯(lián)系，如動銷數(shù)據(jù)或者改革進展等。這些都是要持續(xù)跟蹤的，對于短期走勢影響較大。

主持人：之前你說了CXO行業(yè)是不受醫(yī)保控費的，那其他醫(yī)藥細分領域中還有什么也是類似的邏輯？

袁月：不受醫(yī)保控費這個方向已經(jīng)說了很多次，整體走勢要明顯強于板塊。不受醫(yī)?？刭M更多說明受政策影響較小，尤其是受近年來集采的影響。除此之外，行業(yè)景氣度也很關鍵，二者相結合才是更優(yōu)組合，而不是單看是不是受醫(yī)?？刭M影響。目前看，具備這兩點的除了CXO，疫苗也算。

說到疫苗，很多人首先想到的是新冠疫苗，這主要是受事件性影響，相關個股前期有過充分炒作，包括從疫苗研發(fā)延伸到注射器、藥瓶、冷鏈運輸?shù)?。之后絕大多數(shù)公司股價大幅回調(diào)，這符合游資的炒作特點，很多是不能盈利或者盈利不可持續(xù)的，這種并不是中長期跟蹤的重點。

而對于疫苗行業(yè)，新冠疫苗只是近期熱度較高，從行業(yè)發(fā)展格局看，其他品類的疫苗其實更值得重視，因為產(chǎn)品更成熟，市場需求穩(wěn)定。我國預防接種的疫苗分為兩類：第一類疫苗是指政府免費向公民提供，公民應當依照政府的規(guī)定受種的疫苗;第二類疫苗是指由公民自費并且自愿受種的其他疫苗。

從行業(yè)邏輯看，疫苗景氣度比較高，近期資金力度較強。新冠疫苗要密切跟蹤進展情況，這會是短期的催化劑，中長期也會貢獻利潤。因為目前看有每年接種的可能，這從需求上看并不是“一次性消費”，這就讓新冠疫苗有了中長期邏輯。此外，疫苗龍頭公司中期要看自身主力產(chǎn)品（包括自研和代理）的進展情況。短期估值理論上不會給到低估的機會，更多按照行業(yè)景氣度去跟蹤，記住大資金的邏輯和特點。