沐恩

結(jié)構(gòu)性更加明顯

主持人：指數(shù)不漲大家不開心，現(xiàn)在漲了，但很多投資者依舊開心不起來！

袁月：這沒辦法，結(jié)構(gòu)性行情就是如此，近期演繹得更加明顯，但要明白，這只是剛剛開始，未來會是常態(tài)。指數(shù)大漲個股漲跌各半，指數(shù)小漲個股就是跌多漲少，這就意味著少部分個股的上漲推升了指數(shù)。滬指肯定和金融相關(guān)，金融近期力度一般，所以滬指走得不如創(chuàng)業(yè)板強，但這也意味著波動會更小。而創(chuàng)業(yè)板主要被電池和糧油龍頭左右，二者的走勢也會引起創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的大幅波動?？傮w看，滬指不跌破3450點、創(chuàng)業(yè)板維持在3000點之上，指數(shù)的格局就沒有被破壞。還有積極現(xiàn)象是放量，這有助于板塊輪動，所以別總盯著指數(shù)，重點就看板塊輪動情況。

外資本周的表現(xiàn)與之前有所不同，雖然指數(shù)連續(xù)上漲，但外資整體以流出為主，這也是短期需要觀察的。另一個重要力量則是公募基金，本周又有幾個爆款產(chǎn)品出現(xiàn)，包括2020年下半年頻發(fā)的產(chǎn)品都會陸續(xù)建倉的。關(guān)鍵看進(jìn)場是接力高位還是挖掘低位品種，大概率二者都會有。總體都應(yīng)該在邏輯通順或者基本面改善的范圍內(nèi)，其中大市值龍頭品種優(yōu)先。而基本面可能改善的方向主要集中在此前受疫情影響的板塊中。

主持人：面對這種結(jié)構(gòu)性，到底該選擇高位還是低位板塊？

袁月：白酒、醫(yī)藥、食品、新能源、軍工是近期強勢的高位板塊，形態(tài)上還沒走完，出現(xiàn)調(diào)整還有短線機會，根據(jù)個人交易能力考量，但中期買點確實不好找。之前消費、新能源類的個股還能看基本面、看估值，現(xiàn)在更多是看熱鬧吧，已經(jīng)在車上的可以根據(jù)情緒變化按照趨勢原則右側(cè)分批下車。

相對低位板塊并且能夠帶動人氣的主要就是科技，其中以芯片半導(dǎo)體、信創(chuàng)、消費電子等為主，但目前資金整體做多意愿并不強，短期還需催化劑出現(xiàn)。不過，科技板塊中也有部分中期邏輯通順的方向，不是純靠政策和想象力支撐的，其中龍頭個股的估值對比最近高位品種的估值中期看已經(jīng)顯現(xiàn)出優(yōu)勢。至于短期能否表現(xiàn)，也要看市場風(fēng)格的影響，但至少中期看安全邊際是有了，就看投資者自己的預(yù)期。

次高端白酒是重點方向

主持人：還是要說說白酒，畢竟這是你說的最好賽道。

袁月：最好的賽道沒有懸念，但再好的賽道和公司也不能不看估值“閉眼”買，這不光在白酒板塊適用，在近期食品和新能源中也適用。比如動力電池龍頭的確定性毋庸置疑，但近期的漲幅已經(jīng)透支未來兩年的業(yè)績，估值已經(jīng)有泡沫了。光伏龍頭的估值雖然沒有鋰電那么高，但受制于技術(shù)路線的變革，整體確定性也是要低于鋰電的。這些“風(fēng)險”短期在情緒高漲時可能體現(xiàn)得不明顯，但情緒總有退潮的時候。

很多投資者還是改不了漲時看漲、跌時看跌，這類品種的機會都是跌出來的，當(dāng)短期加速后，什么時候回調(diào)不好預(yù)判，但在相對高位選擇做中線，一是預(yù)期空間不夠，二是心態(tài)容易壞，這樣最后導(dǎo)致的結(jié)果就是追漲殺跌?？傊?，以A股波動較大的特點來看，再好的板塊也會有調(diào)整的機會，耐心等待也是一種策略，在這期間依舊要對行業(yè)進(jìn)行密切跟蹤。

再說回白酒板塊，未來的大趨勢一定是市場份額向龍頭企業(yè)集中。而從產(chǎn)品定位看，高端白酒確定性最高，競爭格局最好，市場空間比較穩(wěn)定，受大環(huán)境因素影響最小，主要就三家公司，未來很難出現(xiàn)新的競爭者，股價走勢在2020年已經(jīng)得到驗證。

進(jìn)入高端市場難度較大，這是其它酒企已經(jīng)意識到的，所以拓展新的價格帶勢在必行，這就出現(xiàn)了次高端，屬于典型的增量市場。從數(shù)據(jù)也能驗證，高端和次高端擴(kuò)容速度明顯加快，顯著高于中低檔白酒增速，次高端也成為白酒消費的主流價格帶，未來至少會有兩到三倍的增長空間。

目前多家公司都在主攻這個領(lǐng)域，其中有五六家企業(yè)已經(jīng)顯現(xiàn)優(yōu)勢，相關(guān)產(chǎn)品開始占據(jù)一定的市場份額，如果能夠持續(xù)放量不斷向好發(fā)展，將明顯提升相關(guān)公司的估值?？傊?，白酒板塊的中期邏輯依舊通順，但短期走勢更多看市場情緒，不要盲目追高，而次高端將會是接下來“滾雪球策略”中跟蹤的重點。