陶丹
盡管上證指數(shù)距離2015年的高點還十分遙遠,但2020年以來已經(jīng)陸續(xù)有不少指數(shù)突破了當(dāng)年牛市的峰值,本周A股的“開門紅”當(dāng)中,滬深300指數(shù)也加入了新高的行列中,不僅一舉超越2015年的高點,更創(chuàng)下2008年1月以來的13年最高點,距離2007年的歷史高位已經(jīng)可以用“近在咫尺”來形容。雖然指數(shù)在過去兩年已經(jīng)累積了較大漲幅,但從全球范圍來看,滬深300為代表的A股在過去五年漲幅不算大、估值不算高,還有較大潛力可以挖掘。特別是在滬深300本周創(chuàng)新高之后,那些指數(shù)成份股中尚未充分表現(xiàn)的品種,有望成為新增資金挖掘價值的“洼地”。
滬深300指數(shù)的成份股橫跨兩市,覆蓋了A股將近6成的市值,被視為A股最具代表性的寬基指數(shù)可謂實至名歸。也正因為如此,本周滬深300指數(shù)突破2015年的牛市高點顯得不同尋常,遠比前期上證50、中證100的率先突破更具有代表性,象征著A股已經(jīng)完全進入了新一輪的牛市格局。雖然目前距離歷史最高還有一段差距,但如果將成份股歷年分紅的因素考慮進去,實際上已經(jīng)是接近甚至超過歷史新高。雖然看起來漲幅已經(jīng)不小,但滬深300成份股的平均估值大約只有17倍左右,遠遠低于歐美股市,在全球股市中屬于相對較低的水平。而如果將時間軸拉長到五年,滬深300指數(shù)相對2015年的高點漲幅有限,但全球大部分股市都已經(jīng)有顯著漲幅,像美股的標(biāo)普500指數(shù)上漲超過7成、臺灣加權(quán)指數(shù)上漲超過6成、日本日經(jīng)225指數(shù)上漲超過3成、德國DAX30指數(shù)上漲超過2成,只有香港恒生指數(shù)和滬深300指數(shù)同樣接近“零漲幅”。在整體基本面不錯、流動性充沛的大背景下,滬深300指數(shù)在全球股市的橫向比較中表現(xiàn)落后,近期的急起直追存在一定程度的“補漲”意味,投資者的“恐高癥”暫時可以放在一邊。
作為A股市場的重要風(fēng)向標(biāo),滬深300指數(shù)的成份股是各行業(yè)公司的佼佼者,具備較強的市場競爭力,被不少投資者視為“核心資產(chǎn)”。雖然指數(shù)整體表現(xiàn)不錯,但個股表現(xiàn)差距也很大,“牛市熊股”并不少。筆者認為,這些滬深300指數(shù)中的“熊股”只是暫時被冷落,只要基本面沒有惡化,在跌出價值之后,同樣會對長線資金產(chǎn)生吸引力。特別是近期基金發(fā)行加快,部分基金在年初布局中未必會去追高那些已經(jīng)高高在上的成份股,反而有可能選擇那些價值明顯超跌的成份股買入。本周三(1月6日),沉寂許久的“中”字頭央企出現(xiàn)異動,中國中車放量漲停。除了超跌反彈的因素外,部分公司因為被國際指數(shù)剔除成份股而帶來的賣壓已經(jīng)結(jié)束,這些被動賣壓“砸盤”砸出這些公司低吸布局的“黃金坑”機會,對于新增資金來說有較強的吸引力。
筆者認為,既然同為滬深300指數(shù)的成份股,雖然行業(yè)不同市場給予的估值水平存在差異,但過大的“剪刀差”也醞釀著補漲修復(fù)的空間。目前滬深300指數(shù)成份股當(dāng)中,仍有超過80只個股的動態(tài)市盈率低于15倍,低于凈資產(chǎn)也有超過40只,在增量資金蜂擁入市的大背景下,這些“顯而易見”的低估值品種都存在價值修復(fù)的可能。
在筆者看來,本周中國中車、中國鐵建等“中”字頭央企的大幅上漲,與其自身所處的行業(yè)指數(shù)嚴(yán)重超跌有密切關(guān)系。以中國中車為例,其所處的運輸設(shè)備行業(yè),根據(jù)通達信軟件編制的行業(yè)指數(shù),從2018-2020年連續(xù)三年下跌;中國鐵建所處的建筑行業(yè)指數(shù),更是從2017-2020年連續(xù)四年下跌。短、中、長期的超跌,加上利空陰霾散去,只需要少量增量資金的挹注即可出現(xiàn)強力反彈,這樣的資金邊際效應(yīng)遠比推動那些市值龐大、漲幅巨大的成份股要大。
根據(jù)這個思路,筆者認為可以從行業(yè)指數(shù)的角度出發(fā),選取2020年下跌的行業(yè)指數(shù),再從中篩選出已經(jīng)被納入滬深300指數(shù)成份股的低估值品種。筆者重點觀察的品種有:多元金融行業(yè)的中航資本、港口行業(yè)的上港集箱、建筑工程行業(yè)的葛洲壩、中國化學(xué)、中國中冶、鐵路行業(yè)的大秦鐵路、房地產(chǎn)行業(yè)的萬科A等。
(本文提及個股僅做舉例分析,不做投資建議。)