王柄根

《動(dòng)態(tài)》：日前，昭衍新藥（603127）發(fā)布2019年半年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)、扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為2.01億、4014萬(wàn)元和2863萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)48.65%、78.86%和87.21%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期，您能否為我們具體分析下公司中報(bào)情況？

孔銘：整體來(lái)看公司上半年經(jīng)營(yíng)情況保持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。二季度單季，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、扣非后歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)51.45%、105.55%和147.70%，收入和利潤(rùn)端均快速提升。其中收入端高增長(zhǎng)的主要原因是公司訂單執(zhí)行結(jié)構(gòu)和效率的提升，利潤(rùn)端增速略高的主要原因是管理費(fèi)用等費(fèi)用方面增速的低于收入增速。

公司上半年銷(xiāo)售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.49%、20.04%、7.95%和-0.49%，相比去年分別變動(dòng)0.40、-5.74、0.12、0.69個(gè)百分點(diǎn)。銷(xiāo)售、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率均基本穩(wěn)定，管理費(fèi)用率下降明顯，其中生物資產(chǎn)支出一項(xiàng)明顯減少，預(yù)計(jì)主要原因是實(shí)驗(yàn)動(dòng)物同期數(shù)量的減少。

《動(dòng)態(tài)》：您能否為我們介紹一下目前公司的產(chǎn)能及在手訂單情況？

孔銘：訂單方面，公司目前在手訂單約為10億元，同比去年中報(bào)增長(zhǎng)17.6%。公司上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)新簽訂單4.5億左右，相比去年同期增長(zhǎng)約21%。公司存貨情況相較去年年底增長(zhǎng)53.49%，相較去年中報(bào)增長(zhǎng)48.23%。其中未完工成本相較去年年底增長(zhǎng)46.37%，高于在手訂單、預(yù)收賬款增速，預(yù)示公司目前正在執(zhí)行訂單保持了快速的增長(zhǎng)。

產(chǎn)能方面，公司太倉(cāng)基地新的動(dòng)物房已經(jīng)于5月底投入使用，動(dòng)物房面積增長(zhǎng)10800平方米，較原先提升50%以上，考慮到公司訂單的轉(zhuǎn)型周期，預(yù)計(jì)新產(chǎn)能帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將會(huì)在近兩年內(nèi)完全釋放，加上公司充足的在手訂單，可以為公司近期增長(zhǎng)提供高確定性。另外，公司在梧州、重慶等地將建立新的基地，與原有的北京、太倉(cāng)基地協(xié)同，更好地對(duì)全國(guó)范圍內(nèi)的安評(píng)業(yè)務(wù)進(jìn)行覆蓋。

《動(dòng)態(tài)》：公司上半年毛利率為50.90%，同比減少0.42個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比一季度也略有下滑，預(yù)計(jì)是臨床CRO、藥物警戒等新業(yè)務(wù)拓展帶來(lái)的人員成本增加和結(jié)構(gòu)調(diào)整。對(duì)于新業(yè)務(wù)的拓展您是如何看的？

孔銘：公司臨床CRO和藥物警戒業(yè)務(wù)目前處于早期投入階段，收入體量較小，目前尚未產(chǎn)生利潤(rùn)。臨床CRO方面，公司已經(jīng)在太倉(cāng)、通化、海南等地建有臨床中心，預(yù)計(jì)將在下半年逐步投入使用。藥物警戒業(yè)務(wù)已經(jīng)和多家公司建立合作，且自主研發(fā)的一站式藥物警戒管理平臺(tái)iPVMAP已經(jīng)上線，目前正在積極進(jìn)行市場(chǎng)推廣。藥物警戒、臨床CRO和公司原本的主營(yíng)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度較強(qiáng)，后續(xù)有望成為公司的增長(zhǎng)點(diǎn)。

《動(dòng)態(tài)》：近期，昭衍新藥股價(jià)趨勢(shì)向上，對(duì)于后續(xù)股價(jià)走勢(shì)您是怎么看？

孔銘：基本面上，公司是國(guó)內(nèi)安全性評(píng)價(jià)領(lǐng)域絕對(duì)龍頭，在國(guó)內(nèi)CRO行業(yè)高景氣下，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)兼具爆發(fā)性與可持續(xù)性。

二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)上，昭衍新藥股價(jià)自7月初調(diào)整后，呈現(xiàn)趨勢(shì)向上的態(tài)勢(shì)。近期市場(chǎng)環(huán)境低迷，昭衍新藥股價(jià)走出獨(dú)立行情，或是有資金提前埋伏業(yè)績(jī)超預(yù)期的個(gè)股，如今業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，股價(jià)跳空高開(kāi)，封住漲停，后續(xù)不排除資金前期收益兌現(xiàn)的可能，投資者不宜追高介入，可待調(diào)整后逢低介入。