作者簡介:戴萬淇,(2000.7.16),漢族,本科,金融數(shù)學(xué)。
摘要:資本市場與市場商品交易存在著較大不同,這是一種虛擬經(jīng)濟活動形式,交易對象和場所與現(xiàn)實商品交易存在著較大的不同,也是資本實現(xiàn)增值的主要方式之一,實現(xiàn)了融資和資本配置運行。文章通過對中國資本市場現(xiàn)狀進行分析,闡述了資本市場對經(jīng)濟發(fā)展中的現(xiàn)實路徑。
關(guān)鍵詞:中國資本市場;現(xiàn)狀;建議
1 引言
資本市場,是金融市場的一種資本市場,它是長期資金的交易場所,在交易過程中能夠取得資本,并使資本在生產(chǎn)經(jīng)營過程中進行價值的增值。當(dāng)前市場發(fā)展程度不斷提升,資本市場的意義和價值不斷擴大化,也就在當(dāng)前體現(xiàn)了社會資源配置過程。市場經(jīng)濟的高速發(fā)展與提升過程中,資本市場功能體現(xiàn)在資金融通、資源配置以及產(chǎn)權(quán)中介三個主要方面。站在融資功能層面它主要是從供應(yīng)者那里獲得資金。在資本市場上,股票、債券、投資基金等等進行交換,能夠使企業(yè)以直接或間接的方式獲得大量資金,而且還能夠有效地彌補財政赤字,為經(jīng)濟主體提供有效的資本供給。在保障社會經(jīng)濟發(fā)展的同時,不斷地拓寬自身的職能。站在資源配置層面,資本市場通過引導(dǎo)資金流向,對資源配置發(fā)揮導(dǎo)向作用。在經(jīng)濟發(fā)展過程中,資源優(yōu)化配置主要有兩種方式,一種是市場經(jīng)濟所決定的資本市場,另一種是計劃經(jīng)濟決定的計劃配置。在使用過程中,趨利的經(jīng)濟動機,促使投資者自主的選擇最大的利益性資金需求者選擇期限性結(jié)構(gòu)合理、融資成本最低的融資工具以及方式能夠?qū)崿F(xiàn)資源的優(yōu)化配置。而站在產(chǎn)權(quán)功能層面,在使用過程中,資本市場他能夠?qū)κ袌鲋黧w的產(chǎn)權(quán)進行約束。產(chǎn)權(quán)功能它是資本市場的派生功能,能夠?qū)ζ髽I(yè)的經(jīng)營機制進行改造,為企業(yè)提供更多的融資資金。以上三個方面。共同組成完整的資本市場,缺少任一個環(huán)節(jié),資本市場就是不完整的。我們不僅要在理論上認(rèn)識資本市場的功能,而且還要正確地對待我國資本市場發(fā)展過程中存在的問題,這樣才能夠?qū)崿F(xiàn)資本市場朝著多層次、多元化、立體化的方向發(fā)展[1]。
2 中國資本市場發(fā)展現(xiàn)狀
2.1 體系層次不夠健全
目前我國資本市場僅用20多年的時間,規(guī)模、結(jié)構(gòu)、投資主體等等不斷完善,取得了令人矚目地成績,在經(jīng)濟發(fā)展中的功能也日益顯現(xiàn),資本市場中間的融資比例偏高,我國的直接融資比重較低。我國新興的多層次資本市場由三個不同的交易市場組成,其發(fā)展過程中還面臨著諸多問題。從目前的市場層面看,目前的主要市場仍然是由上海和深圳兩個證券交易所構(gòu)成的主板市場。目前,創(chuàng)業(yè)板的內(nèi)部分拆只針對中小企業(yè)板塊,創(chuàng)業(yè)板板塊還處在過渡期。它可以為大部分的中小企業(yè)和高科技企業(yè)提供直接的股權(quán)融資,在中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板還沒有完全發(fā)展起來。同時,我國在發(fā)展的進程中,由于缺少適當(dāng)?shù)耐顺鰴C制,導(dǎo)致了我國的市場系統(tǒng)不完善。從目前的運作結(jié)果來看,我國的資本市場系統(tǒng)是一個單一的內(nèi)部層級。深圳和上海兩個國家的股票市場在其發(fā)展歷程中,大多數(shù)公司都是比較穩(wěn)定、具有嚴(yán)格的上市條件的公司。但二板上市的門檻很高,不能適應(yīng)中小企業(yè)的發(fā)展,同時也要考慮到信息披露、上市輔導(dǎo)、財務(wù)指標(biāo)、盈利能力、公眾持股等因素。另外,就三板而言,特別是在我國上市公司的股票交易制度中,存在著諸多問題,且尚不完善。三板,為退市后的公司繼續(xù)提供股票流通的場所,三板市場存在著許多問題,首先,市場定位存在著很大的偏差,發(fā)展中沒有目標(biāo),交易對象太窄。在實踐中,由于參與人數(shù)量少,交易行為非常不活躍,而且在進行交易時,缺乏科學(xué)性。市場采用集中競價的方法,在投資中,與之對應(yīng)的交易對手需要較長的時間、較高的成功率、較高的交易費用,給投資者帶來很大的不便;有效的嚴(yán)重的縮減了市場的參與者,加大了市場的控制風(fēng)險[2]。
2.2 融資結(jié)構(gòu)不合理
融資結(jié)構(gòu)它也稱之為資本結(jié)構(gòu),它離不開金融體系。在進行資金籌集過程中,不同渠道取得的資金有著不同的比重關(guān)系?,F(xiàn)代金融制度包括以銀行為主的金融結(jié)構(gòu)體系、能夠?qū)鹑跇I(yè)實施監(jiān)管管理的金融監(jiān)管機構(gòu)體系等。這種不合理的融資結(jié)構(gòu)在發(fā)展過程中以間接融資為主,直接融資占據(jù)的比例較小。間接融資,它占據(jù)著主導(dǎo)地位,是和我國居民儲蓄有著緊密的關(guān)系,居民作為投資者的數(shù)量龐大[3]。在進行融資比重分析時,有著巨大的推動作用。國家對儲蓄存款政策進行調(diào)整,使得居民儲蓄的增值功能逐步消失在生活中會出現(xiàn)不可預(yù)知的生活風(fēng)險。在目前各項福利制度改革。使得人們在教育、住房、醫(yī)療等層面具有較高的支出所有制結(jié)構(gòu)以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。在調(diào)整過程中可能會出現(xiàn)企業(yè)重組人數(shù)、下崗人數(shù)增加。面對改革的危險和巨大的心理壓力,人們更傾向于儲蓄和消費。特別是大部分的上班族,他們比較喜歡腳踏實地,有著很深的儲蓄和儲蓄意識。大量的存款無法轉(zhuǎn)換為投資,這也是導(dǎo)致銀行直接融資比重偏低的主要原因。另外,在資金市場上,融資渠道不多,在進行融資時,也沒有出現(xiàn)證券化的情況。當(dāng)前的資本市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較單一,股票和證券的數(shù)量很少,而且公司債券的發(fā)行相對落后。在發(fā)展的進程中,股權(quán)融資規(guī)模要比債務(wù)融資大得多,資本市場和資本市場的創(chuàng)新能力也相對較弱。由于我國的金融衍生品缺乏與資本市場的協(xié)調(diào),使得我國的證券市場發(fā)展出現(xiàn)了一些瓶頸。導(dǎo)致市場主體逐步淡化,創(chuàng)新力也嚴(yán)重不足[4]。
2.3 產(chǎn)權(quán)制度不夠明確
回顧我國資本市場的發(fā)展,產(chǎn)權(quán)問題和資本市場的發(fā)展是相互促進的,可以說,產(chǎn)權(quán)制度是我國資本市場發(fā)展的關(guān)鍵,而我國現(xiàn)行的計劃經(jīng)濟體制所產(chǎn)生的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的混亂是導(dǎo)致我國市場經(jīng)濟體制改革的主要原因。我國的資本市場體制與產(chǎn)權(quán)制度密切相關(guān),包括產(chǎn)權(quán)、非交易性、產(chǎn)權(quán)主體的單一化、國企與國有銀行的隱性合作,嚴(yán)重阻礙信貸市場的發(fā)展。在現(xiàn)有的證券交易市場中,我國一部分國有股權(quán)沒有合理設(shè)置,嚴(yán)重導(dǎo)致公司在治理過程中制度缺陷。除此之外,證券市場內(nèi)部人控制問題難以解決,資本市場機構(gòu)以及資本公積在制度上也存在著極大的風(fēng)險,資本供給者、資本需求者并沒有充分發(fā)揮自身的作用,加上資本市場的監(jiān)管者互相欺瞞,不守信用,朝令夕改,嚴(yán)重的破壞市場秩序。在發(fā)展過程中信用混亂不堪,資本市場參與主體的職業(yè)素養(yǎng)也得不到保證[5]。
3 中國資本市場促進經(jīng)濟發(fā)展的路徑
3.1 調(diào)動儲蓄資金
現(xiàn)階段,在進行我國資本市場發(fā)展現(xiàn)狀分析時發(fā)現(xiàn)在某種程度上,我國正處在金融通膨的狀態(tài)。通貨膨脹是由于貨幣供應(yīng)過度產(chǎn)生的。在持續(xù)的貿(mào)易順差過程中會增加貨幣,我國居民儲蓄結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,資本市場逐步的從銀行轉(zhuǎn)移出自己的積蓄,投向資本市場。資本市場存在著相對不足的金融產(chǎn)品管理市場,可以用來投資的金融產(chǎn)品只有股票、債券、期貨等等,進貨通膨會出現(xiàn)不良后果。一是導(dǎo)致金融產(chǎn)品價格不斷攀升,另一個是導(dǎo)致金融產(chǎn)品的價格出現(xiàn)了總體上漲。在我國現(xiàn)有的資本市場中,金融產(chǎn)品的價格總水平還會持續(xù)上升。隨著我國資本市場逐步完善,資本市場籌資的功能也得到進一步的發(fā)展。新中國成立以后,我國實行的是高度集中的計劃經(jīng)濟體制的收入分配,是以國家作為分配主體,實行平均分配主義。目前隨著經(jīng)濟快速增長。國民收入分配格局逐步發(fā)生變化,居民手中的存款也逐步增多。資本市場發(fā)展能夠建立多種融資投資渠道,逐步的引導(dǎo)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化[6]。
3.2 資本的合理配置效率
目前我國主要有兩種資金分配模式,即:計劃經(jīng)濟性質(zhì)決定了中央計劃的分配,而市場經(jīng)濟決定了資金的分配。特別是在市場經(jīng)濟條件比較成熟的情況下,資本市場是最有效、最有效的配置方式,可以有效地利用競爭機制來提高企業(yè)的資源分配和運行費用。而資本市場則是一種有效的直接分配方法,利用價值機制,將資金的直接流向利潤最高的公司。資本市場中較為發(fā)達(dá)的二級市場,為投資者提供了一個自由進入以及完善的退出機制。企業(yè)需要不斷的改善自己的經(jīng)營管理模式,提高自身的市場價值。資本市場在資源配置過程中,能有效地降低資源的交易成本。資本交易成本常見的有尋找費用、信息費用等在?,F(xiàn)有的市場資本過程中,尤其是在交易所市場中為數(shù)眾多的金融工具供給者和需求者緊密聯(lián)系,進行競價交易,減少尋找成本以及信息成本,提高了資源的配置效率[7]。
在對現(xiàn)有的資本市場分析時,主要有主板市場、二板市場、三板市場。主板市場運營十多年,通過不斷的實踐和探索,在資源配置以及整體經(jīng)濟發(fā)展層面起到了巨大作用。上海和深圳兩家股票交易所都是全國股票交易市場,二者在制度、監(jiān)管結(jié)構(gòu)等方面基本相同。上海和深圳的中小企業(yè)板,在組織、管理、交易系統(tǒng)等等方面,都和主板一樣,都是按照主板來的。而三板則是指在證券交易所內(nèi)進行的,包含了絕大部分經(jīng)地方政府正式或非正式核準(zhǔn)的股票轉(zhuǎn)讓制度,和當(dāng)?shù)氐耐恋禺a(chǎn)權(quán)交易市場。在我國,絕大多數(shù)的資金來源仍然是通過間接融資,農(nóng)村和城市居民將其大部分的資金投入到銀行,從而實現(xiàn)了投資的間接收益?,F(xiàn)階段我國資本市場在運作過程中披露信息的精準(zhǔn)性得到了提高。
3.3 企業(yè)的產(chǎn)權(quán)流動以及重組
目前經(jīng)濟增長方式改變了傳統(tǒng)的經(jīng)濟增長實體化,在發(fā)展過程中大型國有企業(yè)得到了一定的紅利,他們同外資企業(yè)合作,引進了現(xiàn)代化的管理制度,有效地管控自己的風(fēng)險,另一種是企業(yè)在發(fā)展過程中迅速的壯大,創(chuàng)造了更多的財富,同時企業(yè)不斷擴增,又為我國的其他企業(yè)做了榜樣,這對實現(xiàn)我國經(jīng)濟發(fā)展是極為有利的。除此之外,在當(dāng)下的資本市場發(fā)展過程中,它被誤認(rèn)為指為國有企業(yè)服務(wù)。實際上這種誤解會引發(fā)我國資本市場功能的缺陷,管理人員只有科學(xué)地進行企業(yè)的監(jiān)管定位,才能夠確保市場功能正?;?。
隨著市場不斷擴大,在資本市場發(fā)展過程中需要對資產(chǎn)進行優(yōu)化配置(見上圖2),存量資產(chǎn)的調(diào)節(jié)功能也得到逐步的加強,在證券化的組織下,存量資產(chǎn)大量的流動。資本市場逐步轉(zhuǎn)變,為整個社會財富以及財富的管理中心。除此之外,我國資本市場在發(fā)展過程中,它能有效地進行再造,上市企業(yè)所有股東的利益逐步統(tǒng)一,通過全流通以后,股東的利益逐漸達(dá)成一致。在進行企業(yè)管理過程中,管理層的利益也和股東的利益逐步統(tǒng)一。雖然我國的資本市場出現(xiàn)于上個世紀(jì)80年代初,發(fā)展到至今從無到有,逐步的壯大?,F(xiàn)在市場在發(fā)展過程中直接實現(xiàn)資金的供求平衡,它也是一個調(diào)節(jié)資本存量的交易市場。在實行股份制以后,企業(yè)可以在場內(nèi)、場外兩個場所進行股權(quán)轉(zhuǎn)換,盤活自身的存量資產(chǎn),通過促進產(chǎn)權(quán)流動,能有效地超越現(xiàn)有經(jīng)濟體制以及區(qū)域的分割性,約束不同區(qū)域、不同產(chǎn)地之間的企業(yè)能夠通過證券交易實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)的流動和重組。
4 結(jié)論
簡言之,資本市場的發(fā)展和壯大是與市場同步發(fā)展與提升的,并且當(dāng)前隨著社會主義市場經(jīng)濟體制的完善程度不斷增加,資本市場自身開展了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整與分析工作,從而為經(jīng)濟社會持續(xù)發(fā)展做出貢獻(xiàn),這也是提升人們生活質(zhì)量的重要途徑之一。當(dāng)前大力發(fā)展資本市場的情況下,融資比例提升和金融市場結(jié)構(gòu)的不斷完善,金融安全程度大大提升,將資本市場變得更強成為了當(dāng)前發(fā)展的主要目標(biāo)之一,需要對不合理的融資結(jié)構(gòu)進行控制。同時資本市場發(fā)展也是企業(yè)轉(zhuǎn)型和改革的必要措施,絕大多數(shù)的企業(yè)都想進行深化改革,建立現(xiàn)代化的企業(yè)制度需要結(jié)合,需要使用大量的資金,這都離不開資本市場。不管是國有的四大銀行,還是大型的國有企業(yè),在進行資金補充時,要結(jié)合現(xiàn)代化的企業(yè)制度,建立完善的自我約束機制和激勵機制。針對重大決策進行全方位的監(jiān)管,充分發(fā)揮資本市場的作用。資本市場它是建立在健全社會保障體系及發(fā)展商業(yè)保險的層面產(chǎn)生的。現(xiàn)階段國際交往日益密切,需要強化資本運作,將虛擬經(jīng)濟和證券理論知識水平不斷提升,在當(dāng)前工作過程中要提升市場分析本領(lǐng),結(jié)合我國的國情和特色,更好地和國際接軌,這樣才能更好地發(fā)揮國內(nèi)資本市場的功能。
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