祝繼高, 王 誼, 湯谷良

（對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 國(guó)際商學(xué)院，北京 100029）

一、引 言

2013年9月和10月，國(guó)家主席習(xí)近平提出建設(shè)“新絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”（以下簡(jiǎn)稱“一帶一路”）的倡議構(gòu)想。“一帶一路”倡議以共商共建共享為基本原則，旨在推動(dòng)各國(guó)實(shí)現(xiàn)更加開(kāi)放、包容、普惠、平衡、共贏的發(fā)展。一方面，“一帶一路”倡議將突出投資引領(lǐng)合作并帶動(dòng)貿(mào)易發(fā)展的作用，將以對(duì)外貿(mào)易為中心的被動(dòng)單向開(kāi)放轉(zhuǎn)變?yōu)橐酝顿Y為中心的主動(dòng)雙向開(kāi)放（王玨，2018），并通過(guò)不斷改變投資增量的空間流向，實(shí)現(xiàn)對(duì)外直接投資在世界范圍內(nèi)的再布局（張述存，2017）。另一方面，“一帶一路”倡議通過(guò)加強(qiáng)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的全球化布局，以及同沿線經(jīng)濟(jì)體在產(chǎn)業(yè)鏈條上的分工合作，促使各經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際價(jià)值鏈上的整體升級(jí)（劉志彪和吳福象，2018）。由此可見(jiàn)，對(duì)外投資是推動(dòng)“一帶一路”倡議高質(zhì)量發(fā)展的有力保障，研究“一帶一路”倡議下的對(duì)外投資具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

現(xiàn)有文獻(xiàn)圍繞“一帶一路”倡議下對(duì)外投資的影響因素和經(jīng)濟(jì)效果展開(kāi)了較為豐富的研究。一方面，現(xiàn)有文獻(xiàn)以國(guó)際生產(chǎn)折衷理論（Dunning，1981）為基礎(chǔ)，結(jié)合制度理論、外來(lái)者劣勢(shì)理論（Zaheer，1995）、發(fā)展中國(guó)家對(duì)外投資理論（Rugman和Li，2007）以及對(duì)外投資的空間自相關(guān)性（Blonigen等，2007）等理論的發(fā)展，形成了“一帶一路”倡議下對(duì)外投資影響因素研究的OLI范式、制度視角、國(guó)家距離視角、關(guān)系視角和第三國(guó)視角。另一方面，現(xiàn)有文獻(xiàn)從母國(guó)、東道國(guó)和投資主體三方面探討了“一帶一路”倡議下對(duì)外投資的經(jīng)濟(jì)效果。這些文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)對(duì)外投資能顯著促進(jìn)母國(guó)和東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展（杜龍政和林偉芬，2018；彭澎和李佳熠，2018）、提升雙邊貿(mào)易互補(bǔ)性（毛海歐和劉海云，2019）以及推動(dòng)投資主體優(yōu)化升級(jí)（王桂軍和盧瀟瀟，2019）。但是，現(xiàn)有文獻(xiàn)更多是在“一帶一路”沿線國(guó)家的樣本中，對(duì)于傳統(tǒng)對(duì)外投資理論框架下的相關(guān)因素和問(wèn)題進(jìn)行再檢驗(yàn)，較少直接依據(jù)“一帶一路”倡議下獨(dú)特的對(duì)外投資情境和實(shí)踐提出新的研究問(wèn)題。同時(shí)，現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)于理論的檢驗(yàn)也更多停留在宏觀層面，較少基于微觀投資主體開(kāi)展研究。在高質(zhì)量共建“一帶一路”倡議的背景下，關(guān)于對(duì)外投資仍然有以下問(wèn)題亟待回答：基于“一帶一路”倡議下對(duì)外投資的特征，現(xiàn)有對(duì)外投資理論能否很好地解釋“一帶一路”倡議下的對(duì)外投資？在當(dāng)前復(fù)雜多變的國(guó)際形勢(shì)下，“一帶一路”建設(shè)中面臨哪些困境，對(duì)外投資主體應(yīng)如何克服困境、應(yīng)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)？“一帶一路”倡議下對(duì)外投資的研究后續(xù)應(yīng)如何開(kāi)展以更好地推動(dòng)“一帶一路”建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展？

基于上述問(wèn)題，本文采用中英文權(quán)威期刊上發(fā)表的以“一帶一路”倡議下的中國(guó)對(duì)外投資為主題的文獻(xiàn)作為樣本，采用文獻(xiàn)綜述方法，對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行搜集整理。通過(guò)編碼，本文歸納出如圖1所示的現(xiàn)有文獻(xiàn)的研究框架。本文依據(jù)該框架對(duì)現(xiàn)有研究進(jìn)行回顧與述評(píng)。在此基礎(chǔ)上，本文進(jìn)一步對(duì)后續(xù)研究進(jìn)行展望并構(gòu)建了未來(lái)研究框架。本文的研究貢獻(xiàn)在于：首先，實(shí)踐方面，對(duì)外投資合作是“一帶一路”倡議的重要內(nèi)容；理論方面，“一帶一路”倡議下的對(duì)外投資是當(dāng)前學(xué)術(shù)研究的熱點(diǎn)話題，但理論深度與廣度有待進(jìn)一步拓展。本文系統(tǒng)梳理了現(xiàn)有“一帶一路”倡議下中國(guó)對(duì)外投資相關(guān)的高水平文獻(xiàn)成果，歸納了現(xiàn)有研究的理論視角，并形成了研究框架，為后續(xù)研究奠定了文獻(xiàn)基礎(chǔ)。其次，本文結(jié)合“一帶一路”倡議下對(duì)外投資的具體情境特征，對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)在“一帶一路”對(duì)外投資實(shí)踐方面的解釋性和適用性進(jìn)行探討。在此基礎(chǔ)上，本文構(gòu)建了以“五通”為出發(fā)點(diǎn)，以微觀企業(yè)為主要研究對(duì)象的未來(lái)研究框架，從而為推動(dòng)“一帶一路”建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展提供了理論依據(jù)。

本文后續(xù)內(nèi)容安排如下：第二和第三部分根據(jù)圖1中的研究框架，分別從影響因素和經(jīng)濟(jì)效果兩方面回顧“一帶一路”倡議下中國(guó)對(duì)外投資的相關(guān)研究，第四部分提出未來(lái)研究框架，第五部分為研究結(jié)論。

圖 1 “一帶一路”倡議下中國(guó)對(duì)外投資研究理論分析框架

二、“一帶一路”倡議下對(duì)外投資的影響因素

（一）基于OLI范式的研究

Dunning（1977，1981）的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論所形成的OLI范式，為分析企業(yè)跨國(guó)生產(chǎn)的影響因素提供了整合性的分析框架。根據(jù)該理論，企業(yè)對(duì)外投資的規(guī)模和模式主要由三種優(yōu)勢(shì)決定：跨國(guó)企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)（ownership advantage）、東道國(guó)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)（location advantage）以及跨國(guó)企業(yè)的內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)（internalization advantage）?，F(xiàn)有“一帶一路”背景下的相關(guān)研究，主要從所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)以及不同優(yōu)勢(shì)的交互影響三方面展開(kāi)。

1.所有權(quán)優(yōu)勢(shì)

所有權(quán)優(yōu)勢(shì)是企業(yè)在對(duì)特定的一個(gè)或一組市場(chǎng)進(jìn)行供給時(shí)，所具有的他國(guó)企業(yè)沒(méi)有或者無(wú)法充分利用的稟賦（Dunning，1977）。企業(yè)可以通過(guò)出口的逆向技術(shù)溢出效應(yīng)形成和積累技術(shù)優(yōu)勢(shì)。因此，出口經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蝻@著提升企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家投資的概率（崔遠(yuǎn)淼等，2018）。生產(chǎn)率、規(guī)模和資本密集度等特征反映了投資主體的“可轉(zhuǎn)移”優(yōu)勢(shì)，即能夠隨著企業(yè)對(duì)外直接投資而轉(zhuǎn)移到東道國(guó)的企業(yè)優(yōu)勢(shì)。“一帶一路”倡議下，具有較強(qiáng)“可轉(zhuǎn)移”優(yōu)勢(shì)的企業(yè)更傾向于采用合資或并購(gòu)模式對(duì)外投資，以更好地利用自身優(yōu)勢(shì)獲取當(dāng)?shù)刭Y源；而不具備“可轉(zhuǎn)移”優(yōu)勢(shì)的企業(yè)則更多通過(guò)在當(dāng)?shù)鼐G地新建的方法來(lái)生產(chǎn)相關(guān)資源（蔣冠宏和蔣殿春，2014）。

2.區(qū)位優(yōu)勢(shì)

區(qū)位優(yōu)勢(shì)主要是東道國(guó)對(duì)于投資者而言在環(huán)境方面的優(yōu)勢(shì)。其主要包括兩個(gè)方面：由東道國(guó)豐富的要素稟賦所形成的優(yōu)勢(shì)，以及由東道國(guó)良好的經(jīng)濟(jì)和政治環(huán)境所形成的優(yōu)勢(shì)（Dunning，2001）。

（1）由東道國(guó)豐富的要素稟賦所形成的優(yōu)勢(shì)。“一帶一路”沿線國(guó)家大多具有豐富的自然資源。這有利于吸引中國(guó)企業(yè)對(duì)其進(jìn)行投資（王穎等，2018），并擴(kuò)大中國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資規(guī)模（胡冰和王曉芳，2019）。隨著中國(guó)“人口紅利”的逐漸消失，尋求更加豐富且廉價(jià)的勞動(dòng)力資源成為對(duì)外投資的動(dòng)因之一?！耙粠б宦贰毖鼐€國(guó)家的勞動(dòng)力稟賦顯著促進(jìn)了中國(guó)對(duì)外投資的區(qū)位選擇（邸玉娜和由林青，2018）；勞動(dòng)力成本的上升則不利于投資規(guī)模的擴(kuò)大（熊彬和王夢(mèng)嬌，2018；王穎等，2018）和投資效率的提升（嚴(yán)佳佳等，2019）。此外，“一帶一路”沿線不同國(guó)家之間技術(shù)資源和研發(fā)水平存在較大差異。蔣冠宏和蔣殿春（2014）發(fā)現(xiàn)，沿線國(guó)家技術(shù)和研發(fā)資源顯著促進(jìn)了中國(guó)企業(yè)采用合資或并購(gòu)模式進(jìn)行對(duì)外投資。這反映出中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線發(fā)達(dá)國(guó)家的投資存在一定的戰(zhàn)略資源尋求動(dòng)機(jī)（蔣冠宏和蔣殿春，2014）。

（2）由東道國(guó)良好的經(jīng)濟(jì)和政治環(huán)境所形成的優(yōu)勢(shì)。現(xiàn)有文獻(xiàn)主要從三個(gè)方面探討了東道國(guó)經(jīng)濟(jì)和政治環(huán)境所形成的區(qū)位優(yōu)勢(shì)對(duì)于中國(guó)對(duì)外投資的影響。第一，要吸納外國(guó)投資，東道國(guó)需要具備一定的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和發(fā)展水平。以沿線國(guó)家GDP、人均GDP或GDP增長(zhǎng)率衡量的東道國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況的好壞顯著影響中國(guó)對(duì)外投資（王穎等，2018；邸玉娜和由林青，2018），并且顯著提升中國(guó)對(duì)沿線國(guó)家的投資效率（嚴(yán)佳佳等，2019）。同時(shí)，金融發(fā)展水平對(duì)于對(duì)外投資的影響也日益受到關(guān)注?！耙粠б宦贰背h下，東道國(guó)較高的金融發(fā)展水平不僅有利于擴(kuò)大中國(guó)對(duì)其的投資規(guī)模（劉志東和高洪瑋，2019；呂越等，2019a），而且能夠顯著提升中國(guó)對(duì)外投資效率（胡冰和王曉芳，2019）。第二，較低的投資壁壘對(duì)于促進(jìn)資本在國(guó)際間的自由流動(dòng)有重要意義。促進(jìn)投資便利化與自由化也是“一帶一路”倡議的重要目標(biāo)。反映東道國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)干預(yù)程度的經(jīng)濟(jì)自由度對(duì)于“一帶一路”倡議下的中國(guó)對(duì)外投資效率（嚴(yán)佳佳等，2019）具有顯著的促進(jìn)作用。東道國(guó)的逆全球化遭遇程度則對(duì)投資區(qū)位選擇有不利影響（王建秀等，2018）。經(jīng)濟(jì)自由度通常又細(xì)分為一國(guó)在營(yíng)商、貨幣、投資、財(cái)政和貿(mào)易等方面的自由水平（賀婭萍和徐康寧，2018）。其中，營(yíng)商自由度主要反映在一國(guó)開(kāi)辦企業(yè)所需手續(xù)的繁簡(jiǎn)程度；貨幣自由度衡量一國(guó)價(jià)格管制和物價(jià)穩(wěn)定程度；投資自由度反映資本流入和流出一國(guó)的難易程度。上述三種自由度水平均能顯著促進(jìn)中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家投資（賀婭萍和徐康寧，2018）。財(cái)政自由度主要與政府征稅和企業(yè)稅負(fù)壓力有關(guān)。張友棠和楊柳（2018）發(fā)現(xiàn)東道國(guó)的稅收競(jìng)爭(zhēng)力有助于優(yōu)化投資環(huán)境，促進(jìn)中國(guó)對(duì)沿線國(guó)家投資。貿(mào)易自由水平反映一國(guó)的貿(mào)易壁壘和對(duì)外開(kāi)放程度，可以用貿(mào)易依存度、反傾銷數(shù)量等指標(biāo)衡量。其中，反傾銷數(shù)量越少越有利于對(duì)外投資規(guī)模的擴(kuò)大（胡冰和王曉芳，2019）；較高的貿(mào)易依存度則能顯著提升對(duì)外投資效率（嚴(yán)佳佳等，2019）。第三，完善的基礎(chǔ)設(shè)施是構(gòu)成良好投資環(huán)境的重要配套條件。完善的基礎(chǔ)設(shè)施有利于加強(qiáng)要素間的流動(dòng)，促進(jìn)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大（李平等，2011），降低跨國(guó)經(jīng)貿(mào)活動(dòng)的生產(chǎn)運(yùn)輸成本（de Soyres等，2020），提升外國(guó)企業(yè)進(jìn)入的便利性?，F(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，“一帶一路”倡議增強(qiáng)了沿線國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施水平，進(jìn)而有利于提升中國(guó)企業(yè)對(duì)當(dāng)?shù)氐耐顿Y規(guī)模（楊亞平和李琳琳，2018）。

3.不同優(yōu)勢(shì)的交互影響

Du和Zhang（2018）實(shí)證檢驗(yàn)“一帶一路”倡議對(duì)不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)對(duì)外投資的異質(zhì)性影響。他們發(fā)現(xiàn)，相較于在沿線國(guó)家主要進(jìn)行大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資的國(guó)有企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)的資源稟賦相對(duì)更少，而“一帶一路”倡議下的政策支持提升了民營(yíng)企業(yè)對(duì)沿線國(guó)家投資的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)。民營(yíng)企業(yè)對(duì)沿線國(guó)家的投資更多以獲取資本、土地等生產(chǎn)要素為目的，并主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)之外的領(lǐng)域（Du和Zhang，2018）。蔣冠宏和蔣殿春（2014）實(shí)證檢驗(yàn)不同優(yōu)勢(shì)的交互作用對(duì)于企業(yè)對(duì)外投資模式的影響。他們認(rèn)為，東道國(guó)的技術(shù)條件反映了其區(qū)位優(yōu)勢(shì)，東道國(guó)的制度質(zhì)量同時(shí)影響當(dāng)?shù)氐膮^(qū)位優(yōu)勢(shì)和企業(yè)的內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)。在特定的東道國(guó)技術(shù)資源和制度質(zhì)量條件下，企業(yè)將根據(jù)自身優(yōu)勢(shì)進(jìn)行投資模式的選擇。

本文歸納OLI范式下，“一帶一路”對(duì)外投資影響因素相關(guān)研究如圖2所示。

圖 2 基于OLI范式的“一帶一路”對(duì)外投資影響因素研究①圖中左邊部分為解釋變量，右邊部分為被解釋變量，箭頭表示現(xiàn)有文獻(xiàn)檢驗(yàn)了解釋變量對(duì)于箭頭所指的被解釋變量的影響?！?”“-”等符號(hào)表示根據(jù)現(xiàn)有文獻(xiàn)總結(jié)的自變量對(duì)因變量的影響方向。其中“+”表示顯著正向影響，“-”表示顯著負(fù)向影響。

（二）基于制度視角的研究

傳統(tǒng)的OLI范式在闡述東道國(guó)區(qū)位優(yōu)勢(shì)和投資主體所有權(quán)優(yōu)勢(shì)時(shí)分別提及了東道國(guó)和母國(guó)的制度因素（Dunning，1977）。根據(jù)Dunning（1977）的觀點(diǎn)，東道國(guó)高質(zhì)量的政治經(jīng)濟(jì)制度是構(gòu)成其區(qū)位優(yōu)勢(shì)的因素之一；母國(guó)的制度環(huán)境則作為母國(guó)區(qū)位優(yōu)勢(shì)的組成部分，最終影響投資主體的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)?；诖?，東道國(guó)和母國(guó)較高的制度質(zhì)量均應(yīng)該能顯著促進(jìn)對(duì)外投資。然而，發(fā)展中國(guó)家對(duì)外投資的實(shí)踐中，制度環(huán)境的影響并非如此簡(jiǎn)單。一方面，基于發(fā)展中國(guó)家特殊的制度背景，制度因素對(duì)于母國(guó)特定優(yōu)勢(shì)和投資主體所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的形成有更復(fù)雜的影響（Ren等，2019）。傳統(tǒng)OLI范式將母國(guó)制度因素包含在企業(yè)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)當(dāng)中的分析方式，在一定程度上忽略了母國(guó)制度環(huán)境的重要性（裴長(zhǎng)洪和鄭文，2011）。另一方面，現(xiàn)有研究在東道國(guó)制度因素對(duì)于中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的影響方面也并未取得一致的結(jié)果。例如，戴利研和李震（2018）發(fā)現(xiàn)東道國(guó)較高的制度質(zhì)量確實(shí)促進(jìn)了中國(guó)對(duì)其進(jìn)行投資。但是，亦有研究發(fā)現(xiàn)中國(guó)企業(yè)在制度環(huán)境較差的東道國(guó)更具優(yōu)勢(shì)（Morck等，2008）。隨著相關(guān)研究日益深化，制度因素逐漸成為了一個(gè)獨(dú)立的研究視角。

母國(guó)制度因素的影響方面，陳勝藍(lán)和劉曉玲（2018）研究發(fā)現(xiàn)，位于“一帶一路”重點(diǎn)省份的企業(yè)受到了更有利的政策支持，具有更低的對(duì)外投資壁壘。相較位于非重點(diǎn)省份的企業(yè)，注冊(cè)地在重點(diǎn)省份的企業(yè)的投資規(guī)模在“一帶一路”倡議提出后有顯著提升。

東道國(guó)制度因素的影響方面，現(xiàn)有研究尚未取得一致結(jié)論可能出于以下原因：首先，發(fā)展中國(guó)家的投資主體具備應(yīng)對(duì)復(fù)雜制度環(huán)境的特殊經(jīng)驗(yàn)。這可能導(dǎo)致東道國(guó)相對(duì)薄弱的制度環(huán)境對(duì)于對(duì)外投資同時(shí)存在促進(jìn)和抑制兩種作用。其次，不少研究主要關(guān)注綜合的制度質(zhì)量而忽略了制度本身是一個(gè)多維度的變量（王永欽等，2014）。世界銀行發(fā)布的全球治理指數(shù)（worldwide governance indicator）從政府效率、法制水平、腐敗抑制、監(jiān)管質(zhì)量、政治穩(wěn)定性、話語(yǔ)權(quán)和問(wèn)責(zé)制六個(gè)維度評(píng)價(jià)世界各國(guó)的制度質(zhì)量。這為細(xì)化制度環(huán)境影響對(duì)外投資的研究提供了重要依據(jù)。其中，政府效率衡量政府制定和執(zhí)行政策、提供公共服務(wù)的質(zhì)量。法制水平反映了人們對(duì)于社會(huì)規(guī)則的信任和遵守程度。腐敗控制體現(xiàn)了政府利用公共權(quán)力謀取私利的程度。東道國(guó)較高的政府效率、法制水平和腐敗控制水平均能夠促進(jìn)中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家投資（王金波，2019），提升中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的投資效率（嚴(yán)佳佳等，2019）。監(jiān)管質(zhì)量衡量一國(guó)政府制定和實(shí)施促進(jìn)私人部門發(fā)展的政策和規(guī)定的能力。一方面，較高的監(jiān)管質(zhì)量能有效減少信息不對(duì)稱，從而有助于吸引中國(guó)對(duì)外投資（王金波，2019）。另一方面，東道國(guó)嚴(yán)格的監(jiān)督會(huì)提升外資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，從而不利于提升對(duì)外投資效率（嚴(yán)佳佳等，2019）。政治穩(wěn)定性反映東道國(guó)政權(quán)穩(wěn)定和杜絕暴力、恐怖主義的程度。話語(yǔ)權(quán)和問(wèn)責(zé)制反映一國(guó)民眾在言論、選舉、媒體等方面的自由度?，F(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)以上兩項(xiàng)制度指標(biāo)對(duì)于中國(guó)對(duì)外投資區(qū)位選擇和投資效率的影響均不顯著，這表明中國(guó)對(duì)投資并不以參與東道國(guó)政治決策為目的（王永欽等，2014；嚴(yán)佳佳等，2019）。

（三）基于國(guó)家距離視角的研究

隨著制度理論、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)理論和資源基礎(chǔ)理論對(duì)傳統(tǒng)OLI范式的修正，“差異化”的概念被引入到對(duì)外投資影響因素的研究中（Barney，1991）。又隨著“外來(lái)者劣勢(shì)”等理論的興起（Zaheer，1995），反映不同國(guó)家差異的國(guó)家距離（Zaheer等，2012）日益受到關(guān)注。國(guó)家距離視角下的研究可以被視為是制度視角與傳統(tǒng)OLI范式深度融合的產(chǎn)物。具體而言，國(guó)家距離包括地理距離等有形距離，以及經(jīng)濟(jì)距離、技術(shù)距離、正式制度距離、文化距離等無(wú)形距離（方慧和趙甜，2017）。

現(xiàn)有研究在地理、經(jīng)濟(jì)和技術(shù)距離對(duì)“一帶一路”倡議下中國(guó)對(duì)外投資的影響方向上取得了較為一致的結(jié)論。即上述距離增加了企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的信息溝通、交通運(yùn)輸和知識(shí)技術(shù)等成本，不利于吸引中國(guó)對(duì)沿線國(guó)家進(jìn)行投資（方慧和趙甜，2017；吉生保等，2018）。正式制度距離對(duì)中國(guó)對(duì)外投資的影響具有兩面性。一方面，基于“外來(lái)者劣勢(shì)”理論（Zaheer，1995），東道國(guó)和母國(guó)間的制度距離是導(dǎo)致企業(yè)異國(guó)經(jīng)營(yíng)成本的重要原因之一。因此有研究發(fā)現(xiàn)，正式制度距離顯著抑制企業(yè)對(duì)沿線國(guó)家進(jìn)行投資，并增加對(duì)外投資失敗的概率（金剛和沈坤榮，2019）。正式制度距離較大時(shí)，企業(yè)為提升跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)部一致性，會(huì)更傾向于采取全資股權(quán)結(jié)構(gòu)（金剛和沈坤榮，2019）。另一方面，“一帶一路”倡議下的投資合作旨在創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)和社會(huì)雙重價(jià)值，并且作為對(duì)外投資“主力軍”的國(guó)有企業(yè)通常具備較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。因此，亦有研究發(fā)現(xiàn)，“一帶一路”倡議下制度距離和對(duì)外投資規(guī)模顯著正相關(guān)（方慧和趙甜，2017）。作為更隱蔽、影響更深遠(yuǎn)、更難克服的非正式制度差異，文化差異更可能使企業(yè)遭受“外來(lái)者劣勢(shì)”并引起投資失?。ń饎偤蜕蚶s，2019）?！耙粠б宦贰背h下，文化距離顯著抑制中國(guó)對(duì)外投資的規(guī)模（方慧和趙甜，2017）。文化距離較大時(shí)，企業(yè)更傾向于以并購(gòu)模式進(jìn)行投資（金剛和沈坤榮，2019）。

（四）基于關(guān)系視角的研究

隨著國(guó)家間的經(jīng)濟(jì)往來(lái)日益密切，各種宏微觀關(guān)系網(wǎng)絡(luò)及其所構(gòu)筑的和諧關(guān)系逐漸成為跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)（Dunning，2001）?！耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)過(guò)程中，東道國(guó)和母國(guó)關(guān)系對(duì)投資的影響也愈加受到關(guān)注。密切的關(guān)系有利于促進(jìn)信息流動(dòng)，并且能夠在一定程度上削弱較高的制度風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的不確定性，降低投資成本（戴利研和李震，2018）。現(xiàn)有研究主要從政治外交關(guān)系、經(jīng)貿(mào)往來(lái)和文化交流三方面探討了中國(guó)和沿線國(guó)家之間的關(guān)系對(duì)于對(duì)外投資的影響。首先，現(xiàn)有研究采用簽訂雙邊投資協(xié)定（呂越等，2019b）、避免雙重征稅協(xié)定（鄧力平等，2019）、貨幣互換協(xié)議（王金波，2019）、高層會(huì)晤（王金波，2019）、建交時(shí)間（劉曉光和楊連星，2016）、外交伙伴關(guān)系（Sun和Liu，2019）等指標(biāo)衡量中國(guó)和沿線國(guó)家間的政治和外交關(guān)系，均發(fā)現(xiàn)上述關(guān)系能夠吸引中國(guó)投資，并顯著提升對(duì)外投資規(guī)模。其次，呂越等（2019b）探究經(jīng)貿(mào)往來(lái)對(duì)于對(duì)外投資的影響，發(fā)現(xiàn)“一帶一路”倡議能夠通過(guò)加強(qiáng)中國(guó)與沿線國(guó)家之間在設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易聯(lián)系和金融聯(lián)系三方面的經(jīng)貿(mào)關(guān)系而提升中國(guó)對(duì)外投資規(guī)模。此外，以中國(guó)文化產(chǎn)品出口規(guī)模表示的文化交流水平也被證明是“一帶一路”倡議提升中國(guó)對(duì)外投資規(guī)模的重要路徑之一（呂越等，2019b）。

（五）基于第三國(guó)視角的研究

“一帶一路”沿線國(guó)家之間廣泛存在互為鄰國(guó)的地理特征（曹偉等，2016）。鑒于相鄰國(guó)家間通常存在廣泛聯(lián)系，中國(guó)對(duì)于東道國(guó)的投資如何受到鄰近國(guó)家相關(guān)因素的影響，即對(duì)外投資的“第三國(guó)效應(yīng)”值得探討。第三國(guó)效應(yīng)主要來(lái)源于兩方面：對(duì)外投資的空間自相關(guān)性和第三國(guó)特征的影響（熊彬和王夢(mèng)嬌，2018）。

對(duì)外投資的空間自相關(guān)性反映母國(guó)對(duì)第三國(guó)投資與母國(guó)對(duì)東道國(guó)投資之間的關(guān)系。第三國(guó)特征則包括影響母國(guó)對(duì)東道國(guó)投資規(guī)模的各種環(huán)境因素，其中最受關(guān)注的是第三國(guó)的市場(chǎng)潛力?？臻g自相關(guān)性和第三國(guó)市場(chǎng)潛力的組合劃分了母國(guó)的投資類型（Blonigen等，2007）。Blonigen等（2007）將對(duì)外投資分為水平型、垂直型、出口平臺(tái)型和復(fù)合垂直型。水平型投資下，母國(guó)對(duì)第三國(guó)投資和第三國(guó)的市場(chǎng)潛力均與母國(guó)對(duì)東道國(guó)的投資無(wú)關(guān)；垂直型投資認(rèn)為母國(guó)對(duì)不同國(guó)家的投資之間存在替代關(guān)系；在對(duì)外投資存在替代關(guān)系的基礎(chǔ)上，出口平臺(tái)型投資認(rèn)為第三國(guó)市場(chǎng)潛力會(huì)顯著促進(jìn)母國(guó)對(duì)東道國(guó)的投資；復(fù)合垂直型投資下，母國(guó)對(duì)第三國(guó)的投資正向影響其對(duì)東道國(guó)的投資?，F(xiàn)有研究在中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的投資類型方面并未取得一致結(jié)論。其中，熊彬和王夢(mèng)嬌（2018）發(fā)現(xiàn)“一帶一路”倡議下中國(guó)的對(duì)外投資以復(fù)合垂直型模式為主。劉清杰等（2019）認(rèn)為“一帶一路”倡議下中國(guó)的對(duì)外投資主要是出口平臺(tái)型。馬述忠和劉夢(mèng)恒（2016）則認(rèn)為中國(guó)對(duì)外投資更符合垂直型投資的特征。除第三國(guó)市場(chǎng)潛力外，其他第三國(guó)特征也可能影響母國(guó)對(duì)東道國(guó)的投資。例如，劉志東和高洪瑋（2019）發(fā)現(xiàn)第三國(guó)的金融發(fā)展發(fā)揮集聚效應(yīng)能促進(jìn)周邊國(guó)家的金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從而促進(jìn)中國(guó)對(duì)東道國(guó)的直接投資。

綜合上述分析，本文歸納了制度視角、國(guó)家距離視角、關(guān)系視角和第三國(guó)視角下的“一帶一路”對(duì)外投資影響因素（如圖3所示）。

圖 3 “一帶一路”對(duì)外投資影響因素①圖中左邊部分為解釋變量，右邊部分為被解釋變量，箭頭表示現(xiàn)有文獻(xiàn)檢驗(yàn)了解釋變量對(duì)于箭頭所指的被解釋變量的影響?！?”“-”等符號(hào)表示根據(jù)現(xiàn)有文獻(xiàn)總結(jié)的自變量對(duì)因變量影響方向。其中“+”表示顯著正向影響，“-”表示顯著負(fù)向影響?！?/-”表示現(xiàn)有文獻(xiàn)在對(duì)應(yīng)的自變量對(duì)因變量的影響方向上未達(dá)成一致，既有文獻(xiàn)認(rèn)為是正向影響，也有文獻(xiàn)認(rèn)為是負(fù)向影響。“x”表示影響不顯著。

三、“一帶一路”倡議下對(duì)外投資的經(jīng)濟(jì)效果

（一）對(duì)母國(guó)的影響

1.經(jīng)濟(jì)發(fā)展

“一帶一路”倡議下，對(duì)外投資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效應(yīng)首先受到關(guān)注。根據(jù)現(xiàn)有文獻(xiàn)，“一帶一路”倡議下的對(duì)外投資主要通過(guò)兩個(gè)途徑拉動(dòng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。第一，“一帶一路”倡議下的對(duì)外投資有利于中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與全球價(jià)值鏈地位提升（李俊久和蔡婉琳，2018；彭澎和李佳熠，2018）?！耙粠б宦贰背h下，企業(yè)有機(jī)會(huì)通過(guò)對(duì)外投資更深入地參與全球價(jià)值鏈（祝繼高等，2019）。這為中國(guó)向具有高附加值的價(jià)值鏈環(huán)節(jié)攀升提供了條件和空間。中國(guó)全球價(jià)值鏈地位的提升有利于實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，并最終促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。第二，“一帶一路”倡議下的對(duì)外投資有利于加快出清國(guó)內(nèi)過(guò)剩產(chǎn)能（杜龍政和林偉芬，2018）。中國(guó)對(duì)沿線國(guó)家進(jìn)行對(duì)外投資可以與國(guó)內(nèi)投資形成替代，緩解國(guó)內(nèi)由于過(guò)度投資而造成的產(chǎn)能過(guò)剩；同時(shí)有助于擴(kuò)大東道國(guó)對(duì)母國(guó)在產(chǎn)品、技術(shù)等方面的需求，促進(jìn)母國(guó)轉(zhuǎn)移過(guò)剩產(chǎn)能（李逢春，2012）。通過(guò)出清過(guò)剩產(chǎn)能，經(jīng)濟(jì)效益下降、惡性競(jìng)爭(zhēng)、高失業(yè)率等問(wèn)題得以緩解，進(jìn)而有助于帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

2.貿(mào)易往來(lái)

在“一帶一路”背景下，各國(guó)在貿(mào)易和投資領(lǐng)域的合作既是“一帶一路”倡議的基礎(chǔ)，也是“五通”的重要目標(biāo)之一。現(xiàn)有文獻(xiàn)在對(duì)外投資和貿(mào)易的關(guān)系方面尚未形成一致結(jié)論。早期理論認(rèn)為對(duì)外投資的目的主要在于規(guī)避關(guān)稅壁壘或貿(mào)易成本，提出對(duì)外投資和對(duì)外貿(mào)易之間主要為替代關(guān)系（Grubel和Johnson，1967）。隨著垂直化的全球分工和垂直型對(duì)外投資的增加，認(rèn)為對(duì)外投資和貿(mào)易互補(bǔ)的理論觀點(diǎn)逐漸顯現(xiàn)（例如，Helpman和Krugman，1985）。此后，隨著更多因素被納入分析框架，有學(xué)者逐漸開(kāi)始關(guān)注兩者間的權(quán)變關(guān)系，認(rèn)為二者的關(guān)系可能隨著對(duì)外投資動(dòng)機(jī)（李磊等，2016）、東道國(guó)特征（蔣冠宏和蔣殿春，2014）、企業(yè)生產(chǎn)效率（Helpman等，2004）等因素的不同而變化?！耙粠б宦贰背h推進(jìn)和完善了各種貿(mào)易合作機(jī)制，減少了中國(guó)企業(yè)在“一帶一路”建設(shè)中的水平型對(duì)外投資，增強(qiáng)了中國(guó)對(duì)外投資和貿(mào)易之間的互補(bǔ)關(guān)系，并且有利于中國(guó)對(duì)外投資發(fā)揮顯著增強(qiáng)雙邊貿(mào)易互補(bǔ)性的作用（毛海歐和劉海云，2019）。上述結(jié)論說(shuō)明“一帶一路”倡議是提升中國(guó)與沿線國(guó)家貿(mào)易互補(bǔ)水平的“催化劑”。

（二）對(duì)外投資對(duì)東道國(guó)的影響

“一帶一路”倡議下，探討對(duì)外投資的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)還應(yīng)考慮其是否對(duì)東道國(guó)發(fā)展有所貢獻(xiàn)。根據(jù)現(xiàn)有研究，中國(guó)對(duì)外投資主要通過(guò)三個(gè)途徑推動(dòng)沿線國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展。第一，“一帶一路”背景下的對(duì)外投資顯著促進(jìn)沿線國(guó)家全球價(jià)值鏈地位提升與產(chǎn)業(yè)升級(jí)?！耙粠б宦贰钡牟糠盅鼐€國(guó)家受限于基礎(chǔ)設(shè)施水平以及自身地理位置，尚未深入?yún)⑴c到國(guó)際分工體系中。中國(guó)通過(guò)對(duì)外投資，有利于將沿線國(guó)家納入國(guó)際分工體系，并為沿線國(guó)家優(yōu)化資源配置、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、提升在全球價(jià)值鏈當(dāng)中的地位提供機(jī)會(huì)?，F(xiàn)有研究證實(shí)，中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的投資在提高沿線國(guó)家技術(shù)水平的同時(shí)顯著促進(jìn)了其在全球價(jià)值鏈地位的提升（彭澎和李佳熠，2018）。而且，中國(guó)對(duì)外投資對(duì)沿線國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)的促進(jìn)作用主要體現(xiàn)在中低收入沿線國(guó)家和包含華人經(jīng)濟(jì)圈的沿線國(guó)家中（賈妮莎和雷宏振，2019）。第二，“一帶一路”倡議下的對(duì)外投資能顯著提升沿線國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施水平。對(duì)沿線國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施投資促進(jìn)了沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施水平的完善，加強(qiáng)了沿線國(guó)家內(nèi)部與國(guó)際間的經(jīng)貿(mào)往來(lái)，從而有利于推動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（de Soyres等，2020）。金剛和沈坤榮（2019）發(fā)現(xiàn)，“一帶一路”倡議提出以來(lái)，中國(guó)對(duì)沿線國(guó)家交通基礎(chǔ)設(shè)施的投資規(guī)模顯著增加，但并未顯著提升“問(wèn)題投資”的數(shù)量和概率。這在證實(shí)“一帶一路”倡議通過(guò)促進(jìn)中國(guó)對(duì)沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施投資而帶動(dòng)沿線國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，反駁了“一帶一路”建設(shè)的“債務(wù)陷阱論”。第三，“一帶一路”倡議下的對(duì)外投資能夠促進(jìn)沿線國(guó)家就業(yè)增長(zhǎng)、減緩貧困。隨著中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家勞動(dòng)密集型項(xiàng)目投資的增加，中國(guó)對(duì)當(dāng)?shù)貏趧?dòng)力的需求進(jìn)一步提升，從而有利于當(dāng)?shù)貏趧?dòng)力就業(yè)。同時(shí)，基礎(chǔ)設(shè)施在建成后能拉動(dòng)當(dāng)?shù)仄渌a(chǎn)業(yè)的發(fā)展，帶來(lái)更多的就業(yè)機(jī)會(huì)（張?jiān)?018）。通過(guò)增加就業(yè)機(jī)會(huì)，更多貧困人口得以提升收入水平，推動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展（Jalilian和Weiss，2002）。張?jiān)?018）發(fā)現(xiàn)，中國(guó)對(duì)沿線國(guó)家的援助和投資均能通過(guò)增加就業(yè)顯著降低當(dāng)?shù)刎毨?，并且基于基礎(chǔ)設(shè)施投資的開(kāi)發(fā)式減貧比基于轉(zhuǎn)移支付的援助減貧效果更好。

（三）對(duì)外投資對(duì)微觀企業(yè)的影響

現(xiàn)有研究也關(guān)注了“一帶一路”倡議下對(duì)外投資的微觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，即對(duì)于投資主體的影響?！耙粠б宦贰背h下，中國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資既包含對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的逆梯度投資，也有對(duì)發(fā)展中國(guó)家的順梯度投資。逆梯度投資下，企業(yè)可以通過(guò)與技術(shù)先進(jìn)企業(yè)的合作而實(shí)現(xiàn)逆向技術(shù)溢出；順梯度投資下，企業(yè)可以通過(guò)交換具有比較優(yōu)勢(shì)的資源稟賦緩解資金約束。因此，“一帶一路”倡議下，中國(guó)企業(yè)對(duì)沿線國(guó)家的投資可以顯著提升其自身的創(chuàng)新水平。同時(shí)，作為“一帶一路”倡議下設(shè)施聯(lián)通的重要方面，“中歐班列”的開(kāi)通進(jìn)一步促進(jìn)了技術(shù)在沿線國(guó)家的流動(dòng)?！爸袣W班列”開(kāi)通后，具有對(duì)外投資的中國(guó)企業(yè)的年度專利申請(qǐng)總量顯著高于制造業(yè)上市公司整體水平（王雄元和卜落凡，2019）。企業(yè)創(chuàng)新水平的提升能夠進(jìn)一步促進(jìn)以全要素生產(chǎn)率表示的企業(yè)優(yōu)化升級(jí)（王桂軍和盧瀟瀟，2019），進(jìn)而有利于推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體轉(zhuǎn)型升級(jí)。

本文總結(jié)“一帶一路”倡議下對(duì)外投資的經(jīng)濟(jì)效果及其作用機(jī)理如圖4所示。

圖 4 “一帶一路”對(duì)外投資的經(jīng)濟(jì)效果及作用機(jī)理①圖中“+”表示促進(jìn)作用。以第一行為例，即“一帶一路”倡議下的對(duì)外投資通過(guò)提升中國(guó)在全球價(jià)值鏈中的地位，有助于促進(jìn)中國(guó)（母國(guó)）經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

四、未來(lái)研究框架

（一）對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)的述評(píng)

從現(xiàn)有文獻(xiàn)可以看出，除制度視角下的研究涉及國(guó)家特定優(yōu)勢(shì)理論等發(fā)展中國(guó)家對(duì)外投資理論以外，其他視角下的相關(guān)研究仍然主要沿襲了基于發(fā)達(dá)國(guó)家投資情境的傳統(tǒng)對(duì)外直接投資理論。尤其OLI范式搭建的基于企業(yè)和國(guó)家優(yōu)勢(shì)的分析框架，可以說(shuō)是其他視角研究的理論基礎(chǔ)。本文認(rèn)為，現(xiàn)有理論和文獻(xiàn)主要存在以下局限性。

首先，現(xiàn)有文獻(xiàn)大多遵循“從發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外投資理論出發(fā)理解發(fā)展中國(guó)家企業(yè)對(duì)外投資行為”的研究邏輯。這不僅將導(dǎo)致大多數(shù)研究難以有效反映“一帶一路”倡議的政策效應(yīng)，而且限制了現(xiàn)有研究提出新的研究見(jiàn)地，充分突破和拓展現(xiàn)有理論的機(jī)會(huì)（Deng等，2020）。“一帶一路”倡議下的順梯度對(duì)外投資與發(fā)達(dá)國(guó)家的順梯度對(duì)外投資具有較大差異。這種差異首先體現(xiàn)在，“一帶一路”倡議下，中國(guó)和“一帶一路”沿線大多數(shù)國(guó)家均屬于發(fā)展中國(guó)家，制度環(huán)境仍需不斷健全。現(xiàn)有文獻(xiàn)檢驗(yàn)了不同維度的以及綜合的東道國(guó)制度質(zhì)量對(duì)于中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家投資的影響。但是，這些文獻(xiàn)主要采用全球治理指數(shù)描述沿線國(guó)家的制度環(huán)境，較少深入探討中國(guó)或者沿線國(guó)家出臺(tái)的會(huì)計(jì)、稅收、投融資等具體制度規(guī)定的影響，也較少分析“五通”等合作機(jī)制在克服對(duì)外投資中的制度風(fēng)險(xiǎn)方面的作用?！耙粠б宦贰鼻榫跋碌捻樚荻葘?duì)外投資與發(fā)達(dá)國(guó)家順梯度對(duì)外投資的差異還體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)方面?！耙粠б宦贰毖鼐€有不少中、低收入國(guó)家，法制和金融環(huán)境相對(duì)不健全，政治局勢(shì)相對(duì)不穩(wěn)定。中國(guó)企業(yè)在沿線國(guó)家投建了較多基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和產(chǎn)能合作項(xiàng)目。這些項(xiàng)目規(guī)模較大，建設(shè)周期和資金回收期長(zhǎng)，前期投資較多。同時(shí)，與發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司相比，“走出去”的中國(guó)企業(yè)大多跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)較少，風(fēng)險(xiǎn)防范和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的水平較低（Buckley等，2018）。因此，“一帶一路”倡議下，中國(guó)對(duì)沿線國(guó)家的投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題尤其多樣和復(fù)雜（Huang，2016）。但是另一方面，相較于傳統(tǒng)的經(jīng)貿(mào)往來(lái)，“一帶一路”倡議下的對(duì)外投資具有更多的政策支持和政府間的協(xié)調(diào)。在“一帶一路”倡議的獨(dú)特情境下，上述較高的風(fēng)險(xiǎn)和較多的政策支持如何綜合作用于中國(guó)對(duì)外投資，現(xiàn)有研究較少進(jìn)行深入分析。

其次，現(xiàn)有研究大多將構(gòu)成企業(yè)和國(guó)家優(yōu)勢(shì)的各種資源作為影響對(duì)外投資的首要因素，將企業(yè)對(duì)外投資的規(guī)模、區(qū)位和模式等特征視作既定結(jié)果。這種分析給定資源因素和既定投資結(jié)果之間關(guān)系的研究，大多是基于截面分析的靜態(tài)研究（Deng等，2020）。然而，一方面，“一帶一路”倡議從政策支持、政府間協(xié)調(diào)等方面為對(duì)外投資增添了新的情境因素。另一方面，復(fù)雜多變的國(guó)際形勢(shì)以及一些全球性事件的發(fā)生為“一帶一路”倡議的順利實(shí)施帶來(lái)了新的不確定性。這些情境因素將改變企業(yè)面臨的國(guó)內(nèi)外環(huán)境，引起企業(yè)投資決策的變化?，F(xiàn)有理論和實(shí)證研究在探討對(duì)外投資的影響因素和經(jīng)濟(jì)效果時(shí)較少考慮上述情境因素。缺乏這些研究基礎(chǔ)，探究企業(yè)在外部情境變化、新的情境因素出現(xiàn)的情況下如何應(yīng)對(duì)這些變化并調(diào)整其對(duì)外投資行為就更加無(wú)從談起。而對(duì)于這些重要的情境因素動(dòng)態(tài)變化分析的缺失將不利于清晰地刻畫(huà)和理解“一帶一路”倡議下中國(guó)企業(yè)的國(guó)際化過(guò)程和軌跡。

最后，盡管現(xiàn)有理論從投資主體所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的角度在微觀層面探討了對(duì)外投資的影響因素，但是對(duì)理論的檢驗(yàn)還主要停留在宏觀層面。一方面，僅從宏觀層面分析對(duì)外投資的影響因素和經(jīng)濟(jì)效果，可能得到不一致的結(jié)果。另一方面，僅從宏觀層面分析對(duì)外投資的影響因素和經(jīng)濟(jì)效果可能具有較強(qiáng)的內(nèi)生性。宏觀層面的投資空間布局、投資規(guī)模和投資效率等特征實(shí)際上取決于微觀企業(yè)的投資決策。而企業(yè)的對(duì)外投資決策是國(guó)家、市場(chǎng)、企業(yè)等不同層面的因素相互交織、綜合作用的結(jié)果。因此，對(duì)外投資的宏觀影響因素和影響效應(yīng)背后往往隱含著微觀作用機(jī)理。在微觀層面進(jìn)一步開(kāi)展“一帶一路”倡議下對(duì)外直接投資的相關(guān)研究，能更好地解釋現(xiàn)有文獻(xiàn)中的爭(zhēng)論，緩解研究中的內(nèi)生性問(wèn)題，并更好地探究企業(yè)對(duì)外投資決策形成與實(shí)施的過(guò)程。

（二）未來(lái)研究展望

國(guó)家主席習(xí)近平在推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)工作5周年座談會(huì)中指出，“聚焦重點(diǎn)”“精雕細(xì)琢”的高質(zhì)量發(fā)展是今后“一帶一路”建設(shè)的推進(jìn)方向。同時(shí)，這也是“一帶一路”倡議下中國(guó)對(duì)外投資研究的現(xiàn)實(shí)意義。結(jié)合現(xiàn)有研究的相對(duì)不足，本文構(gòu)建了“一帶一路”對(duì)外投資的未來(lái)研究框架（見(jiàn)圖5）。

如圖5所示，本文構(gòu)建的未來(lái)研究框架主要對(duì)現(xiàn)有理論分析框架進(jìn)行了四方面的調(diào)整。第一，針對(duì)現(xiàn)有研究在情境化和動(dòng)態(tài)分析方面的不足，本文在未來(lái)研究框架中設(shè)置了“重要的情境特征”作為后續(xù)“一帶一路”倡議下中國(guó)對(duì)外投資研究的出發(fā)點(diǎn)。第二，影響因素方面，本文在現(xiàn)有的五個(gè)理論視角，尤其是制度視角和關(guān)系視角的基礎(chǔ)上，提出了從政策溝通、設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通和民心相通五個(gè)方面開(kāi)展后續(xù)研究。第三，企業(yè)的投資決策不僅包括投資區(qū)位選擇、投資規(guī)模、投資效率和模式選擇等特征，本文還提出從產(chǎn)業(yè)選擇、投資成敗等方面拓展對(duì)于企業(yè)投資行為的刻畫(huà)，以更全面地反映企業(yè)在“一帶一路”倡議下的對(duì)外投資決策。第四，本文在未來(lái)研究框架中對(duì)“一帶一路”倡議下中國(guó)對(duì)外投資的經(jīng)濟(jì)效果研究進(jìn)行了拓展，強(qiáng)調(diào)了中觀和微觀層面的經(jīng)濟(jì)效果。

在該框架中，情境特征、影響因素和經(jīng)濟(jì)效果之間的關(guān)系如下：情境因素可以單獨(dú)影響投資規(guī)模、區(qū)位選擇、投資效率、投資模式、產(chǎn)業(yè)選擇、投資失敗等對(duì)外投資特征，也可以在對(duì)外投資影響因素和經(jīng)濟(jì)效果的研究中作為重要的調(diào)節(jié)或者分組變量；以“五通”為基本框架的影響因素將直接影響對(duì)外投資或者和情境特征交互影響對(duì)外投資，也可能通過(guò)影響對(duì)外投資產(chǎn)生不同層面的經(jīng)濟(jì)效果；經(jīng)濟(jì)效果主要受對(duì)外投資的直接影響以及對(duì)外投資與情境特征的交互影響，也可能間接受到“五通”等影響因素的作用。結(jié)合該研究框架，本文進(jìn)一步提出未來(lái)研究展望，以期為拓展發(fā)展中國(guó)家對(duì)外投資相關(guān)理論，推進(jìn)“一帶一路”倡議高質(zhì)量發(fā)展提供借鑒與啟示。

1.關(guān)注并緊密結(jié)合重要的情境特征開(kāi)展“一帶一路”倡議下對(duì)外投資的相關(guān)研究

除基本的環(huán)境特征外，現(xiàn)有研究應(yīng)該對(duì)全球性事件、投資風(fēng)險(xiǎn)以及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)等影響“一帶一路”倡議高質(zhì)量發(fā)展的獨(dú)特情境特征給予更多關(guān)注。首先，貿(mào)易摩擦、新冠肺炎疫情等全球性事件對(duì)“一帶一路”倡議的影響不容忽視。一方面，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足，逆全球化和貿(mào)易保護(hù)主義有愈演愈烈的趨勢(shì)。以歐美為首的一些國(guó)家對(duì)外商，尤其是中國(guó)企業(yè)的限制性政策增加，對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的監(jiān)管和對(duì)外資項(xiàng)目的安全審查不斷收緊。另一方面，全球蔓延的新冠肺炎疫情加劇了國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的復(fù)雜性。為了防止疫情蔓延，各國(guó)均在不同程度上采取了防控措施，全球供應(yīng)鏈?zhǔn)艿絿?yán)重影響。海外項(xiàng)目的資金、人才和物資流動(dòng)全面受阻。上述全球性事件給對(duì)外投資帶來(lái)重重挑戰(zhàn)的同時(shí)，也為理論研究帶來(lái)了新的問(wèn)題，這些問(wèn)題包括但不限于：貿(mào)易摩擦、安全審查政策以及疫情蔓延等全球性事件如何影響中國(guó)企業(yè)在“一帶一路”倡議下的對(duì)外投資？這些全球性事件與“五通”在影響企業(yè)對(duì)外投資方面有怎樣的交互作用？上述全球性事件如何影響對(duì)外投資在宏觀、中觀和微觀層面的經(jīng)濟(jì)效果？

其次，作為一種綜合性風(fēng)險(xiǎn)，投資風(fēng)險(xiǎn)由宏觀環(huán)境和微觀企業(yè)內(nèi)部的各種風(fēng)險(xiǎn)因素共同構(gòu)成。全球性事件不僅引起投資風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成要素的變化，還可能帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)因素。例如，貿(mào)易摩擦以及東道國(guó)在投資政策方面的調(diào)整加劇了對(duì)外投資的政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)；疫情蔓延會(huì)進(jìn)一步增加?xùn)|道國(guó)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；逆全球化和貿(mào)易保護(hù)主義趨勢(shì)使得對(duì)外投資面臨更加嚴(yán)重的政治和外交風(fēng)險(xiǎn)；受東道國(guó)投資審查和疫情的影響，海外投資項(xiàng)目難以按期開(kāi)展和交付，投資主體的違約風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)將更加嚴(yán)峻。后續(xù)研究應(yīng)密切關(guān)注國(guó)際形勢(shì)變化和重要的全球性事件所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)因素的變化，將新的風(fēng)險(xiǎn)要素及時(shí)納入對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，深入分析投資風(fēng)險(xiǎn)、構(gòu)成投資風(fēng)險(xiǎn)的各個(gè)要素及其變化如何影響對(duì)外投資，并結(jié)合“五通”探討投資風(fēng)險(xiǎn)的防控。此外，由于國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)在對(duì)外投資方面的差異，上述全球性事件和投資風(fēng)險(xiǎn)因素可能對(duì)不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)存在異質(zhì)性影響。國(guó)有企業(yè)是“一帶一路”建設(shè)的“先行軍”與“主力軍”，其在對(duì)外投資和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中主要聚焦于大金額并購(gòu)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和大型產(chǎn)能合作項(xiàng)目。而且，國(guó)有企業(yè)的國(guó)有背景以及投資項(xiàng)目在東道國(guó)的戰(zhàn)略地位決定了國(guó)有企業(yè)的投資項(xiàng)目往往需要經(jīng)過(guò)更多的審查和監(jiān)管（胡鞍鋼等，2017）。在東道國(guó)對(duì)于外資項(xiàng)目安全審查政策收緊的背景下，國(guó)有企業(yè)可能較之于非國(guó)有企業(yè)面臨著更高的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)。由于不具備國(guó)有企業(yè)在大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的優(yōu)勢(shì)，非國(guó)有企業(yè)更多投資于發(fā)達(dá)國(guó)家，并且其對(duì)外投資更多集中于信息技術(shù)、服務(wù)業(yè)和加工制造等領(lǐng)域（李香菊和王雄飛，2018）。由于信息技術(shù)等行業(yè)目前是歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制裁的重點(diǎn)領(lǐng)域，非國(guó)有企業(yè)可能面臨著更嚴(yán)峻的政策不確定風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。除投資風(fēng)險(xiǎn)外，國(guó)有和非國(guó)有企業(yè)在資源稟賦、投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)、政策支持等方面也存在顯著差異。因此，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)作為重要的異質(zhì)性變量，區(qū)分國(guó)有和非國(guó)有企業(yè)的分析應(yīng)貫穿于“一帶一路”倡議下對(duì)外投資的研究中。

2.以“五通”為基本框架開(kāi)展“一帶一路”倡議下對(duì)外投資影響因素的研究

“五通”建設(shè)作為“一帶一路”倡議的重點(diǎn)和特色建設(shè)內(nèi)容，同時(shí)也是克服和應(yīng)對(duì)當(dāng)前“一帶一路”建設(shè)中面臨的困難與挑戰(zhàn)的關(guān)鍵措施。以“五通”作為“一帶一路”倡議下中國(guó)對(duì)外投資影響因素的后續(xù)研究框架，不僅更加契合“一帶一路”倡議下的投資實(shí)踐，而且能彌補(bǔ)現(xiàn)有研究在情境化方面的相對(duì)不足。政策溝通包括發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)接、發(fā)展規(guī)劃對(duì)接、平臺(tái)和機(jī)制對(duì)接等內(nèi)容。其中，發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)接要求企業(yè)在對(duì)外投資時(shí)全面考察沿線國(guó)家和區(qū)域的發(fā)展戰(zhàn)略。后續(xù)研究可以進(jìn)一步探討中國(guó)與沿線國(guó)家簽署的合作文件，以及中國(guó)與沿線國(guó)家和區(qū)域的戰(zhàn)略對(duì)接程度對(duì)于對(duì)外投資的影響。戰(zhàn)略對(duì)接為中國(guó)各省份制定發(fā)展規(guī)劃提供了指引。中國(guó)不同省份在“一帶一路”倡議下的定位與對(duì)外合作方向存在差異。后續(xù)研究可以結(jié)合各省份當(dāng)前的發(fā)展?fàn)顩r，深入探討發(fā)展規(guī)劃對(duì)接如何影響企業(yè)對(duì)外投資。平臺(tái)和機(jī)制對(duì)接是執(zhí)行機(jī)構(gòu)之間的溝通與協(xié)調(diào)。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定、稅收、投資主管和金融等部門之間的合作對(duì)接也將對(duì)對(duì)外投資決策產(chǎn)生重要影響。設(shè)施聯(lián)通主要體現(xiàn)在交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源合作和通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)三個(gè)方面。上述三類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的直接作用分別在于促進(jìn)人員和貨物流動(dòng)、改善資源的分布與配置以及加快信息流動(dòng)。不同基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)于“一帶一路”倡議下企業(yè)投資決策的影響不能一概而論。后續(xù)研究可以對(duì)此進(jìn)行更加深入的探討。貿(mào)易暢通與對(duì)外投資之間的關(guān)系最為直接和密切。中國(guó)在積極推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)的過(guò)程中，探索了包括經(jīng)貿(mào)合作區(qū)和跨境電商等在內(nèi)的具有中國(guó)特色的經(jīng)貿(mào)合作模式。其中，經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作區(qū)通過(guò)專門的管理制度、稅收和各種投資政策方面的優(yōu)惠，為企業(yè)克服貿(mào)易投資壁壘提供了“特區(qū)式的保護(hù)”。隨著中國(guó)與沿線國(guó)家通信網(wǎng)絡(luò)的形成和發(fā)展，跨境電商也得以在“一帶一路”經(jīng)貿(mào)合作中發(fā)揮更重要的作用。通過(guò)塑造新的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易體系和改變?nèi)騼r(jià)值鏈的組織結(jié)構(gòu)，跨境電商為中小企業(yè)“走出去”提供了更多機(jī)會(huì)。后續(xù)研究可以深入探討上述經(jīng)貿(mào)合作方式的管理架構(gòu)、運(yùn)行機(jī)制、政策支持和制度優(yōu)勢(shì)對(duì)企業(yè)對(duì)外投資的影響，以及上述創(chuàng)新的制度安排能否有效降低各種風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)于對(duì)外投資的不利影響。

資金融通的建設(shè)重點(diǎn)主要體現(xiàn)在金融市場(chǎng)開(kāi)放、金融機(jī)構(gòu)參與和金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面。隨著金融市場(chǎng)的開(kāi)放，海外發(fā)債、交易所合作以及綠色金融等金融創(chuàng)新也日益豐富。后續(xù)研究可以進(jìn)一步探討和對(duì)比不同形式的金融市場(chǎng)開(kāi)放如何影響對(duì)外投資決策?！耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)涉及大量的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，僅依靠政策性和開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)仍然難以滿足“一帶一路”投資龐大的資金需求。多元化的金融機(jī)構(gòu)參與必然對(duì)“一帶一路”倡議下的對(duì)外投資產(chǎn)生重要影響。金融市場(chǎng)開(kāi)放和更多的金融機(jī)構(gòu)參與“一帶一路”倡議可能產(chǎn)生新的金融風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)沿線各國(guó)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)口徑不一、完善程度參差不齊等特點(diǎn)，“一帶一路”倡議呼吁加強(qiáng)金融監(jiān)管合作。相關(guān)舉措能否有效抵御經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和金融風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于投資決策又會(huì)有怎樣的影響，后續(xù)研究也可以進(jìn)一步探究。民心相通通過(guò)不同國(guó)家人民之間的文化交流和人才交流，有利于增進(jìn)相互諒解，促進(jìn)文化包容；通過(guò)投資主體在沿線國(guó)家實(shí)施企業(yè)社會(huì)責(zé)任，能夠更直接地嵌入當(dāng)?shù)厣鐣?huì)，獲取合法性（祝繼高等，2019）。因此，后續(xù)研究也有必要進(jìn)一步探討中國(guó)與沿線國(guó)家之間的文旅交流、人才交流以及企業(yè)社會(huì)責(zé)任活動(dòng)對(duì)于投資成敗、投資效率和投資規(guī)模等的影響。

上述“五通”之間不是孤立的，政策溝通能夠?yàn)槠渌八耐ā钡慕ㄔO(shè)提供政策支持；民心相通作為“一帶一路”建設(shè)的基礎(chǔ)，有利于放大政策溝通、貿(mào)易暢通、設(shè)施聯(lián)通和資金融通的積極效應(yīng)；設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通和資金融通旨在促進(jìn)信息、貨物以及資金等的流動(dòng)，在建設(shè)效果上也可能存在相輔相成的關(guān)系。因此，后續(xù)研究除分別探討“五通”對(duì)于投資的影響外，還可以將其作為一個(gè)整體，探討“五通”在促進(jìn)投資、降低風(fēng)險(xiǎn)方面的協(xié)同作用。

3.拓展和豐富對(duì)外投資經(jīng)濟(jì)效果的研究

現(xiàn)有關(guān)于“一帶一路”倡議下對(duì)外投資經(jīng)濟(jì)效果的研究相對(duì)較少。這不利于全面理解和評(píng)價(jià)“一帶一路”倡議的建設(shè)成果。結(jié)合“一帶一路”倡議的目標(biāo)和原則，本文分別從宏觀國(guó)家層面、中觀市場(chǎng)和行業(yè)層面，以及微觀企業(yè)層面提出后續(xù)經(jīng)濟(jì)效果研究的可能方向。

在宏觀層面，高質(zhì)量共建“一帶一路”倡議的核心是讓合作成果更好地惠及各國(guó)民眾。鑒于鄰近國(guó)家通常存在密切聯(lián)系，“一帶一路”倡議下的對(duì)外投資將通過(guò)何種機(jī)制影響沿線國(guó)家的周邊國(guó)家？“一帶一路”倡議下的對(duì)外投資如何促進(jìn)中國(guó)、東道國(guó)和第三國(guó)的經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)與共贏發(fā)展？綠色發(fā)展、開(kāi)放包容是“一帶一路”倡議高質(zhì)量發(fā)展的重要理念，因此“一帶一路”倡議下的對(duì)外投資對(duì)于各國(guó)文化融合和環(huán)境保護(hù)水平的影響也有必要進(jìn)一步關(guān)注。

在中觀市場(chǎng)與行業(yè)層面，“一帶一路”倡議下，中國(guó)企業(yè)，尤其是制造業(yè)企業(yè)對(duì)外投資的重要目的之一是帶動(dòng)中國(guó)技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)“走出去”。后續(xù)研究可以探討“一帶一路”倡議下的對(duì)外投資對(duì)于中國(guó)與沿線國(guó)家技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)對(duì)接的影響。對(duì)外投資活動(dòng)本身離不開(kāi)企業(yè)之間的互動(dòng)，那么“一帶一路”倡議的特殊投資情境將如何影響中國(guó)企業(yè)之間，以及中國(guó)與沿線國(guó)家當(dāng)?shù)仄髽I(yè)之間的互動(dòng)？具體地，后續(xù)可以探討的問(wèn)題包括但不限于：跨境產(chǎn)業(yè)園區(qū)、自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)等境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)的投資建設(shè)能否形成企業(yè)集聚效應(yīng)？行業(yè)地位相對(duì)較低的投資主體在對(duì)外投資決策方面是否存在對(duì)于行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的跟隨行為？在共商共建共享原則的指導(dǎo)下，“一帶一路”倡議下的對(duì)外投資將如何影響投資主體和當(dāng)?shù)仄髽I(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)合作關(guān)系？

在微觀層面，現(xiàn)有文獻(xiàn)主要分析了“一帶一路”倡議下的對(duì)外投資對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新的影響。后續(xù)研究可以進(jìn)一步拓展對(duì)外投資的微觀經(jīng)濟(jì)效果。首先，共商共建共享的基本原則要求投資主體在創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值的同時(shí)為當(dāng)?shù)貏?chuàng)造社會(huì)價(jià)值（祝繼高等，2019）。這為企業(yè)在沿線國(guó)家創(chuàng)造良好的聲譽(yù)提供了機(jī)遇。因此，“一帶一路”倡議下的對(duì)外投資有助于提升投資主體的品牌形象。其次，前已述及，企業(yè)在“一帶一路”建設(shè)中面臨較高的投資風(fēng)險(xiǎn)，而以“五通”為代表的諸多政策制度和投資方面的創(chuàng)新舉措本身具有降低投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。因此，從“五通”出發(fā)，可以探究“一帶一路”倡議下的對(duì)外投資是否促進(jìn)了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范。再次，技術(shù)創(chuàng)新只是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的一個(gè)方面，企業(yè)在“一帶一路”倡議下的對(duì)外投資也可能對(duì)其他經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響。例如，“一帶一路”倡議加強(qiáng)各國(guó)間的互聯(lián)互通，為企業(yè)提供了更多“走出去”的機(jī)會(huì)，這可能影響企業(yè)對(duì)于客戶和供應(yīng)商的選擇。通過(guò)對(duì)外投資，企業(yè)勞動(dòng)力、原材料和技術(shù)等要素供給發(fā)生變化，可以影響企業(yè)的生產(chǎn)成本。上述采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售、創(chuàng)新等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的變化也將最終影響企業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)。同時(shí)，對(duì)外投資影響企業(yè)現(xiàn)金流量的數(shù)量和結(jié)構(gòu)，也可能進(jìn)一步影響企業(yè)包括融資、營(yíng)運(yùn)資本管理、股利分配等在內(nèi)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和企業(yè)的資金配置效率。此外，隨著外資的進(jìn)入，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)面臨的市場(chǎng)環(huán)境可能發(fā)生變化?！耙粠б宦贰背h下的對(duì)外投資不僅影響投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)，還可能對(duì)沿線國(guó)家當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、財(cái)務(wù)活動(dòng)以及企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生影響。

五、研究結(jié)論

本文以2013—2020年中英文權(quán)威期刊上發(fā)表的以“一帶一路”倡議下的中國(guó)對(duì)外投資為主題的文獻(xiàn)為研究對(duì)象，從影響因素和經(jīng)濟(jì)效果兩方面對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)進(jìn)行歸納。圍繞“一帶一路”倡議下中國(guó)對(duì)外投資的影響因素，現(xiàn)有研究形成了OLI范式、制度視角、國(guó)家距離、關(guān)系視角以及第三國(guó)視角五個(gè)研究視角。經(jīng)濟(jì)效果方面，現(xiàn)有研究著重分析了“一帶一路”倡議下的中國(guó)對(duì)外投資對(duì)于中國(guó)和東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、中國(guó)同沿線國(guó)家貿(mào)易往來(lái)，以及投資主體優(yōu)化升級(jí)的影響及其作用機(jī)制。這些研究為理解“一帶一路”倡議下的對(duì)外投資實(shí)踐奠定了理論基礎(chǔ)。

但是，現(xiàn)有“一帶一路”倡議下的中國(guó)對(duì)外投資研究仍然更多地沿用了以國(guó)際生產(chǎn)折衷理論為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)對(duì)外投資理論分析框架。傳統(tǒng)理論大多在發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外投資的情境下構(gòu)建，因而對(duì)于“一帶一路”倡議下中國(guó)對(duì)外投資實(shí)踐的解釋力度相對(duì)有限。結(jié)合“一帶一路”建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展的基本要求和主要內(nèi)容，本文構(gòu)建了“一帶一路”對(duì)外投資未來(lái)研究理論框架，并對(duì)未來(lái)可能的研究方向提出了建議。本文提出，后續(xù)研究應(yīng)該特別關(guān)注全球性事件、投資風(fēng)險(xiǎn)因素以及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)等“一帶一路”倡議下對(duì)外投資獨(dú)特的情境因素；對(duì)外投資影響因素的研究應(yīng)以“五通”為基本框架展開(kāi)；對(duì)外投資經(jīng)濟(jì)效果的研究應(yīng)分別從宏觀國(guó)家層面、中觀市場(chǎng)和行業(yè)層面以及微觀企業(yè)層面進(jìn)行拓展。在此基礎(chǔ)上，后續(xù)研究應(yīng)進(jìn)一步對(duì)發(fā)展中國(guó)家對(duì)外投資理論進(jìn)行創(chuàng)新和拓展，從而為更好地推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展提供借鑒與啟示。