摘要：我國(guó)大部分乳制品企業(yè)目前去評(píng)價(jià)其本身的業(yè)績(jī)情況仍然采用的是傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)法。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)法會(huì)使管理者專(zhuān)注短期的效益，對(duì)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展不利。而EVA是一種激勵(lì)和約束相結(jié)合的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，引入EVA能更好反應(yīng)企業(yè)真是情況。本文以Y公司為例，計(jì)算EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)并分析結(jié)果。

關(guān)鍵詞：EVA;Y公司;業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

一、Y公司現(xiàn)狀

Y公司是一家乳制品生產(chǎn)及加工企業(yè)，是全國(guó)乳品行業(yè)首家A股上市公司。Y公司既能夠生產(chǎn)原生的液態(tài)奶，又能夠通過(guò)對(duì)奶制品進(jìn)行再加工，是我國(guó)乳制品行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。

二、Y公司引入EVA的必要性

傳統(tǒng)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)方法已不適應(yīng)時(shí)代發(fā)展的需要，運(yùn)用EVA不僅考慮了資本成本，而且還把股東利益和企業(yè)決策緊密的結(jié)合在一起，也可以改善代理成本高額的問(wèn)題。

Y公司引入EVA指標(biāo)能真實(shí)反映Y公司價(jià)值，合理引導(dǎo)投資決策，基于EVA對(duì)Y公司進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，可以幫助管理者與投資者避開(kāi)不必要的風(fēng)險(xiǎn)，迅速作出有利于Y公司的戰(zhàn)略調(diào)整，優(yōu)化Y公司的資本結(jié)構(gòu)，避免決策的盲目性。

三、EVA的含義和計(jì)算方法

（一）EVA的涵義

經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法是由思滕思特公司于于1982年首次提出是一種全新的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法。是把除股權(quán)和債務(wù)在內(nèi)的全部投入資本成本從稅后經(jīng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中扣除后的所得。真正意義上企業(yè)創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)價(jià)值指的就是稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的金額大于所有投入資本成本。

（二）EVA的計(jì)算方法

EVA在會(huì)計(jì)利潤(rùn)的基礎(chǔ)上，要進(jìn)行會(huì)計(jì)科目的調(diào)整后計(jì)算所得。根據(jù)其概念，計(jì)算方法如下：

EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPAT）—資本總額（TC）×加權(quán)平均資本成本（WACC）

四、Y公司的EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算

本文選取了Y公司近三年的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)均來(lái)自于Y公司2017年到2019年公司年報(bào)。

（一）稅后經(jīng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的計(jì)算

稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是在凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)上加上財(cái)務(wù)費(fèi)用，減去非正常經(jīng)營(yíng)損益，加上資本化費(fèi)用和計(jì)提的會(huì)計(jì)準(zhǔn)備，再減去遞延稅款借方增加額，這樣算出稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。

本文中，財(cái)務(wù)費(fèi)用為利息支出;非正常經(jīng)營(yíng)損失為營(yíng)業(yè)外收支凈額;資本化費(fèi)用為研發(fā)支出;會(huì)計(jì)準(zhǔn)備為資產(chǎn)減值損失金額;遞延稅款借方增加額為遞延所得稅資產(chǎn)。根據(jù)Y公司年報(bào)數(shù)據(jù)我們可以計(jì)算出2017～2019年其調(diào)整后的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為523，994.43萬(wàn)元、591，534.43萬(wàn)元、662，307.64萬(wàn)元。

（二）資本總額的計(jì)算

資本總額是由權(quán)益資本投入額加上有息債務(wù)資本投入額減去當(dāng)期未投入實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)所構(gòu)成。其中，有息債務(wù)資本投入額包括短期借款、長(zhǎng)期借款和一年內(nèi)到期長(zhǎng)期借款等組成。Y公司當(dāng)期未投入實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)相當(dāng)于在建工程。計(jì)算得出這三年其調(diào)整后的資本總額分別為3，122，223.24萬(wàn)元、2，690，693.39萬(wàn)元、2，544，603.61萬(wàn)元。

（三）加權(quán)平均資本成本的計(jì)算

WACC=D/（D+E）×KD×（1-T）+E/（D+E）×KE

KD和KE分別是有息債務(wù)資本成本率和權(quán)益資本成本率;D和E分別是有息債務(wù)資本、權(quán)益資本。

本文中，KD為央行一年期貸款利率;E為所有者權(quán)益;T為15%;權(quán)益資本成本的計(jì)算采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型：即KE=rf+β×（rm-rf）來(lái)確定，其中rf為3年期附息國(guó)債利率，β為RESSET數(shù)據(jù)庫(kù)Y公司總市值加權(quán)值，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)rm-rf為GDP增速。計(jì)算得出三年加權(quán)平均資本成本分別為5.54%、6.77%、6.40%。

（四）EVA的計(jì)算

根據(jù)本文前面的公式EVA的計(jì)算公式：EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)一EVA資本總

額×加權(quán)平均資本成本率，及所需數(shù)據(jù)的計(jì)算結(jié)果，得出2017～2019年EVA增加值分別為350，915.70萬(wàn)元、409，473.56萬(wàn)元、499，430.73萬(wàn)元。

五、基于EVA的Y公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)分析

EVA值反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和價(jià)值。結(jié)合Y公司年報(bào)來(lái)看，雖然Y公司的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)和EVA的增長(zhǎng)幅度是不一樣的，但是增長(zhǎng)趨勢(shì)的保持是一樣的。造成這種結(jié)果的原因主要是計(jì)算EVA的值時(shí)，計(jì)算過(guò)程選取的數(shù)據(jù)金額來(lái)源于企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表。但是EVA考慮了權(quán)益資本成本，防止了企業(yè)管理者為了企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表上顯示利潤(rùn)的增加而做出一些錯(cuò)誤決策。

2017-2019年Y公司EVA值總體呈遞增趨勢(shì)且為正值，這就說(shuō)明公司的股東權(quán)益得到了保證。EVA值的逐年上升，說(shuō)明Y公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是不斷提高的，而且持續(xù)地為股東創(chuàng)造了更多的財(cái)富。雖然凈利潤(rùn)與EVA一樣呈現(xiàn)出來(lái)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但是EVA全部小于凈利潤(rùn)，說(shuō)明了Y公司報(bào)表上的凈利潤(rùn)有些夸大了公司真正價(jià)值，而EVA同時(shí)考慮了權(quán)益資本成本和債務(wù)資本成本所以EVA能提供財(cái)務(wù)報(bào)表使用者更加真實(shí)的有效財(cái)務(wù)信息，有助于公司高層提高公司的業(yè)績(jī)。

六、啟示

（一）善用EVA評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)

EVA反映的是企業(yè)客觀的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，并能實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化。因此，我國(guó)企業(yè)可以根據(jù)本身的情況建立基于EVA的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系來(lái)反應(yīng)實(shí)際業(yè)績(jī)情況。善用EVA評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)就要積極推行EVA的實(shí)施。

（二）重視加權(quán)資本成本

為了保證EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系能在企業(yè)里順利的實(shí)施，就要盡量使EVA數(shù)值得到最大。合理降低權(quán)益資本占資本總額的比例，降低融資費(fèi)用，降低資本投入。為了更好的優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，合理利用公司的資源，企業(yè)應(yīng)該得到更多的投資，增加債務(wù)資本，這樣債務(wù)資本占資本總額的比重會(huì)有所提高并能真正地為公司創(chuàng)造價(jià)值。

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黑龍江科技大學(xué)董秋月