金世斌

作為智慧資本、耐心資本，創(chuàng)業(yè)投資在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持中小企業(yè)、孵化科技創(chuàng)新等方面發(fā)揮著獨(dú)特作用，已成為新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換、產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級的重要助推器。做大做強(qiáng)江蘇創(chuàng)業(yè)投資，促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)創(chuàng)造，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，是一項(xiàng)十分重要而又緊迫的任務(wù)。

一、江蘇創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展較快，成效明顯

我國創(chuàng)投行業(yè)起步較晚，20世紀(jì)90年代初才開始萌芽。1992年，江蘇省高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司成立，成為我國最早的省級專業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)之一。2005年，江蘇宏圖電子信息集團(tuán)、江蘇省信息化建設(shè)投資公司、江蘇省創(chuàng)業(yè)投資公司合并組建江蘇高科技投資集團(tuán)，組建規(guī)模17億元。2014年，江蘇高投集團(tuán)進(jìn)行混合所有制改革，成立毅達(dá)股權(quán)投資基金管理有限公司，當(dāng)年管理資本規(guī)模達(dá)360億元。2017年，江蘇省政府出臺《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的實(shí)施意見》，圍繞積極培育多元?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)體系、引導(dǎo)各類社會(huì)資本加大創(chuàng)業(yè)投資力度、強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)投資載體功能、拓寬創(chuàng)業(yè)投資退出通道、優(yōu)化扶持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展政策環(huán)境等方面，制定了一系列政策措施。2019年以來，先后啟動(dòng)實(shí)施創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)競爭力提升行動(dòng)計(jì)劃和創(chuàng)業(yè)投資示范載體建設(shè)工程，舉辦年度江蘇省創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展峰會(huì)，指導(dǎo)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，支持創(chuàng)投企業(yè)用足用好財(cái)稅金融扶持政策，加強(qiáng)私募基金領(lǐng)域各類風(fēng)險(xiǎn)防范，行業(yè)規(guī)范化發(fā)展水平不斷提升。截至2020年9月底，江蘇在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的私募管理人1147家、管理基金3461只、管理基金規(guī)模7734億元，其中，私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人876家、管理基金2413只、管理基金規(guī)模7086億元，占全省私募基金規(guī)模的91.6%。此外，江蘇在發(fā)展改革部門備案創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)349家，實(shí)際募集資金575億元。2019年以來，累計(jì)認(rèn)定22家省級創(chuàng)業(yè)投資品牌領(lǐng)軍企業(yè)、25家省級創(chuàng)業(yè)投資示范企業(yè)、49個(gè)省級創(chuàng)業(yè)投資優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)、16個(gè)省級創(chuàng)業(yè)投資集聚發(fā)展示范區(qū)、12個(gè)省級創(chuàng)業(yè)投資綜合服務(wù)基地。全省私募股權(quán)、創(chuàng)投基金累計(jì)投資各類項(xiàng)目8687個(gè)、金額4703億元，其中，投資信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備制造、新能源、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目7568個(gè)、金額2761億元。全省38家科創(chuàng)板上市公司均獲得私募基金投資支持。毅達(dá)資本成立6年來管理基金規(guī)模增加了700多億元，年投資企業(yè)數(shù)量80個(gè)，是改革前一年的10倍，助力180多家企業(yè)成功登陸境內(nèi)外資本市場，穩(wěn)居業(yè)內(nèi)各類排行榜前三位。

二、江蘇創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展面臨不少困難和挑戰(zhàn)

盡管近幾年江蘇創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展較快，但與先進(jìn)地區(qū)相比，面臨一些亟待解決的突出問題。

行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省地位不相匹配。根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，江蘇省私募基金管理人數(shù)量位居全國第六，排在北京、上海、深圳、浙江、廣東（不含深圳）之后，基金管理人數(shù)量、管理基金數(shù)量、管理規(guī)模分別僅占全國的4.69%、3.79%、5.13%，與先進(jìn)地區(qū)相比差距還不小。從私募基金管理規(guī)?？矗本?、上海均近3萬億元，深圳近2萬億元，江蘇則不到1萬億元，行業(yè)發(fā)展水平與經(jīng)濟(jì)實(shí)力、科創(chuàng)資源不相適應(yīng)。截至2020年9月底，以北京、上海、深圳、浙江等地為主的省外私募股權(quán)、創(chuàng)投基金管理人在江蘇累計(jì)完成投資金額5494億元，超過江蘇基金管理人累計(jì)投資金額，反映出江蘇創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展相對滯后。盡管坐擁豐富的項(xiàng)目資源，但本土基金管理人的服務(wù)支撐能力尚未跟上。此外，區(qū)域股權(quán)市場缺乏轉(zhuǎn)讓交易平臺，私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資退出渠道不暢，也限制了行業(yè)發(fā)展。

行業(yè)發(fā)展不夠均衡，頭部機(jī)構(gòu)引領(lǐng)力有待提升。省內(nèi)基金管理人八成左右集中在蘇南地區(qū)，特別是南京、蘇州、無錫三地，呈現(xiàn)“蘇南實(shí)力強(qiáng)、蘇中蘇北弱，國有機(jī)構(gòu)強(qiáng)、民營機(jī)構(gòu)弱，省內(nèi)優(yōu)勢強(qiáng)、省外影響弱”的特點(diǎn)。此外，江蘇創(chuàng)業(yè)投資主要以中小規(guī)模為主，有品牌、有號召力的龍頭機(jī)構(gòu)偏少。與深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)受托管理1000億元深圳市政府引導(dǎo)母基金、湖北長江產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)受托管理400億元長江經(jīng)濟(jì)帶產(chǎn)業(yè)母基金相比，江蘇高投集團(tuán)沒有管理規(guī)模大、影響力強(qiáng)的大型母基金，在一定程度上限制了專業(yè)抓手作用發(fā)揮和品牌影響力輸出。

增值服務(wù)模式創(chuàng)新有待增強(qiáng)。盡管近兩年本土投資機(jī)構(gòu)對中后期項(xiàng)目融資的重視程度在上升，但由于江蘇頭部創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量少、資金規(guī)模較小，投融資仍主要集中在天使輪和A輪（含A+輪），優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的C輪、D輪多數(shù)被北京、上海或國外資本投走，致使本土機(jī)構(gòu)喪失了投資發(fā)展?jié)摿Υ蟮莫?dú)角獸公司機(jī)會(huì)。比如，深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)2012年投資QQ音樂4000萬，現(xiàn)已獲利超100億元。此外，由于缺乏國際頂尖投資機(jī)構(gòu)及合作伙伴，江蘇較難引入國際化的創(chuàng)業(yè)投資人才、管理理念以及對成長企業(yè)的增值服務(wù)模式，創(chuàng)業(yè)投資增值服務(wù)模式創(chuàng)新明顯不足。

激勵(lì)引導(dǎo)政策吸引力競爭力不夠強(qiáng)。較之金融領(lǐng)域其他細(xì)分行業(yè)，創(chuàng)業(yè)投資門檻相對較低，市場化程度也更高，對財(cái)政稅收政策具有高度的敏感性。2018年國務(wù)院常務(wù)會(huì)議曾兩次專門研究創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)稅負(fù)問題，目前國家層面對創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)制定了統(tǒng)一的扶持政策，但各地在執(zhí)行過程中力度不一。比如，地方財(cái)政扶持方面，對創(chuàng)投企業(yè)激勵(lì)政策有落戶獎(jiǎng)勵(lì)、投資獎(jiǎng)勵(lì)、政府引導(dǎo)基金注資、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、招引企業(yè)落戶獎(jiǎng)勵(lì)、投資企業(yè)上市獎(jiǎng)勵(lì)等多種形式。盡管蘇南大部分園區(qū)，蘇中、蘇北部分園區(qū)都制定了專門優(yōu)惠政策，但與上海、杭州等周邊地區(qū)橫向?qū)Ρ?，明顯存在政策不夠強(qiáng)、機(jī)制不夠活、特色不夠亮、品牌不夠響等方面不足，創(chuàng)業(yè)投資資源集聚面臨周邊省市競爭壓力十分突出。

私募基金領(lǐng)域非法金融活動(dòng)形勢依然嚴(yán)峻。私募股權(quán)投資行業(yè)不設(shè)行政審批，對于純民事行為也不過多干涉，此舉在推動(dòng)私募股權(quán)投資基金快速發(fā)展的同時(shí)，也為打著私募股權(quán)基金旗號從事非法集資等非法金融活動(dòng)提供了空間。目前，江蘇全省已暴露風(fēng)險(xiǎn)或存在潛在風(fēng)險(xiǎn)隱患的管理人151家、管理規(guī)模1600.64億元，既有集團(tuán)化風(fēng)險(xiǎn)，如“中植系”“凱璞庭系”和“諾亞系”;也有涉非涉穩(wěn)風(fēng)險(xiǎn)，如挪用基金財(cái)產(chǎn)、以私募名義從事非法集資;還有逾期風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。除已登記的私募基金存在風(fēng)險(xiǎn)外，還有一些中介機(jī)構(gòu)、違規(guī)機(jī)構(gòu)涉及私募領(lǐng)域業(yè)務(wù)，形成了“類私募”“偽私募”等諸多亂象，非法集資形勢較為嚴(yán)峻。面對私募領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的多發(fā)頻發(fā)，證監(jiān)部門只在省級層面設(shè)立監(jiān)管局，設(shè)區(qū)市、縣（市、區(qū)）均無證監(jiān)機(jī)構(gòu)，監(jiān)管力量嚴(yán)重不足，一定程度上限制了私募行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作的質(zhì)量和效率。