亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響研究*
        ——以寧德時(shí)代為例

        2021-03-09 00:27:40黃靜如
        海峽科學(xué) 2021年1期
        關(guān)鍵詞:基金時(shí)代企業(yè)

        黃靜如

        (集美大學(xué)財(cái)經(jīng)學(xué)院, 福建 廈門 361021)

        近年來推廣的政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金,以市場機(jī)制投資創(chuàng)新型企業(yè),是財(cái)政資金支持創(chuàng)新政策的新舉措。政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金有助于改變以往行政補(bǔ)貼推進(jìn)科技創(chuàng)新的方式,控制對企業(yè)創(chuàng)新投入的擠出效應(yīng),實(shí)現(xiàn)有效促進(jìn)創(chuàng)新的預(yù)期效果。在國家級政府戰(zhàn)略投資基金的示范下,各省市紛紛設(shè)立生物與新醫(yī)藥創(chuàng)業(yè)投資基金、新能源新技術(shù)投資基金等產(chǎn)業(yè)基金。2020年2月21日,財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)政府投資基金管理提高財(cái)政出資效益的通知》,提出近年來政府投資基金已經(jīng)形成較大規(guī)模,對創(chuàng)新財(cái)政資金使用、引導(dǎo)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、撬動(dòng)社會(huì)資本投入發(fā)揮了重要作用[1]。

        創(chuàng)新是驅(qū)動(dòng)發(fā)展的第一動(dòng)力。福建省出臺的《“十三五”科技發(fā)展和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)專項(xiàng)規(guī)劃》提出,“到2020年,科技進(jìn)步貢獻(xiàn)率達(dá)58%”。現(xiàn)狀喜憂參半,根據(jù)2015—2018年《福建省國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》,福建省全年研究與試驗(yàn)發(fā)展(R&D)經(jīng)費(fèi)支出的年平均增長率為13.3%,地區(qū)生產(chǎn)總值的年平均增長率8.5%,顯示投入與產(chǎn)出均快速增長,但地區(qū)生產(chǎn)總值的增長率弱于研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出,技術(shù)創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)效率亟待提高。

        表1 2015—2017福建省地區(qū)生產(chǎn)總值、研究與試驗(yàn)發(fā)展經(jīng)費(fèi)支出

        為探索財(cái)政資金支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的實(shí)際成效,本文擬研究政府產(chǎn)業(yè)基金健全公司治理、促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的內(nèi)在機(jī)制。在理論上,解釋企業(yè)外界因素作用于技術(shù)創(chuàng)新的路徑,完善創(chuàng)新研究理論。在實(shí)踐上,解析政府產(chǎn)業(yè)基金完善公司內(nèi)在管理機(jī)制、提高創(chuàng)新產(chǎn)出的機(jī)理,為政府產(chǎn)業(yè)基金在投資企業(yè)之后引導(dǎo)企業(yè)完善內(nèi)部創(chuàng)新機(jī)制提供建議,從而促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)提高創(chuàng)新績效。

        1 案例背景

        本文選取2008年1月1日至2019年12月31日發(fā)生的政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金投資事件數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)來源為投中數(shù)據(jù)庫(CVsource)。以福建省企業(yè)為例,得到政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金支持的企業(yè)有139家,其中掛牌或上市企業(yè)8家,如表2所示。本文選擇寧德時(shí)代作為高新企業(yè)代表,對政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金的投資過程、對企業(yè)創(chuàng)新效率的影響效果進(jìn)行案例分析。

        表2 政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金投資后上市的福建省企業(yè)

        寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司(以下簡稱寧德時(shí)代)成立于2011年,總部地址位于福建寧德。2018年6月11日,寧德時(shí)代在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。寧德時(shí)代的主營業(yè)務(wù)為鋰離子動(dòng)力電池系統(tǒng)、儲能系統(tǒng)和鋰電池材料等產(chǎn)品的研發(fā)和銷售。核心技術(shù)為動(dòng)力和儲能電池領(lǐng)域、材料、電芯、電池系統(tǒng)、電池回收二次利用等全產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)及制造能力,生產(chǎn)的電池具有能量密度高、成本低廉等特點(diǎn)[2]。根據(jù)客戶的采購合同及具體訂單需求,向客戶提供自主研發(fā)的產(chǎn)品及售后服務(wù),國際客戶包括特斯拉、寶馬、戴姆勒等,國內(nèi)客戶包括上汽、吉利、北汽、蔚來、廣汽等。

        2018年6月11日,寧德時(shí)代在深交所上市,成為創(chuàng)業(yè)板首家“獨(dú)角獸”。2019年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入為4578802.06萬元,較上年增長54.63%,歸屬于上市公司股東的凈利潤為456030.74萬元,同比增長34.64%。公司逐步建立業(yè)內(nèi)最廣泛的客戶基礎(chǔ),且隨著生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大,在供應(yīng)鏈管理、成本控制、市場獲取、技術(shù)迭代、客戶服務(wù)等方面的規(guī)模優(yōu)勢日益凸顯。

        表3 2018—2019年寧德時(shí)代營業(yè)收入分析

        2 政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金對寧德時(shí)代的投資情況分析

        根據(jù)2018年3月寧德時(shí)代《關(guān)于公司設(shè)立以來股本演變情況的說明及其董事、監(jiān)事、高級管理人員的確認(rèn)意見》,在IPO之前的數(shù)次增資和股權(quán)投資中,政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金參與的情況如下:

        寧德時(shí)代第二次增資:2016年1月5日,為適應(yīng)公司發(fā)展形勢,優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu),促進(jìn)公司創(chuàng)造更大的社會(huì)效益和企業(yè)效益,寧德時(shí)代第二次增資,參與投資的政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金包括先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、海峽產(chǎn)業(yè)、深創(chuàng)投,三者分別投資150.00萬元、75萬元、41.25萬元,分別占投資后寧德時(shí)代股權(quán)比例的0.10%、0.05%、0.03%。

        寧德時(shí)代第三次增資。2016年1月5日,與公司簽署股份認(rèn)購協(xié)議的招銀叁號等15名投資人作為貸款人,與公司分別簽訂了《貸款人各方與寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司之借款協(xié)議》和《貸款人各方與寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司借款協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》,約定貸款人可根據(jù)公司后續(xù)經(jīng)營情況,自行判斷是否在2016年7月按照雙方同意的價(jià)格進(jìn)行債轉(zhuǎn)股行權(quán)。2016年7月18日,公司已收到招銀叁號等15家股東對公司持有的債權(quán)297750.00萬元繳納的新增注冊資本。本次增資完成后,公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中,先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、海峽產(chǎn)業(yè)、深創(chuàng)投占有的股權(quán)比例分別為0.95%、0.48%、0.26%。

        寧德時(shí)代第四次增資。2016年11月至12月,公司第四次增資,先進(jìn)制造再次投資13億元。本次增資完成后,寧德時(shí)代的股權(quán)結(jié)構(gòu)中,國投先進(jìn)(原名先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金)持有寧德時(shí)代2.33%股權(quán),海峽產(chǎn)業(yè)0.4%,深創(chuàng)投0.22%。

        寧德時(shí)代第七次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。2017年8月3日,海峽產(chǎn)業(yè)與匯發(fā)新源簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,向其轉(zhuǎn)讓所持公司全部股權(quán),共7843170股,轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每股43.48元,交易金額為34102.10萬元。

        分析寧德時(shí)代設(shè)立以來至IPO之前股本演變情況可知,參與的政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金主要是先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、海峽產(chǎn)業(yè)、深創(chuàng)投。其中先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金投資金額最高,占有股權(quán)比例最大,是IPO之前寧德時(shí)代的第九大股東。先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金是我國第一支制造業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)投資基金,成立于2015年5月11日,由國家出資引導(dǎo)、社會(huì)資本參與,國投創(chuàng)新投資管理有限公司進(jìn)行市場化運(yùn)作。先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金的投資方及其投資金額見表4。

        表4 先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金的投資方

        根據(jù)寧德時(shí)代招股說明書的介紹,董事會(huì)成員共9名,包括6名非獨(dú)立董事和3名獨(dú)立董事,其中有1名來自機(jī)構(gòu)投資者招銀國際(深圳)資本管理有限公司。招銀國際(深圳)資本管理有限公司通過深圳市招銀叁號股權(quán)投資合伙企業(yè)、湖北長江招銀動(dòng)力投資合伙企業(yè)出資。深圳市招銀叁號股權(quán)投資合伙企業(yè)與先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金一同在寧德時(shí)代的第二輪增資中成為股東。先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、海峽產(chǎn)業(yè)、深創(chuàng)投在寧德時(shí)代的幾輪融資中發(fā)揮了引導(dǎo)社會(huì)資本的作用,促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者投資該企業(yè),并在董事會(huì)中發(fā)揮治理作用。

        3 寧德時(shí)代的技術(shù)創(chuàng)新投入與產(chǎn)出分析

        本文從技術(shù)創(chuàng)新投入和技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出兩個(gè)維度來測度企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。在企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出方面,專利申請數(shù)通常是重要的衡量指標(biāo)[5]。自2016年寧德時(shí)代獲得先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、海峽產(chǎn)業(yè)、深創(chuàng)投等政府出資產(chǎn)業(yè)基金,以及其他機(jī)構(gòu)投資者的大規(guī)模資金之后,各年的專利申請數(shù)隨之逐年攀升,詳見表5。

        表5 寧德時(shí)代專利申請數(shù)

        在技術(shù)創(chuàng)新投入方面,常見的衡量要素包括研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入、研發(fā)人員數(shù)量[6-7]。充足的資金和人員投入是研發(fā)成功的重要前提。從表6可見,在研發(fā)投入方面,在政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金首次投資寧德時(shí)代之后,2016—2017年該企業(yè)的研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入和研發(fā)人員投入都處于高區(qū)間。具體表現(xiàn)為,研發(fā)投入從2015年的2.81億元增加至2016年的11.34億元,2017年繼續(xù)增加至16.32億元,研發(fā)投入占營業(yè)收入比重在2016年和2017年也分別達(dá)到7.62%和8.16%。研發(fā)人員占員工總數(shù)比例在2016年和2017年分別達(dá)到18.11%和23.28%,可見該兩年對研發(fā)人員投入的力度之大。研發(fā)經(jīng)費(fèi)的投入必須有雄厚的資金保障,而吸引大批研發(fā)人員到寧德這個(gè)三線城市,同樣需要支付具有競爭力的薪資。政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金及其帶動(dòng)的社會(huì)資本,為寧德時(shí)代迅速提升技術(shù)創(chuàng)新投入能力提供了有力支持。

        值得注意的是,該企業(yè)在2018—2019年的研發(fā)經(jīng)費(fèi)、研發(fā)人員投入增幅雖然較2016—2017年略有下降,但仍然保持較高的水平。范海峰等研究表明,機(jī)構(gòu)投資者作為理性的長期投資者,愿意且能夠支持企業(yè)的長期研發(fā)支出,并且機(jī)構(gòu)投資者相對于個(gè)人投資者更有能力獲取和解讀企業(yè)的研發(fā)信息,有利于作出激勵(lì)、約束企業(yè)管理層加大研發(fā)投入的決策[8]。政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金有效帶動(dòng)戰(zhàn)略投資基金投資于寧德時(shí)代,作為機(jī)構(gòu)投資者長期、穩(wěn)定地支持公司研發(fā)投入。

        進(jìn)一步考察該企業(yè)的研發(fā)產(chǎn)出效率,發(fā)現(xiàn)在政府出資產(chǎn)業(yè)基金投資后,寧德時(shí)代的研發(fā)效率處于較高水平。研發(fā)效率通常有兩種測度方式,一是研發(fā)投入帶來的專利申請數(shù)[9],二是單位研發(fā)投入對應(yīng)的新產(chǎn)品銷售收入[10]。由于寧德時(shí)代未披露新產(chǎn)品銷售收入,本文采用研發(fā)投入帶來的專利申請數(shù)衡量研發(fā)效率,具體分為專利申請數(shù)與研發(fā)投入金額的比值、專利申請數(shù)與研發(fā)人員的比值兩個(gè)指標(biāo)。表6顯示,在政府出資產(chǎn)業(yè)基金于2016年首次投資該企業(yè)之后的四年內(nèi),這兩項(xiàng)指標(biāo)總體呈現(xiàn)增長態(tài)勢,并且在2018年達(dá)到最高值。高新技術(shù)企業(yè)主要通過從事技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)盈利,而技術(shù)創(chuàng)新能力受到公司治理能力的約束。不完善的公司治理將增加投資股東與管理層之間的摩擦,導(dǎo)致高額研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的研發(fā)產(chǎn)出。政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金的投資為企業(yè)引入機(jī)構(gòu)投資者,有利于企業(yè)對高管實(shí)施激勵(lì)和約束機(jī)制,提高技術(shù)創(chuàng)新效率并保持長期穩(wěn)定。

        表6 寧德時(shí)代的研發(fā)投入與研發(fā)產(chǎn)出比較

        4 政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金對寧德時(shí)代技術(shù)創(chuàng)新的影響分析

        2016年以來,在政府出資產(chǎn)業(yè)基金的投資帶動(dòng)下,寧德時(shí)代逐步獲得社會(huì)資本的支持并成功上市。如今寧德時(shí)代已成為特斯拉供應(yīng)商,動(dòng)力電池產(chǎn)銷量居世界第一。在這個(gè)案例中,政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金對創(chuàng)新效率的影響主要體現(xiàn)在:

        第一,政府出資產(chǎn)業(yè)基金投資對社會(huì)資本發(fā)揮引導(dǎo)作用。2016年初,先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、海峽產(chǎn)業(yè)、深創(chuàng)投等政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金投資寧德時(shí)代,引來了西藏鴻商、招銀叁號等基金的跟投。經(jīng)過幾輪融資,寧德時(shí)代的注冊資本從2016年初的4.7億元增長至2018年IPO前的19.6億元。

        第二,政府出資產(chǎn)業(yè)基金投資間接促進(jìn)企業(yè)公司治理的完善。隨著政府出資產(chǎn)業(yè)基金和社會(huì)資本進(jìn)入寧德時(shí)代,該公司的股東由原來的三位創(chuàng)始人占股85%,發(fā)展為IPO前三位創(chuàng)始人占股48.34%。IPO前董事會(huì)成員共9人,其中非獨(dú)立董事6人,獨(dú)立董事3人。非獨(dú)立董事中,有一位來自招銀國際(深圳)資本管理有限公司,即機(jī)構(gòu)投資者。機(jī)構(gòu)投資者和獨(dú)立董事參與董事會(huì)決策,有利于企業(yè)在穩(wěn)定的治理框架下,朝著戰(zhàn)略目標(biāo)可持續(xù)發(fā)展,充分挖掘企業(yè)研發(fā)能力,轉(zhuǎn)化為企業(yè)盈利能力。

        第三,政府出資產(chǎn)業(yè)基金投資對研發(fā)產(chǎn)出的提升作用十分顯著。數(shù)據(jù)顯示,2015年、2016年寧德時(shí)代的專利申請數(shù)年增長率都在200%以上,而接下來數(shù)年也都持續(xù)穩(wěn)定增長。研究開發(fā)需要資金和人力的長期投入,而人力的投入也需要資金的支持。因而資金投入對研發(fā)產(chǎn)出具有不可替代的作用。政府出資產(chǎn)業(yè)基金通過帶動(dòng)社會(huì)資本投資寧德時(shí)代,有力推動(dòng)了該企業(yè)的研發(fā)活動(dòng),促進(jìn)企業(yè)形成研發(fā)成果。

        第四,政府出資產(chǎn)業(yè)基金投資促進(jìn)企業(yè)研發(fā)效率提升。2016年后,寧德時(shí)代每萬元研發(fā)投入專利申請數(shù)量、每百人研發(fā)人員專利申請數(shù)量均保持在較高水平。政府出資產(chǎn)業(yè)基金通過帶動(dòng)社會(huì)資本,在寧德時(shí)代引入機(jī)構(gòu)投資者,通過激勵(lì)和約束管理層的戰(zhàn)略決策,減少投資者和管理層之間的代理成本,從而提高研發(fā)效率。

        5 結(jié)論與啟示

        通過對寧德時(shí)代的分析,本文得到以下結(jié)論與啟示:第一,政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金帶動(dòng)社會(huì)資本,為企業(yè)研發(fā)投入提供了充分的資金,直接刺激了研發(fā)產(chǎn)出。財(cái)政資金具有顯著的投資引導(dǎo)作用,資金輸入具有激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力的顯著作用。第二,政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金和社會(huì)資本作為機(jī)構(gòu)投資者,為企業(yè)完善公司治理提供了外在動(dòng)力機(jī)制。這表明政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金的作用不局限于提供資金,還能夠推進(jìn)企業(yè)的制度變革,成為企業(yè)發(fā)展的新動(dòng)力。第三,政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金所提供的資金,有利于提高企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新效率。由此可見,需要進(jìn)一步挖掘政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金在完善公司治理方面的功能,增益企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

        猜你喜歡
        基金時(shí)代企業(yè)
        企業(yè)
        企業(yè)
        企業(yè)
        敢為人先的企業(yè)——超惠投不動(dòng)產(chǎn)
        e時(shí)代
        足球周刊(2016年14期)2016-11-02 10:56:23
        e時(shí)代
        足球周刊(2016年15期)2016-11-02 10:55:36
        e時(shí)代
        足球周刊(2016年10期)2016-10-08 10:54:55
        私募基金近1個(gè)月回報(bào)前后50名
        私募基金近1個(gè)月回報(bào)前后50名
        私募基金近6個(gè)月回報(bào)前50名
        97久久久一区二区少妇| 日本边添边摸边做边爱的网站| 98bb国产精品视频| 国产精品国产三级国产an| 国产91精品在线观看| 国产日韩精品欧美一区喷水| 欧洲熟妇色xxxx欧美老妇多毛网站| 最新欧美一级视频| av一区二区在线免费观看| 无套内谢老熟女| 久久久久亚洲av无码专区网站| 亚洲网站免费看| 在线看亚洲一区二区三区| 亚洲综合成人婷婷五月网址| 国产精品区一区第一页| 国语憿情少妇无码av| 国产91会所女技师在线观看| 久久只精品99品免费久23| 好爽…又高潮了毛片免费看| 日韩精品一区二区亚洲av性色| 91精品久久久老熟女91精品| 女人被弄到高潮的免费视频| 亚洲日韩专区在线视频| 国产一区二区三区经典| 精品人妻少妇av中文字幕| 狠狠色噜噜狠狠狠888米奇视频| 国产无码十八禁| 男男做h嗯啊高潮涩涩| 成人在线免费电影| 亚洲AV永久无码制服河南实里 | 一出一进一爽一粗一大视频免费的| 国产美女主播福利一区| 日韩av无码社区一区二区三区| 亚洲av第一页国产精品| 国产一精品一aⅴ一免费| 69精品国产乱码久久久| 中文字幕人妻熟在线影院 | 亚洲综合一区无码精品| 日产精品一区二区免费| 岛国熟女精品一区二区三区| 香蕉视频在线精品视频|