□文/趙釩帆

（湖南工商大學 湖南·長沙）

［提要］ 本文分析國有企業(yè)股權(quán)激勵現(xiàn)狀，分析核心員工股權(quán)激勵促進研發(fā)創(chuàng)新的內(nèi)部機理。并選取寶鋼股份兩期股權(quán)激勵具體研究核心員工股權(quán)激勵對研發(fā)創(chuàng)新的資金投入以及創(chuàng)新產(chǎn)出情況的影響，從而給予國有企業(yè)股權(quán)激勵相關(guān)建議。

一、引言

研發(fā)創(chuàng)新是引領(lǐng)企業(yè)發(fā)展的原動力，企業(yè)想要驅(qū)動研發(fā)創(chuàng)新就不能忽視激勵核心員工這一關(guān)鍵環(huán)節(jié)。我國國有企業(yè)因為其產(chǎn)權(quán)屬性特殊，為預防國有資產(chǎn)流失，其發(fā)展逐漸缺乏活力與創(chuàng)新，驅(qū)動研發(fā)創(chuàng)新將成為國有企業(yè)攻破困局的突破口。股權(quán)激勵是現(xiàn)代化企業(yè)中治理公司的常用方法，經(jīng)過不斷地發(fā)展，股權(quán)激勵的激勵對象范圍由高管延伸到了核心員工。核心員工的激勵無疑對企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新有所影響，國有企業(yè)可以充分利用核心員工股權(quán)激勵來驅(qū)動研發(fā)創(chuàng)新。

二、國有企業(yè)股權(quán)激勵現(xiàn)狀

2019 年，國資委表示為了激發(fā)企業(yè)活力將推進央企控股上市公司實施股權(quán)激勵，其實施覆蓋面將比上年再增加50%。除此之外，還強調(diào)未嘗試過股權(quán)激勵的國有科技型企業(yè)要積極實施激勵計劃。2020 年5 月國務(wù)院國資委印發(fā)了《中央企業(yè)控股上市公司實施股權(quán)激勵工作指引》，文件對股權(quán)激勵的整體計劃、業(yè)績考核導向、相關(guān)管理規(guī)范與具體的實施程序進行了詳細的描述。近些年，國家給予了國有企業(yè)強有力的政策支持與實踐指導，使國有企業(yè)股權(quán)激勵更加全面化、系統(tǒng)化、專業(yè)化。在眾多政策的大力支持之下，國有企業(yè)實施股權(quán)激勵的現(xiàn)象正在迅速普遍化，從2006 年至今國有上市公司股權(quán)激勵公告方案數(shù)量情況穩(wěn)步上升。2019 年再創(chuàng)新高，53 家國有上市公司公告股權(quán)激勵方案。值得注意的是，股權(quán)激勵中激勵對象的范圍存在逐步擴大的趨勢，從以往單一的高管激勵轉(zhuǎn)變?yōu)閷ο蟾鼮槎鄻踊暮诵膯T工激勵。

三、國企核心員工股權(quán)激勵促進研發(fā)創(chuàng)新的機理分析

（一）核心員工與研發(fā)投入是驅(qū)動研發(fā)創(chuàng)新的前提保障。當國有企業(yè)實施股權(quán)激勵的對象范圍擴大到核心員工時，就相當于企業(yè)利益不僅僅與高管相關(guān)，還與核心員工緊密聯(lián)系在一起。核心員工因為持有股份，他們?yōu)槠髽I(yè)爭取到最大利益的同時個人利益也相應地增長。核心員工的利益需求得到滿足則離職意愿就會被適當抑制，從而使企業(yè)擁有一個較高的員工保留率與員工勞動效率。尤其對于國有企業(yè)而言，內(nèi)部等級制度分明，整個工作環(huán)境相對民營企業(yè)或外商投資企業(yè)而言都更加嚴苛。國有企業(yè)實施核心員工股權(quán)激勵會給員工在生理與心理上帶來相應的滿足，使核心員工能夠自發(fā)地為企業(yè)貢獻出知識與技術(shù)，這將有利于核心專業(yè)團隊建設(shè)，最終將會促進研發(fā)創(chuàng)新。

另外，值得注意的是，核心專業(yè)團隊并不能為研發(fā)創(chuàng)新形成完全保障，研發(fā)團隊賴以生存的資金支持也相當重要。許多學者認為在對研發(fā)進行資金投入的決策上高管往往起到?jīng)Q定性作用，但影響高管投資決策的其他因素也不容忽視。這些因素其中就包括了研發(fā)團隊給予高管的信心支持以及團隊對于研發(fā)創(chuàng)新的強烈意愿反饋。然而，實施核心員工股權(quán)激勵恰好可以激發(fā)團隊潛能、增強團隊的研發(fā)創(chuàng)新意愿，對高管做出研發(fā)投入決策起到推動作用，從而獲得充足的研發(fā)資金作為研發(fā)創(chuàng)新的保障之一。在國有企業(yè)中，由于企業(yè)特性，高管的政治理想可能會高于職業(yè)理想，他們更傾向于選擇低風險的投資決策，而研發(fā)創(chuàng)新常常伴隨著較高的投資風險，因此國有企業(yè)在研發(fā)創(chuàng)新投入方面亟待增強。值得注意的是，在國有企業(yè)中實施核心員工股權(quán)激勵將有利于促進研發(fā)資金的充分投入，為研發(fā)創(chuàng)新提供保障。

（二）創(chuàng)新產(chǎn)出與創(chuàng)新績效是驅(qū)動研發(fā)創(chuàng)新的關(guān)鍵因素。研發(fā)創(chuàng)新的關(guān)鍵因素包括了創(chuàng)新產(chǎn)出的增長以及創(chuàng)新績效的顯著提升，若是缺乏了這兩個關(guān)鍵因素，那么企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新就是失敗的、無成效的。創(chuàng)新產(chǎn)出的主要表現(xiàn)形式為專利的數(shù)量與質(zhì)量，除此之外還可以細化為專利的申請數(shù)、授權(quán)數(shù)與引用數(shù)以及占比數(shù)。創(chuàng)新績效主要體現(xiàn)在企業(yè)在研發(fā)創(chuàng)新期間所表現(xiàn)的產(chǎn)品盈利能力與未來發(fā)展能力。優(yōu)質(zhì)的專利技術(shù)與較高的創(chuàng)新績效能夠為企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新注入新能量，同時可以激勵員工充分發(fā)揮主觀能動性為企業(yè)創(chuàng)造價值，從而又促進企業(yè)內(nèi)部新一輪的研發(fā)創(chuàng)新，形成良性循環(huán)。

表1 激勵對象限制性股票分配情況一覽表（單位：%）

四、寶鋼股份核心員工股權(quán)激勵對研發(fā)創(chuàng)新的影響

（一）寶鋼股份簡介。寶山鋼鐵股份有限公司（以下簡稱“寶鋼股份”）于2000 年2 月由上海寶鋼集團公司獨家創(chuàng)立且同年12 月在上海證券交易所上市。寶鋼股份在上海、武漢、湛江、南京等地擁有多個制造基地，公司實施“1+5”戰(zhàn)略，以多制造基地管理模式為基礎(chǔ)，從成本、技術(shù)、服務(wù)、制造、城市鋼廠五個方面進行全面提升，堅持走創(chuàng)新道路、環(huán)保道路、高質(zhì)量道路，期望能夠引領(lǐng)未來鋼鐵業(yè)的發(fā)展。

（二）寶鋼股份核心員工股權(quán)激勵計劃。寶鋼股份于2014年實施了首期股權(quán)激勵，2017 年實施了第二期股權(quán)激勵，兩期均是禁售期2 年、解鎖期3 年。寶鋼股份首期股權(quán)激勵的第一期未全部解鎖，但隨著經(jīng)濟的穩(wěn)步回升，國內(nèi)鋼需求有所增長，第二、第三期相繼解鎖。寶鋼股份第二期限制性股票激勵計劃相繼推出，其第一個解鎖期也成功解鎖，企業(yè)業(yè)績穩(wěn)步增長。

寶鋼股份兩期股權(quán)激勵計劃存在著激勵對象范圍擴大的明顯變化。兩期股權(quán)激勵計劃的激勵對象范圍由首期的136 人擴大到第二期的1，067 人，核心員工股份占比由88.44%增長到了92.86%。除去公司董事、高級管理人員等，激勵范圍擴展到了關(guān)鍵崗位中層管理人員、核心技術(shù)、業(yè)務(wù)、技能等骨干人員。在第二期股權(quán)激勵中，寶鋼股份還針對未來符合激勵條件的對象預留了1，000 萬股限制性股票。激勵對象范圍擴大到核心員工將為寶鋼股份建立更為廣泛的利益共同體。（表1）

（三）寶鋼核心員工股權(quán)激勵計劃對研發(fā)創(chuàng)新的影響

圖1 2012～2019 年寶鋼股份研發(fā)投入情況圖

圖2 2011～2019 年寶鋼股份發(fā)明專利申請占比情況圖

1、核心員工股權(quán)激勵對研發(fā)投入的影響。研發(fā)資金是企業(yè)成功進行研發(fā)創(chuàng)新的前提保障之一。為研究寶鋼股份實施的核心股權(quán)激勵能否通過增長研發(fā)投入這一途徑驅(qū)動企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新，本文收集了實施股權(quán)激勵前后時間段的研發(fā)投入金額以及研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例來衡量研發(fā)的強度，如圖1 所示。（圖1，數(shù)據(jù)來源：整理自寶鋼股份2012～2019 年年報）

寶鋼股份2012～2013 年研發(fā)投入與研發(fā)強度都有所下降，但在2014 年也就是企業(yè)實施核心員工股權(quán)激勵的同年其研發(fā)投入達到了3，931 百萬元，這是近幾年研發(fā)投入金額的頂峰。2015 年和2016 年雖然研發(fā)投入數(shù)額沒有超往年，但實際上研發(fā)強度都維持在了2%以上。2017 年，寶鋼股份實施了第二期股權(quán)激勵計劃，同年的研發(fā)投入暴漲至5，350 百萬元并且一路飆升至2018 年的7，031 百萬元，2019 年更是到達了8，864 百萬元。值得注意的是，2017 年研發(fā)投入上漲但研發(fā)強度相比2016 年下降了，這一趨勢可能是由于當年寶鋼股份換股吸收了武鋼股份從而營業(yè)收入大幅增長而導致的。寶鋼股份連續(xù)實施股權(quán)激勵計劃的這五年中研發(fā)投入與研發(fā)強度都基本呈上升趨勢，可以合理地相信計劃有效地激勵了核心員工的研發(fā)積極性，從而也引導了高管在研發(fā)項目上投入更多資金的行為。

2、核心員工股權(quán)激勵對創(chuàng)新產(chǎn)出的影響。核心員工股權(quán)激勵能夠助力企業(yè)擁有一支人員充足、組織穩(wěn)定的研發(fā)團隊和刺激研發(fā)資金的增長，這兩者都是企業(yè)進行研發(fā)創(chuàng)新的前提條件與保障，然而界定研發(fā)創(chuàng)新是否真正卓有成效應該是看企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出。對于寶鋼股份所實施的核心員工股權(quán)激勵對創(chuàng)新產(chǎn)出產(chǎn)生的影響，文章將深入分析各年尤其是實施股權(quán)激勵年份中的發(fā)明專利申請占比、全球首發(fā)產(chǎn)品及獲獎科研成果的總數(shù)量。（圖2，數(shù)據(jù)來源：整理自寶鋼股份2011～2019 年年報）

寶鋼股份2011～2018 年的發(fā)明專利申請比例都在持續(xù)增長，但其中增長率達到了10%以上的年份是2013～2014 年與2017～2018 年，分別增長了11.9%與14%。寶鋼股份全球首發(fā)產(chǎn)品及科研成果的獲獎數(shù)量在8 年間也整體呈上升趨勢，其中2014 年達到了一個小高峰，2015～2017 年趨于穩(wěn)定，2018 年到達了歷年最高峰37 個，2019 年也同樣維持在30 個以上，且發(fā)明專利申請占比創(chuàng)新高，達到了92.89%。

發(fā)明專利申請占比的兩段高增長期和全球首發(fā)產(chǎn)品及科研成果獲獎數(shù)量高峰期都恰好是寶鋼股份分別公告實施兩期核心員工股權(quán)激勵計劃的時間，寶鋼股份一直強堅持創(chuàng)新發(fā)展道路、實施以技術(shù)領(lǐng)先為特征的精品開發(fā)戰(zhàn)略，此時間段中也未存在重大的戰(zhàn)略變革，因此這充分說明了核心員工股權(quán)激勵計劃對于企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出有顯著的激勵作用。

五、結(jié)論及建議

國有企業(yè)正在積極地向現(xiàn)代化企業(yè)轉(zhuǎn)型之時可以充分借鑒現(xiàn)代化企業(yè)的治理方法，股權(quán)激勵就是其中一種。但是，在計劃股權(quán)激勵方案時首先要注意選擇在恰當?shù)臅r機推出，避免被認為實施股權(quán)激勵是企業(yè)的一種擇時機會主義。寶鋼股份推出首期股權(quán)激勵的時期正值鋼鐵行業(yè)低迷，此時公告股權(quán)激勵計劃無疑能夠增強核心員工的信心。其次想要驅(qū)動企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新，可以將股權(quán)激勵的激勵對象聚焦在核心員工，隨著激勵對象范圍的擴大其作用影響也會隨之變化。注重核心員工的激勵能夠讓企業(yè)在核心團隊、研發(fā)投入、創(chuàng)新產(chǎn)出以及創(chuàng)新績效四個方面有顯著的改善，從而強力驅(qū)動研發(fā)創(chuàng)新。國有企業(yè)想要在市場經(jīng)濟中增強競爭力，研發(fā)創(chuàng)新是必不可少的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。一份恰當時期推出的符合企業(yè)發(fā)展特點的核心員工股權(quán)激勵計劃能夠完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，并有力地驅(qū)動企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新。

為了防止國有資產(chǎn)流失，國資委在國有企業(yè)實施股權(quán)激勵的滿足條件上嚴加約束，國有企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和財務(wù)狀況良好，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健才符合股權(quán)激勵的門檻條件，對于那些具有發(fā)展?jié)摿Φ攧?wù)狀況欠佳的國有企業(yè)是沒有資格實施股權(quán)激勵的。如此，國資委將會限制部分國有企業(yè)的發(fā)展，因而建議國資委針對部分研發(fā)創(chuàng)新為關(guān)鍵的商業(yè)競爭性國有企業(yè)可以適當?shù)胤潘蓪嵤l件。國資委及政府應該積極地鼓勵與引導符合條件的商業(yè)競爭性國有企業(yè)實施核心員工股權(quán)激勵計劃。當國有企業(yè)與國資委及政府對于核心員工股權(quán)激勵做出共同努力時，相信可以全力驅(qū)動研發(fā)創(chuàng)新，達成激活國有企業(yè)活力與動力、促進核心競爭力發(fā)展的目標。