徐楊楊,雷全勝

(北京郵電大學(xué)現(xiàn)代郵政學(xué)院，北京 100876)

0 引言

近些年我國(guó)出現(xiàn)越來(lái)越多的中小型企業(yè)，它們有助于投資、就業(yè)和社會(huì)的穩(wěn)定發(fā)展，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)效益有著重要的作用。但很多中小型企業(yè)在日常的運(yùn)營(yíng)中經(jīng)常會(huì)面臨資金短缺的問(wèn)題，由于規(guī)模較小、資金有限和缺乏信譽(yù)歷史，因此很難借到足夠的資金。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)缺乏資金會(huì)使得運(yùn)營(yíng)陷入困境，同時(shí)也會(huì)沖擊到供應(yīng)鏈的其他企業(yè)，從而影響整個(gè)供應(yīng)鏈的決策和收益。根據(jù)世界銀行有關(guān)企業(yè)調(diào)查(2016)的報(bào)告，135個(gè)國(guó)家的13萬(wàn)家企業(yè)中，有27%的企業(yè)認(rèn)為融資渠道是一個(gè)主要的業(yè)務(wù)制約因素[1]。我國(guó)的中小型企業(yè)有近6 000萬(wàn)家，有25.8%的中小型企業(yè)要借助貸款維持日常的運(yùn)營(yíng)，其中僅46%的企業(yè)可以通過(guò)信用調(diào)查和審批拿到貸款，還有11.6%沒(méi)有通過(guò)審批，剩下的42.4%沒(méi)有向銀行貸款。與向銀行直接貸款相比，企業(yè)進(jìn)行供應(yīng)鏈融資更方便快捷，不需要復(fù)雜的審核流程和過(guò)長(zhǎng)的審核時(shí)間，同時(shí)供應(yīng)鏈內(nèi)部企業(yè)對(duì)供應(yīng)鏈的信息和運(yùn)營(yíng)更了解，可以針對(duì)具體情況制定更合適的融資方式。供應(yīng)鏈金融可以使得供應(yīng)鏈成員之間的決策和運(yùn)營(yíng)更統(tǒng)一，供應(yīng)鏈更高效，而且更有利于識(shí)別和控制貸款風(fēng)險(xiǎn)，最大化整個(gè)供應(yīng)鏈的利潤(rùn)[2]。

21世紀(jì)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)飛速增長(zhǎng)，供應(yīng)鏈金融方面的發(fā)展也十分迅速。各大銀行相繼推出供應(yīng)鏈融資相關(guān)的業(yè)務(wù)，為解決我國(guó)中小型企業(yè)資金困難的問(wèn)題提供了巨大幫助，進(jìn)一步促進(jìn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。2008年的金融危機(jī)嚴(yán)重沖擊全球經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，給許多企業(yè)帶來(lái)了毀滅性的打擊，但供應(yīng)鏈融資仍保持著增長(zhǎng)的勢(shì)頭，各大銀行的供應(yīng)鏈融資也保持著增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，充分表明了供應(yīng)鏈金融在我國(guó)不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)以及銀行對(duì)于供應(yīng)鏈融資持看好的態(tài)度。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)公布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，2020年新冠疫情的暴發(fā)極大阻礙了全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展[3]。新冠疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響比2008年金融危機(jī)帶來(lái)的破壞還要大，對(duì)新興中小型企業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是滅頂之災(zāi)，嚴(yán)重影響中小型企業(yè)的生存和發(fā)展，造成許多企業(yè)破產(chǎn)和人員失業(yè)。在我國(guó)新冠疫情得到控制的情況下，企業(yè)恢復(fù)日常運(yùn)營(yíng)也需要現(xiàn)金支持，中小型企業(yè)對(duì)于供應(yīng)鏈融資的需求更加強(qiáng)烈。對(duì)新形勢(shì)下供應(yīng)鏈金融的發(fā)展需要作出新的判斷，最大程度地支持中小型企業(yè)的發(fā)展，同時(shí)供應(yīng)鏈金融從最初的銀行主導(dǎo)逐步向數(shù)字化、平臺(tái)化發(fā)展，要注意對(duì)供應(yīng)鏈新的潛在風(fēng)險(xiǎn)做好評(píng)估，使新時(shí)代供應(yīng)鏈金融保持穩(wěn)步前進(jìn)的態(tài)勢(shì)。

1 供應(yīng)鏈金融的發(fā)展

1.1 供應(yīng)鏈金融簡(jiǎn)介

供應(yīng)鏈?zhǔn)怯晒?yīng)商、制造商、分銷(xiāo)商、零售商及最終用戶等通過(guò)采購(gòu)、運(yùn)輸、庫(kù)存、資金及商業(yè)活動(dòng)等相互聯(lián)系而組成的一個(gè)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)。在供應(yīng)鏈管理剛開(kāi)始發(fā)展的時(shí)期，人們主要注重的是物流和信息流方面，沒(méi)有注意到資金流在供應(yīng)鏈中的作用和影響[4]。直到20世紀(jì)末，人們才注意到供應(yīng)鏈中資金流的短缺會(huì)極大影響供應(yīng)鏈整體的效率和收益。供應(yīng)鏈金融是供應(yīng)鏈管理學(xué)和金融學(xué)結(jié)合發(fā)展形成的創(chuàng)新領(lǐng)域。供應(yīng)鏈一般包括物流、信息流和資金流。供應(yīng)鏈金融的目的就在于優(yōu)化資金的分配，把資金融入到供應(yīng)鏈管理中，更好地實(shí)現(xiàn)資金的分配流轉(zhuǎn)，提升供應(yīng)鏈績(jī)效，努力使每個(gè)企業(yè)都能收益最大化。供應(yīng)鏈金融依賴于供應(yīng)商、零售商、客戶等成員組成的產(chǎn)業(yè)鏈，如果沒(méi)有高效合理的供應(yīng)鏈管理，金融就是“鏡花水月”。

供應(yīng)鏈中的中小企業(yè)往往都會(huì)面臨資金短缺的問(wèn)題，而中小企業(yè)由于自身規(guī)模、信譽(yù)歷史等因素，很難成功從銀行獲得融資。融資困難會(huì)對(duì)中小企業(yè)的日常運(yùn)營(yíng)造成嚴(yán)重影響，同時(shí)也會(huì)影響到同一供應(yīng)鏈的上下游企業(yè)，甚至造成整個(gè)供應(yīng)鏈的崩潰?；谶@種情況，供應(yīng)鏈學(xué)者開(kāi)展了供應(yīng)鏈金融相關(guān)理論的研究，并嘗試找到可行的方案，以解決中小企業(yè)的資金困境。

1.2 傳統(tǒng)金融和供應(yīng)鏈金融的區(qū)別

(1)傳統(tǒng)金融

傳統(tǒng)的金融模式只關(guān)注單一的大型企業(yè)或核心企業(yè)，只向這些信用歷史優(yōu)秀、具有發(fā)展?jié)摿?、信用風(fēng)險(xiǎn)低的大企業(yè)提供融資業(yè)務(wù)，并且大多數(shù)融資需要用固定資產(chǎn)作為抵押。

(2)供應(yīng)鏈金融

供應(yīng)鏈金融有一個(gè)不可或缺的核心企業(yè)，利用核心企業(yè)的規(guī)模、歷史交易、信用等數(shù)據(jù)作為擔(dān)保，整個(gè)供應(yīng)鏈中的企業(yè)都能獲得金融機(jī)構(gòu)的融資業(yè)務(wù)支持，這樣有助于降低金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小型企業(yè)評(píng)估的局限性，信用歷史、個(gè)體規(guī)模等因素不再是限制中小企業(yè)獲得貸款的因素。金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估從只關(guān)注單一企業(yè)的交易風(fēng)險(xiǎn)，提升到對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈交易信息的整合，對(duì)供應(yīng)鏈整體運(yùn)營(yíng)情況和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，使得中小企業(yè)也能有更大的機(jī)會(huì)獲得融資。

區(qū)別于傳統(tǒng)金融只關(guān)注單一企業(yè)的業(yè)績(jī)，供應(yīng)鏈金融關(guān)注供應(yīng)鏈中每個(gè)成員的協(xié)同，通過(guò)全局化的信息整合和統(tǒng)一管理，優(yōu)化供應(yīng)鏈中的資金流轉(zhuǎn)。在抵押方面，供應(yīng)鏈金融的優(yōu)勢(shì)在于不僅可以用固定資產(chǎn)作為抵押，而且還可以把供應(yīng)鏈流程中的動(dòng)產(chǎn)和貨權(quán)用于抵押。

對(duì)比傳統(tǒng)金融，可以看出供應(yīng)鏈金融有更多的優(yōu)點(diǎn)，兩者的對(duì)比分析見(jiàn)表1。

表1 傳統(tǒng)金融和供應(yīng)鏈金融對(duì)比

1.3 供應(yīng)鏈融資模式

供應(yīng)鏈融資模式通常分為應(yīng)收賬款融資、存貨質(zhì)押融資、預(yù)付賬款融資3種模式。

(1)應(yīng)收賬款融資

企業(yè)把已簽訂買(mǎi)賣(mài)合同中的應(yīng)收賬款用作還款來(lái)源，從而獲得資金[5]。企業(yè)通過(guò)應(yīng)收賬款融資可以加快資金流轉(zhuǎn)，改善資金負(fù)債率，成本比較低，獲得的貸款利率低，融資的時(shí)間也較短。

(2)存貨質(zhì)押融資

企業(yè)把自身?yè)碛械拇尕浻糜诘盅?，轉(zhuǎn)交給第三方物流公司管理，再向金融機(jī)構(gòu)貸款[6]。存貨質(zhì)押是物流帶動(dòng)資金流的形式，提高了資金周轉(zhuǎn)效率，也降低了金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。

(3)預(yù)付賬款融資

預(yù)付賬款融資又稱作保兌倉(cāng)融資，經(jīng)銷(xiāo)商(買(mǎi)方)和供應(yīng)商(賣(mài)方)首先簽訂銷(xiāo)售契約，然后資金受限的經(jīng)銷(xiāo)商向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款。經(jīng)銷(xiāo)商給金融機(jī)構(gòu)開(kāi)具承兌匯票，金融機(jī)構(gòu)和倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)構(gòu)簽署倉(cāng)儲(chǔ)監(jiān)管協(xié)議。上游企業(yè)發(fā)貨給倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)構(gòu)，并獲得倉(cāng)單(領(lǐng)取存物的憑據(jù))。上游企業(yè)提交倉(cāng)單給銀行，銀行給下游經(jīng)銷(xiāo)商簽發(fā)提貨單后，下游經(jīng)銷(xiāo)商即可到倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)構(gòu)提貨[7]。

1.4 國(guó)內(nèi)外供應(yīng)鏈金融的發(fā)展

1.4.1 國(guó)外供應(yīng)鏈金融的發(fā)展

美國(guó)、英國(guó)等西方發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)歷工業(yè)革命后社會(huì)經(jīng)濟(jì)得以快速發(fā)展，所以這些國(guó)家供應(yīng)鏈金融誕生也比較早，差不多和基礎(chǔ)的金融業(yè)務(wù)產(chǎn)生于同一時(shí)期，之后又經(jīng)過(guò)200多年的發(fā)展和相關(guān)理論的完善，逐漸形成了現(xiàn)代供應(yīng)鏈金融的基本框架。物流是供應(yīng)鏈中物資的流通過(guò)程，也是資金流所依賴的實(shí)體，所以在供應(yīng)鏈金融中發(fā)展最早的就是存貨質(zhì)押業(yè)務(wù)，有了貨物抵押后才出現(xiàn)應(yīng)付賬款和預(yù)付賬款等融資方式。

(1)誕生階段

供應(yīng)鏈金融的模式比較簡(jiǎn)單，融資業(yè)務(wù)也比較單一，主要是銀行提供的存貨質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。比如沙俄時(shí)期，糧食豐收時(shí)價(jià)格較低，農(nóng)民把糧食抵押給銀行以獲得貸款，獲得的資金用于下個(gè)季節(jié)的糧食播種和日常生活開(kāi)支，直到市場(chǎng)上的糧食價(jià)格上漲，農(nóng)民把糧食賣(mài)出后償還銀行貸款，這樣農(nóng)民就能得到更高的收益。

(2)發(fā)展階段

供應(yīng)鏈金融的業(yè)務(wù)逐漸增加，除了存貨質(zhì)押外應(yīng)收賬款等融資業(yè)務(wù)也逐漸發(fā)展起來(lái)。但由于業(yè)務(wù)剛誕生不久，缺少相關(guān)的法律條款，此時(shí)一部分銀行等金融機(jī)構(gòu)相互勾結(jié)，故意壓低應(yīng)收賬款的價(jià)值，低價(jià)收購(gòu)企業(yè)的應(yīng)收賬款和貨物質(zhì)押，再高價(jià)出售給其他機(jī)構(gòu)，從而獲得差額利潤(rùn)。這嚴(yán)重影響了當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，也阻礙了供應(yīng)鏈金融的進(jìn)一步發(fā)展。為打破這一局面，美國(guó)在1954年施行了《統(tǒng)一商法典》，制定了存貨質(zhì)押融資的業(yè)務(wù)準(zhǔn)則[8]。此后，供應(yīng)鏈金融的融資業(yè)務(wù)有了法律保障，開(kāi)始逐漸穩(wěn)步發(fā)展，但主要融資方式還是存貨質(zhì)押和應(yīng)收賬款融資。

(3)成熟階段

隨著時(shí)代的進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，物流產(chǎn)業(yè)集中化以及學(xué)者對(duì)供應(yīng)鏈相關(guān)理論的研究促使供應(yīng)鏈金融的業(yè)務(wù)越來(lái)越多樣。大型國(guó)際物流公司(UPS、聯(lián)邦快遞、DHL德國(guó)等)開(kāi)始崛起，經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展使得這些物流巨頭也參與到供應(yīng)鏈之中。相比銀行等金融機(jī)構(gòu)，這些物流公司更清楚供應(yīng)鏈的運(yùn)營(yíng)和管理。通過(guò)和金融機(jī)構(gòu)合作，這些物流公司共同參與供應(yīng)鏈融資，除了基礎(chǔ)物流業(yè)務(wù)，還提供貨物評(píng)估、保管和信用擔(dān)保等業(yè)務(wù)，進(jìn)一步擴(kuò)大自身業(yè)務(wù)面并增加業(yè)績(jī)，同時(shí)也幫助銀行等金融機(jī)構(gòu)和供應(yīng)鏈企業(yè)獲得更大的收益。供應(yīng)鏈金融模式逐漸發(fā)展為“圍繞著物流的資金流”，物流公司的加入使得供應(yīng)鏈金融得以迅速發(fā)展。

1.4.2 國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融的發(fā)展

中國(guó)的供應(yīng)鏈金融起步比國(guó)外晚，改革開(kāi)放使得中國(guó)制造業(yè)飛速發(fā)展，自2010年以來(lái)中國(guó)制造業(yè)穩(wěn)居世界第一。中國(guó)制造業(yè)的發(fā)展吸引了眾多國(guó)際公司，中國(guó)成為許多跨國(guó)公司供應(yīng)鏈的重要一環(huán)，促進(jìn)了中國(guó)供應(yīng)鏈金融迅速發(fā)展。幾十年間中國(guó)供應(yīng)鏈金融從無(wú)到有，而且和中國(guó)本地特色相結(jié)合形成了新的發(fā)展方向。

中國(guó)供應(yīng)鏈金融的快速發(fā)展也得益于物流業(yè)的發(fā)展，尤其是淘寶、京東等電商平臺(tái)的崛起使中國(guó)物流行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。20世紀(jì)末，平安銀行(時(shí)為深圳發(fā)展銀行)在部分地區(qū)推廣業(yè)務(wù)時(shí)試行了動(dòng)產(chǎn)及貨權(quán)質(zhì)押授信業(yè)務(wù)，這是國(guó)內(nèi)銀行機(jī)構(gòu)的首次嘗試，也是國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融最早的案例。有了平安銀行(時(shí)為深圳發(fā)展銀行)的成功案例，國(guó)內(nèi)其他銀行為了搶占國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈融資市場(chǎng)以及擴(kuò)大自身業(yè)務(wù)，也相繼推出各自的供應(yīng)鏈融資產(chǎn)品。

(1)招商銀行

2005年，招商銀行的業(yè)務(wù)開(kāi)始向中小企業(yè)融資方向轉(zhuǎn)變，通過(guò)深入了解供應(yīng)鏈中存在資金問(wèn)題的中小企業(yè)，根據(jù)實(shí)際問(wèn)題提出不同的解決方案，取得了很大成功。在互聯(lián)網(wǎng)+背景下，招商銀行還推出信用憑證、電子商票等特色產(chǎn)品，不斷完善互聯(lián)網(wǎng)和供應(yīng)鏈金融結(jié)合的生態(tài)。

(2)上海浦東發(fā)展銀行

2006年，上海浦東發(fā)展銀行提出“企業(yè)供應(yīng)鏈融資解決方案”，向需要融資的企業(yè)提供一系列的融資業(yè)務(wù)，并且開(kāi)始和物流企業(yè)合作，推出“政采e貸”和“票據(jù)池秒貸”等業(yè)務(wù)。

(3)中國(guó)工商銀行

近年來(lái)，中國(guó)工商銀行在供應(yīng)鏈金融方面對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定的小微企業(yè)提供了信用貸款、擔(dān)保貸款和納稅信用貸款等服務(wù)，推動(dòng)了小微企業(yè)的發(fā)展。

(4)中國(guó)建設(shè)銀行

中國(guó)建設(shè)銀行深度圍繞供應(yīng)鏈的運(yùn)作，關(guān)注供應(yīng)鏈整體企業(yè)運(yùn)營(yíng)的全過(guò)程，根據(jù)已有的業(yè)務(wù)探索創(chuàng)新，相繼推出訂單融資、應(yīng)收賬款融資、保單融資、保兌倉(cāng)融資等多種供應(yīng)鏈融資產(chǎn)品。

(5)中國(guó)銀行

中國(guó)銀行針對(duì)企業(yè)需求，持續(xù)推出多種供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，從供應(yīng)鏈原材料到中間品再到成品的每個(gè)過(guò)程提供不同融資服務(wù)，針對(duì)客戶需要打造特色融資產(chǎn)品。

(6)華夏銀行

華夏銀行通過(guò)評(píng)估供應(yīng)鏈所有企業(yè)的合作歷史、交易數(shù)據(jù)、信用等因素，為供應(yīng)鏈中不同需求的企業(yè)推出個(gè)性多樣的融資服務(wù)，以及針對(duì)汽車(chē)、租賃、建筑等行業(yè)的特色金融解決方案，并首先推出結(jié)合國(guó)內(nèi)和國(guó)際的金融業(yè)務(wù)。

(7)交通銀行

交通銀行的供應(yīng)鏈金融服務(wù)注重于采購(gòu)端、核心企業(yè)的銷(xiāo)售端以及核心企業(yè)的管理運(yùn)營(yíng)3個(gè)方面，結(jié)合汽車(chē)、建筑等行業(yè)推出專業(yè)的融資方案，讓供應(yīng)商也能快速拿到貸款，避免延誤生產(chǎn)周期。

各家銀行為增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)力、擴(kuò)展金融業(yè)務(wù)、獲得更多的金融客戶，積極主動(dòng)地進(jìn)入到供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域，并結(jié)合中國(guó)供應(yīng)鏈的發(fā)展?fàn)顩r不斷推出更加適合中國(guó)特色的融資產(chǎn)品。這為中小型企業(yè)融資提供了很大的幫助，解決了部分中小型企業(yè)歷史信用不足、融資難的問(wèn)題，同時(shí)也推動(dòng)了供應(yīng)鏈金融穩(wěn)步發(fā)展，使得相關(guān)業(yè)務(wù)有了更加精細(xì)的劃分，有助于在國(guó)內(nèi)形成良好的供應(yīng)鏈融資環(huán)境。供應(yīng)鏈金融從根本上離不開(kāi)供應(yīng)鏈，為能更有效地提供服務(wù)，就必須充分了解供應(yīng)鏈的運(yùn)營(yíng)模式和參與者的訴求。雖然國(guó)內(nèi)很多金融機(jī)構(gòu)都推出了供應(yīng)鏈金融服務(wù)，但如何有效結(jié)合各行業(yè)的特點(diǎn)提供針對(duì)性強(qiáng)、更人性化的服務(wù)，并有效地管理風(fēng)險(xiǎn)，仍是眾多金融機(jī)構(gòu)面臨的挑戰(zhàn)[9]。

1.5 供應(yīng)鏈金融的發(fā)展階段

隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，供應(yīng)鏈金融按照參與的企業(yè)機(jī)構(gòu)、金融業(yè)務(wù)范圍等方面可分為4個(gè)階段[10]。

第一個(gè)階段是銀行等金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)推動(dòng)的模式。核心企業(yè)通過(guò)自身的歷史交易數(shù)據(jù)、企業(yè)規(guī)模、信用歷史等因素向金融機(jī)構(gòu)擔(dān)保，使得資金受限的企業(yè)能夠獲得來(lái)自金融機(jī)構(gòu)的貸款。這個(gè)階段的主要參與者是和核心企業(yè)處于同一供應(yīng)鏈中的企業(yè)，由于銀行等金融機(jī)構(gòu)自身業(yè)務(wù)方面的原因，對(duì)供應(yīng)鏈中企業(yè)的產(chǎn)業(yè)模式和供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)狀況不完全了解，提供的金融服務(wù)不能完全匹配企業(yè)發(fā)展需要，再者，銀行等金融機(jī)構(gòu)的線上線下流程較為繁瑣，融資的業(yè)務(wù)辦理時(shí)間也較長(zhǎng)，不能滿足中小企業(yè)快速融資的需求。

第二個(gè)階段是核心企業(yè)主導(dǎo)、金融機(jī)構(gòu)參與的模式。這個(gè)階段融資服務(wù)的提供者從銀行等金融機(jī)構(gòu)變成了供應(yīng)鏈中的成員，如核心企業(yè)、電商平臺(tái)等。這些企業(yè)本身就處于供應(yīng)鏈中，因此對(duì)供應(yīng)鏈的運(yùn)營(yíng)狀況有著全面的了解，可以更好地控制融資中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)[11]。在這個(gè)階段，業(yè)務(wù)的辦理從線下逐步轉(zhuǎn)到線上，金融機(jī)構(gòu)針對(duì)供應(yīng)鏈金融的交易需求，開(kāi)發(fā)與之配套的交易系統(tǒng)，企業(yè)在網(wǎng)上提交申請(qǐng)后等待線上審核即可。線上操作簡(jiǎn)化了貸款流程，更好地解決了企業(yè)在運(yùn)營(yíng)困難時(shí)期需要快速得到資金的問(wèn)題。

第三個(gè)階段是多個(gè)主體合作的平臺(tái)化模式。供應(yīng)鏈金融平臺(tái)對(duì)融資主體的融資需求進(jìn)行細(xì)分，針對(duì)不同的業(yè)務(wù)進(jìn)行分區(qū)管理，對(duì)交易、業(yè)務(wù)辦理、風(fēng)險(xiǎn)控制、支付等系統(tǒng)精準(zhǔn)劃分和管理，使得融資服務(wù)更靈活多樣。國(guó)內(nèi)的阿里巴巴、京東等平臺(tái)不僅有企業(yè)的融資信息，還有企業(yè)的日常運(yùn)營(yíng)、交易等信息，可以形成強(qiáng)大的數(shù)據(jù)管理模式。這個(gè)階段供應(yīng)鏈金融不斷細(xì)分，信息化程度提高，服務(wù)更加平臺(tái)化。

第四個(gè)階段是金融科技高度融合的模式。在物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、大數(shù)據(jù)等信息科技化背景下，供應(yīng)鏈金融更智能化、更高效、更安全，能極大地提升融資效率，有效精準(zhǔn)地預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)。

雖然在過(guò)去的幾十年供應(yīng)鏈金融發(fā)展迅速，但目前來(lái)看仍存在不足。不少中小企業(yè)還是沒(méi)能申請(qǐng)到相關(guān)服務(wù)，依舊存在資金困境。根據(jù)世界銀行2018年的報(bào)告，中國(guó)近80%的中小企業(yè)面臨資金緊缺，不能滿足日常運(yùn)營(yíng)需要，存在19 000億的資金需求。尤其是2020年新冠疫情的暴發(fā)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成了巨大沖擊，在我國(guó)新冠疫情已經(jīng)基本得到控制的情況下，眾多的中小企業(yè)急需資金恢復(fù)日常運(yùn)營(yíng)。近年來(lái)，為支持中小企業(yè)融資和供應(yīng)鏈金融發(fā)展，我國(guó)頒布了一系列政策，穩(wěn)步推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在社會(huì)經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展和新冠疫情得到控制的大環(huán)境下，供應(yīng)鏈金融有著新的挑戰(zhàn)和發(fā)展機(jī)遇，值得業(yè)界和學(xué)者更深層次地關(guān)注和研究。

2 供應(yīng)鏈金融相關(guān)研究

2.1 供應(yīng)鏈金融的定義

供應(yīng)鏈的概念最先出現(xiàn)時(shí)被稱為“經(jīng)濟(jì)鏈”(Economic chain)，后來(lái)又被稱為“價(jià)值鏈”(Value chain)，最終發(fā)展為“供應(yīng)鏈”(Supply chain)。關(guān)于供應(yīng)鏈的研究最初主要是物流和信息流方面，當(dāng)人們發(fā)現(xiàn)資金流在供應(yīng)鏈管理中的重要性時(shí)逐漸發(fā)展成對(duì)供應(yīng)鏈金融的研究。

供應(yīng)鏈金融的定義通常有兩種，一些學(xué)者側(cè)重于供應(yīng)鏈管理(Supply Chain Management，SCM)方面，他們把供應(yīng)鏈金融看作一種能更好地處理供應(yīng)鏈成員間關(guān)系的管理方法，是用來(lái)提升供應(yīng)鏈整體利潤(rùn)的一種手段;另外一些學(xué)者在研究時(shí)側(cè)重于金融方面，他們定義供應(yīng)鏈金融是為了優(yōu)化供應(yīng)鏈中某些資金流轉(zhuǎn)，或?yàn)榻鉀Q資金緊張企業(yè)的運(yùn)營(yíng)困境問(wèn)題而存在的一種金融服務(wù)。本文列舉了8篇對(duì)供應(yīng)鏈金融定義的相關(guān)文獻(xiàn)，見(jiàn)表2。

表2 供應(yīng)鏈金融的定義

續(xù)表2

2.2 供應(yīng)鏈金融的融資方式

許多學(xué)者對(duì)供應(yīng)鏈金融的研究通常是基于報(bào)童模型[20]，在需求不確定的條件下建立不同的模型，對(duì)批發(fā)價(jià)、訂貨量、利率等變量進(jìn)行推導(dǎo)求解。本文將供應(yīng)鏈融資分為外部融資和內(nèi)部融資，對(duì)有關(guān)研究進(jìn)行總結(jié)。

2.2.1 供應(yīng)鏈外部融資

外部融資指存在資金困境的企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)融資。

(1)銀行融資

銀行是世界各國(guó)中小企業(yè)尋求供應(yīng)鏈外部融資的主要選擇，銀行融資是銀行評(píng)估企業(yè)的信用和風(fēng)險(xiǎn)，然后給予企業(yè)一定數(shù)量的貸款。Dada和Hu[21]建立了一個(gè)二級(jí)供應(yīng)鏈模型，根據(jù)單周期報(bào)童模型得出資金緊張零售商的最優(yōu)借款金額。Kouvelis和Zhao[22]研究了供應(yīng)鏈契約選擇問(wèn)題，供應(yīng)商和零售商都需要融資進(jìn)行運(yùn)營(yíng)并都要承擔(dān)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和貸款違約成本。陳永輝等[23]對(duì)比了存在資金困境的零售商分別從銀行融資和股權(quán)融資的情況，發(fā)現(xiàn)零售商初始資金量對(duì)整體利潤(rùn)有很大的影響，并得出初始資金增加到一定程度后，零售商的最優(yōu)選擇從股權(quán)融資轉(zhuǎn)變到銀行融資的結(jié)論。

(2)信用擔(dān)保

供應(yīng)鏈中資金充裕的一方向金融機(jī)構(gòu)承諾，如果資金短缺的一方不能償還貸款時(shí)則替其償還貸款。Nigrini和Schoombee[24]研究了有擔(dān)保人的情況下融資的違約風(fēng)險(xiǎn)以及銀行是否給予貸款的選擇條件。Yan等[25]研究銀行信貸和制造商提供貿(mào)易信貸的情況發(fā)現(xiàn)，在一定的條件下，制造商的貿(mào)易信貸能夠協(xié)調(diào)渠道并使得供應(yīng)鏈的利潤(rùn)最大化。Su和Zhong[26]建立了有核心企業(yè)擔(dān)保貸款的供應(yīng)鏈融資模型，銀行在核心企業(yè)的信用擔(dān)保下給零售商提供貸款，并求出最優(yōu)條件下零售商的訂貨批量和企業(yè)的批發(fā)價(jià)格。

(3)庫(kù)存融資

資金短缺的企業(yè)把庫(kù)存向融資機(jī)構(gòu)抵扣以獲得貸款。Buzacott和Zhang[27]考慮了不同融資方式對(duì)庫(kù)存成本的影響，得出企業(yè)的初始資金量對(duì)于銀行是否提供貸款以及對(duì)企業(yè)生產(chǎn)和融資行為的影響。Yang和Birge[28]發(fā)現(xiàn)作為供應(yīng)鏈契約的一個(gè)組成部分，貿(mào)易信用與供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)和庫(kù)存管理有著內(nèi)在的聯(lián)系。易雪輝和周宗放[29]研究了核心企業(yè)提供回購(gòu)擔(dān)保下的存貨質(zhì)押融資模型，發(fā)現(xiàn)銀行的預(yù)期收益隨著回購(gòu)率的增加而增加；銀行貸款的利率是固定的，與擔(dān)保無(wú)關(guān)。

(4)保付代理

供應(yīng)商把應(yīng)收賬款出售給第三方融資機(jī)構(gòu)用以獲得貸款。Klapper[30]發(fā)現(xiàn)保付代理(簡(jiǎn)稱“保理”)與供應(yīng)商應(yīng)收賬款的價(jià)值有著緊密關(guān)聯(lián)，并且應(yīng)收賬款用作保理后就意味著已被出售，不再屬于公司。張曉建等[31]分析了有著零售商、制造商和保理商的供應(yīng)鏈，得出零售商的運(yùn)營(yíng)資金不僅會(huì)影響到供應(yīng)商，也會(huì)對(duì)保理商是否提供保理有影響。

(5)采購(gòu)訂單融資

買(mǎi)方把采購(gòu)訂單出售給第三方用以獲得貸款。Tang等[32]分析了制造商(stackelberg領(lǐng)導(dǎo)者)、供應(yīng)商(stackelberg追隨者)以及銀行三者之間的相互作用，對(duì)比買(mǎi)方直接融資(BDF)和采購(gòu)訂單融資(POF)兩種融資方案，研究制造商和銀行獲取的信息不同對(duì)融資方式的影響。Reindorp等[33]建立了零售商從面臨財(cái)務(wù)限制的供應(yīng)商處購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品的模型，發(fā)現(xiàn)供應(yīng)商的事前信用水平和信息公開(kāi)程度會(huì)影響雙方的收益。

2.2.2 供應(yīng)鏈內(nèi)部融資

供應(yīng)鏈內(nèi)部融資主要分為貿(mào)易信貸和買(mǎi)方融資。貿(mào)易信貸是供應(yīng)鏈上游資金充裕的供應(yīng)商向下游資金緊張的零售商提供貸款。針對(duì)傳統(tǒng)大型制造商和小型零售商貿(mào)易信貸相關(guān)的研究文獻(xiàn)較多。買(mǎi)方融資是資金充裕的零售商向資金緊張的制造商提供貸款，或者資金充裕的制造商(買(mǎi)家)向其供應(yīng)商提供貸款。近些年隨著亞馬遜、淘寶、京東等大型零售平臺(tái)的崛起，買(mǎi)方融資相關(guān)的研究文獻(xiàn)也逐漸增加。

(1)貿(mào)易信貸

貿(mào)易信貸通常表現(xiàn)為買(mǎi)方對(duì)供應(yīng)商貨款的延期支付，而且由于供應(yīng)商掌握有之前和零售商的交易等信息，更容易參與到整個(gè)供應(yīng)鏈流程，通過(guò)制定合適的契約參數(shù)，有利于監(jiān)測(cè)整個(gè)流程信息和控制貸款的風(fēng)險(xiǎn)。Goyal[34]考慮了在經(jīng)濟(jì)批量模型(EOQ)下的貿(mào)易信貸，對(duì)清算尾款時(shí)可以固定延遲支付的情況，研究零售商的最優(yōu)訂貨量和訂貨周期。Lang和Nakamura[35]分析對(duì)比了銀行融資和貿(mào)易信貸，發(fā)現(xiàn)和銀行融資相比貿(mào)易信貸有很多優(yōu)點(diǎn)。Petersen和Rajan[36]發(fā)現(xiàn)了供應(yīng)商為下游企業(yè)提供貸款的因素，以及相比于其他融資方式，企業(yè)更容易獲得供應(yīng)商的貿(mào)易信貸。Jing等[37]研究了銀行融資、貿(mào)易信貸和兩者同時(shí)存在的場(chǎng)景，發(fā)現(xiàn)受資金約束的零售商的融資方式選擇和生產(chǎn)成本有關(guān)。

①風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)

Yang和Birge[38]探討了貿(mào)易信貸使得零售商與供應(yīng)商共同面臨需求不確定性風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，進(jìn)而更好地協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈。Lee和Rhee[39]根據(jù)報(bào)童模型研究了供應(yīng)商提供貿(mào)易信貸和價(jià)格補(bǔ)貼的情況，發(fā)現(xiàn)零售商在貿(mào)易信貸下通過(guò)商業(yè)信用合作得到的利潤(rùn)高于直接從金融機(jī)構(gòu)融資。Devalkar和Krishnan[40]研究貿(mào)易信貸如何在有著供應(yīng)商道德風(fēng)險(xiǎn)和高昂成本的營(yíng)運(yùn)資金融資的情況下協(xié)調(diào)兩級(jí)供應(yīng)鏈。

②訂貨量

Chod[41]研究有多種不同商品時(shí)，供應(yīng)商可以在確定信貸條件前根據(jù)零售商實(shí)際訂單數(shù)量再提供貸款，從而減輕零售商的庫(kù)存決策扭曲。Zhang等[42]發(fā)現(xiàn)在制造商和零售商組成的供應(yīng)鏈中，零售商拖延支付貨款給供應(yīng)商時(shí)，制造商有動(dòng)機(jī)交付少于零售商預(yù)期的訂單數(shù)量，而制造商為規(guī)避損失會(huì)使這種動(dòng)機(jī)趨于成立，但假如零售商提早支付部分定金給制造商并增加其訂貨量，制造商會(huì)給出數(shù)量折扣。

③契約條款

Berger和Udell[43]對(duì)中小企業(yè)的融資問(wèn)題采用了更完整的理論方法來(lái)研究，發(fā)現(xiàn)貸款方式(交易手段和關(guān)系借貸)對(duì)企業(yè)貸款成功與否有重要影響。Chen和Wang[44]研究了有限責(zé)任和貿(mào)易信貸契約對(duì)資金緊張的供應(yīng)鏈的作用，發(fā)現(xiàn)契約在一定程度上會(huì)讓供應(yīng)鏈更加協(xié)調(diào)。Gupta和Wang[45]考慮了隨機(jī)需求的情況，并建立時(shí)間離散和時(shí)間連續(xù)兩種模型，用于發(fā)現(xiàn)在信用和庫(kù)存決策的影響下零售商的最優(yōu)決策。Zhang等[46]研究隨機(jī)需求下，制造商利用批發(fā)價(jià)和貸款利率影響供應(yīng)商的決策，并對(duì)比了直接向供應(yīng)商提供貸款和供應(yīng)商向銀行貸款的情況。

(2)買(mǎi)方融資

在供應(yīng)鏈中，當(dāng)供應(yīng)商由于資金約束不能及時(shí)向下游買(mǎi)家供應(yīng)產(chǎn)品時(shí)，可能會(huì)對(duì)下游買(mǎi)家造成巨大損失。因此，供應(yīng)鏈下游的買(mǎi)家為了降低缺貨風(fēng)險(xiǎn)或壓低批發(fā)價(jià)，會(huì)為供應(yīng)商提供貸款支持。

Tunca和Zhu[47]發(fā)現(xiàn)買(mǎi)方融資能夠降低渠道成本，并能增加供應(yīng)商和零售商雙方的收益。Chen等[48]對(duì)有資金困境的制造商和資金充裕的零售商的拉式供應(yīng)鏈進(jìn)行了研究，通過(guò)比較銀行融資、提前支付和內(nèi)部保理3種情況，發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)成本較低時(shí)，零售商更傾向于選擇提前支付或內(nèi)部保理，而不是銀行融資。Deng等[49]研究了一個(gè)組裝商和多個(gè)供應(yīng)商之間的融資方式，得到了買(mǎi)方融資優(yōu)于銀行融資的條件，以及供應(yīng)商的初始資金、生產(chǎn)成本等因素都會(huì)影響組裝商對(duì)融資方案的選擇。王文利和駱建文[50]研究了在銷(xiāo)售周期中，零售商預(yù)先支付部分商品的貨款和供應(yīng)商通過(guò)零售商的擔(dān)保從而獲得銀行貸款兩種模式，分析了供應(yīng)商的初始資金、零售商的融資成本和銀行利率對(duì)融資決策的影響。李沿海等[51]研究了資金緊張的供應(yīng)商和下游制造商(買(mǎi)方)，發(fā)現(xiàn)制造商能從買(mǎi)方融資中獲得比銀行融資更大的收益，所以制造商始終有動(dòng)機(jī)提供買(mǎi)方融資，供應(yīng)商貸款方式的最優(yōu)選擇和自身的初始資金有關(guān)。

3 展望

本文概括了供應(yīng)鏈金融的發(fā)展以及相關(guān)領(lǐng)域研究的主要方向，并歸納了一些學(xué)者對(duì)供應(yīng)鏈金融的定義，以及供應(yīng)鏈金融在國(guó)內(nèi)外的發(fā)展情況和整體的發(fā)展階段，然后從外部融資和內(nèi)部融資兩個(gè)方面，分析了主要研究?jī)?nèi)容和相關(guān)文獻(xiàn)，希望能夠?qū)M(jìn)一步研究供應(yīng)鏈金融的學(xué)者有所幫助。

雖然對(duì)供應(yīng)鏈金融的研究已有不少文獻(xiàn)，包含很多方向并已取得重要研究成果，但對(duì)于當(dāng)今發(fā)展日新月異的社會(huì)來(lái)說(shuō)，供應(yīng)鏈金融仍有一些新的發(fā)展方向和內(nèi)容需要我們關(guān)注和進(jìn)一步研究。

3.1 供應(yīng)鏈金融發(fā)展方向

(1)綠色供應(yīng)鏈金融

碳中和背景下，世界各國(guó)對(duì)于保護(hù)地球環(huán)境、構(gòu)建綠色生態(tài)的概念越來(lái)越明確。綠色供應(yīng)鏈金融是把綠色金融的理念融入到供應(yīng)鏈中，以實(shí)現(xiàn)整個(gè)供應(yīng)鏈流程中的環(huán)境友好。綠色供應(yīng)鏈金融在今后會(huì)是一個(gè)發(fā)展方向，現(xiàn)有供應(yīng)鏈金融也會(huì)逐漸向著綠色可持續(xù)的方向轉(zhuǎn)變。

(2)供應(yīng)鏈金融平臺(tái)生態(tài)

我國(guó)現(xiàn)在發(fā)展起來(lái)的京東金融、螞蟻金服等大型金融平臺(tái)，它們不僅作為金融服務(wù)機(jī)構(gòu)向供應(yīng)鏈中的企業(yè)提供金融服務(wù)，同時(shí)也作為供應(yīng)鏈中的成員提供采購(gòu)、銷(xiāo)售、物流等服務(wù)，是整個(gè)商業(yè)生態(tài)的一部分。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，每個(gè)機(jī)構(gòu)的不同決策會(huì)產(chǎn)生怎樣不同的結(jié)果，它們和外部的企業(yè)間有著怎樣的聯(lián)系，這些新發(fā)展起來(lái)的供應(yīng)鏈金融平臺(tái)生態(tài)體系和傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈有所不同，對(duì)這些體系有待進(jìn)一步研究。

(3)金融科技高度融合

近些年大數(shù)據(jù)、人工智能、自動(dòng)駕駛等方面發(fā)展迅速，給供應(yīng)鏈金融也帶來(lái)了新的內(nèi)容和業(yè)務(wù)范圍。大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等能在客戶信息收集、分析數(shù)據(jù)、風(fēng)險(xiǎn)控制和融資決策等方面提升供應(yīng)鏈金融效率，為供應(yīng)鏈金融的優(yōu)化賦能。伴隨著科技的進(jìn)步，未來(lái)供應(yīng)鏈金融會(huì)進(jìn)一步向數(shù)字化、智能化發(fā)展。

3.2 研究方法

現(xiàn)在的供應(yīng)鏈金融研究大部分基于報(bào)童模型，對(duì)于需求函數(shù)的刻畫(huà)需要是常見(jiàn)的需求分布，構(gòu)建出來(lái)的復(fù)雜模型難以求解，另外模型中不能準(zhǔn)確加入信用風(fēng)險(xiǎn)等參數(shù)，需要找到更合適的優(yōu)化建模方法?，F(xiàn)有研究主要針對(duì)供應(yīng)鏈中制造商提供一種單一的商品，如果制造商提供多種商品需要進(jìn)行新的研究分析。在信息化時(shí)代，供應(yīng)鏈金融的數(shù)據(jù)更為繁復(fù)，在研究中加入機(jī)器學(xué)習(xí)的模型建立是一種值得嘗試的新研究方法。