王炳科

摘?要：建筑業(yè)一直以來可謂我國國民經(jīng)濟的龍頭產(chǎn)業(yè)，其中路橋工程又是“龍頭中的龍頭”。我國在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面投資力度不斷加大，路橋工程施工企業(yè)發(fā)展進入黃金時期。路橋施工企業(yè)面臨的競爭也非常激烈。同時，還要面臨著行業(yè)的供需不平衡。此外，路橋工程行業(yè)的入門檻較低，并且仍然存在墊資施工、建設(shè)費用拖欠等現(xiàn)象。這都導(dǎo)致施工企業(yè)公司面臨較大的籌資風(fēng)險。本文在籌資風(fēng)險的基礎(chǔ)上，結(jié)合道路與橋梁施工企業(yè)的行業(yè)特點，分析了影響風(fēng)險的因素。針對施工企業(yè)籌資現(xiàn)狀及存在問題，提出防范或解決措施。

關(guān)鍵詞：路橋施工企業(yè);籌資分析;籌資風(fēng)險;墊資

中圖分類號：F23?文獻標識碼：A?doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.04.047

當(dāng)下，中國的路橋工程建設(shè)市場以賣方市場為主，為了承包該項目，許多施工公司正在籌集資金來墊資施工。這就導(dǎo)致工程施工企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)問題。進而導(dǎo)致一系列負面影響。市場競爭的不斷加大，施工企業(yè)對資金的需求也在加大，公路橋梁工程施工企業(yè)的項目周期長，資金占用大。同時，其自身資金周轉(zhuǎn)率慢的特點，使得施工企業(yè)通常通過籌資的方式來彌補資金的空缺，來保證企業(yè)或項目的正常運行。隨著路橋工程行業(yè)的發(fā)展，墊資施工成了施工企業(yè)采用的較為普遍的手段，也成為行業(yè)發(fā)展的絆腳石。同時國內(nèi)路橋工程市場供需不平衡，法規(guī)滯后，缺乏行業(yè)信譽，工程款拖欠、低價中標、合同條款的不平等仍然存在，導(dǎo)致市場混亂。材料和勞動力的市場價格的增加、利息費用的增加，以及其他多種因素的影響下，路橋工程施工企業(yè)所承擔(dān)的籌資風(fēng)險增加。

1?路橋工程建設(shè)的籌資原則

對于國內(nèi)來講，籌資原則的確定是籌資決策的總的指導(dǎo)思想。

施工企業(yè)籌資是指施工企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)、經(jīng)營、投資等活動的需要采取適當(dāng)?shù)那?。以此來獲取所需資金的行為。同時，施工企業(yè)應(yīng)合理選擇籌資渠道和籌資方式。進而確定籌資結(jié)構(gòu)，降低籌資成本和風(fēng)險，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。路橋工程施工企業(yè)籌資，要對成本、風(fēng)險與效益的做出權(quán)衡。把及時性、效益性，科學(xué)性進行有機的結(jié)合。

2?路橋工程施工企業(yè)籌資風(fēng)險影響因素分析

通過籌資風(fēng)險種類、公路橋梁施工企業(yè)的特點，籌資渠道和方法，進而從行業(yè)環(huán)境、經(jīng)營管理和財務(wù)管理三個方面對施工企業(yè)籌資風(fēng)險影響因素進行分析。

2.1?行業(yè)環(huán)境因素

2.1.1?經(jīng)濟政策

通過2018年的中央經(jīng)濟工作會議可知經(jīng)濟政策的影響力，會議強調(diào)：“宏觀政策應(yīng)加強反周期調(diào)整。國家要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財政政策要加力提效，實施更大規(guī)模的減稅和減費將大大增加地方政府特殊債券的規(guī)模;穩(wěn)定的貨幣政策應(yīng)該是緊張和溫和的，保持流動性和合理的豐富度，改善貨幣政策傳導(dǎo)機制，增加直接融資比例，解決民營企業(yè)和小微企業(yè)融資難以融資。結(jié)構(gòu)性政策要強化體制機制建設(shè)，堅持改革的動力，深化國有企業(yè)，財稅財政，土地，市場準入?！碧貏e是對路橋施工企業(yè)來說，其生存發(fā)展必然離不開宏觀經(jīng)濟的繁榮穩(wěn)定。但是，我國經(jīng)濟發(fā)展的同時，也帶來了激烈的行業(yè)競爭，這是施工企業(yè)的機遇，也是挑戰(zhàn)。

2.1.2?行業(yè)現(xiàn)狀及前景

2018年我國的國內(nèi)生產(chǎn)總值是90.03萬億元，同比增長6.6%。其中，我國建筑業(yè)總產(chǎn)值235086億元，同比增長9.9%。各項數(shù)據(jù)表明，路橋工程行業(yè)發(fā)展狀況良好并且前景廣闊。未來，中國的城市化率將提高到76%以上，但“要富裕，先修路”，路橋工程可謂城市化進程的先鋒隊，這也預(yù)示了路橋工程行業(yè)更廣闊的市場即將到來。

2.1.3?財政政策

從2018年開始，中國將大幅放寬對金融業(yè)的外國投資，包括銀行，證券基金和保險業(yè)。其中，銀行業(yè)將“走到盡頭”，證券基金業(yè)和保險業(yè)將在三五年后“走到盡頭”。國家將根據(jù)自己的開放時間表和路線圖，大幅放寬市場準入。開放性的再度提升意味著中國進入了一個深度開放的時期。各行業(yè)明確的路線圖和時間表也向外國機構(gòu)發(fā)出了非常積極的信號。這意味著在2019年，銀行信貸政策將相對寬松，對建筑公司的數(shù)量，期限和信貸條件的限制將相對減少。施工公司的籌資主要依靠對銀行等金融機構(gòu)的貸款，使其更容易獲得資金。但是，利息費用是固定支出，這會影響施工企業(yè)的償債能力。

2.1.4?材料、勞動力價格上漲

經(jīng)濟發(fā)展的同時導(dǎo)致物價上漲。常用的路橋施工材料，例如，瀝青、沙石、水泥等原材料的價格都有不同程度的漲幅。此外，路橋工程行業(yè)是需要大量勞動力的勞動密集型產(chǎn)業(yè)，所以人工費在工程成本中是不可忽視的一項支出。近些年，熟練的勞務(wù)人員對于施工企業(yè)來說是供小于求的，這就導(dǎo)致了勞動力價格提高。并且，如果通過中介以及勞務(wù)公司，人工費的成本則會更高。在材料價格以及勞動力價格等因素的影響下，施工企業(yè)面的利潤空間會受到影響，從而也加大了籌資風(fēng)險。

2.1.5?同業(yè)競爭

以我國“中”字開頭的大型路橋施工企業(yè)為代表，例如“中交”“中建”“中鐵”等，在業(yè)內(nèi)競爭激烈，況且我國的路橋施工企業(yè)數(shù)不勝數(shù)，導(dǎo)致同業(yè)競爭激烈。同時，隨著行業(yè)進一步與國際接軌，外包工程、跨國工程的數(shù)量逐年增加，建筑公司不僅面臨國內(nèi)競爭，還面臨國際競爭。因此，很有可能導(dǎo)致市場的無序競爭以及施工企業(yè)不科學(xué)不合理的籌資，增加籌資風(fēng)險。

2.1.6?建設(shè)單位支付能力差

如果項目順利進行，必須保證施工單位的資金實力。在工程項目中，影響施工期的大部分原因是施工單位項目資金不到位或不能及時。建設(shè)企業(yè)被迫先行墊付資金或者停止生產(chǎn)作業(yè)活動，最后甚至變?yōu)榛膹U工程。如果建設(shè)單位的項目資金無法保證或者當(dāng)時沒有足夠的資金實施項目，要求施工企業(yè)大量甚至全部墊資來施工。并且，該項目在后期仍處于拖欠狀態(tài)，工程施工公司遭受的損失相對較大。

2.1.7?施工單位違約施工

由于資金不足或缺乏誠信，項目建設(shè)單位因各種原因拒絕處理項目結(jié)算。然而，工程施工企業(yè)的融資與建設(shè)資金的拖欠密切相關(guān)。建設(shè)單位信用不良。例如，在項目建設(shè)期間，拒絕支付建設(shè)費用;項目完成后，項目付款拖欠;保修期滿后，無正當(dāng)理由拒絕退還質(zhì)保金等。這些種種因素將導(dǎo)致公路和橋梁工程施工公司的融資風(fēng)險相應(yīng)增加。

2.2?經(jīng)營管理因素

2.2.1?管理決策

施工企業(yè)的經(jīng)營決策將對融資產(chǎn)生一定的影響。例如，在項目的建設(shè)中，工程施工公司的經(jīng)理將對企業(yè)的資金是否購買或購買產(chǎn)生影響。工程投標決策，機械設(shè)備籌資租賃決策，籌資計劃決策等管理決策，對施工企業(yè)籌資風(fēng)險具有較大的影響。并且，施工企業(yè)的財務(wù)人員以及相關(guān)的管理者在資金籌措的決策上，要有充足的前期準備工作，例如，搜集、整理數(shù)據(jù)資料的工作，保證管理者的決策是有所依據(jù)的。因為一旦決策出現(xiàn)失誤，施工企業(yè)的損失將是無法估計的。

2.2.2?施工安全

近年來，我國工程施工企業(yè)發(fā)生了不少安全事故，如滑坡、落物等。路橋工程的施工環(huán)境復(fù)雜，人工和機械混合作業(yè)，并不重視施工安全，安全教育和安全檢查工作不到位，導(dǎo)致我國每年在施工安全事故中喪生的人員達數(shù)千人。由此造成的直接與間接經(jīng)濟損更是不計其數(shù)。施工企業(yè)的發(fā)展已經(jīng)受到了施工安全問題的制約。同時，施工安全對企業(yè)籌資也有間接的影響。

2.2.3?質(zhì)量安全

施工企業(yè)穩(wěn)定和發(fā)展的基礎(chǔ)就是確保工程項目的質(zhì)量安全。質(zhì)量安全問題一直以來都到了施工企業(yè)管理者的高度關(guān)注。如果出現(xiàn)質(zhì)量安全問題，導(dǎo)致在建的項目或者已完工交付使用的項目出現(xiàn)了重大的事故，施工企業(yè)的信譽和形象會因此受到損害，在以后的招投標過程中可能會被降低評分，承包工程項目時會受到影響。中國實施了終身的項目質(zhì)量責(zé)任制。如果存在嚴重的質(zhì)量問題，投標資格將在一定期限內(nèi)取消。同時，企業(yè)資質(zhì)將降低，責(zé)任人將得到嚴肅對待。

2.2.4?合同風(fēng)險

如果合同本身是非法或無效的，合同對施工企業(yè)籌資的風(fēng)險也會產(chǎn)生影響。合同履行風(fēng)險也是影響因素之一。在項目建設(shè)期間，由于種種原因，施工單位不履行合同或違反部分合同。如果合同條款不嚴格，則沒有完善的轉(zhuǎn)讓風(fēng)險條款，例如，擔(dān)保、索賠、違約責(zé)任等;這也將導(dǎo)致融資風(fēng)險增加。在合同中，對通貨膨脹和物質(zhì)和勞動力價格上漲造成的價格風(fēng)險沒有補償條款，或補償條款不詳細，這也將導(dǎo)致融資風(fēng)險相應(yīng)增加。此外，合同條款中存在不平等條款，保護主義條款，付款條款和嚴厲條款。這也會使得施工企業(yè)的籌資風(fēng)險增加。

2.2.5?成本利潤

在路橋工程行業(yè)競爭激烈以及中標難的市場環(huán)境下，很多施工企業(yè)在投標中采了降低報價的策略來謀求中標。同時，工程建設(shè)單位為了自身的經(jīng)濟利益出發(fā)，傾向于選擇較低報價的建筑公司通常會中標。更重要的是，中標價格低于成本價格。工程施工企業(yè)面臨市場不可避免的中標局面。此外，加上通脹，物價上漲，勞動力價格上漲，利息支出增加等因素，施工成本有較大幅度的上升。路橋施工公司的利潤率進一步受到擠壓，籌資風(fēng)險將增加。

2.2.6?大額墊資

由于國內(nèi)公路橋梁行業(yè)供過于求和不規(guī)范的發(fā)展，墊資施工已成為行業(yè)的一個潛在規(guī)則。同時，大型外國工程施工公司具有雄厚的資金實力和金融機構(gòu)的背景，承包項目已成為其競爭優(yōu)勢。而國內(nèi)工程施工企業(yè)不得不承擔(dān)巨大的融資風(fēng)險，導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)困難，導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險增加和金融風(fēng)險。大量資金將占用施工企業(yè)的大量資金，加上招標存款和質(zhì)量保證，這將導(dǎo)致公司面臨巨大的資金壓力。另外，籌資容易受到建設(shè)項目周長，以及施工單位人員變動的影響。這些因素有時會給施工企業(yè)帶來麻煩，甚至造成三角債務(wù)。有些建設(shè)單位在實施項目時，無法保證資金甚至沒有經(jīng)濟實力，而是要求施工企業(yè)全部或大量墊資。在后期，以未結(jié)算項目為借口拖欠工程款，將給施工企業(yè)帶來巨大損失。

2.3?財務(wù)管理因素

2.3.1?資產(chǎn)負債率

如果工程施工公司的資產(chǎn)負債率處于較高水平，其資本成本將過高，償債能力將下降，信用評級將下降，這將難以從銀行籌集資金。并且，較高的資產(chǎn)負債率不利于稅收抵免效應(yīng)和財務(wù)杠桿的使用，因此高資產(chǎn)負債率最終轉(zhuǎn)化為工程施工公司的融資風(fēng)險。此外，如果施工公司有應(yīng)收賬款，預(yù)付款和其他應(yīng)收賬款難以收回，資產(chǎn)將有不同程度的增加，加大籌資風(fēng)險。

2.3.2?負債期限結(jié)構(gòu)

通常，在路橋施工企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中，債務(wù)資本占比較高。在負債期限結(jié)構(gòu)中，短期負債占比較高。根據(jù)“中國統(tǒng)計年鑒”的數(shù)據(jù)，2013-2017年我國工程施工公司的資產(chǎn)負債率分別為65.55%和65.65%。65.79%、65.23%和65.46%，短期負債在負債總額中的比重分別為94.43%、93.57%、94.55%、93.75%和93.36%。第一，負債期限結(jié)構(gòu)的不合理安排;第二，短期負債規(guī)模大;第三，還款期集中。這三者是導(dǎo)致工程施工公司在債務(wù)到期日償還過高壓力的主要因素，這些因素也可能導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)困難，進一步加大籌資風(fēng)險。

2.3.3?資產(chǎn)流動性

速動比率是反映公司短期償債能力的指標，短期償債能力直接影響融資風(fēng)險。資產(chǎn)的流動性對快速比率的計算有重大影響。在工程施工公司的流動資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款，預(yù)付款項和其他應(yīng)收款的流動性具有高度的不確定性。這將影響路橋施工公司的短期償債能力，融資風(fēng)險也會相應(yīng)增加。

2.3.4?資本成本

資本成本，即與籌資活動相關(guān)的資本成本。這也是施工公司使用和籌集資金以及籌款費用的成本。路橋施工企業(yè)可以根據(jù)資本來源，計算不同籌資方式的個人資本成本。進而計算加權(quán)平均資本成本?；I資風(fēng)險與工程施工公司的資本成本直接相關(guān)。如果路橋施工公司的資本成本較高，其籌資風(fēng)險也會增加。

2.3.5?應(yīng)收賬款

通常，施工企業(yè)財務(wù)報表賬面應(yīng)收賬款數(shù)額巨大時，其原因無非是工程建設(shè)單位項資金不及時或甚至到位，或其他客觀原因使最終賬戶和項目結(jié)算不及時。由此造成的建設(shè)資金拖欠使得工程施工公司的流動資金周轉(zhuǎn)困難，現(xiàn)金流入不足。因而，施工企業(yè)為了墊資施工還要繼續(xù)籌資。但是這樣做，可能導(dǎo)致后期無法收回或無法全部收回工程款。進而出現(xiàn)壞賬損失，導(dǎo)致較高的籌資風(fēng)險將由施工企業(yè)承擔(dān)。

3?路橋工程施工企業(yè)的籌資現(xiàn)狀分析

3.1?籌資現(xiàn)狀

路橋工程行業(yè)是具有突出產(chǎn)業(yè)影響力的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。我國經(jīng)濟高速增長始終離不開路橋行業(yè)的重大貢獻。目前，我國公路和橋梁工程施工企業(yè)的個數(shù)以及從業(yè)人數(shù)在逐年遞增。行業(yè)的總產(chǎn)值、增加值和利潤總額也在同步增加。并且，路橋建設(shè)項目總產(chǎn)值占當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重也在逐年增加。綜合來看，我國路橋工程行業(yè)發(fā)展形勢優(yōu)良。

3.2?籌資存在的主要問題

（1）籌資方式單一。在當(dāng)代，我國路橋工程施工企業(yè)籌集資金的方式比較單一。雖然籌資方式較多，但是在路橋工程施工企業(yè)中，只有少數(shù)的施工企業(yè)可以通過資本市場公開籌集資金或者通過股權(quán)籌資。通常情況下，施工企業(yè)仍傾向于采取負債籌資，通過商業(yè)銀行借款，而對政策性銀行借款很少使用。

（2）資產(chǎn)負債率過高。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計，目前我國路橋工程施工企業(yè)承擔(dān)著較高的資產(chǎn)負債率。自2013年6月以來，我國路橋行業(yè)資產(chǎn)負債率已經(jīng)超過國際公認的百分之六十的負債率警戒線。一直在百分之七十以上。同時，資產(chǎn)負債率逐年遞增。

（3）籌資風(fēng)險缺乏管理。首先，路橋施工公司通常在籌資過程中不注重風(fēng)險管理。此外，施工公司還缺乏標準化的籌資風(fēng)險管理信息系統(tǒng)。最后，施工企業(yè)同樣缺乏風(fēng)險的識別、分析、預(yù)測以及應(yīng)對機制。

（4）市場不健全。由于銀行貸款往往有利于大型國有企業(yè)，導(dǎo)致施工企業(yè)籌資難。同時，籌資市場借貸模式陳舊。并且，籌資市場中的擔(dān)保體系也有很多不足之處。例如，互相擔(dān)保是普遍現(xiàn)象。另外，在各種因素的影響下，許多民間資本也未能為施工企業(yè)的發(fā)展起到推動作用。

（5）內(nèi)部管理控制系統(tǒng)不到位。企業(yè)發(fā)展必須得到有效的內(nèi)部管理控制系統(tǒng)的支持。我國一部分的施工企業(yè)，尤其是中小施工企業(yè)。他們的內(nèi)部管理制度不健全，管理質(zhì)量參差不齊。而這些問題，究其原因，就是未建立合理有效的資金控制制度。

4?路橋施工企業(yè)籌資風(fēng)險的防范措施

要消除路橋工程行業(yè)中這種不合理的現(xiàn)象，應(yīng)從多方面入手、多管齊下。要不斷地進行改革以此來規(guī)范市場，促進行業(yè)穩(wěn)定有序、健康持續(xù)發(fā)展。

可從以下幾個方面采取措施：

（1）建立和完善市場管理和監(jiān)控體系。國家應(yīng)加強對市場的管理和宏觀調(diào)控。通過制定一些強制性的措施，以此來監(jiān)督并且保障工程項目招標和投標過程的公開公正以及透明化。此外，制定一些《合同法》的補充條例，可以保障有效的實施合同。

（2）工程項目的建設(shè)單位作為市場主體之一，其具有維護和遵守市場的規(guī)則的義務(wù)和責(zé)任。對于工程款，工程建設(shè)單位要嚴格按合同規(guī)定的工程進度支付，從而施工單位可以正常地拿到工程款。這樣的話，工程按時按質(zhì)按量的交付使用在一定程度上可以得到保障。同時，可使工程盡早的投產(chǎn)并達到建設(shè)單位預(yù)期的經(jīng)濟效益。

（3）施工單位作為市場另一個主體，也要維護市場規(guī)則。如果施工企業(yè)未拿到項目的預(yù)付款和進度款，就要停工或者通過法律或者協(xié)商等措施來解決問題。此外，在施工過程中，施工企業(yè)的項目部要定期分析預(yù)算執(zhí)行差異以降低施工成本。

（4）銀行應(yīng)加強對項目投資估算和項目資金保證的審查。這將確保項目資金及時到位。

（5）社會各方也要加強法律意識，對路橋行業(yè)進行監(jiān)督。如果發(fā)現(xiàn)有違法違規(guī)現(xiàn)象，應(yīng)及時進行舉報。共同維護路橋行業(yè)的良好發(fā)展。

（6）在市場上形成商業(yè)行會，維護路橋工程施工公司的利益。利用行會的力量監(jiān)督道路和橋梁施工企業(yè)。同時，也可以以非司法訴訟的形式在市場上處理不合理現(xiàn)象。

5?結(jié)語

路橋工程行業(yè)中所存在的這種不合理現(xiàn)象，導(dǎo)致行業(yè)發(fā)展受到了影響。同時，進一步導(dǎo)致施工企業(yè)在市場上難以生存。施工企業(yè)為了生存不得不墊資施工。而這樣做的后果就是工程造價的大幅增加，進而引發(fā)較為惡劣的社會以及行業(yè)問題。如果上述措施可以得到有效的實施，我國路橋工程行業(yè)發(fā)展會更加有序、更加健康。

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