廣東水利電力職業(yè)技術(shù)學(xué)院 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 張薇薇

為了解決管理層與股東之間的代理問題，股權(quán)激勵(lì)通常被認(rèn)為是一種重要的激勵(lì)制度，在國(guó)外已經(jīng)得到廣泛的應(yīng)用。在證監(jiān)會(huì)發(fā)布的股權(quán)激勵(lì)相關(guān)系列政策的推進(jìn)下，我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。在2020年，各板塊上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的數(shù)量比例均超過20%，其中創(chuàng)業(yè)板的比例超過 50%[1]。股權(quán)激勵(lì)已然成為我國(guó)上市公司吸引和留住優(yōu)秀人才的重要手段，但在實(shí)施中如何進(jìn)行設(shè)計(jì)，充分發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的作用？本文以我國(guó)的家電龍頭企業(yè)——美的集團(tuán)為例，探討上市公司如何綜合運(yùn)用股權(quán)激勵(lì)手段，搭建適合本企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)體系，以更好地實(shí)現(xiàn)員工和股東利益共享，改善公司治理水平，提高職工凝聚力，增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力。

1 美的集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)體系概覽

美的集團(tuán)起源由何享健先生及23個(gè)順德北滘居民于1968年集資創(chuàng)辦的鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體所有制企業(yè)。經(jīng)過53年的發(fā)展，美的集團(tuán)在競(jìng)爭(zhēng)達(dá)到白熱化的家電行業(yè)成為一家躋身財(cái)富500強(qiáng)的全球化科技集團(tuán)，優(yōu)秀的公司治理以及極富特色的股權(quán)激勵(lì)體系起到了重大作用。截至2021年4月，公司已推出8期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，5期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，7期全球合伙人持股計(jì)劃及4期事業(yè)合伙人持股計(jì)劃，構(gòu)建了長(zhǎng)、短期激勵(lì)與約束相統(tǒng)一的多層次激勵(lì)體系。美的集團(tuán)的股權(quán)激勵(lì)體系設(shè)計(jì)有以下幾個(gè)主要的特征。

1.1 激勵(lì)定期化

由于股權(quán)激勵(lì)的授予價(jià)格基于近期的股票交易均價(jià)，為了提升管理層持股的收益水平，上市公司有擇時(shí)推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的動(dòng)機(jī)。在股價(jià)較低的時(shí)期推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，管理層則可鎖定較低的行權(quán)價(jià)格，從而在未來行權(quán)時(shí)獲得更豐厚的報(bào)酬[2]。但與許多上市公司不同，美的集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的發(fā)布時(shí)點(diǎn)選擇沒有明顯的擇時(shí)動(dòng)機(jī)，各類激勵(lì)計(jì)劃基本都是安排在每年的3—5月。這是因?yàn)槊赖募瘓F(tuán)計(jì)劃每年滾動(dòng)推出新的股權(quán)激勵(lì)，意圖將其作為對(duì)員工的一個(gè)長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制。這種設(shè)計(jì)在一定程度上能夠緩解管理層的短視問題，防止管理層為了達(dá)到短期激勵(lì)計(jì)劃的業(yè)績(jī)指標(biāo)，或提振短期股價(jià)以獲得更多行權(quán)收益而犧牲公司的長(zhǎng)期利益。

1.2 對(duì)象廣泛化

從激勵(lì)對(duì)象范圍來看，美的集團(tuán)的股權(quán)激勵(lì)體系自上而下涵蓋了公司高管、下屬事業(yè)部以及經(jīng)營(yíng)單位總經(jīng)理、經(jīng)營(yíng)單位和部門承擔(dān)主要管理責(zé)任的高層管理人員，以及經(jīng)營(yíng)一線的業(yè)務(wù)骨干（如研發(fā)、制造、品質(zhì)等科技人員及相關(guān)中基層管理人員）。根據(jù)公司公告的激勵(lì)計(jì)劃草案整理，自2014年公司開始實(shí)行股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃起，公司每年發(fā)布的激勵(lì)計(jì)劃覆蓋的激勵(lì)對(duì)象人數(shù)快速增長(zhǎng)，近兩年均達(dá)到2000人以上。截至目前，公司激勵(lì)計(jì)劃累計(jì)覆蓋人次11540人以上，這在A股上市公司中是少有的。

1.3 工具多樣化

目前，美的集團(tuán)已經(jīng)具備了多層次的激勵(lì)體系，公司結(jié)合發(fā)展戰(zhàn)略，充分發(fā)揮各種激勵(lì)工具的特點(diǎn)，每一種激勵(lì)計(jì)劃各有特色，分別對(duì)應(yīng)不同的職級(jí)與崗位。目前，美的共有四種類型的激勵(lì)計(jì)劃同時(shí)實(shí)施：股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的受眾是經(jīng)營(yíng)一線的業(yè)務(wù)骨干，激勵(lì)對(duì)象人數(shù)最多。限制性股票激勵(lì)計(jì)劃對(duì)應(yīng)經(jīng)營(yíng)單位和部門承擔(dān)主要管理責(zé)任的高層管理人員。全球合伙人和事業(yè)合伙人則主要針對(duì)公司高管、下屬事業(yè)部、經(jīng)營(yíng)單位總經(jīng)理及其他高管。下文將對(duì)不同層次的激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)行闡述。

2 美的集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)體系詳情

2.1 股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

美的集團(tuán)自2014年起，共實(shí)施了8期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，累計(jì)覆蓋激勵(lì)對(duì)象達(dá)9655人次，人均可行權(quán)的股份市值達(dá)280萬(wàn)以上（以發(fā)布草案時(shí)的價(jià)格計(jì)算），是公司受眾面最廣、實(shí)施期限最長(zhǎng)的激勵(lì)計(jì)劃。根據(jù)美的集團(tuán)公告，結(jié)合公司“科技領(lǐng)先、用戶直達(dá)、數(shù)智驅(qū)動(dòng)、全球突破”的戰(zhàn)略，本著向經(jīng)營(yíng)“一線”傾斜、向產(chǎn)品與用戶相關(guān)的業(yè)務(wù)骨干傾斜的原則，該計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象范圍側(cè)重于研發(fā)、品質(zhì)、制造等相關(guān)骨干人員。

股票期權(quán)屬于權(quán)利義務(wù)不對(duì)稱的激勵(lì)方式[3]。股票期權(quán)在授予時(shí)點(diǎn)不需要以自有資金認(rèn)繳，激勵(lì)對(duì)象可以在等待期過后以行權(quán)價(jià)格購(gòu)買公司的股票。如果未達(dá)到行權(quán)條件或股價(jià)跌破行權(quán)價(jià)，激勵(lì)對(duì)象可以選擇不行權(quán)，不承擔(dān)資金成本和投資損失風(fēng)險(xiǎn)。但在未來公司股價(jià)走高時(shí)，激勵(lì)對(duì)象有可能通過行權(quán)獲得溢價(jià)。一般而言，上市公司的一線員工和資本市場(chǎng)的綁定深度遠(yuǎn)不如高層管理者，股票期權(quán)激勵(lì)更匹配其金融風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

在業(yè)績(jī)指標(biāo)的設(shè)計(jì)上，美的集團(tuán)采用的是公司、經(jīng)營(yíng)單位與個(gè)人業(yè)績(jī)指標(biāo)相結(jié)合的模式。在公司層面設(shè)計(jì)的業(yè)績(jī)指標(biāo)相對(duì)較為穩(wěn)健，2016—2020年主要采用歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)不低于前二或前三個(gè)會(huì)計(jì)年度的平均水平。從公告的年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，2016—2019年度歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均為15%以上，即使是受到疫情沖擊的2020年，公司也獲得了難得的逆勢(shì)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12%。2021年第8期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃業(yè)績(jī)指標(biāo)采用歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)不低于前兩個(gè)會(huì)計(jì)年度平均水平的110%，較往年指標(biāo)有所提高。這是因?yàn)?020年增長(zhǎng)速度放緩，2021年激勵(lì)計(jì)劃設(shè)定的基準(zhǔn)指標(biāo)相對(duì)沒有往年高。為了降低行權(quán)難度，上市公司有設(shè)置較低的業(yè)績(jī)指標(biāo)以及對(duì)基期業(yè)績(jī)進(jìn)行向下盈余管理的動(dòng)機(jī)[4]。但美的集團(tuán)能夠根據(jù)公司的增長(zhǎng)狀況對(duì)業(yè)績(jī)指標(biāo)進(jìn)行向上調(diào)整，對(duì)這種體量的公司難能可貴，設(shè)定的業(yè)績(jī)指標(biāo)能起到一定的激勵(lì)作用[5]。以第8期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃為例，在個(gè)人業(yè)績(jī)指標(biāo)方面，激勵(lì)對(duì)象需要對(duì)應(yīng)年度個(gè)人績(jī)效考核結(jié)果在B級(jí)及以上。經(jīng)營(yíng)單位層面的考核指標(biāo)是激勵(lì)對(duì)象所在經(jīng)營(yíng)單位層面前兩個(gè)年度業(yè)績(jī)考核結(jié)果，根據(jù)不同考核級(jí)別全額行權(quán)、部分行權(quán)或回購(gòu)注銷。

對(duì)于公司一線員工而言，公司層面設(shè)定的業(yè)績(jī)指標(biāo)較為穩(wěn)健，不用過多承擔(dān)由于公司層面業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)而無(wú)法行權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。激勵(lì)對(duì)象只要保證自身工作質(zhì)量達(dá)到個(gè)人績(jī)效考核指標(biāo)，就可以部分或者全部獲得未來行權(quán)的報(bào)酬，因而該股票期權(quán)計(jì)劃在員工中容易得到推廣。

2.2 限制性股票激勵(lì)計(jì)劃

美的集團(tuán)自2017年開始實(shí)施限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，目前已實(shí)施了5期。根據(jù)公司公告，限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象是經(jīng)營(yíng)單位和部門承擔(dān)主要管理責(zé)任的高層管理人員，及董事會(huì)認(rèn)為對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和未來發(fā)展有直接影響的其他管理人員。

美的集團(tuán)限制性股票激勵(lì)對(duì)象的定位是公司的中高層管理人員，這與限制性股票激勵(lì)工具的特點(diǎn)有關(guān)。限制性股票要求在授予時(shí)點(diǎn)通過自籌資金進(jìn)行認(rèn)繳，公司不能為激勵(lì)對(duì)象提供貸款或其他任何形式的財(cái)務(wù)資助，因此限制性股票與股票期權(quán)相比，權(quán)利和義務(wù)基本對(duì)等[3]。在激勵(lì)對(duì)象業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)或公司股價(jià)下行時(shí)，限制性股票有一定的懲罰性，激勵(lì)對(duì)象需承擔(dān)資金成本以及投資損失，但同時(shí)，限制性股票的授予價(jià)格為股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格的50%。以2021年發(fā)布的激勵(lì)計(jì)劃為例，限制性股票的授予價(jià)格為41.49元，而同期的股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格為82.98元，限制性股票的激勵(lì)力度明顯強(qiáng)于股票期權(quán)。限制性股票等待期與解鎖時(shí)間安排與期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃一致，解鎖條件在公司、經(jīng)營(yíng)單位和個(gè)人三個(gè)層面與期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃相同。但是，作為經(jīng)營(yíng)單位的主要管理者，對(duì)經(jīng)營(yíng)單位的業(yè)績(jī)指標(biāo)承擔(dān)了主要的責(zé)任，對(duì)一線員工的期權(quán)獲得全額行權(quán)也起到了關(guān)鍵作用。為了鼓勵(lì)激勵(lì)對(duì)象付出更多努力經(jīng)營(yíng)其領(lǐng)導(dǎo)的單位，所以采用了權(quán)利和義務(wù)較為對(duì)等的限制性股票，同時(shí)較低的授予價(jià)格能達(dá)到更高的激勵(lì)水平。

2.3 全球合伙人及事業(yè)合伙人持股計(jì)劃

早在2012年，創(chuàng)始人何享健先生就退出了美的集團(tuán)董事會(huì)，由方洪波擔(dān)任董事長(zhǎng)正式接管家族企業(yè)，開啟職業(yè)經(jīng)理人時(shí)代。2013年美的集團(tuán)總體上市，以方洪波為首的新一屆董事會(huì)成員持有的公司股權(quán)均實(shí)現(xiàn)了證券化。目前，美的集團(tuán)已經(jīng)是擁有成熟職業(yè)經(jīng)理人管理體制的企業(yè)典范，這與早期公司治理改革奠定的基礎(chǔ)，以及經(jīng)理人持股制度息息相關(guān)[6]。

美的集團(tuán)分別于2016年及2018年開始實(shí)施全球合伙人以及事業(yè)合伙人持股計(jì)劃，目前全球合伙人持股計(jì)劃已實(shí)行7期，事業(yè)合伙人持股計(jì)劃實(shí)行了4期。全球合伙人計(jì)劃主要的激勵(lì)對(duì)象是對(duì)公司整體業(yè)績(jī)和中長(zhǎng)期發(fā)展具有重要作用的公司核心管理人員，包括公司總裁、副總裁、其他高管以及下屬單位總裁。比如，美的集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總裁方洪波、副總裁兼中國(guó)區(qū)域總裁殷必彤、副總裁兼機(jī)器人與自動(dòng)化事業(yè)部總裁顧炎民等。事業(yè)合伙人的激勵(lì)對(duì)象則是除全球合伙人以外的核心管理人員。以2021年全球合伙人及事業(yè)合伙人計(jì)劃為例，合伙人持股計(jì)劃的股票鎖定期為12個(gè)月，根據(jù)歸屬考核期公司業(yè)績(jī)及單位業(yè)績(jī)目標(biāo)的達(dá)成情況及持有人考核結(jié)果分三期將對(duì)應(yīng)的標(biāo)的股票權(quán)益歸屬至合伙人。根據(jù)合伙人計(jì)劃規(guī)定，歸屬至持有人的標(biāo)的股票權(quán)益在第三期時(shí)才可予以流通出售，而其他激勵(lì)計(jì)劃是當(dāng)期可行權(quán)或解鎖后立即可以出售，因此合伙人計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象持股期限相對(duì)更長(zhǎng)。

合伙人計(jì)劃授予的股份主要來自公司回購(gòu)專用證券賬戶回購(gòu)的股票。根據(jù)公司年報(bào)披露，截至2020年12月31日，公司自2019年已實(shí)施的回購(gòu)金額總計(jì)近60億元。將股份回購(gòu)和股權(quán)激勵(lì)相結(jié)合，能夠起到維護(hù)公司市值穩(wěn)定[7]、將經(jīng)理人與股東利益綁定的作用。合伙人持股計(jì)劃的資金主要來源于公司計(jì)提的持股計(jì)劃專項(xiàng)基金，根據(jù)公司公告，該專項(xiàng)基金依據(jù)各期計(jì)劃上一年度經(jīng)審計(jì)合并報(bào)表凈利潤(rùn)的一定比例計(jì)提。合伙人計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象無(wú)需以自有資金認(rèn)購(gòu)股份，而其他激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象行權(quán)或認(rèn)購(gòu)資金則來自于自籌資金。從認(rèn)購(gòu)資金來源看，合伙人計(jì)劃是公司所有激勵(lì)計(jì)劃中最為“優(yōu)惠”的方案，美的集團(tuán)對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的重視可見一斑。合伙人持股計(jì)劃的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)也分為三個(gè)層面，公司層面及個(gè)人層面的考核指標(biāo)同股票期權(quán)以及限制性股票激勵(lì)計(jì)劃一致。在經(jīng)營(yíng)單位業(yè)績(jī)指標(biāo)方面，針對(duì)合伙人實(shí)施的是年度責(zé)任制考評(píng)。堅(jiān)持責(zé)權(quán)對(duì)等的原則，公司對(duì)合伙人所在經(jīng)營(yíng)單位多維度的關(guān)鍵指標(biāo)進(jìn)行年度考核，使合伙人在承擔(dān)更多責(zé)任的同時(shí)，享有更高收益，充分調(diào)動(dòng)合伙人的積極性。

相比國(guó)外高管薪酬體系設(shè)計(jì)，我國(guó)高管的年薪結(jié)構(gòu)較為單一，長(zhǎng)期激勵(lì)不足，對(duì)經(jīng)理人難以起到顯著的激勵(lì)作用[8]。即使在美的集團(tuán)已經(jīng)成為全球性科技集團(tuán)的今天，公司仍需要奮斗、敬業(yè)與超強(qiáng)執(zhí)行力的“創(chuàng)業(yè)公司”的特質(zhì)。公司通過合伙人計(jì)劃，以較長(zhǎng)的持股期限設(shè)計(jì)以及多維度的年度責(zé)任制考評(píng)，推動(dòng)“經(jīng)理人”向“合伙人”轉(zhuǎn)變，使核心管理層主動(dòng)承擔(dān)公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)的責(zé)任，充分發(fā)揮經(jīng)營(yíng)能動(dòng)性。

3 結(jié)語(yǔ)

通過綜合運(yùn)用多種激勵(lì)工具，在2014—2021年滾動(dòng)式推出24項(xiàng)激勵(lì)方案，美的集團(tuán)構(gòu)建了多層次的股權(quán)激勵(lì)體 系。美的集團(tuán)通過定期發(fā)布股權(quán)激勵(lì)，使股權(quán)激勵(lì)成為員工與公司成長(zhǎng)價(jià)值綁定的長(zhǎng)效機(jī)制。公司在激勵(lì)工具的匹配上，能夠充分考慮員工的不同特征，在激勵(lì)對(duì)象的選擇上能夠結(jié)合公司的戰(zhàn)略計(jì)劃，在業(yè)績(jī)指標(biāo)設(shè)計(jì)上富有層次、穩(wěn) 健有效，對(duì)我國(guó)其他上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)具有重要的借鑒意義。