魯?？?/p>

進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，金融業(yè)也獲得了巨大發(fā)展，但與國(guó)外金融市場(chǎng)相比還不夠成熟，各種制度尚不夠健全，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管控力度有待加強(qiáng)。從我國(guó)經(jīng)濟(jì)目前發(fā)展現(xiàn)狀看，非金融企業(yè)對(duì)銀行業(yè)的創(chuàng)新介入、利率管制的逐步放開(kāi)、上海自由貿(mào)易區(qū)的建立、對(duì)貨幣自由兌換的承諾、證監(jiān)會(huì)計(jì)劃重啟IPO發(fā)行等都為我國(guó)金融投資發(fā)展帶來(lái)新的活力，但也給企業(yè)進(jìn)行金融投資帶來(lái)了更大的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)提出了更高的要求。因此，對(duì)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理就顯得至關(guān)重要。

一、金融投資風(fēng)險(xiǎn)的基本狀況

1.金融投資風(fēng)險(xiǎn)的概念

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，金融投資應(yīng)運(yùn)而生，投資的相關(guān)概念不斷豐富拓展?；谕顿Y概念的不斷豐富，在相關(guān)概念的基礎(chǔ)上逐漸形成了金融投資這一概念，隨著經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，金融投資逐漸獲得更多關(guān)注，也受到更多投資者的青睞。金融投資是指在金融市場(chǎng)上以整體市場(chǎng)為載體，在金融市場(chǎng)中開(kāi)展相關(guān)金融資產(chǎn)買賣活動(dòng)。一般來(lái)說(shuō)，金融投資主要包括股票、基金、債券、期貨、外匯等各種形式。而其中包含的風(fēng)險(xiǎn)主要是指金融投資者在進(jìn)行金融投資時(shí)，在買賣金融產(chǎn)品的過(guò)程中遭受損失的可能性。金融投資風(fēng)險(xiǎn)一直是客觀存在的，不可避免，無(wú)法徹底消除。因此，可以通過(guò)科學(xué)的評(píng)估手段對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，從而降低產(chǎn)生金融投資風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

2.金融投資風(fēng)險(xiǎn)的分類

企業(yè)參與金融投資，想從金融投資活動(dòng)中獲得最大的經(jīng)濟(jì)效益，這是無(wú)可厚非的，但必須對(duì)于金融投資相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)類別進(jìn)行深入了解，最大限度地減少金融投資活動(dòng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。按風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)及應(yīng)對(duì)的措施不同，可以將金融風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在數(shù)量上，金融風(fēng)險(xiǎn)等于兩者之和。首先，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)就是人們所說(shuō)的宏觀風(fēng)險(xiǎn)，通常情況下，是全局性的因素導(dǎo)致了投資收益的變化，這樣的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)對(duì)外匯、證券等金融投資的收益產(chǎn)生影響，這樣的風(fēng)險(xiǎn)是任何投資者都要承擔(dān)的，難以規(guī)避，不能消除。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)則是指微觀風(fēng)險(xiǎn)，和整個(gè)金融投資市場(chǎng)沒(méi)有必然聯(lián)系。它是個(gè)別融資主體自身特有的情況所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，這一風(fēng)險(xiǎn)只與個(gè)體有關(guān)，與市場(chǎng)整體無(wú)關(guān)，通常只有少部分的金融投資者參與者受到影響。這是一種能夠通過(guò)投資操作將投資風(fēng)險(xiǎn)分散的風(fēng)險(xiǎn)類型。因此，可以對(duì)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的控制管理，進(jìn)而有效降低金融投資為企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的可能性，增加經(jīng)濟(jì)效益。

二、金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法及存在的問(wèn)題

1.評(píng)估方法

（1）β系數(shù)衡量法

β系數(shù)又叫β系數(shù)平衡法，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，β值是衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)即系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)常用指標(biāo)，是資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)度。其優(yōu)點(diǎn)在于運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)理論，具有較強(qiáng)的科學(xué)依據(jù)，能夠表示風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)期收益與所承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之間的線性關(guān)系。β系數(shù)可以用來(lái)衡量相對(duì)于總體市場(chǎng)單個(gè)證券或證券組合波動(dòng)情況。若β值為正，則此投資標(biāo)的與市場(chǎng)整體呈同向變動(dòng)；若β值為負(fù)，則此投資標(biāo)的與市場(chǎng)整體呈反向變動(dòng)。如果β值大于1，則意味著相對(duì)于市場(chǎng)整體而言，此投資標(biāo)的比市場(chǎng)更波動(dòng)；如果β值小于1，此投資標(biāo)的波動(dòng)性比市場(chǎng)低；當(dāng)β值等于零時(shí)，無(wú)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（2）均值—方差衡量法

風(fēng)險(xiǎn)大小取決于不確定性的大小，不確定性的大小決定了風(fēng)險(xiǎn)的大小。在測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)了實(shí)際損失或收益和預(yù)期損失或收益的偏差，所以我們可以借助一些數(shù)學(xué)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行衡量，包括方差和標(biāo)準(zhǔn)差、變異系數(shù)等。方差反映的是隨機(jī)變量對(duì)數(shù)學(xué)預(yù)期的離散程度，把投資的風(fēng)險(xiǎn)定義為實(shí)際收益率對(duì)預(yù)期收益率的偏差，因此可以用預(yù)期收益率的方差來(lái)衡量。方差的算術(shù)平方根為標(biāo)準(zhǔn)差，標(biāo)準(zhǔn)差可以用來(lái)衡量測(cè)量值對(duì)均值的偏離程度，標(biāo)準(zhǔn)差越大，則偏差越大，數(shù)據(jù)就越分散，較大損失出現(xiàn)的可能性就越大。但當(dāng)兩組數(shù)據(jù)之間有著比較明顯差異時(shí)，僅憑標(biāo)準(zhǔn)差就不能分辨出風(fēng)險(xiǎn)的大小了，則要使用變異系數(shù)來(lái)進(jìn)行對(duì)比數(shù)據(jù)的離散程度。變異系數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值的比例。通常情況下，變異系數(shù)與風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性同向變化，變異系數(shù)越小，偏差就越小，發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)的可能性就越?。环粗?，變異系數(shù)越大則風(fēng)險(xiǎn)越大。

（3）VaR方法

VaR其字面含義是“在險(xiǎn)價(jià)值”，是“Value at Risk”的英文縮寫(xiě)，是指當(dāng)金融市場(chǎng)出現(xiàn)正常波動(dòng)時(shí)，某金融證券或金融資產(chǎn)組合如果發(fā)生損失，其最大可能虧損即為在險(xiǎn)價(jià)值。也可理解為，在一定置信水平下，如果某一金融資產(chǎn)在未來(lái)某一期間可能發(fā)生虧損，其虧損金額的最大值就是在險(xiǎn)價(jià)值。VaR測(cè)量法公式為：Prob（Δp＞VaR）=1-c。其中，Prob表示資產(chǎn)價(jià)值損失大于可能損失上限的概率；Δp為金融資產(chǎn)在一定持有期內(nèi)的損失金額；c為給定的置信水平；VaR即為在給定置信水平c下處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值，即可能的損失上限。

在利用此方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)，需要選擇適當(dāng)?shù)膮?shù)。

2.評(píng)估問(wèn)題

上述三種方法在實(shí)際操作中都存在一些問(wèn)題，會(huì)對(duì)正確評(píng)估金融投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響。首先，由于樣本數(shù)據(jù)及理論基礎(chǔ)的不同，對(duì)同一金融投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估時(shí)，可能會(huì)存在偏差。如利用排序法對(duì)不同的金融投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比較分析時(shí)，β系數(shù)衡量法與均值—方差評(píng)估法，測(cè)出的結(jié)果很可能會(huì)有沖突，出現(xiàn)評(píng)估結(jié)果與實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)情況相背離的情形。其次，無(wú)論使用哪種風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)，都必須選擇一定的樣本數(shù)據(jù)，樣本數(shù)據(jù)只是樣本總體的代表，而且樣本的選取有不同的側(cè)重點(diǎn)，這會(huì)導(dǎo)致不同投資者掌握風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)信息的目的不同，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估產(chǎn)生重大影響。目前，金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)無(wú)法從多個(gè)側(cè)面保護(hù)投資者的利益。

三、金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法應(yīng)用的幾點(diǎn)建議

1.定性分析與定量分析相結(jié)合

在進(jìn)行金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)，除了運(yùn)用各種風(fēng)險(xiǎn)衡量模型對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的大小或程度進(jìn)行定量分析，還要結(jié)合有效的定性分析方法評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。常用的定性分析工具有風(fēng)險(xiǎn)圖評(píng)價(jià)法、風(fēng)險(xiǎn)度評(píng)價(jià)法和管理評(píng)分法等。風(fēng)險(xiǎn)圖法在金融投資風(fēng)險(xiǎn)的定性評(píng)估中最為常用。

2.對(duì)VaR計(jì)算模型進(jìn)行壓力測(cè)試

壓力測(cè)試是風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程的重要組成部分，實(shí)際上是一種情景分析法，即對(duì)一些不利的市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行假設(shè)，從而計(jì)算出資產(chǎn)或資產(chǎn)組合在該環(huán)境下的風(fēng)險(xiǎn)值，對(duì)可能出現(xiàn)的價(jià)值變化進(jìn)行評(píng)估。一旦合理情景被審定后，金融機(jī)構(gòu)會(huì)采取相應(yīng)的措施，來(lái)緩解不利情景給自身帶來(lái)的影響。

四、結(jié)語(yǔ)

金融投資風(fēng)險(xiǎn)控制是一個(gè)系統(tǒng)、漫長(zhǎng)的工程。企業(yè)在開(kāi)展金融投資活動(dòng)過(guò)程中會(huì)遇到諸多類型的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)如何規(guī)避金融投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)是金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的最大課題。本文從引入金融投資的基本狀況，探討了三種金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法及存在的問(wèn)題。目前，隨著經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，企業(yè)在進(jìn)行金融投資的過(guò)程中，需要正確運(yùn)用評(píng)估方法有效解決企業(yè)在金融投資活動(dòng)開(kāi)展中出現(xiàn)的一系列問(wèn)題。只有如此，才能有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、降低損失，提升投資效率與投資收益，讓企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中穩(wěn)定發(fā)展。