張威 劉香萍 趙羽諾

摘要：本文用1999年-2014年進(jìn)出口貿(mào)易差額來研究對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的影響。我們建立計(jì)量模型，作用Eviews軟件對(duì)模型進(jìn)行OLS和自相關(guān)等分析，并加以修正。最后，我們得出貿(mào)易進(jìn)出口差額對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模有顯著影響等結(jié)論并根據(jù)結(jié)論提出一些建議。

關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備;進(jìn)出口貿(mào)易;OLS回歸分析;DW檢驗(yàn)

一、問題的提出

我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過多年快速發(fā)展，綜合國(guó)力不斷增強(qiáng)，在國(guó)際上的政治話語權(quán)也越來越重。相應(yīng)地，人民幣國(guó)際化受到越來越多的關(guān)注，人民幣在國(guó)際上的認(rèn)可度也在不斷提高。成為很多學(xué)者研究的對(duì)象。2008年金融危機(jī)后，美國(guó)和歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，美元走弱，歐元低迷，人民幣此時(shí)宣布正式啟動(dòng)人民幣國(guó)際化之路，經(jīng)過多年的發(fā)展，人民幣國(guó)際化取得重大進(jìn)展。目前，我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的陣痛期，股票市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，資本市場(chǎng)不穩(wěn)定因素較多，同時(shí)，美國(guó)正在步入加息周期，國(guó)際經(jīng)濟(jì)局勢(shì)很不穩(wěn)定，人民幣國(guó)際化面臨嚴(yán)峻的環(huán)境?！叭嗣駧艊?guó)際化”是指，人民幣輸出，在境外被當(dāng)作計(jì)價(jià)、交易、結(jié)算和儲(chǔ)備貨幣的過程。進(jìn)入國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系，成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之一甚至是取代美元的霸權(quán)地位，是人民幣國(guó)家的最終目標(biāo)。貨幣國(guó)際化的過程不僅能為該國(guó)帶來收益，還能提升該國(guó)的國(guó)際影響力，各種因素相輔相成，互相推進(jìn)。

二、金融理論依據(jù)

（一）儲(chǔ)備對(duì)進(jìn)口比例法

目該理論是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家R·特里芬教授在《黃金和美元危機(jī)》中提出的。他認(rèn)為一國(guó)的外匯儲(chǔ)備與它的貿(mào)易進(jìn)口額之比， 應(yīng)保持一定的比例。這個(gè)比例以40% 為標(biāo)準(zhǔn)， 以20%為低限。然而， 特里芬分析的國(guó)際經(jīng)濟(jì)背景是20 世紀(jì)60 年代以前的情況。在特里芬時(shí)代， 進(jìn)出口貿(mào)易是國(guó)際間經(jīng)濟(jì)交往的主要活動(dòng)，國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模較小， 考察國(guó)際間經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要變量大多數(shù)都是進(jìn)出口貿(mào)易等實(shí)物指標(biāo)，因此， 人們主要是從貿(mào)易支付的角度來考慮外匯儲(chǔ)備規(guī)模問題。

（二）貨幣供應(yīng)量決定論

這是貨幣主義學(xué)派布朗和約翰遜等經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的， 他們?cè)谔乩锓冶嚷史ǖ幕A(chǔ)上分別提出國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際收支差額比率和國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)內(nèi)貨幣供給比率等觀點(diǎn)。該理論是從貨幣供給角度來分析外匯儲(chǔ)備規(guī)模問題。該理論認(rèn)為， 國(guó)際收支不平衡本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象， 當(dāng)國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量超過國(guó)內(nèi)需求時(shí)，多余的貨幣就會(huì)流向國(guó)外， 從而引起現(xiàn)金余額的減少，所以， 外匯儲(chǔ)備的需求主要由國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量增減來決定。

三、數(shù)據(jù)的收集與整理

在進(jìn)行分析的過程中，所需要的數(shù)據(jù)都應(yīng)該是可以得到的，能夠度量的對(duì)外匯儲(chǔ)備有影響的數(shù)據(jù)。我們所用的中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模數(shù)據(jù)來源中國(guó)人民銀行官網(wǎng)，貿(mào)易進(jìn)出口差額數(shù)據(jù)來源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。本論文所設(shè)計(jì)的模型樣本容量為16個(gè)，進(jìn)行一元回歸分析。

四、金融計(jì)量模型的建立

為了分析進(jìn)出口貿(mào)易差額對(duì)中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的影響，我們建立了下述的一般模型：=α+Xi?----中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模

α ----常數(shù)項(xiàng) ----估計(jì)參數(shù)?Xi ----進(jìn)出口貿(mào)易差額

五、模型的估計(jì)結(jié)果與檢驗(yàn)

（一）OLS回歸分析

1.經(jīng)濟(jì)意義檢驗(yàn)：在其他解釋變量不變的情況下，進(jìn)出口貿(mào)易差額每增加1百萬美元，平均說來外匯儲(chǔ)備將增加0.98278億美元，這與預(yù)期的經(jīng)濟(jì)意義相符。

2.擬合優(yōu)度檢驗(yàn)：由表中數(shù)據(jù)得知R2=0.685548，修正的可決系數(shù)=0.663087，說明所建模型整體上對(duì)樣本數(shù)據(jù)擬合性較好，即進(jìn)出口貿(mào)易差額對(duì)外匯儲(chǔ)備的絕大部分差異作出了解釋。

3.t檢驗(yàn)：H0：β=0，給定顯著性水平α=0.05，查t分布表得自由度n-k=14的臨界值t0.02s（14）=2.145，由表中數(shù)據(jù)得對(duì)應(yīng)的t統(tǒng)計(jì)量為5.524657，大于t0.02s（14）=2.145，所以拒絕原假設(shè)H0：β=0，表明在α=0.05的顯著性水平下，進(jìn)出口貿(mào)易差額對(duì)外匯儲(chǔ)備有顯著影響。

（二）自相關(guān)檢驗(yàn)

1.DW檢驗(yàn)（數(shù)據(jù)來源于上圖一）

DW=0.594326?n=16?k`=1

Dl=1.106?du=1.371?4-dl=2.849?4-du=2.629

因?yàn)?0< DW=0.594326< Dl=1.106，?所以存在一階正相關(guān)。

2.差分法修正

修正后DW=2.375386，落入無自相關(guān)區(qū)域。

六、建議

1、重點(diǎn)培養(yǎng)國(guó)際性人才，提高我國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)率，進(jìn)而提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

2、增加在美洲、非洲和歐洲國(guó)家和地區(qū)的代理行、清算行的數(shù)目，為我國(guó)與這些國(guó)家之間的貿(mào)易、投資的金融場(chǎng)所支持，地緣性也會(huì)促進(jìn)人民幣使用與交易的進(jìn)一步擴(kuò)大與深入。

3、要不斷完善和開放國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，逐步推動(dòng)利率市場(chǎng)化。

4、逐步推動(dòng)我國(guó)外匯管理體制改革。讓市場(chǎng)在更大程度上發(fā)揮對(duì)匯率的調(diào)節(jié)作用，讓匯率的價(jià)格更理性和合理，這能為人民幣成為計(jì)價(jià)、交易和投資貨幣更有說服力。

參考文獻(xiàn)

[1] 陳晶，《我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模與結(jié)構(gòu)的適度性研究》，2018.

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[3] 張晟，《人民幣國(guó)際化實(shí)證研究--基于國(guó)際儲(chǔ)備貨幣視角》，2016.

作者簡(jiǎn)介：張威，出生日期：1998.8.4，性別：男，籍貫：安徽省宿州市，民族：漢，

學(xué)歷：本科，專業(yè)：金融學(xué)

（遼東學(xué)院?遼寧?丹東?118001）